美債利差收窄現“倒掛” 投資者對未來經濟擔憂升溫

銀行 經濟 美股 國債 投資 中國證券報 2018-12-05

中證網訊(實習記者 薛瑾)12月4日,美國五年期國債收益率和三年期國債收益率利差仍處在負值區間;3日紐約尾盤該利差跌破零線水平,出現期限收益“倒掛”現象,為2007年以來的首次。除此之外,其他不同期限的國債收益率也變得“平坦”,長、短期債券收益率利差呈現出縮窄之勢。

一般而言,較長期限的債券收益率相對較高,較短期限的債券收益率相對較低,而當短期債券收益率高於長期債券收益率即出現“倒掛”現象時,往往預示著經濟衰退的來臨,因為“倒掛”說明長線投資信心的減弱,即投資者對未來收益的期望下降。

此次長短期債券利差的縮窄,引發了投資者對美國經濟將進入衰退期的擔憂。穆迪經濟學家Mark Zandi此前就曾警告,如果出現收益率倒掛,美國經濟將在2020年夏季陷入衰退。歷史統計數據也顯示,長短期美債收益率出現“倒掛”,美國經濟增速放緩甚至進入衰退的情形通常接踵而至。

不過,美聯儲主席鮑威爾曾表示,“美債收益率曲線倒掛確實可以預測經濟衰退,但這不適用於當前經濟狀況。”有分析指出,導致目前長短期國債利差收窄的因素主要包括:短期國債收益率對加息行動更敏感;以及今年以來美國短期國債發行量增至8年以來的高位,拉動了短期國債收益率的走高。

有分析師表示,在加息週期末端,資本市場經常會“提前反應”。前段時間美國股市的震盪大跌,讓市場的避險情緒升溫,拉動了美國長期國債的需求,使之收益率走低。而隨著加息週期的結束,短債利率會偏向下行,長短期限國債的利差會向均值迴歸走闊。

日前,有多種聲音認為美聯儲的鷹派加息路徑,損及了美國經濟、讓經濟出現了放緩趨勢。上個月末,美聯儲主席鮑威爾稱利率接近中性水平,市場將之解讀為“鴿派”言論,認為明年美聯儲加息的腳步和進度或將放緩。

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