據美國《福布斯》雙週刊網站5月25日發表文章稱，穆迪投資者服務公司最近將中國的信用評級從Aa3下調到A1，並列出了幾點根據。穆迪這一舉動是不妥當的，理由如下：
所謂的中國債務問題是眾所周知的事情。穆迪似乎也對這個問題感到擔憂。不過，當我們看相關數據的時候，往往看到的是一個合計數字。實際上，中國的債務集中於某些領域。例如，企業債基本集中在一小部分企業身上，即國有企業。如果國有企業因為債臺高築瀕臨倒閉，那麼中國政府多半會以某種方式予以扶持，也有可能利用這個機會將部分債務轉變為股權。如果按照後一種情況去做，那將是朝著正確的方向邁出一大步。因此，總的來說，中國其實不存在“整體性”債務問題，中國存在的任何債務問題都有可能被誇大或誤解了。
●中國經濟增速即便下降也沒有關係。
中國的經濟增長速度在不斷放緩同樣是眾所周知的事情。穆迪似乎對此也憂心忡忡。然而，但凡經濟發展到相當成熟的地步，增速放緩就在意料之中。在美國，我認為，國內生產總值實現3%的年均增速就能讓人興奮不已。這是因為美國經濟已經非常成熟。中國的國內生產總值體量巨大，要維持現在這樣高的增速難度更大。我們應當關注的重點是，中國經濟在實現如此大幅度增長的情況下依然沒有停止增長的步伐。穆迪不考慮中國經濟正不斷增長，執意下調中國的信用評級，這看似很奇怪。
●中國主要依靠債務融資而不是股權融資，這沒有問題。
穆迪似乎將中國股市規模相對較小歸咎於中國的債務規模不斷擴大。換句話說，在中國，資金短缺的人往往通過借貸來籌錢。對中國來說，（就眼下而論）這沒有什麼不好的地方，理由有以下兩點。首先，中國的邊際投資者是一些投機性的個人投資者。所謂邊際投資者是指能夠影響市場價格的投資者。在美國，邊際投資者是機構投資者。但在中國不是這樣。在中國，影響市場價格的是個人投資者。2016年1月股市泡沫破裂時我們就能發現這樣的證據。在中國，個人投資者大多是投機者，也就是說，我們往往不能相信他們對股票的估值，特別是在中國的賬務透明度如此差勁的情況下。如果股票估值不值得信任，那麼我實際上寧願讓企業不通過股市募集資金。其次，中國的公司不大量派發股息。如果公司不派發股息，往往意味著他們無需對股東負責。鑑於中國主要是大型國有企業揹負債務，與其讓這些企業享受不必向股東派發股息的狀態，我寧願它們定期向債主支付利息並對籌措來的資金負責任。總的來說，我覺得，在中國現階段，債務是一種優於股票的融資方式，只要企業有發展前景並且信譽良好，我認為企業通過借貸融資沒有什麼不好的。
●中國的金融業在發展壯大。
穆迪似乎還批評中國的金融業沒有發展。這讓我感到驚愕。中國的金融業正在不斷髮展壯大。中國的全國性商業銀行和省級商業銀行比10年前多得多。所以，中國現在有許多機構性放貸者。另外，其他類型的金融機構（比如保險公司、投資公司等）的數量在中國也越來越多。實際上，中國甚至可能被看做金融科技領域的世界領頭羊。談到中國日新月異、不斷髮展壯大的經濟，如果有一個恆久的主題的話，那就是金融業發展壯大、不斷走向成熟。
文章稱，說來也怪，穆迪在下調中國的信用評級的同時，竟然將中國的整體展望由“負面”上調為“穩定”。既然中國的展望有了改善，為什麼要將評級由Aa3下調到A1？順便說一句，我贊同穆迪將中國的展望改為穩定。中國的前景展望確實是穩定的。
圖為中國高速鐵路。（新華社）