礪石導言：營收連續5年增長的英偉達，2019年1月突然股價大跌，之後營收和利潤都大幅下滑。在經過幾個月的防“滑”奮戰之後，其營收有望重新迴歸增長態勢嗎？
礪石導言：營收連續5年增長的英偉達，2019年1月突然股價大跌，之後營收和利潤都大幅下滑。在經過幾個月的防“滑”奮戰之後，其營收有望重新迴歸增長態勢嗎？
礪石商業評論作者 高冬梅 | 文
8月16日，英偉達公佈了其2020財年也就是2019年第二季度的財報，報告顯示，這一季度英偉達營收為25.79億美元，與去年同期的31.23億美元相比下降了17%；淨利潤為5.52億美元，與去年同期的11.01億美元相比下降了50%。
這樣的大幅下滑也曾於今年1月出現在英偉達的股價上。1月28日，英偉達股價大跌近14%，市值一夜間蒸發140億美元，被形容為失去了1000多萬塊英偉達新款顯卡RTX 2080Ti，損失慘重。從2018年10月的最高價292美元算起，更是跌幅超過50%。
創立於1993年的英偉達，是GPU芯片顯卡的製造商，自1999年發明GPU以來，其重新定義了現代計算機圖形技術，設計製造的顯卡極大地推動了PC遊戲市場的發展。
公司自2014年開始向人工智能領域轉型，將GPU圖形計算模型應用於深度學習領域，為深度學習定製最優化的軟硬件系統，取得了一些創新成果。
與英特爾在芯片領域比肩、與AMD在顯卡世界爭雄，被華爾街捧上神壇的明星公司，英偉達這是怎麼了？
1
危局乍現
2018年第三季度之前，英偉達營收已經連續增長了5年。尤其自2016年以來，隨著人工智能及區塊鏈技術的發展，得益於產品需求的旺盛，英偉達在一、二級市場都收穫頗豐，成為耀眼的明星。其中，2017年全年，英偉達營收增長近40%，利潤增長將近2倍。
2018年第三季度，英偉達實現了31.81億美元的營收，與上年同期的26.36億美元相比增長了21%；淨利潤為12.30億美元，與上年同期的8.38億美元相比增長了47%。
然而，正值鮮花著錦、烈火烹油之際，情勢突變。由於2018年第三季度業績沒有達到華爾街預期，英偉達盤後股價暴跌，之後其把2018年第四季度的營收預期從最初的27億美元下調至22億美元，降幅近19%。這突然而至的急剎車驚呆了一眾投資人。
礪石導言：營收連續5年增長的英偉達，2019年1月突然股價大跌，之後營收和利潤都大幅下滑。在經過幾個月的防“滑”奮戰之後，其營收有望重新迴歸增長態勢嗎？
礪石商業評論作者 高冬梅 | 文
8月16日，英偉達公佈了其2020財年也就是2019年第二季度的財報，報告顯示，這一季度英偉達營收為25.79億美元，與去年同期的31.23億美元相比下降了17%；淨利潤為5.52億美元，與去年同期的11.01億美元相比下降了50%。
這樣的大幅下滑也曾於今年1月出現在英偉達的股價上。1月28日，英偉達股價大跌近14%，市值一夜間蒸發140億美元，被形容為失去了1000多萬塊英偉達新款顯卡RTX 2080Ti，損失慘重。從2018年10月的最高價292美元算起，更是跌幅超過50%。
創立於1993年的英偉達，是GPU芯片顯卡的製造商，自1999年發明GPU以來，其重新定義了現代計算機圖形技術，設計製造的顯卡極大地推動了PC遊戲市場的發展。
公司自2014年開始向人工智能領域轉型，將GPU圖形計算模型應用於深度學習領域，為深度學習定製最優化的軟硬件系統，取得了一些創新成果。
與英特爾在芯片領域比肩、與AMD在顯卡世界爭雄，被華爾街捧上神壇的明星公司，英偉達這是怎麼了？
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危局乍現
2018年第三季度之前，英偉達營收已經連續增長了5年。尤其自2016年以來，隨著人工智能及區塊鏈技術的發展，得益於產品需求的旺盛，英偉達在一、二級市場都收穫頗豐，成為耀眼的明星。其中，2017年全年，英偉達營收增長近40%，利潤增長將近2倍。
2018年第三季度，英偉達實現了31.81億美元的營收，與上年同期的26.36億美元相比增長了21%；淨利潤為12.30億美元，與上年同期的8.38億美元相比增長了47%。
然而，正值鮮花著錦、烈火烹油之際，情勢突變。由於2018年第三季度業績沒有達到華爾街預期，英偉達盤後股價暴跌，之後其把2018年第四季度的營收預期從最初的27億美元下調至22億美元，降幅近19%。這突然而至的急剎車驚呆了一眾投資人。
隨後英偉達CEO黃仁勳寫了一封致股東的信，在信中他把這一突變的原因總結為以下幾點：一是加密貨幣需求下降，導致大量庫存；二是英偉達高端顯卡太貴，用戶仍在觀望；三是數據中心用戶對GPU的需求尚不確定；四是全球經濟下行，尤其是中國市場需求疲軟，客戶下單變得謹慎。
受庫存激增的影響，英偉達2019年第一季度營收下滑幅度高達31%，其中游戲細分領域營收下滑尤甚，已近40%；一季度淨收入同比去年的12.9億美元相比下跌近60%，跌至5.43億美元。在財報中，這一下滑被歸咎於2.89億美元挖礦產品收入的“損失”。
自2018年年中開始，區塊鏈技術的發展引發了挖礦熱潮，其中以比特幣為最，價格最高時達2萬多美元。挖礦需要大量顯卡資源，但有一段時間顯卡挖礦受到FPGA和ASIC挖礦的威脅。ASIC大規模集成挖礦與區塊鏈本身提倡的去中心化相悖，對區塊鏈技術長期發展不利，所以ASIC後來受到挖礦市場的抵制，顯卡挖礦地位得以鞏固。
挖礦顯卡以英偉達的產品最受歡迎，隨著潮水一般的礦工的湧入，英偉達顯卡出現了賣斷貨的情況，價格也大幅上漲。然而，加密貨幣熱的快涼的也快，熱潮褪去之時，市場行情慘淡，2018年12月後的一兩個月間，比特幣價格就下跌了70%多，共有60多萬家礦商關閉。
挖礦熱潮退卻使得英偉達的顯卡銷量受到極大影響，而很多礦工拋售手裡的Pascal架構GPU的行為，也讓英偉達的GPU數量不斷累積，同時新的用戶群尚未確定，因而導致營收下滑。
最近大半年英偉達營收大幅下滑的另一個重要因素是數據中心用戶對GPU需求的不確定。
礪石導言：營收連續5年增長的英偉達，2019年1月突然股價大跌，之後營收和利潤都大幅下滑。在經過幾個月的防“滑”奮戰之後，其營收有望重新迴歸增長態勢嗎？
礪石商業評論作者 高冬梅 | 文
8月16日，英偉達公佈了其2020財年也就是2019年第二季度的財報，報告顯示，這一季度英偉達營收為25.79億美元，與去年同期的31.23億美元相比下降了17%；淨利潤為5.52億美元，與去年同期的11.01億美元相比下降了50%。
這樣的大幅下滑也曾於今年1月出現在英偉達的股價上。1月28日，英偉達股價大跌近14%，市值一夜間蒸發140億美元，被形容為失去了1000多萬塊英偉達新款顯卡RTX 2080Ti，損失慘重。從2018年10月的最高價292美元算起，更是跌幅超過50%。
創立於1993年的英偉達，是GPU芯片顯卡的製造商，自1999年發明GPU以來，其重新定義了現代計算機圖形技術，設計製造的顯卡極大地推動了PC遊戲市場的發展。
公司自2014年開始向人工智能領域轉型，將GPU圖形計算模型應用於深度學習領域，為深度學習定製最優化的軟硬件系統，取得了一些創新成果。
與英特爾在芯片領域比肩、與AMD在顯卡世界爭雄，被華爾街捧上神壇的明星公司，英偉達這是怎麼了？
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危局乍現
2018年第三季度之前，英偉達營收已經連續增長了5年。尤其自2016年以來，隨著人工智能及區塊鏈技術的發展，得益於產品需求的旺盛，英偉達在一、二級市場都收穫頗豐，成為耀眼的明星。其中，2017年全年，英偉達營收增長近40%，利潤增長將近2倍。
2018年第三季度，英偉達實現了31.81億美元的營收，與上年同期的26.36億美元相比增長了21%；淨利潤為12.30億美元，與上年同期的8.38億美元相比增長了47%。
然而，正值鮮花著錦、烈火烹油之際，情勢突變。由於2018年第三季度業績沒有達到華爾街預期，英偉達盤後股價暴跌，之後其把2018年第四季度的營收預期從最初的27億美元下調至22億美元，降幅近19%。這突然而至的急剎車驚呆了一眾投資人。
隨後英偉達CEO黃仁勳寫了一封致股東的信，在信中他把這一突變的原因總結為以下幾點：一是加密貨幣需求下降，導致大量庫存；二是英偉達高端顯卡太貴，用戶仍在觀望；三是數據中心用戶對GPU的需求尚不確定；四是全球經濟下行，尤其是中國市場需求疲軟，客戶下單變得謹慎。
受庫存激增的影響，英偉達2019年第一季度營收下滑幅度高達31%，其中游戲細分領域營收下滑尤甚，已近40%；一季度淨收入同比去年的12.9億美元相比下跌近60%，跌至5.43億美元。在財報中，這一下滑被歸咎於2.89億美元挖礦產品收入的“損失”。
自2018年年中開始，區塊鏈技術的發展引發了挖礦熱潮，其中以比特幣為最，價格最高時達2萬多美元。挖礦需要大量顯卡資源，但有一段時間顯卡挖礦受到FPGA和ASIC挖礦的威脅。ASIC大規模集成挖礦與區塊鏈本身提倡的去中心化相悖，對區塊鏈技術長期發展不利，所以ASIC後來受到挖礦市場的抵制，顯卡挖礦地位得以鞏固。
挖礦顯卡以英偉達的產品最受歡迎，隨著潮水一般的礦工的湧入，英偉達顯卡出現了賣斷貨的情況，價格也大幅上漲。然而，加密貨幣熱的快涼的也快，熱潮褪去之時，市場行情慘淡，2018年12月後的一兩個月間，比特幣價格就下跌了70%多，共有60多萬家礦商關閉。
挖礦熱潮退卻使得英偉達的顯卡銷量受到極大影響，而很多礦工拋售手裡的Pascal架構GPU的行為，也讓英偉達的GPU數量不斷累積，同時新的用戶群尚未確定，因而導致營收下滑。
最近大半年英偉達營收大幅下滑的另一個重要因素是數據中心用戶對GPU需求的不確定。
數據中心業務曾被英偉達寄予厚望，也是未來英偉達的前進方向。但今年以來數據中心營收表現不佳，第一季度數據中心業務營收6.34億美元同比下滑10%，環比下滑7%，營收佔比也較上一季度有所下滑；第二季度數據中心業務同比下滑14%，原因是在宏觀經濟不景氣的情況下，大客戶都選擇了謹慎支出。
其中游戲業務的不景氣是數據中心營收下滑的重要原因之一，有分析師認為這是一個預警：PC和遊戲的低迷似乎正在打擊英偉達的數據中心業務；數據中心業務是英偉達股價的重要推動因素之一，“遊戲業務推動了收益，數據中心推動了股價下跌的趨勢。”
人工智能是數據中心的另一個應用業務。2014年，黃仁勳帶領公司向AI技術研發轉型，公司研發的運算平臺CUDA讓英偉達得以在HPC數據中心內成功部署了降低能耗、提高性能的GPU加速器，GPU的並行計算能力是基礎，而HPC及企業計算的前景則取決於AI的應用程度。
由於摩爾定律的逐漸失效，AI產業需要持續加速性能的方法。英偉達在這一領域的戰略佈局軟硬件都有，從推理軟件、搭載英偉達GPU的集成優化容器到GPU加速雲平臺，再到兩年前發佈的配備機器學習推理能力的加速器，這些都讓英偉達成為AI領域的核心玩家。
然而，新應用的市場化沒那麼快，很多AI應用都還停留在概念階段，市場化產品極少，並不能馬上形成對英偉達產品的需求，而且很多新產品在初入市場階段具有一定的溢價，如非實在必需，很多客戶都會持觀望態度。
礪石導言：營收連續5年增長的英偉達，2019年1月突然股價大跌，之後營收和利潤都大幅下滑。在經過幾個月的防“滑”奮戰之後，其營收有望重新迴歸增長態勢嗎？
礪石商業評論作者 高冬梅 | 文
8月16日，英偉達公佈了其2020財年也就是2019年第二季度的財報，報告顯示，這一季度英偉達營收為25.79億美元，與去年同期的31.23億美元相比下降了17%；淨利潤為5.52億美元，與去年同期的11.01億美元相比下降了50%。
這樣的大幅下滑也曾於今年1月出現在英偉達的股價上。1月28日，英偉達股價大跌近14%，市值一夜間蒸發140億美元，被形容為失去了1000多萬塊英偉達新款顯卡RTX 2080Ti，損失慘重。從2018年10月的最高價292美元算起，更是跌幅超過50%。
創立於1993年的英偉達，是GPU芯片顯卡的製造商，自1999年發明GPU以來，其重新定義了現代計算機圖形技術，設計製造的顯卡極大地推動了PC遊戲市場的發展。
公司自2014年開始向人工智能領域轉型，將GPU圖形計算模型應用於深度學習領域，為深度學習定製最優化的軟硬件系統，取得了一些創新成果。
與英特爾在芯片領域比肩、與AMD在顯卡世界爭雄，被華爾街捧上神壇的明星公司，英偉達這是怎麼了？
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危局乍現
2018年第三季度之前，英偉達營收已經連續增長了5年。尤其自2016年以來，隨著人工智能及區塊鏈技術的發展，得益於產品需求的旺盛，英偉達在一、二級市場都收穫頗豐，成為耀眼的明星。其中，2017年全年，英偉達營收增長近40%，利潤增長將近2倍。
2018年第三季度，英偉達實現了31.81億美元的營收，與上年同期的26.36億美元相比增長了21%；淨利潤為12.30億美元，與上年同期的8.38億美元相比增長了47%。
然而，正值鮮花著錦、烈火烹油之際，情勢突變。由於2018年第三季度業績沒有達到華爾街預期，英偉達盤後股價暴跌，之後其把2018年第四季度的營收預期從最初的27億美元下調至22億美元，降幅近19%。這突然而至的急剎車驚呆了一眾投資人。
隨後英偉達CEO黃仁勳寫了一封致股東的信，在信中他把這一突變的原因總結為以下幾點：一是加密貨幣需求下降，導致大量庫存；二是英偉達高端顯卡太貴，用戶仍在觀望；三是數據中心用戶對GPU的需求尚不確定；四是全球經濟下行，尤其是中國市場需求疲軟，客戶下單變得謹慎。
受庫存激增的影響，英偉達2019年第一季度營收下滑幅度高達31%，其中游戲細分領域營收下滑尤甚，已近40%；一季度淨收入同比去年的12.9億美元相比下跌近60%，跌至5.43億美元。在財報中，這一下滑被歸咎於2.89億美元挖礦產品收入的“損失”。
自2018年年中開始，區塊鏈技術的發展引發了挖礦熱潮，其中以比特幣為最，價格最高時達2萬多美元。挖礦需要大量顯卡資源，但有一段時間顯卡挖礦受到FPGA和ASIC挖礦的威脅。ASIC大規模集成挖礦與區塊鏈本身提倡的去中心化相悖，對區塊鏈技術長期發展不利，所以ASIC後來受到挖礦市場的抵制，顯卡挖礦地位得以鞏固。
挖礦顯卡以英偉達的產品最受歡迎，隨著潮水一般的礦工的湧入，英偉達顯卡出現了賣斷貨的情況，價格也大幅上漲。然而，加密貨幣熱的快涼的也快，熱潮褪去之時，市場行情慘淡，2018年12月後的一兩個月間，比特幣價格就下跌了70%多，共有60多萬家礦商關閉。
挖礦熱潮退卻使得英偉達的顯卡銷量受到極大影響，而很多礦工拋售手裡的Pascal架構GPU的行為，也讓英偉達的GPU數量不斷累積，同時新的用戶群尚未確定，因而導致營收下滑。
最近大半年英偉達營收大幅下滑的另一個重要因素是數據中心用戶對GPU需求的不確定。
數據中心業務曾被英偉達寄予厚望，也是未來英偉達的前進方向。但今年以來數據中心營收表現不佳，第一季度數據中心業務營收6.34億美元同比下滑10%，環比下滑7%，營收佔比也較上一季度有所下滑；第二季度數據中心業務同比下滑14%，原因是在宏觀經濟不景氣的情況下，大客戶都選擇了謹慎支出。
其中游戲業務的不景氣是數據中心營收下滑的重要原因之一，有分析師認為這是一個預警：PC和遊戲的低迷似乎正在打擊英偉達的數據中心業務；數據中心業務是英偉達股價的重要推動因素之一，“遊戲業務推動了收益，數據中心推動了股價下跌的趨勢。”
人工智能是數據中心的另一個應用業務。2014年，黃仁勳帶領公司向AI技術研發轉型，公司研發的運算平臺CUDA讓英偉達得以在HPC數據中心內成功部署了降低能耗、提高性能的GPU加速器，GPU的並行計算能力是基礎，而HPC及企業計算的前景則取決於AI的應用程度。
由於摩爾定律的逐漸失效，AI產業需要持續加速性能的方法。英偉達在這一領域的戰略佈局軟硬件都有，從推理軟件、搭載英偉達GPU的集成優化容器到GPU加速雲平臺，再到兩年前發佈的配備機器學習推理能力的加速器，這些都讓英偉達成為AI領域的核心玩家。
然而，新應用的市場化沒那麼快，很多AI應用都還停留在概念階段，市場化產品極少，並不能馬上形成對英偉達產品的需求，而且很多新產品在初入市場階段具有一定的溢價，如非實在必需，很多客戶都會持觀望態度。
英偉達的另一個預期增長點是汽車業務，其產品可被應用在自動駕駛上。然而目前來看，自動駕駛也同樣存在市場化的問題，真正大規模的市場化應用還需等上一兩年，這也使得英偉達近期的增長達不到預期。
宏觀環境方面，全球經濟發展不力特別是中國市場需求的疲軟也是英偉達近半年來營收下滑的重要影響因素。
世界銀行發佈的報告顯示，2018年全球經濟尚保持著3.1%的增長勢頭，但隨著發達經濟體增長減速和出口大宗商品的主要新興市場及發展中經濟體漸趨平緩，全球增長將逐漸放慢，預計到2020年底減速至2.9%。
作為全球最大的消費市場，2018年中國GDP實現了預期發展目標，同比增速為6.6%，但與以往動輒8%以上的增長速度相比，經濟下行壓力較大，而且增速還有繼續下降的可能。
無論是全球經濟，還是中國經濟，都不夠景氣。而大環境是一家企業所無法掌控的，企業只能調整自己，更好地去適應市場和用戶需求，加大技術研發和創新，才能在逆境中前行。
另外，筆者認為中美貿易戰對於美股上市的英偉達來說也是一個重要的外部環境因素，政策法規、民眾情緒等都可能對英偉達的產品銷售造成一定的影響。
那麼，面對這樣的市場環境和由此引發的問題，英偉達做了什麼呢？
2
防“滑”舉措
從2019年第二季度財報數據來看，雖然營收和淨利潤都在大幅下滑，但二者環比分別增長了16%及40%，同比增速下滑但環比保持一定的增速，說明英偉達的營收在慢慢復甦。因第二季度淨利和營收均超華爾街預期，英偉達股價還上漲了近6%。
英偉達業務營收主要來自於遊戲、數據中心、專業可視化、汽車和邊緣計算等，其中，遊戲業務跟數據中心業務貢獻了絕大部分營收。第二季度英偉達遊戲一改之前的低迷增長表現，突破13億美元，佔總收入比例超過50%，而且環比增速表現也不錯，成為一大亮點；數據中心業務本季度實現收入6.55億美元，同比下滑14%，環比增長3%；汽車部門的銷售額增長了30%，達到2.09億美元。
營收的緩慢復甦源自英偉達採取的防“滑”自救措施。在致股東公開信中，黃仁勳宣佈了許多新措施，以防止營收和利潤進一步下滑，推動公司向好的方向發展。
礪石導言：營收連續5年增長的英偉達，2019年1月突然股價大跌，之後營收和利潤都大幅下滑。在經過幾個月的防“滑”奮戰之後，其營收有望重新迴歸增長態勢嗎？
礪石商業評論作者 高冬梅 | 文
8月16日，英偉達公佈了其2020財年也就是2019年第二季度的財報，報告顯示，這一季度英偉達營收為25.79億美元，與去年同期的31.23億美元相比下降了17%；淨利潤為5.52億美元，與去年同期的11.01億美元相比下降了50%。
這樣的大幅下滑也曾於今年1月出現在英偉達的股價上。1月28日，英偉達股價大跌近14%，市值一夜間蒸發140億美元，被形容為失去了1000多萬塊英偉達新款顯卡RTX 2080Ti，損失慘重。從2018年10月的最高價292美元算起，更是跌幅超過50%。
創立於1993年的英偉達，是GPU芯片顯卡的製造商，自1999年發明GPU以來，其重新定義了現代計算機圖形技術，設計製造的顯卡極大地推動了PC遊戲市場的發展。
公司自2014年開始向人工智能領域轉型，將GPU圖形計算模型應用於深度學習領域，為深度學習定製最優化的軟硬件系統，取得了一些創新成果。
與英特爾在芯片領域比肩、與AMD在顯卡世界爭雄，被華爾街捧上神壇的明星公司，英偉達這是怎麼了？
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危局乍現
2018年第三季度之前，英偉達營收已經連續增長了5年。尤其自2016年以來，隨著人工智能及區塊鏈技術的發展，得益於產品需求的旺盛，英偉達在一、二級市場都收穫頗豐，成為耀眼的明星。其中，2017年全年，英偉達營收增長近40%，利潤增長將近2倍。
2018年第三季度，英偉達實現了31.81億美元的營收，與上年同期的26.36億美元相比增長了21%；淨利潤為12.30億美元，與上年同期的8.38億美元相比增長了47%。
然而，正值鮮花著錦、烈火烹油之際，情勢突變。由於2018年第三季度業績沒有達到華爾街預期，英偉達盤後股價暴跌，之後其把2018年第四季度的營收預期從最初的27億美元下調至22億美元，降幅近19%。這突然而至的急剎車驚呆了一眾投資人。
隨後英偉達CEO黃仁勳寫了一封致股東的信，在信中他把這一突變的原因總結為以下幾點：一是加密貨幣需求下降，導致大量庫存；二是英偉達高端顯卡太貴，用戶仍在觀望；三是數據中心用戶對GPU的需求尚不確定；四是全球經濟下行，尤其是中國市場需求疲軟，客戶下單變得謹慎。
受庫存激增的影響，英偉達2019年第一季度營收下滑幅度高達31%，其中游戲細分領域營收下滑尤甚，已近40%；一季度淨收入同比去年的12.9億美元相比下跌近60%，跌至5.43億美元。在財報中，這一下滑被歸咎於2.89億美元挖礦產品收入的“損失”。
自2018年年中開始，區塊鏈技術的發展引發了挖礦熱潮，其中以比特幣為最，價格最高時達2萬多美元。挖礦需要大量顯卡資源，但有一段時間顯卡挖礦受到FPGA和ASIC挖礦的威脅。ASIC大規模集成挖礦與區塊鏈本身提倡的去中心化相悖，對區塊鏈技術長期發展不利，所以ASIC後來受到挖礦市場的抵制，顯卡挖礦地位得以鞏固。
挖礦顯卡以英偉達的產品最受歡迎，隨著潮水一般的礦工的湧入，英偉達顯卡出現了賣斷貨的情況，價格也大幅上漲。然而，加密貨幣熱的快涼的也快，熱潮褪去之時，市場行情慘淡，2018年12月後的一兩個月間，比特幣價格就下跌了70%多，共有60多萬家礦商關閉。
挖礦熱潮退卻使得英偉達的顯卡銷量受到極大影響，而很多礦工拋售手裡的Pascal架構GPU的行為，也讓英偉達的GPU數量不斷累積，同時新的用戶群尚未確定，因而導致營收下滑。
最近大半年英偉達營收大幅下滑的另一個重要因素是數據中心用戶對GPU需求的不確定。
數據中心業務曾被英偉達寄予厚望，也是未來英偉達的前進方向。但今年以來數據中心營收表現不佳，第一季度數據中心業務營收6.34億美元同比下滑10%，環比下滑7%，營收佔比也較上一季度有所下滑；第二季度數據中心業務同比下滑14%，原因是在宏觀經濟不景氣的情況下，大客戶都選擇了謹慎支出。
其中游戲業務的不景氣是數據中心營收下滑的重要原因之一，有分析師認為這是一個預警：PC和遊戲的低迷似乎正在打擊英偉達的數據中心業務；數據中心業務是英偉達股價的重要推動因素之一，“遊戲業務推動了收益，數據中心推動了股價下跌的趨勢。”
人工智能是數據中心的另一個應用業務。2014年，黃仁勳帶領公司向AI技術研發轉型，公司研發的運算平臺CUDA讓英偉達得以在HPC數據中心內成功部署了降低能耗、提高性能的GPU加速器，GPU的並行計算能力是基礎，而HPC及企業計算的前景則取決於AI的應用程度。
由於摩爾定律的逐漸失效，AI產業需要持續加速性能的方法。英偉達在這一領域的戰略佈局軟硬件都有，從推理軟件、搭載英偉達GPU的集成優化容器到GPU加速雲平臺，再到兩年前發佈的配備機器學習推理能力的加速器，這些都讓英偉達成為AI領域的核心玩家。
然而，新應用的市場化沒那麼快，很多AI應用都還停留在概念階段，市場化產品極少，並不能馬上形成對英偉達產品的需求，而且很多新產品在初入市場階段具有一定的溢價，如非實在必需，很多客戶都會持觀望態度。
英偉達的另一個預期增長點是汽車業務，其產品可被應用在自動駕駛上。然而目前來看，自動駕駛也同樣存在市場化的問題，真正大規模的市場化應用還需等上一兩年，這也使得英偉達近期的增長達不到預期。
宏觀環境方面，全球經濟發展不力特別是中國市場需求的疲軟也是英偉達近半年來營收下滑的重要影響因素。
世界銀行發佈的報告顯示，2018年全球經濟尚保持著3.1%的增長勢頭，但隨著發達經濟體增長減速和出口大宗商品的主要新興市場及發展中經濟體漸趨平緩，全球增長將逐漸放慢，預計到2020年底減速至2.9%。
作為全球最大的消費市場，2018年中國GDP實現了預期發展目標，同比增速為6.6%，但與以往動輒8%以上的增長速度相比，經濟下行壓力較大，而且增速還有繼續下降的可能。
無論是全球經濟，還是中國經濟，都不夠景氣。而大環境是一家企業所無法掌控的，企業只能調整自己，更好地去適應市場和用戶需求，加大技術研發和創新，才能在逆境中前行。
另外，筆者認為中美貿易戰對於美股上市的英偉達來說也是一個重要的外部環境因素，政策法規、民眾情緒等都可能對英偉達的產品銷售造成一定的影響。
那麼，面對這樣的市場環境和由此引發的問題，英偉達做了什麼呢？
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防“滑”舉措
從2019年第二季度財報數據來看，雖然營收和淨利潤都在大幅下滑，但二者環比分別增長了16%及40%，同比增速下滑但環比保持一定的增速，說明英偉達的營收在慢慢復甦。因第二季度淨利和營收均超華爾街預期，英偉達股價還上漲了近6%。
英偉達業務營收主要來自於遊戲、數據中心、專業可視化、汽車和邊緣計算等，其中，遊戲業務跟數據中心業務貢獻了絕大部分營收。第二季度英偉達遊戲一改之前的低迷增長表現，突破13億美元，佔總收入比例超過50%，而且環比增速表現也不錯，成為一大亮點；數據中心業務本季度實現收入6.55億美元，同比下滑14%，環比增長3%；汽車部門的銷售額增長了30%，達到2.09億美元。
營收的緩慢復甦源自英偉達採取的防“滑”自救措施。在致股東公開信中，黃仁勳宣佈了許多新措施，以防止營收和利潤進一步下滑，推動公司向好的方向發展。
首先是對遊戲業務的調整。從財報看，遊戲業務環比上漲且再次迴歸到10億美元以上的規模，業績調整後營收和淨利潤均超過了市場預期。在遊戲業務方面，英偉達推出了新的GPU和顯卡產品，其在CES上最新發布的RTX 2060比上一代產品性能提升了60%。
“價格僅為349美元的RTX 2060是第一款面向大眾市場的GPU，可以為數百萬遊戲玩家提供升級的機會。”黃仁勳在發佈會上說。相比1199美元的2080Ti顯卡，價格極為便宜的RTX 2060不僅為遊戲愛好者提供了一個新的選擇，而且如果RTX 2080賣不動，那麼RTX 2060也能拉動業務增長。
另外，英偉達還推出了40多款新型GeForce RTX遊戲筆記本，數量比去年增加了一倍多，能夠更好地滿足用戶的多樣化需求。而藉助英偉達的Max-Q平臺技術，OEM廠商也可以自己製作遊戲愛好者需要的輕薄筆記本。
其次是對工作站GPU進行了10年來的最重要升級。英偉達在2018年底發佈了花費10年潛心打造的史上最強也是世界第一款“光線追蹤”GPU——Quadro RTX GPU，黃仁勳預期其能顛覆現有的圖形圖像渲染計算。 那麼，這款GPU到底有多強呢？從英偉達GTC 2017大會上的展示來看，一臺DGX-Station超級計算機需要搭載4塊Tesla V100顯卡才能完成光線追蹤所需要的計算力，但是現在一塊單獨的GPU就能完成，也就是說，在需要超強算力的超級計算機上，一塊GPU可抵4塊性能不錯的顯卡的實力。
新發布的Quadro RTX包括三款產品，在追光性能、操作效率以及硬件方面都有很大提升。
光線追蹤GPU使用的核心架構是英偉達推出的全新架構圖靈（Turing），將實時光線追蹤加速到25倍，速度是CPU的30倍之多。
礪石導言：營收連續5年增長的英偉達，2019年1月突然股價大跌，之後營收和利潤都大幅下滑。在經過幾個月的防“滑”奮戰之後，其營收有望重新迴歸增長態勢嗎？
礪石商業評論作者 高冬梅 | 文
8月16日，英偉達公佈了其2020財年也就是2019年第二季度的財報，報告顯示，這一季度英偉達營收為25.79億美元，與去年同期的31.23億美元相比下降了17%；淨利潤為5.52億美元，與去年同期的11.01億美元相比下降了50%。
這樣的大幅下滑也曾於今年1月出現在英偉達的股價上。1月28日，英偉達股價大跌近14%，市值一夜間蒸發140億美元，被形容為失去了1000多萬塊英偉達新款顯卡RTX 2080Ti，損失慘重。從2018年10月的最高價292美元算起，更是跌幅超過50%。
創立於1993年的英偉達，是GPU芯片顯卡的製造商，自1999年發明GPU以來，其重新定義了現代計算機圖形技術，設計製造的顯卡極大地推動了PC遊戲市場的發展。
公司自2014年開始向人工智能領域轉型，將GPU圖形計算模型應用於深度學習領域，為深度學習定製最優化的軟硬件系統，取得了一些創新成果。
與英特爾在芯片領域比肩、與AMD在顯卡世界爭雄，被華爾街捧上神壇的明星公司，英偉達這是怎麼了？
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危局乍現
2018年第三季度之前，英偉達營收已經連續增長了5年。尤其自2016年以來，隨著人工智能及區塊鏈技術的發展，得益於產品需求的旺盛，英偉達在一、二級市場都收穫頗豐，成為耀眼的明星。其中，2017年全年，英偉達營收增長近40%，利潤增長將近2倍。
2018年第三季度，英偉達實現了31.81億美元的營收，與上年同期的26.36億美元相比增長了21%；淨利潤為12.30億美元，與上年同期的8.38億美元相比增長了47%。
然而，正值鮮花著錦、烈火烹油之際，情勢突變。由於2018年第三季度業績沒有達到華爾街預期，英偉達盤後股價暴跌，之後其把2018年第四季度的營收預期從最初的27億美元下調至22億美元，降幅近19%。這突然而至的急剎車驚呆了一眾投資人。
隨後英偉達CEO黃仁勳寫了一封致股東的信，在信中他把這一突變的原因總結為以下幾點：一是加密貨幣需求下降，導致大量庫存；二是英偉達高端顯卡太貴，用戶仍在觀望；三是數據中心用戶對GPU的需求尚不確定；四是全球經濟下行，尤其是中國市場需求疲軟，客戶下單變得謹慎。
受庫存激增的影響，英偉達2019年第一季度營收下滑幅度高達31%，其中游戲細分領域營收下滑尤甚，已近40%；一季度淨收入同比去年的12.9億美元相比下跌近60%，跌至5.43億美元。在財報中，這一下滑被歸咎於2.89億美元挖礦產品收入的“損失”。
自2018年年中開始，區塊鏈技術的發展引發了挖礦熱潮，其中以比特幣為最，價格最高時達2萬多美元。挖礦需要大量顯卡資源，但有一段時間顯卡挖礦受到FPGA和ASIC挖礦的威脅。ASIC大規模集成挖礦與區塊鏈本身提倡的去中心化相悖，對區塊鏈技術長期發展不利，所以ASIC後來受到挖礦市場的抵制，顯卡挖礦地位得以鞏固。
挖礦顯卡以英偉達的產品最受歡迎，隨著潮水一般的礦工的湧入，英偉達顯卡出現了賣斷貨的情況，價格也大幅上漲。然而，加密貨幣熱的快涼的也快，熱潮褪去之時，市場行情慘淡，2018年12月後的一兩個月間，比特幣價格就下跌了70%多，共有60多萬家礦商關閉。
挖礦熱潮退卻使得英偉達的顯卡銷量受到極大影響，而很多礦工拋售手裡的Pascal架構GPU的行為，也讓英偉達的GPU數量不斷累積，同時新的用戶群尚未確定，因而導致營收下滑。
最近大半年英偉達營收大幅下滑的另一個重要因素是數據中心用戶對GPU需求的不確定。
數據中心業務曾被英偉達寄予厚望，也是未來英偉達的前進方向。但今年以來數據中心營收表現不佳，第一季度數據中心業務營收6.34億美元同比下滑10%，環比下滑7%，營收佔比也較上一季度有所下滑；第二季度數據中心業務同比下滑14%，原因是在宏觀經濟不景氣的情況下，大客戶都選擇了謹慎支出。
其中游戲業務的不景氣是數據中心營收下滑的重要原因之一，有分析師認為這是一個預警：PC和遊戲的低迷似乎正在打擊英偉達的數據中心業務；數據中心業務是英偉達股價的重要推動因素之一，“遊戲業務推動了收益，數據中心推動了股價下跌的趨勢。”
人工智能是數據中心的另一個應用業務。2014年，黃仁勳帶領公司向AI技術研發轉型，公司研發的運算平臺CUDA讓英偉達得以在HPC數據中心內成功部署了降低能耗、提高性能的GPU加速器，GPU的並行計算能力是基礎，而HPC及企業計算的前景則取決於AI的應用程度。
由於摩爾定律的逐漸失效，AI產業需要持續加速性能的方法。英偉達在這一領域的戰略佈局軟硬件都有，從推理軟件、搭載英偉達GPU的集成優化容器到GPU加速雲平臺，再到兩年前發佈的配備機器學習推理能力的加速器，這些都讓英偉達成為AI領域的核心玩家。
然而，新應用的市場化沒那麼快，很多AI應用都還停留在概念階段，市場化產品極少，並不能馬上形成對英偉達產品的需求，而且很多新產品在初入市場階段具有一定的溢價，如非實在必需，很多客戶都會持觀望態度。
英偉達的另一個預期增長點是汽車業務，其產品可被應用在自動駕駛上。然而目前來看，自動駕駛也同樣存在市場化的問題，真正大規模的市場化應用還需等上一兩年，這也使得英偉達近期的增長達不到預期。
宏觀環境方面，全球經濟發展不力特別是中國市場需求的疲軟也是英偉達近半年來營收下滑的重要影響因素。
世界銀行發佈的報告顯示，2018年全球經濟尚保持著3.1%的增長勢頭，但隨著發達經濟體增長減速和出口大宗商品的主要新興市場及發展中經濟體漸趨平緩，全球增長將逐漸放慢，預計到2020年底減速至2.9%。
作為全球最大的消費市場，2018年中國GDP實現了預期發展目標，同比增速為6.6%，但與以往動輒8%以上的增長速度相比，經濟下行壓力較大，而且增速還有繼續下降的可能。
無論是全球經濟，還是中國經濟，都不夠景氣。而大環境是一家企業所無法掌控的，企業只能調整自己，更好地去適應市場和用戶需求，加大技術研發和創新，才能在逆境中前行。
另外，筆者認為中美貿易戰對於美股上市的英偉達來說也是一個重要的外部環境因素，政策法規、民眾情緒等都可能對英偉達的產品銷售造成一定的影響。
那麼，面對這樣的市場環境和由此引發的問題，英偉達做了什麼呢？
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防“滑”舉措
從2019年第二季度財報數據來看，雖然營收和淨利潤都在大幅下滑，但二者環比分別增長了16%及40%，同比增速下滑但環比保持一定的增速，說明英偉達的營收在慢慢復甦。因第二季度淨利和營收均超華爾街預期，英偉達股價還上漲了近6%。
英偉達業務營收主要來自於遊戲、數據中心、專業可視化、汽車和邊緣計算等，其中，遊戲業務跟數據中心業務貢獻了絕大部分營收。第二季度英偉達遊戲一改之前的低迷增長表現，突破13億美元，佔總收入比例超過50%，而且環比增速表現也不錯，成為一大亮點；數據中心業務本季度實現收入6.55億美元，同比下滑14%，環比增長3%；汽車部門的銷售額增長了30%，達到2.09億美元。
營收的緩慢復甦源自英偉達採取的防“滑”自救措施。在致股東公開信中，黃仁勳宣佈了許多新措施，以防止營收和利潤進一步下滑，推動公司向好的方向發展。
首先是對遊戲業務的調整。從財報看，遊戲業務環比上漲且再次迴歸到10億美元以上的規模，業績調整後營收和淨利潤均超過了市場預期。在遊戲業務方面，英偉達推出了新的GPU和顯卡產品，其在CES上最新發布的RTX 2060比上一代產品性能提升了60%。
“價格僅為349美元的RTX 2060是第一款面向大眾市場的GPU，可以為數百萬遊戲玩家提供升級的機會。”黃仁勳在發佈會上說。相比1199美元的2080Ti顯卡，價格極為便宜的RTX 2060不僅為遊戲愛好者提供了一個新的選擇，而且如果RTX 2080賣不動，那麼RTX 2060也能拉動業務增長。
另外，英偉達還推出了40多款新型GeForce RTX遊戲筆記本，數量比去年增加了一倍多，能夠更好地滿足用戶的多樣化需求。而藉助英偉達的Max-Q平臺技術，OEM廠商也可以自己製作遊戲愛好者需要的輕薄筆記本。
其次是對工作站GPU進行了10年來的最重要升級。英偉達在2018年底發佈了花費10年潛心打造的史上最強也是世界第一款“光線追蹤”GPU——Quadro RTX GPU，黃仁勳預期其能顛覆現有的圖形圖像渲染計算。 那麼，這款GPU到底有多強呢？從英偉達GTC 2017大會上的展示來看，一臺DGX-Station超級計算機需要搭載4塊Tesla V100顯卡才能完成光線追蹤所需要的計算力，但是現在一塊單獨的GPU就能完成，也就是說，在需要超強算力的超級計算機上，一塊GPU可抵4塊性能不錯的顯卡的實力。
新發布的Quadro RTX包括三款產品，在追光性能、操作效率以及硬件方面都有很大提升。
光線追蹤GPU使用的核心架構是英偉達推出的全新架構圖靈（Turing），將實時光線追蹤加速到25倍，速度是CPU的30倍之多。
另外，英偉達還發布了Quadro RTX服務器，把Quadro RTX GPU與Quadro Infinity軟件結合起來，既保證算力強大又能實現架構的靈活，從而滿足一些專業人士的創意需求。Quadro Infinity允許多個用戶通過虛擬工作站訪問單個GPU，能夠顯著提高數據中心的密度。
而且，Quadro RTX服務器預裝了領先的內容創建和渲染軟件，提供功能強大且易於部署的渲染解決方案，既適用於小型設備安裝也可以應用於最大的數據中心，且大大降低了成本。
三是數據中心GPU在深度學習推理、數據分析和機器學習等領域的新應用。2018年，英偉達數據中心部門的毛利率在75%-80%之間，但是不同產品的毛利率跨度很大。根據德意志銀行的測算，低端的DGX套件毛利在37%左右，而高端的數據中心GPU毛利在90%左右，所以如何加強數據中新GPU業務極為關鍵。
英偉達通過建立合作伙伴關係將計算技術引入全球的企業客戶，亞馬遜、阿里巴巴、谷歌、微軟、百度、騰訊等巨頭的數據中心和LinkedIn、Expedia、PayPal、Pinterest、Snap、Twitter等互聯網公司都有采購其相關的企業GPU產品。
另外，英偉達還斥資高達70億美元收購以色列網絡硬件公司Mellanox，以提升數據中心業務的能力。2019年第二季度，英偉達數據中心推理端的營收環比、同比都有大幅增長，目前推理端佔數據中心總營收的10%以上。
在自動駕駛業務方面，英偉達推出了全球首款商用自動駕駛系統DRIVE AutoPilot，汽車供應商大陸集團和採埃孚同時推出了基於這一系統的自動駕駛解決方案，並將於2020年投產。英偉達的DRIVE AGX套件據說有望與豐田合作，如果合作成功不僅能夠提高出貨量，同時也會加快這一新的自動駕駛系統的普及進程。
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結語
總體來看，英偉達的防“滑”舉措發揮了作用，雖然企業營收仍在下跌，但是下跌幅度有所降低，遊戲業務重新超過10億美元規模，數據中心業務也在緩慢復甦。現在的英偉達就像一個偶然考了第一名的學生，要想證明自己是一個實打實的好學生，後續還需持續拿出好的成績來。