'覆盤成長股之三：英偉達'
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
John Carmack，《DOOM》作者之一，多年後加入了Oculus任CTO
獨特的視角
1993年，黃仁勳辭去了美商巨積公司（LSI Logic）芯片工程師的職位，與來自太陽微系統（Sun Microsystems）的卡蒂斯·普利姆以及克里斯·馬拉科夫斯基，一道創辦了英偉達公司。
黃仁勳擔任CEO，普利姆擔任CTO，馬拉科夫斯基擔任硬件工程副總裁。
在當時，計算機行業正在熱議文字時代之後的方向，大家一致的共識是包括音頻、圖像和視頻在內的多媒體是未來的方向。
很自然，英偉達首款產品NV1圖形處理器的定位，就是成為多媒體時代的硬件標杆。1995年，產品推出之後，市場反應寥寥。既有性能的問題，又有市場定位的緣故，最終NV1失敗了。
與此同時，上文提到的3dfx公司憑藉Voodoo 3D加速卡，在商業上大獲成功。這讓初嘗敗績的黃仁勳靜下心來，思考公司未來的發展方向。
最終，英偉達放棄了尚未成型的多媒體市場，全力投入已經被市場證明其強大需求的桌面3D圖形領域。這次轉型代價巨大，英偉達不但放棄了自己原先在圖形處理方面積累的專利，還要從頭開始接納SGI公司提出的圖形管線方案。
眾所周知，在半導體行業有著一個著名的“摩爾定律”：每18個月，集成電路上可容納的晶體管數量便會翻一倍，從而提升一倍的性能。
有趣的是，我們看到英偉達的管理和技術團隊，卻聯合勾勒出一個更為激進的“路線圖”。
以顯著超越“摩爾定律”的速度，更快的提升3D圖形硬件的性能。
怎麼能做到這一點呢？
我們知道，晶體管的尺寸是單個芯片性能提升的關鍵。這就是半導體產業，製造工藝不斷縮小的原因，從130納米，一路走低到現在的14納米，甚至更低的尺寸規格。
更小的晶體管尺寸，意味著單位面積的芯片可以容納更多的晶體管，從而實現更高的性能。這是以英特爾為代表的中央處理器（CPU）選擇的路線圖。
而英偉達的想法更加直接，也更加暴力。他們一方面利用晶體管密度的提升，另一方面加大芯片面積本身，把兩者的空間用滿，全部用於增加並行處理器。
而能這樣做的前提，恰恰在於之前提到的圖形管線，每一個在管線中流水的三角形（組成三維虛擬世界的基本單元），所經歷的圖形計算是一樣的，因而可以並行的執行。
“天下武功，唯快不敗”。
快起作用的前提，是此時此刻，3D圖形硬件所提供的算力，還遠遠不能滿足繪製高精度虛擬世界的基本需求。
正如英偉達當初的判斷：
“在市場需求方面，無論提供多少圖形處理器，市場幾乎總能消化掉。3D圖形技術對於圖形硬件算力的需求，幾乎沒有止境。”
芯片業的三班倒
18個月的“摩爾定律”，既是產品升級換代的週期，也是研發投入的週期。
除了硬件設計方向的與眾不同之外，在研發流程上，英偉達也做出了開創性的工作。
在英偉達公司內部，研發團隊被一分為三。每個團隊獨立擔負一款新產品的設計工作，仍然按照18個月的傳統研發週期運行。不同之處在於，這三個團隊之間形成了工作日程上的疊加效應，使得每6個月推出一款新產品成為可能。
這個流程設計，和流水線工廠晝夜不停的三班倒，十分類似。
創新之處在於，黃仁勳將它應用到了之前從未想過的芯片設計行業。
速度加快了3倍，導致了很多配套系統的變化。比如，任何原因導致的研發進度上的延遲，其後果都會同步的被放大到之前的3倍。這倒逼著英偉達重新思考很多的環節，如何能夠做到更高效。
作為硬件產品，芯片設計的錯誤成本，要遠遠高於軟件產品。更要命的是，常常需要到流片環節，一些bug才能夠充分的暴露出來。為了早發現問題，英偉達大力投資模擬與仿真工具（EDA），通過仿真軟件來發現芯片設計中的邏輯問題。
此外，英偉達還做出了一項有效提升硬件兼容性的工作。我們知道，硬件的穩定運行，有賴於所謂的驅動程序的作用。通常，驅動程序是由電路板製造商完成的，除了時間上的滯後之外，電路板製造商也有自己的小九九，通常會隱瞞一些驅動程序設計的關鍵，這就導致不同的製造商所寫出的驅動程序並不完全相同，這也是早期同樣的顯卡在這家主板上能夠穩定運行，卻在另外一家怎麼都點不亮的緣由。
為了解決這個問題，英偉達主動承擔芯片驅動程序的設計和管理工作，創造了統一驅動架構。英偉達發佈的所有芯片，均有統一驅動架構支持，可以方便的從互聯網下載，同時驅動程序做得很智能，會自動識別用戶的芯片類型，調用合適的安裝命令。
有了統一驅動架構打底，英偉達完成了另外一件工程上很了不起的事情，就是在真正的芯片出現之前的4-6個月，公司的驅動工程師就可以開始著手設計驅動程序了。
這一切，都源自於研發流程的再造。通過工序的解耦合，英偉達的研發流程做到了最大程度的並行化，一如它的圖形處理器（GPU）的設計理念。
高速奔跑
1997年4月，英偉達發佈了RIVA128，使得英偉達在NV1失敗之後成功的生存了下來。
1998年3月，英偉達發佈了RIVA TNT，第一次在產品性能上達到了3dfx的水準，從此開始佔據個人電腦的圖形硬件市場。
1999年5月，英偉達發佈了RIVA TNT2，並在3個月之後發佈了劃時代的產品Geforce 256，這是行業內第一個GPU。
1999年11月，英偉達推出了全球最快的工作站GPU：Quado，從此成為圖形專業人員的標配。
到了這個階段，價值100美元的圖形處理芯片，所擁有的計算能力比1992年價值10萬美元的SGI高端工作站還要快。
這就是超越“摩爾定律”的速度，所帶來的“反摩爾定律”的真實寫照：7年時間，更快的算力，價格下降了1000倍。
在此之後，英偉達仍在高速奔跑。2002-2007年間，以填充率，即每秒輸出的像素數量，作為性能指標來衡量，圖形芯片年均性能增長率為62%。
新的疆域
2008年的金融危機，也嚴重的影響了芯片設計行業。
2009年，一直以來傲立潮頭的英偉達感受到的是行業的衰退。當年SGI公司提出的圖形管線，已經在個人電腦上完全變成了現實；大多數的遊戲玩家所享受到的視聽體驗已經足夠好了；DirectX以及OpenGL的編程接口變得越來越複雜，大多數遊戲公司已經無法全部掌握；這一切，使得遊戲玩家追捧英偉達公司的下一代圖形芯片的熱情不再迫切。
一句話，產品市場份額的擴大，隨著行業水平的提升，到了瓶頸。
每當企業發展到了平臺期，就是考驗企業戰略調整能力的時候。
我們看到，英偉達在穩固既有PC市場的同時，開始向兩個方向進行業務的延伸。
第一個，是進入通用計算領域，即所謂的GPGPU。通過推出CUDA軟件接口，讓原本專注於三角形繪製的圖形管線的計算能力，能夠服務於更為通用的並行計算。支持這一理念的新型硬件被命名為Tesla。
2010年11月，我國的研究人員基於Tesla芯片，設計出全世界運算速度最快的超級計算機，證明了GPU擁有超越CPU的強大算力。
至此之後，Tesla芯片成為各大雲計算中心、超算中心的標配。
第二個，是進入移動端，推出Tegra芯片，以更輕量的方式完成自我革命。除了用於智能手機、上網本以及遊戲機之外，還可以用於汽車的自動駕駛。
到目前來看，這兩大業務擴張的發展勢頭，都還是不錯的。當然，也都面臨著新的競爭。
英偉達的這一輪大發展，順應了多個領域對於算力的迫切需求，主要包括：以實時光線跟蹤為代表的高保真三維圖形繪製，以深度神經網絡為代表的基於海量數據的人工智能，和以機器視覺為代表的自動駕駛等等。
這其中，最為有趣的一點是，近年來比特幣的流行，讓挖礦所需的算力成為一種可以直接變現的生產力，從而間接的推動了提供海量算力的並行計算芯片的市場需求，一度讓英偉達的顯卡賣斷了貨。
到了這個階段的英偉達，在黃仁勳的口中，變身為一家AI公司。
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
John Carmack，《DOOM》作者之一，多年後加入了Oculus任CTO
獨特的視角
1993年，黃仁勳辭去了美商巨積公司（LSI Logic）芯片工程師的職位，與來自太陽微系統（Sun Microsystems）的卡蒂斯·普利姆以及克里斯·馬拉科夫斯基，一道創辦了英偉達公司。
黃仁勳擔任CEO，普利姆擔任CTO，馬拉科夫斯基擔任硬件工程副總裁。
在當時，計算機行業正在熱議文字時代之後的方向，大家一致的共識是包括音頻、圖像和視頻在內的多媒體是未來的方向。
很自然，英偉達首款產品NV1圖形處理器的定位，就是成為多媒體時代的硬件標杆。1995年，產品推出之後，市場反應寥寥。既有性能的問題，又有市場定位的緣故，最終NV1失敗了。
與此同時，上文提到的3dfx公司憑藉Voodoo 3D加速卡，在商業上大獲成功。這讓初嘗敗績的黃仁勳靜下心來，思考公司未來的發展方向。
最終，英偉達放棄了尚未成型的多媒體市場，全力投入已經被市場證明其強大需求的桌面3D圖形領域。這次轉型代價巨大，英偉達不但放棄了自己原先在圖形處理方面積累的專利，還要從頭開始接納SGI公司提出的圖形管線方案。
眾所周知，在半導體行業有著一個著名的“摩爾定律”：每18個月，集成電路上可容納的晶體管數量便會翻一倍，從而提升一倍的性能。
有趣的是，我們看到英偉達的管理和技術團隊，卻聯合勾勒出一個更為激進的“路線圖”。
以顯著超越“摩爾定律”的速度，更快的提升3D圖形硬件的性能。
怎麼能做到這一點呢？
我們知道，晶體管的尺寸是單個芯片性能提升的關鍵。這就是半導體產業，製造工藝不斷縮小的原因，從130納米，一路走低到現在的14納米，甚至更低的尺寸規格。
更小的晶體管尺寸，意味著單位面積的芯片可以容納更多的晶體管，從而實現更高的性能。這是以英特爾為代表的中央處理器（CPU）選擇的路線圖。
而英偉達的想法更加直接，也更加暴力。他們一方面利用晶體管密度的提升，另一方面加大芯片面積本身，把兩者的空間用滿，全部用於增加並行處理器。
而能這樣做的前提，恰恰在於之前提到的圖形管線，每一個在管線中流水的三角形（組成三維虛擬世界的基本單元），所經歷的圖形計算是一樣的，因而可以並行的執行。
“天下武功，唯快不敗”。
快起作用的前提，是此時此刻，3D圖形硬件所提供的算力，還遠遠不能滿足繪製高精度虛擬世界的基本需求。
正如英偉達當初的判斷：
“在市場需求方面，無論提供多少圖形處理器，市場幾乎總能消化掉。3D圖形技術對於圖形硬件算力的需求，幾乎沒有止境。”
芯片業的三班倒
18個月的“摩爾定律”，既是產品升級換代的週期，也是研發投入的週期。
除了硬件設計方向的與眾不同之外，在研發流程上，英偉達也做出了開創性的工作。
在英偉達公司內部，研發團隊被一分為三。每個團隊獨立擔負一款新產品的設計工作，仍然按照18個月的傳統研發週期運行。不同之處在於，這三個團隊之間形成了工作日程上的疊加效應，使得每6個月推出一款新產品成為可能。
這個流程設計，和流水線工廠晝夜不停的三班倒，十分類似。
創新之處在於，黃仁勳將它應用到了之前從未想過的芯片設計行業。
速度加快了3倍，導致了很多配套系統的變化。比如，任何原因導致的研發進度上的延遲，其後果都會同步的被放大到之前的3倍。這倒逼著英偉達重新思考很多的環節，如何能夠做到更高效。
作為硬件產品，芯片設計的錯誤成本，要遠遠高於軟件產品。更要命的是，常常需要到流片環節，一些bug才能夠充分的暴露出來。為了早發現問題，英偉達大力投資模擬與仿真工具（EDA），通過仿真軟件來發現芯片設計中的邏輯問題。
此外，英偉達還做出了一項有效提升硬件兼容性的工作。我們知道，硬件的穩定運行，有賴於所謂的驅動程序的作用。通常，驅動程序是由電路板製造商完成的，除了時間上的滯後之外，電路板製造商也有自己的小九九，通常會隱瞞一些驅動程序設計的關鍵，這就導致不同的製造商所寫出的驅動程序並不完全相同，這也是早期同樣的顯卡在這家主板上能夠穩定運行，卻在另外一家怎麼都點不亮的緣由。
為了解決這個問題，英偉達主動承擔芯片驅動程序的設計和管理工作，創造了統一驅動架構。英偉達發佈的所有芯片，均有統一驅動架構支持，可以方便的從互聯網下載，同時驅動程序做得很智能，會自動識別用戶的芯片類型，調用合適的安裝命令。
有了統一驅動架構打底，英偉達完成了另外一件工程上很了不起的事情，就是在真正的芯片出現之前的4-6個月，公司的驅動工程師就可以開始著手設計驅動程序了。
這一切，都源自於研發流程的再造。通過工序的解耦合，英偉達的研發流程做到了最大程度的並行化，一如它的圖形處理器（GPU）的設計理念。
高速奔跑
1997年4月，英偉達發佈了RIVA128，使得英偉達在NV1失敗之後成功的生存了下來。
1998年3月，英偉達發佈了RIVA TNT，第一次在產品性能上達到了3dfx的水準，從此開始佔據個人電腦的圖形硬件市場。
1999年5月，英偉達發佈了RIVA TNT2，並在3個月之後發佈了劃時代的產品Geforce 256，這是行業內第一個GPU。
1999年11月，英偉達推出了全球最快的工作站GPU：Quado，從此成為圖形專業人員的標配。
到了這個階段，價值100美元的圖形處理芯片，所擁有的計算能力比1992年價值10萬美元的SGI高端工作站還要快。
這就是超越“摩爾定律”的速度，所帶來的“反摩爾定律”的真實寫照：7年時間，更快的算力，價格下降了1000倍。
在此之後，英偉達仍在高速奔跑。2002-2007年間，以填充率，即每秒輸出的像素數量，作為性能指標來衡量，圖形芯片年均性能增長率為62%。
新的疆域
2008年的金融危機，也嚴重的影響了芯片設計行業。
2009年，一直以來傲立潮頭的英偉達感受到的是行業的衰退。當年SGI公司提出的圖形管線，已經在個人電腦上完全變成了現實；大多數的遊戲玩家所享受到的視聽體驗已經足夠好了；DirectX以及OpenGL的編程接口變得越來越複雜，大多數遊戲公司已經無法全部掌握；這一切，使得遊戲玩家追捧英偉達公司的下一代圖形芯片的熱情不再迫切。
一句話，產品市場份額的擴大，隨著行業水平的提升，到了瓶頸。
每當企業發展到了平臺期，就是考驗企業戰略調整能力的時候。
我們看到，英偉達在穩固既有PC市場的同時，開始向兩個方向進行業務的延伸。
第一個，是進入通用計算領域，即所謂的GPGPU。通過推出CUDA軟件接口，讓原本專注於三角形繪製的圖形管線的計算能力，能夠服務於更為通用的並行計算。支持這一理念的新型硬件被命名為Tesla。
2010年11月，我國的研究人員基於Tesla芯片，設計出全世界運算速度最快的超級計算機，證明了GPU擁有超越CPU的強大算力。
至此之後，Tesla芯片成為各大雲計算中心、超算中心的標配。
第二個，是進入移動端，推出Tegra芯片，以更輕量的方式完成自我革命。除了用於智能手機、上網本以及遊戲機之外，還可以用於汽車的自動駕駛。
到目前來看，這兩大業務擴張的發展勢頭，都還是不錯的。當然，也都面臨著新的競爭。
英偉達的這一輪大發展，順應了多個領域對於算力的迫切需求，主要包括：以實時光線跟蹤為代表的高保真三維圖形繪製，以深度神經網絡為代表的基於海量數據的人工智能，和以機器視覺為代表的自動駕駛等等。
這其中，最為有趣的一點是，近年來比特幣的流行，讓挖礦所需的算力成為一種可以直接變現的生產力，從而間接的推動了提供海量算力的並行計算芯片的市場需求，一度讓英偉達的顯卡賣斷了貨。
到了這個階段的英偉達，在黃仁勳的口中，變身為一家AI公司。
Ian Buck：NVidia CUDA的發明人
競爭優勢
在覆盤英偉達的過程中，突出的感受是比競爭對手更快。
而更快的實現，依賴著獨特的洞見，既包括芯片設計上以算力增長（而不是密度增長）為優先考量，又包括研發流程上解耦合之後帶來的提前量。
兩者相互促進的共同優勢，使得英偉達能夠以3倍於同行的速度進行新產品設計。
在行業發展的初期，憑藉速度，英偉達既成功的超越了同行SGI和3dfx，又讓身邊的巨人比如英特爾無法有效進入。
當100美元的芯片能夠與10萬美元高端工作站相媲美的時候，SGI離黯然落幕就不遠了。
2006年，一度市值超越70億美元的SGI，宣告破產。
同樣來自於SGI的工程師，後來創辦了ArtX，2000年的時候加拿大冶天科技公司（ATI）收購了ArtX，同時仿照英偉達將開發流程縮短到6個月，效果立竿見影，ATI公司成功推出了可以和英偉達芯片相媲美的ATI芯片。
2006年，英特爾的勁敵AMD公司收購了ATI，至今仍然是英偉達強勁的對手。
截至2019年9月10日收盤，英偉達公司市值為1116億美元，英特爾公司市值為2296億美元，超微半導體（AMD）公司市值為328億美元。大致代表了它們之間的相對實力。
財務表現
我們再來看看英偉達的財務表現。
在長達14年的時間週期裡，英偉達保持了近30%的營收、淨利潤、淨資產和總資產的平均增長率（以當期在累計中佔比衡量），確實堪稱長期成長股。
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
John Carmack，《DOOM》作者之一，多年後加入了Oculus任CTO
獨特的視角
1993年，黃仁勳辭去了美商巨積公司（LSI Logic）芯片工程師的職位，與來自太陽微系統（Sun Microsystems）的卡蒂斯·普利姆以及克里斯·馬拉科夫斯基，一道創辦了英偉達公司。
黃仁勳擔任CEO，普利姆擔任CTO，馬拉科夫斯基擔任硬件工程副總裁。
在當時，計算機行業正在熱議文字時代之後的方向，大家一致的共識是包括音頻、圖像和視頻在內的多媒體是未來的方向。
很自然，英偉達首款產品NV1圖形處理器的定位，就是成為多媒體時代的硬件標杆。1995年，產品推出之後，市場反應寥寥。既有性能的問題，又有市場定位的緣故，最終NV1失敗了。
與此同時，上文提到的3dfx公司憑藉Voodoo 3D加速卡，在商業上大獲成功。這讓初嘗敗績的黃仁勳靜下心來，思考公司未來的發展方向。
最終，英偉達放棄了尚未成型的多媒體市場，全力投入已經被市場證明其強大需求的桌面3D圖形領域。這次轉型代價巨大，英偉達不但放棄了自己原先在圖形處理方面積累的專利，還要從頭開始接納SGI公司提出的圖形管線方案。
眾所周知，在半導體行業有著一個著名的“摩爾定律”：每18個月，集成電路上可容納的晶體管數量便會翻一倍，從而提升一倍的性能。
有趣的是，我們看到英偉達的管理和技術團隊，卻聯合勾勒出一個更為激進的“路線圖”。
以顯著超越“摩爾定律”的速度，更快的提升3D圖形硬件的性能。
怎麼能做到這一點呢？
我們知道，晶體管的尺寸是單個芯片性能提升的關鍵。這就是半導體產業，製造工藝不斷縮小的原因，從130納米，一路走低到現在的14納米，甚至更低的尺寸規格。
更小的晶體管尺寸，意味著單位面積的芯片可以容納更多的晶體管，從而實現更高的性能。這是以英特爾為代表的中央處理器（CPU）選擇的路線圖。
而英偉達的想法更加直接，也更加暴力。他們一方面利用晶體管密度的提升，另一方面加大芯片面積本身，把兩者的空間用滿，全部用於增加並行處理器。
而能這樣做的前提，恰恰在於之前提到的圖形管線，每一個在管線中流水的三角形（組成三維虛擬世界的基本單元），所經歷的圖形計算是一樣的，因而可以並行的執行。
“天下武功，唯快不敗”。
快起作用的前提，是此時此刻，3D圖形硬件所提供的算力，還遠遠不能滿足繪製高精度虛擬世界的基本需求。
正如英偉達當初的判斷：
“在市場需求方面，無論提供多少圖形處理器，市場幾乎總能消化掉。3D圖形技術對於圖形硬件算力的需求，幾乎沒有止境。”
芯片業的三班倒
18個月的“摩爾定律”，既是產品升級換代的週期，也是研發投入的週期。
除了硬件設計方向的與眾不同之外，在研發流程上，英偉達也做出了開創性的工作。
在英偉達公司內部，研發團隊被一分為三。每個團隊獨立擔負一款新產品的設計工作，仍然按照18個月的傳統研發週期運行。不同之處在於，這三個團隊之間形成了工作日程上的疊加效應，使得每6個月推出一款新產品成為可能。
這個流程設計，和流水線工廠晝夜不停的三班倒，十分類似。
創新之處在於，黃仁勳將它應用到了之前從未想過的芯片設計行業。
速度加快了3倍，導致了很多配套系統的變化。比如，任何原因導致的研發進度上的延遲，其後果都會同步的被放大到之前的3倍。這倒逼著英偉達重新思考很多的環節，如何能夠做到更高效。
作為硬件產品，芯片設計的錯誤成本，要遠遠高於軟件產品。更要命的是，常常需要到流片環節，一些bug才能夠充分的暴露出來。為了早發現問題，英偉達大力投資模擬與仿真工具（EDA），通過仿真軟件來發現芯片設計中的邏輯問題。
此外，英偉達還做出了一項有效提升硬件兼容性的工作。我們知道，硬件的穩定運行，有賴於所謂的驅動程序的作用。通常，驅動程序是由電路板製造商完成的，除了時間上的滯後之外，電路板製造商也有自己的小九九，通常會隱瞞一些驅動程序設計的關鍵，這就導致不同的製造商所寫出的驅動程序並不完全相同，這也是早期同樣的顯卡在這家主板上能夠穩定運行，卻在另外一家怎麼都點不亮的緣由。
為了解決這個問題，英偉達主動承擔芯片驅動程序的設計和管理工作，創造了統一驅動架構。英偉達發佈的所有芯片，均有統一驅動架構支持，可以方便的從互聯網下載，同時驅動程序做得很智能，會自動識別用戶的芯片類型，調用合適的安裝命令。
有了統一驅動架構打底，英偉達完成了另外一件工程上很了不起的事情，就是在真正的芯片出現之前的4-6個月，公司的驅動工程師就可以開始著手設計驅動程序了。
這一切，都源自於研發流程的再造。通過工序的解耦合，英偉達的研發流程做到了最大程度的並行化，一如它的圖形處理器（GPU）的設計理念。
高速奔跑
1997年4月，英偉達發佈了RIVA128，使得英偉達在NV1失敗之後成功的生存了下來。
1998年3月，英偉達發佈了RIVA TNT，第一次在產品性能上達到了3dfx的水準，從此開始佔據個人電腦的圖形硬件市場。
1999年5月，英偉達發佈了RIVA TNT2，並在3個月之後發佈了劃時代的產品Geforce 256，這是行業內第一個GPU。
1999年11月，英偉達推出了全球最快的工作站GPU：Quado，從此成為圖形專業人員的標配。
到了這個階段，價值100美元的圖形處理芯片，所擁有的計算能力比1992年價值10萬美元的SGI高端工作站還要快。
這就是超越“摩爾定律”的速度，所帶來的“反摩爾定律”的真實寫照：7年時間，更快的算力，價格下降了1000倍。
在此之後，英偉達仍在高速奔跑。2002-2007年間，以填充率，即每秒輸出的像素數量，作為性能指標來衡量，圖形芯片年均性能增長率為62%。
新的疆域
2008年的金融危機，也嚴重的影響了芯片設計行業。
2009年，一直以來傲立潮頭的英偉達感受到的是行業的衰退。當年SGI公司提出的圖形管線，已經在個人電腦上完全變成了現實；大多數的遊戲玩家所享受到的視聽體驗已經足夠好了；DirectX以及OpenGL的編程接口變得越來越複雜，大多數遊戲公司已經無法全部掌握；這一切，使得遊戲玩家追捧英偉達公司的下一代圖形芯片的熱情不再迫切。
一句話，產品市場份額的擴大，隨著行業水平的提升，到了瓶頸。
每當企業發展到了平臺期，就是考驗企業戰略調整能力的時候。
我們看到，英偉達在穩固既有PC市場的同時，開始向兩個方向進行業務的延伸。
第一個，是進入通用計算領域，即所謂的GPGPU。通過推出CUDA軟件接口，讓原本專注於三角形繪製的圖形管線的計算能力，能夠服務於更為通用的並行計算。支持這一理念的新型硬件被命名為Tesla。
2010年11月，我國的研究人員基於Tesla芯片，設計出全世界運算速度最快的超級計算機，證明了GPU擁有超越CPU的強大算力。
至此之後，Tesla芯片成為各大雲計算中心、超算中心的標配。
第二個，是進入移動端，推出Tegra芯片，以更輕量的方式完成自我革命。除了用於智能手機、上網本以及遊戲機之外，還可以用於汽車的自動駕駛。
到目前來看，這兩大業務擴張的發展勢頭，都還是不錯的。當然，也都面臨著新的競爭。
英偉達的這一輪大發展，順應了多個領域對於算力的迫切需求，主要包括：以實時光線跟蹤為代表的高保真三維圖形繪製，以深度神經網絡為代表的基於海量數據的人工智能，和以機器視覺為代表的自動駕駛等等。
這其中，最為有趣的一點是，近年來比特幣的流行，讓挖礦所需的算力成為一種可以直接變現的生產力，從而間接的推動了提供海量算力的並行計算芯片的市場需求，一度讓英偉達的顯卡賣斷了貨。
到了這個階段的英偉達，在黃仁勳的口中，變身為一家AI公司。
Ian Buck：NVidia CUDA的發明人
競爭優勢
在覆盤英偉達的過程中，突出的感受是比競爭對手更快。
而更快的實現，依賴著獨特的洞見，既包括芯片設計上以算力增長（而不是密度增長）為優先考量，又包括研發流程上解耦合之後帶來的提前量。
兩者相互促進的共同優勢，使得英偉達能夠以3倍於同行的速度進行新產品設計。
在行業發展的初期，憑藉速度，英偉達既成功的超越了同行SGI和3dfx，又讓身邊的巨人比如英特爾無法有效進入。
當100美元的芯片能夠與10萬美元高端工作站相媲美的時候，SGI離黯然落幕就不遠了。
2006年，一度市值超越70億美元的SGI，宣告破產。
同樣來自於SGI的工程師，後來創辦了ArtX，2000年的時候加拿大冶天科技公司（ATI）收購了ArtX，同時仿照英偉達將開發流程縮短到6個月，效果立竿見影，ATI公司成功推出了可以和英偉達芯片相媲美的ATI芯片。
2006年，英特爾的勁敵AMD公司收購了ATI，至今仍然是英偉達強勁的對手。
截至2019年9月10日收盤，英偉達公司市值為1116億美元，英特爾公司市值為2296億美元，超微半導體（AMD）公司市值為328億美元。大致代表了它們之間的相對實力。
財務表現
我們再來看看英偉達的財務表現。
在長達14年的時間週期裡，英偉達保持了近30%的營收、淨利潤、淨資產和總資產的平均增長率（以當期在累計中佔比衡量），確實堪稱長期成長股。
英偉達2005年以來的增長指標
從現金流的角度來看，14年間累計經營現金流足以支撐資本開支，還允許一定的利潤分配。從具體年份來看，比如2011年以及2018年，投資現金流的淨流出金額超過了當年的經營現金流淨流入金額。
從現金餘額來看，英偉達並不像其他高科技公司，保留了大量的現金儲備，14年的平均值（9.68億美元）顯著低於營業現金流的平均值（12.33億美元）。
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
John Carmack，《DOOM》作者之一，多年後加入了Oculus任CTO
獨特的視角
1993年，黃仁勳辭去了美商巨積公司（LSI Logic）芯片工程師的職位，與來自太陽微系統（Sun Microsystems）的卡蒂斯·普利姆以及克里斯·馬拉科夫斯基，一道創辦了英偉達公司。
黃仁勳擔任CEO，普利姆擔任CTO，馬拉科夫斯基擔任硬件工程副總裁。
在當時，計算機行業正在熱議文字時代之後的方向，大家一致的共識是包括音頻、圖像和視頻在內的多媒體是未來的方向。
很自然，英偉達首款產品NV1圖形處理器的定位，就是成為多媒體時代的硬件標杆。1995年，產品推出之後，市場反應寥寥。既有性能的問題，又有市場定位的緣故，最終NV1失敗了。
與此同時，上文提到的3dfx公司憑藉Voodoo 3D加速卡，在商業上大獲成功。這讓初嘗敗績的黃仁勳靜下心來，思考公司未來的發展方向。
最終，英偉達放棄了尚未成型的多媒體市場，全力投入已經被市場證明其強大需求的桌面3D圖形領域。這次轉型代價巨大，英偉達不但放棄了自己原先在圖形處理方面積累的專利，還要從頭開始接納SGI公司提出的圖形管線方案。
眾所周知，在半導體行業有著一個著名的“摩爾定律”：每18個月，集成電路上可容納的晶體管數量便會翻一倍，從而提升一倍的性能。
有趣的是，我們看到英偉達的管理和技術團隊，卻聯合勾勒出一個更為激進的“路線圖”。
以顯著超越“摩爾定律”的速度，更快的提升3D圖形硬件的性能。
怎麼能做到這一點呢？
我們知道，晶體管的尺寸是單個芯片性能提升的關鍵。這就是半導體產業，製造工藝不斷縮小的原因，從130納米，一路走低到現在的14納米，甚至更低的尺寸規格。
更小的晶體管尺寸，意味著單位面積的芯片可以容納更多的晶體管，從而實現更高的性能。這是以英特爾為代表的中央處理器（CPU）選擇的路線圖。
而英偉達的想法更加直接，也更加暴力。他們一方面利用晶體管密度的提升，另一方面加大芯片面積本身，把兩者的空間用滿，全部用於增加並行處理器。
而能這樣做的前提，恰恰在於之前提到的圖形管線，每一個在管線中流水的三角形（組成三維虛擬世界的基本單元），所經歷的圖形計算是一樣的，因而可以並行的執行。
“天下武功，唯快不敗”。
快起作用的前提，是此時此刻，3D圖形硬件所提供的算力，還遠遠不能滿足繪製高精度虛擬世界的基本需求。
正如英偉達當初的判斷：
“在市場需求方面，無論提供多少圖形處理器，市場幾乎總能消化掉。3D圖形技術對於圖形硬件算力的需求，幾乎沒有止境。”
芯片業的三班倒
18個月的“摩爾定律”，既是產品升級換代的週期，也是研發投入的週期。
除了硬件設計方向的與眾不同之外，在研發流程上，英偉達也做出了開創性的工作。
在英偉達公司內部，研發團隊被一分為三。每個團隊獨立擔負一款新產品的設計工作，仍然按照18個月的傳統研發週期運行。不同之處在於，這三個團隊之間形成了工作日程上的疊加效應，使得每6個月推出一款新產品成為可能。
這個流程設計，和流水線工廠晝夜不停的三班倒，十分類似。
創新之處在於，黃仁勳將它應用到了之前從未想過的芯片設計行業。
速度加快了3倍，導致了很多配套系統的變化。比如，任何原因導致的研發進度上的延遲，其後果都會同步的被放大到之前的3倍。這倒逼著英偉達重新思考很多的環節，如何能夠做到更高效。
作為硬件產品，芯片設計的錯誤成本，要遠遠高於軟件產品。更要命的是，常常需要到流片環節，一些bug才能夠充分的暴露出來。為了早發現問題，英偉達大力投資模擬與仿真工具（EDA），通過仿真軟件來發現芯片設計中的邏輯問題。
此外，英偉達還做出了一項有效提升硬件兼容性的工作。我們知道，硬件的穩定運行，有賴於所謂的驅動程序的作用。通常，驅動程序是由電路板製造商完成的，除了時間上的滯後之外，電路板製造商也有自己的小九九，通常會隱瞞一些驅動程序設計的關鍵，這就導致不同的製造商所寫出的驅動程序並不完全相同，這也是早期同樣的顯卡在這家主板上能夠穩定運行，卻在另外一家怎麼都點不亮的緣由。
為了解決這個問題，英偉達主動承擔芯片驅動程序的設計和管理工作，創造了統一驅動架構。英偉達發佈的所有芯片，均有統一驅動架構支持，可以方便的從互聯網下載，同時驅動程序做得很智能，會自動識別用戶的芯片類型，調用合適的安裝命令。
有了統一驅動架構打底，英偉達完成了另外一件工程上很了不起的事情，就是在真正的芯片出現之前的4-6個月，公司的驅動工程師就可以開始著手設計驅動程序了。
這一切，都源自於研發流程的再造。通過工序的解耦合，英偉達的研發流程做到了最大程度的並行化，一如它的圖形處理器（GPU）的設計理念。
高速奔跑
1997年4月，英偉達發佈了RIVA128，使得英偉達在NV1失敗之後成功的生存了下來。
1998年3月，英偉達發佈了RIVA TNT，第一次在產品性能上達到了3dfx的水準，從此開始佔據個人電腦的圖形硬件市場。
1999年5月，英偉達發佈了RIVA TNT2，並在3個月之後發佈了劃時代的產品Geforce 256，這是行業內第一個GPU。
1999年11月，英偉達推出了全球最快的工作站GPU：Quado，從此成為圖形專業人員的標配。
到了這個階段，價值100美元的圖形處理芯片，所擁有的計算能力比1992年價值10萬美元的SGI高端工作站還要快。
這就是超越“摩爾定律”的速度，所帶來的“反摩爾定律”的真實寫照：7年時間，更快的算力，價格下降了1000倍。
在此之後，英偉達仍在高速奔跑。2002-2007年間，以填充率，即每秒輸出的像素數量，作為性能指標來衡量，圖形芯片年均性能增長率為62%。
新的疆域
2008年的金融危機，也嚴重的影響了芯片設計行業。
2009年，一直以來傲立潮頭的英偉達感受到的是行業的衰退。當年SGI公司提出的圖形管線，已經在個人電腦上完全變成了現實；大多數的遊戲玩家所享受到的視聽體驗已經足夠好了；DirectX以及OpenGL的編程接口變得越來越複雜，大多數遊戲公司已經無法全部掌握；這一切，使得遊戲玩家追捧英偉達公司的下一代圖形芯片的熱情不再迫切。
一句話，產品市場份額的擴大，隨著行業水平的提升，到了瓶頸。
每當企業發展到了平臺期，就是考驗企業戰略調整能力的時候。
我們看到，英偉達在穩固既有PC市場的同時，開始向兩個方向進行業務的延伸。
第一個，是進入通用計算領域，即所謂的GPGPU。通過推出CUDA軟件接口，讓原本專注於三角形繪製的圖形管線的計算能力，能夠服務於更為通用的並行計算。支持這一理念的新型硬件被命名為Tesla。
2010年11月，我國的研究人員基於Tesla芯片，設計出全世界運算速度最快的超級計算機，證明了GPU擁有超越CPU的強大算力。
至此之後，Tesla芯片成為各大雲計算中心、超算中心的標配。
第二個，是進入移動端，推出Tegra芯片，以更輕量的方式完成自我革命。除了用於智能手機、上網本以及遊戲機之外，還可以用於汽車的自動駕駛。
到目前來看，這兩大業務擴張的發展勢頭，都還是不錯的。當然，也都面臨著新的競爭。
英偉達的這一輪大發展，順應了多個領域對於算力的迫切需求，主要包括：以實時光線跟蹤為代表的高保真三維圖形繪製，以深度神經網絡為代表的基於海量數據的人工智能，和以機器視覺為代表的自動駕駛等等。
這其中，最為有趣的一點是，近年來比特幣的流行，讓挖礦所需的算力成為一種可以直接變現的生產力，從而間接的推動了提供海量算力的並行計算芯片的市場需求，一度讓英偉達的顯卡賣斷了貨。
到了這個階段的英偉達，在黃仁勳的口中，變身為一家AI公司。
Ian Buck：NVidia CUDA的發明人
競爭優勢
在覆盤英偉達的過程中，突出的感受是比競爭對手更快。
而更快的實現，依賴著獨特的洞見，既包括芯片設計上以算力增長（而不是密度增長）為優先考量，又包括研發流程上解耦合之後帶來的提前量。
兩者相互促進的共同優勢，使得英偉達能夠以3倍於同行的速度進行新產品設計。
在行業發展的初期，憑藉速度，英偉達既成功的超越了同行SGI和3dfx，又讓身邊的巨人比如英特爾無法有效進入。
當100美元的芯片能夠與10萬美元高端工作站相媲美的時候，SGI離黯然落幕就不遠了。
2006年，一度市值超越70億美元的SGI，宣告破產。
同樣來自於SGI的工程師，後來創辦了ArtX，2000年的時候加拿大冶天科技公司（ATI）收購了ArtX，同時仿照英偉達將開發流程縮短到6個月，效果立竿見影，ATI公司成功推出了可以和英偉達芯片相媲美的ATI芯片。
2006年，英特爾的勁敵AMD公司收購了ATI，至今仍然是英偉達強勁的對手。
截至2019年9月10日收盤，英偉達公司市值為1116億美元，英特爾公司市值為2296億美元，超微半導體（AMD）公司市值為328億美元。大致代表了它們之間的相對實力。
財務表現
我們再來看看英偉達的財務表現。
在長達14年的時間週期裡，英偉達保持了近30%的營收、淨利潤、淨資產和總資產的平均增長率（以當期在累計中佔比衡量），確實堪稱長期成長股。
英偉達2005年以來的增長指標
從現金流的角度來看，14年間累計經營現金流足以支撐資本開支，還允許一定的利潤分配。從具體年份來看，比如2011年以及2018年，投資現金流的淨流出金額超過了當年的經營現金流淨流入金額。
從現金餘額來看，英偉達並不像其他高科技公司，保留了大量的現金儲備，14年的平均值（9.68億美元）顯著低於營業現金流的平均值（12.33億美元）。
英偉達2005年以來的現金流指標
關鍵財務指標方面，有兩點值得說一說：第一，ROE的週期性波動還是挺明顯的，一定程度上解釋了巴菲特對於高科技行業股票投資保持謹慎的原因；第二，營業週期14年均值為117.42天，大約相當於4個月，從週轉的角度來看，還是挺快的。
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
John Carmack，《DOOM》作者之一，多年後加入了Oculus任CTO
獨特的視角
1993年，黃仁勳辭去了美商巨積公司（LSI Logic）芯片工程師的職位，與來自太陽微系統（Sun Microsystems）的卡蒂斯·普利姆以及克里斯·馬拉科夫斯基，一道創辦了英偉達公司。
黃仁勳擔任CEO，普利姆擔任CTO，馬拉科夫斯基擔任硬件工程副總裁。
在當時，計算機行業正在熱議文字時代之後的方向，大家一致的共識是包括音頻、圖像和視頻在內的多媒體是未來的方向。
很自然，英偉達首款產品NV1圖形處理器的定位，就是成為多媒體時代的硬件標杆。1995年，產品推出之後，市場反應寥寥。既有性能的問題，又有市場定位的緣故，最終NV1失敗了。
與此同時，上文提到的3dfx公司憑藉Voodoo 3D加速卡，在商業上大獲成功。這讓初嘗敗績的黃仁勳靜下心來，思考公司未來的發展方向。
最終，英偉達放棄了尚未成型的多媒體市場，全力投入已經被市場證明其強大需求的桌面3D圖形領域。這次轉型代價巨大，英偉達不但放棄了自己原先在圖形處理方面積累的專利，還要從頭開始接納SGI公司提出的圖形管線方案。
眾所周知，在半導體行業有著一個著名的“摩爾定律”：每18個月，集成電路上可容納的晶體管數量便會翻一倍，從而提升一倍的性能。
有趣的是，我們看到英偉達的管理和技術團隊，卻聯合勾勒出一個更為激進的“路線圖”。
以顯著超越“摩爾定律”的速度，更快的提升3D圖形硬件的性能。
怎麼能做到這一點呢？
我們知道，晶體管的尺寸是單個芯片性能提升的關鍵。這就是半導體產業，製造工藝不斷縮小的原因，從130納米，一路走低到現在的14納米，甚至更低的尺寸規格。
更小的晶體管尺寸，意味著單位面積的芯片可以容納更多的晶體管，從而實現更高的性能。這是以英特爾為代表的中央處理器（CPU）選擇的路線圖。
而英偉達的想法更加直接，也更加暴力。他們一方面利用晶體管密度的提升，另一方面加大芯片面積本身，把兩者的空間用滿，全部用於增加並行處理器。
而能這樣做的前提，恰恰在於之前提到的圖形管線，每一個在管線中流水的三角形（組成三維虛擬世界的基本單元），所經歷的圖形計算是一樣的，因而可以並行的執行。
“天下武功，唯快不敗”。
快起作用的前提，是此時此刻，3D圖形硬件所提供的算力，還遠遠不能滿足繪製高精度虛擬世界的基本需求。
正如英偉達當初的判斷：
“在市場需求方面，無論提供多少圖形處理器，市場幾乎總能消化掉。3D圖形技術對於圖形硬件算力的需求，幾乎沒有止境。”
芯片業的三班倒
18個月的“摩爾定律”，既是產品升級換代的週期，也是研發投入的週期。
除了硬件設計方向的與眾不同之外，在研發流程上，英偉達也做出了開創性的工作。
在英偉達公司內部，研發團隊被一分為三。每個團隊獨立擔負一款新產品的設計工作，仍然按照18個月的傳統研發週期運行。不同之處在於，這三個團隊之間形成了工作日程上的疊加效應，使得每6個月推出一款新產品成為可能。
這個流程設計，和流水線工廠晝夜不停的三班倒，十分類似。
創新之處在於，黃仁勳將它應用到了之前從未想過的芯片設計行業。
速度加快了3倍，導致了很多配套系統的變化。比如，任何原因導致的研發進度上的延遲，其後果都會同步的被放大到之前的3倍。這倒逼著英偉達重新思考很多的環節，如何能夠做到更高效。
作為硬件產品，芯片設計的錯誤成本，要遠遠高於軟件產品。更要命的是，常常需要到流片環節，一些bug才能夠充分的暴露出來。為了早發現問題，英偉達大力投資模擬與仿真工具（EDA），通過仿真軟件來發現芯片設計中的邏輯問題。
此外，英偉達還做出了一項有效提升硬件兼容性的工作。我們知道，硬件的穩定運行，有賴於所謂的驅動程序的作用。通常，驅動程序是由電路板製造商完成的，除了時間上的滯後之外，電路板製造商也有自己的小九九，通常會隱瞞一些驅動程序設計的關鍵，這就導致不同的製造商所寫出的驅動程序並不完全相同，這也是早期同樣的顯卡在這家主板上能夠穩定運行，卻在另外一家怎麼都點不亮的緣由。
為了解決這個問題，英偉達主動承擔芯片驅動程序的設計和管理工作，創造了統一驅動架構。英偉達發佈的所有芯片，均有統一驅動架構支持，可以方便的從互聯網下載，同時驅動程序做得很智能，會自動識別用戶的芯片類型，調用合適的安裝命令。
有了統一驅動架構打底，英偉達完成了另外一件工程上很了不起的事情，就是在真正的芯片出現之前的4-6個月，公司的驅動工程師就可以開始著手設計驅動程序了。
這一切，都源自於研發流程的再造。通過工序的解耦合，英偉達的研發流程做到了最大程度的並行化，一如它的圖形處理器（GPU）的設計理念。
高速奔跑
1997年4月，英偉達發佈了RIVA128，使得英偉達在NV1失敗之後成功的生存了下來。
1998年3月，英偉達發佈了RIVA TNT，第一次在產品性能上達到了3dfx的水準，從此開始佔據個人電腦的圖形硬件市場。
1999年5月，英偉達發佈了RIVA TNT2，並在3個月之後發佈了劃時代的產品Geforce 256，這是行業內第一個GPU。
1999年11月，英偉達推出了全球最快的工作站GPU：Quado，從此成為圖形專業人員的標配。
到了這個階段，價值100美元的圖形處理芯片，所擁有的計算能力比1992年價值10萬美元的SGI高端工作站還要快。
這就是超越“摩爾定律”的速度，所帶來的“反摩爾定律”的真實寫照：7年時間，更快的算力，價格下降了1000倍。
在此之後，英偉達仍在高速奔跑。2002-2007年間，以填充率，即每秒輸出的像素數量，作為性能指標來衡量，圖形芯片年均性能增長率為62%。
新的疆域
2008年的金融危機，也嚴重的影響了芯片設計行業。
2009年，一直以來傲立潮頭的英偉達感受到的是行業的衰退。當年SGI公司提出的圖形管線，已經在個人電腦上完全變成了現實；大多數的遊戲玩家所享受到的視聽體驗已經足夠好了；DirectX以及OpenGL的編程接口變得越來越複雜，大多數遊戲公司已經無法全部掌握；這一切，使得遊戲玩家追捧英偉達公司的下一代圖形芯片的熱情不再迫切。
一句話，產品市場份額的擴大，隨著行業水平的提升，到了瓶頸。
每當企業發展到了平臺期，就是考驗企業戰略調整能力的時候。
我們看到，英偉達在穩固既有PC市場的同時，開始向兩個方向進行業務的延伸。
第一個，是進入通用計算領域，即所謂的GPGPU。通過推出CUDA軟件接口，讓原本專注於三角形繪製的圖形管線的計算能力，能夠服務於更為通用的並行計算。支持這一理念的新型硬件被命名為Tesla。
2010年11月，我國的研究人員基於Tesla芯片，設計出全世界運算速度最快的超級計算機，證明了GPU擁有超越CPU的強大算力。
至此之後，Tesla芯片成為各大雲計算中心、超算中心的標配。
第二個，是進入移動端，推出Tegra芯片，以更輕量的方式完成自我革命。除了用於智能手機、上網本以及遊戲機之外，還可以用於汽車的自動駕駛。
到目前來看，這兩大業務擴張的發展勢頭，都還是不錯的。當然，也都面臨著新的競爭。
英偉達的這一輪大發展，順應了多個領域對於算力的迫切需求，主要包括：以實時光線跟蹤為代表的高保真三維圖形繪製，以深度神經網絡為代表的基於海量數據的人工智能，和以機器視覺為代表的自動駕駛等等。
這其中，最為有趣的一點是，近年來比特幣的流行，讓挖礦所需的算力成為一種可以直接變現的生產力，從而間接的推動了提供海量算力的並行計算芯片的市場需求，一度讓英偉達的顯卡賣斷了貨。
到了這個階段的英偉達，在黃仁勳的口中，變身為一家AI公司。
Ian Buck：NVidia CUDA的發明人
競爭優勢
在覆盤英偉達的過程中，突出的感受是比競爭對手更快。
而更快的實現，依賴著獨特的洞見，既包括芯片設計上以算力增長（而不是密度增長）為優先考量，又包括研發流程上解耦合之後帶來的提前量。
兩者相互促進的共同優勢，使得英偉達能夠以3倍於同行的速度進行新產品設計。
在行業發展的初期，憑藉速度，英偉達既成功的超越了同行SGI和3dfx，又讓身邊的巨人比如英特爾無法有效進入。
當100美元的芯片能夠與10萬美元高端工作站相媲美的時候，SGI離黯然落幕就不遠了。
2006年，一度市值超越70億美元的SGI，宣告破產。
同樣來自於SGI的工程師，後來創辦了ArtX，2000年的時候加拿大冶天科技公司（ATI）收購了ArtX，同時仿照英偉達將開發流程縮短到6個月，效果立竿見影，ATI公司成功推出了可以和英偉達芯片相媲美的ATI芯片。
2006年，英特爾的勁敵AMD公司收購了ATI，至今仍然是英偉達強勁的對手。
截至2019年9月10日收盤，英偉達公司市值為1116億美元，英特爾公司市值為2296億美元，超微半導體（AMD）公司市值為328億美元。大致代表了它們之間的相對實力。
財務表現
我們再來看看英偉達的財務表現。
在長達14年的時間週期裡，英偉達保持了近30%的營收、淨利潤、淨資產和總資產的平均增長率（以當期在累計中佔比衡量），確實堪稱長期成長股。
英偉達2005年以來的增長指標
從現金流的角度來看，14年間累計經營現金流足以支撐資本開支，還允許一定的利潤分配。從具體年份來看，比如2011年以及2018年，投資現金流的淨流出金額超過了當年的經營現金流淨流入金額。
從現金餘額來看，英偉達並不像其他高科技公司，保留了大量的現金儲備，14年的平均值（9.68億美元）顯著低於營業現金流的平均值（12.33億美元）。
英偉達2005年以來的現金流指標
關鍵財務指標方面，有兩點值得說一說：第一，ROE的週期性波動還是挺明顯的，一定程度上解釋了巴菲特對於高科技行業股票投資保持謹慎的原因；第二，營業週期14年均值為117.42天，大約相當於4個月，從週轉的角度來看，還是挺快的。
英偉達2005年以來的關鍵財務比率
總結
進入投資領域之前，在我所從事的計算機細分領域中，幾乎無人不知英偉達。
2013年的夏天，當我坐在加州聖何塞的會議中心，近距離聆聽黃仁勳大談GPU的最新應用時，就認準了這會是未來的方向。
回國之後，我為所服務的軟件公司，提出了全面擁抱GPU的建議，並得到了管理層的採納。這也成為該旗艦軟件之後數年的主題之一。
回想這段過往經歷，不禁再一次感慨，儘管當時我已具備前沿技術及其商業化落地的敏感性，然而對於其中所蘊含的投資價值卻幾乎一無所知。
真應了那句話：同一個世界，不同的人，會看到不同的風景。
現在，我在嘗試轉換視角，去領略不同的風景。
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
John Carmack，《DOOM》作者之一，多年後加入了Oculus任CTO
獨特的視角
1993年，黃仁勳辭去了美商巨積公司（LSI Logic）芯片工程師的職位，與來自太陽微系統（Sun Microsystems）的卡蒂斯·普利姆以及克里斯·馬拉科夫斯基，一道創辦了英偉達公司。
黃仁勳擔任CEO，普利姆擔任CTO，馬拉科夫斯基擔任硬件工程副總裁。
在當時，計算機行業正在熱議文字時代之後的方向，大家一致的共識是包括音頻、圖像和視頻在內的多媒體是未來的方向。
很自然，英偉達首款產品NV1圖形處理器的定位，就是成為多媒體時代的硬件標杆。1995年，產品推出之後，市場反應寥寥。既有性能的問題，又有市場定位的緣故，最終NV1失敗了。
與此同時，上文提到的3dfx公司憑藉Voodoo 3D加速卡，在商業上大獲成功。這讓初嘗敗績的黃仁勳靜下心來，思考公司未來的發展方向。
最終，英偉達放棄了尚未成型的多媒體市場，全力投入已經被市場證明其強大需求的桌面3D圖形領域。這次轉型代價巨大，英偉達不但放棄了自己原先在圖形處理方面積累的專利，還要從頭開始接納SGI公司提出的圖形管線方案。
眾所周知，在半導體行業有著一個著名的“摩爾定律”：每18個月，集成電路上可容納的晶體管數量便會翻一倍，從而提升一倍的性能。
有趣的是，我們看到英偉達的管理和技術團隊，卻聯合勾勒出一個更為激進的“路線圖”。
以顯著超越“摩爾定律”的速度，更快的提升3D圖形硬件的性能。
怎麼能做到這一點呢？
我們知道，晶體管的尺寸是單個芯片性能提升的關鍵。這就是半導體產業，製造工藝不斷縮小的原因，從130納米，一路走低到現在的14納米，甚至更低的尺寸規格。
更小的晶體管尺寸，意味著單位面積的芯片可以容納更多的晶體管，從而實現更高的性能。這是以英特爾為代表的中央處理器（CPU）選擇的路線圖。
而英偉達的想法更加直接，也更加暴力。他們一方面利用晶體管密度的提升，另一方面加大芯片面積本身，把兩者的空間用滿，全部用於增加並行處理器。
而能這樣做的前提，恰恰在於之前提到的圖形管線，每一個在管線中流水的三角形（組成三維虛擬世界的基本單元），所經歷的圖形計算是一樣的，因而可以並行的執行。
“天下武功，唯快不敗”。
快起作用的前提，是此時此刻，3D圖形硬件所提供的算力，還遠遠不能滿足繪製高精度虛擬世界的基本需求。
正如英偉達當初的判斷：
“在市場需求方面，無論提供多少圖形處理器，市場幾乎總能消化掉。3D圖形技術對於圖形硬件算力的需求，幾乎沒有止境。”
芯片業的三班倒
18個月的“摩爾定律”，既是產品升級換代的週期，也是研發投入的週期。
除了硬件設計方向的與眾不同之外，在研發流程上，英偉達也做出了開創性的工作。
在英偉達公司內部，研發團隊被一分為三。每個團隊獨立擔負一款新產品的設計工作，仍然按照18個月的傳統研發週期運行。不同之處在於，這三個團隊之間形成了工作日程上的疊加效應，使得每6個月推出一款新產品成為可能。
這個流程設計，和流水線工廠晝夜不停的三班倒，十分類似。
創新之處在於，黃仁勳將它應用到了之前從未想過的芯片設計行業。
速度加快了3倍，導致了很多配套系統的變化。比如，任何原因導致的研發進度上的延遲，其後果都會同步的被放大到之前的3倍。這倒逼著英偉達重新思考很多的環節，如何能夠做到更高效。
作為硬件產品，芯片設計的錯誤成本，要遠遠高於軟件產品。更要命的是，常常需要到流片環節，一些bug才能夠充分的暴露出來。為了早發現問題，英偉達大力投資模擬與仿真工具（EDA），通過仿真軟件來發現芯片設計中的邏輯問題。
此外，英偉達還做出了一項有效提升硬件兼容性的工作。我們知道，硬件的穩定運行，有賴於所謂的驅動程序的作用。通常，驅動程序是由電路板製造商完成的，除了時間上的滯後之外，電路板製造商也有自己的小九九，通常會隱瞞一些驅動程序設計的關鍵，這就導致不同的製造商所寫出的驅動程序並不完全相同，這也是早期同樣的顯卡在這家主板上能夠穩定運行，卻在另外一家怎麼都點不亮的緣由。
為了解決這個問題，英偉達主動承擔芯片驅動程序的設計和管理工作，創造了統一驅動架構。英偉達發佈的所有芯片，均有統一驅動架構支持，可以方便的從互聯網下載，同時驅動程序做得很智能，會自動識別用戶的芯片類型，調用合適的安裝命令。
有了統一驅動架構打底，英偉達完成了另外一件工程上很了不起的事情，就是在真正的芯片出現之前的4-6個月，公司的驅動工程師就可以開始著手設計驅動程序了。
這一切，都源自於研發流程的再造。通過工序的解耦合，英偉達的研發流程做到了最大程度的並行化，一如它的圖形處理器（GPU）的設計理念。
高速奔跑
1997年4月，英偉達發佈了RIVA128，使得英偉達在NV1失敗之後成功的生存了下來。
1998年3月，英偉達發佈了RIVA TNT，第一次在產品性能上達到了3dfx的水準，從此開始佔據個人電腦的圖形硬件市場。
1999年5月，英偉達發佈了RIVA TNT2，並在3個月之後發佈了劃時代的產品Geforce 256，這是行業內第一個GPU。
1999年11月，英偉達推出了全球最快的工作站GPU：Quado，從此成為圖形專業人員的標配。
到了這個階段，價值100美元的圖形處理芯片，所擁有的計算能力比1992年價值10萬美元的SGI高端工作站還要快。
這就是超越“摩爾定律”的速度，所帶來的“反摩爾定律”的真實寫照：7年時間，更快的算力，價格下降了1000倍。
在此之後，英偉達仍在高速奔跑。2002-2007年間，以填充率，即每秒輸出的像素數量，作為性能指標來衡量，圖形芯片年均性能增長率為62%。
新的疆域
2008年的金融危機，也嚴重的影響了芯片設計行業。
2009年，一直以來傲立潮頭的英偉達感受到的是行業的衰退。當年SGI公司提出的圖形管線，已經在個人電腦上完全變成了現實；大多數的遊戲玩家所享受到的視聽體驗已經足夠好了；DirectX以及OpenGL的編程接口變得越來越複雜，大多數遊戲公司已經無法全部掌握；這一切，使得遊戲玩家追捧英偉達公司的下一代圖形芯片的熱情不再迫切。
一句話，產品市場份額的擴大，隨著行業水平的提升，到了瓶頸。
每當企業發展到了平臺期，就是考驗企業戰略調整能力的時候。
我們看到，英偉達在穩固既有PC市場的同時，開始向兩個方向進行業務的延伸。
第一個，是進入通用計算領域，即所謂的GPGPU。通過推出CUDA軟件接口，讓原本專注於三角形繪製的圖形管線的計算能力，能夠服務於更為通用的並行計算。支持這一理念的新型硬件被命名為Tesla。
2010年11月，我國的研究人員基於Tesla芯片，設計出全世界運算速度最快的超級計算機，證明了GPU擁有超越CPU的強大算力。
至此之後，Tesla芯片成為各大雲計算中心、超算中心的標配。
第二個，是進入移動端，推出Tegra芯片，以更輕量的方式完成自我革命。除了用於智能手機、上網本以及遊戲機之外，還可以用於汽車的自動駕駛。
到目前來看，這兩大業務擴張的發展勢頭，都還是不錯的。當然，也都面臨著新的競爭。
英偉達的這一輪大發展，順應了多個領域對於算力的迫切需求，主要包括：以實時光線跟蹤為代表的高保真三維圖形繪製，以深度神經網絡為代表的基於海量數據的人工智能，和以機器視覺為代表的自動駕駛等等。
這其中，最為有趣的一點是，近年來比特幣的流行，讓挖礦所需的算力成為一種可以直接變現的生產力，從而間接的推動了提供海量算力的並行計算芯片的市場需求，一度讓英偉達的顯卡賣斷了貨。
到了這個階段的英偉達，在黃仁勳的口中，變身為一家AI公司。
Ian Buck：NVidia CUDA的發明人
競爭優勢
在覆盤英偉達的過程中，突出的感受是比競爭對手更快。
而更快的實現，依賴著獨特的洞見，既包括芯片設計上以算力增長（而不是密度增長）為優先考量，又包括研發流程上解耦合之後帶來的提前量。
兩者相互促進的共同優勢，使得英偉達能夠以3倍於同行的速度進行新產品設計。
在行業發展的初期，憑藉速度，英偉達既成功的超越了同行SGI和3dfx，又讓身邊的巨人比如英特爾無法有效進入。
當100美元的芯片能夠與10萬美元高端工作站相媲美的時候，SGI離黯然落幕就不遠了。
2006年，一度市值超越70億美元的SGI，宣告破產。
同樣來自於SGI的工程師，後來創辦了ArtX，2000年的時候加拿大冶天科技公司（ATI）收購了ArtX，同時仿照英偉達將開發流程縮短到6個月，效果立竿見影，ATI公司成功推出了可以和英偉達芯片相媲美的ATI芯片。
2006年，英特爾的勁敵AMD公司收購了ATI，至今仍然是英偉達強勁的對手。
截至2019年9月10日收盤，英偉達公司市值為1116億美元，英特爾公司市值為2296億美元，超微半導體（AMD）公司市值為328億美元。大致代表了它們之間的相對實力。
財務表現
我們再來看看英偉達的財務表現。
在長達14年的時間週期裡，英偉達保持了近30%的營收、淨利潤、淨資產和總資產的平均增長率（以當期在累計中佔比衡量），確實堪稱長期成長股。
英偉達2005年以來的增長指標
從現金流的角度來看，14年間累計經營現金流足以支撐資本開支，還允許一定的利潤分配。從具體年份來看，比如2011年以及2018年，投資現金流的淨流出金額超過了當年的經營現金流淨流入金額。
從現金餘額來看，英偉達並不像其他高科技公司，保留了大量的現金儲備，14年的平均值（9.68億美元）顯著低於營業現金流的平均值（12.33億美元）。
英偉達2005年以來的現金流指標
關鍵財務指標方面，有兩點值得說一說：第一，ROE的週期性波動還是挺明顯的，一定程度上解釋了巴菲特對於高科技行業股票投資保持謹慎的原因；第二，營業週期14年均值為117.42天，大約相當於4個月，從週轉的角度來看，還是挺快的。
英偉達2005年以來的關鍵財務比率
總結
進入投資領域之前，在我所從事的計算機細分領域中，幾乎無人不知英偉達。
2013年的夏天，當我坐在加州聖何塞的會議中心，近距離聆聽黃仁勳大談GPU的最新應用時，就認準了這會是未來的方向。
回國之後，我為所服務的軟件公司，提出了全面擁抱GPU的建議，並得到了管理層的採納。這也成為該旗艦軟件之後數年的主題之一。
回想這段過往經歷，不禁再一次感慨，儘管當時我已具備前沿技術及其商業化落地的敏感性，然而對於其中所蘊含的投資價值卻幾乎一無所知。
真應了那句話：同一個世界，不同的人，會看到不同的風景。
現在，我在嘗試轉換視角，去領略不同的風景。
英偉達股價月線圖及大事記
覆盤成長股系列：
序篇：《成長股知多少，我們來定量的聊一聊》
其一：《隆基股份：單晶龍頭的進擊之路》
其二：《通威股份：魚塘裡走出的光伏龍頭》
英偉達創始人之一：黃仁勳
圖形的開端
自從馮·諾伊曼提出通用計算機架構之後，長期以來大家對於計算機的理解，都還停留在更高級的計算器的階段。
從早期的打孔紙帶，到後來的有限色彩的監視器，計算機與人類的互動，充滿了機械感。
到了上世紀60年代，美國猶他大學的伊萬·薩瑟蘭和戴維·埃文斯做了一系列的研究工作，逐步構建起現代3D圖形系統的基礎要素。
當時的計算機硬件條件，遠不具備實現這些美好願景的能力，所以這些早期的探索性工作更多的還是停留在高深的理論層面。
儘管如此，猶他大學培養出的學生，在原創性思想的薰陶下，不少在日後成長為新興的圖形工業界的領導者。
這其中，就包括了SGI公司的創辦者，吉姆·克拉克。
1982年，尚在斯坦福大學深造的吉姆，萌生出製造世界上速度最快的高分辨率圖形工作站的想法，為此成立了硅谷圖形公司（SGI）。
圖形硬件製造的前提，是需要定義一套標準的圖形軟件接口。SGI在業界率先提出了日後影響深遠的圖形語言（GL），一舉成為行業標杆。
GL將圖形的繪製過程分解為若干個基本步驟，包括虛擬攝像機和三維模型的擺放，光照的處理，屏幕像素的融合等等。
這其中，最為關鍵的一點是：表達物理世界的三維模型，最終被分解為一個個獨立的三角形，各自通過一系列的圖形計算，最終呈現在屏幕上。
這個稱之為圖形管線（Graphics Pipeline）的計算範式，為日後圖形硬件的大發展奠定了堅實的基礎。
十年之後，1992年，SGI公司終於完成了全部圖形管線的硬件實現。
擁有這項功能的SGI工作站，大約4英尺高，售價超過10萬美元。人們第一次感受到“虛擬現實”的可行性，並通過它的強大算力，製作了以《侏羅紀公園》為代表的科幻電影。
玩家一號
隨著計算機芯片的處理能力不斷提高，人們在思索還能用計算機做什麼。
1991年，兩個年輕人給出了自己的答案，他們就是ID Software的創始人，約翰·卡馬克和約翰··羅梅羅。
兩位約翰的結合，完美的詮釋了一流的產品經理和一流的程序員發生化學反應之後，能夠做出怎樣的開創性產品。
兩人聯合打造的《DOOM》，成為了互動遊戲的現象級爆款產品，無數玩家驚訝於它的優異視覺效果、畫面轉換的流暢度，以及驚心動魄、扣人心絃的關卡設計。
《DOOM》之後，ID Software推出了更為震撼的《QUAKE》，允許多名玩家在線競技，一時間風靡全球。
我在上大學的時候，不少同學都是為了能夠更好的玩《QUAKE》，花去不菲的家庭積蓄購買了最新的計算機硬件。
在當時，如果擁有一塊3D加速卡，其光影特效所帶來的巨大視覺衝擊，是可以完爆其他在雪花點中尋找隊友的機器的。
正所謂，需求就是產品創新的最大動力。
互聯網競技遊戲的風靡，成為了玩家購買最新顯卡的強大動力。
1994年，第一家開發這種市場需求、為遊戲玩家提供更高質量的3D圖形技術的公司誕生了，它的名字叫做3dfx Interactive。
現在，很多人應該都沒有聽說過這個名字，但是一提起它的主力產品“Voodoo”3D加速卡，老一代的玩家應該都記得。當年，隔壁寢室的同學，買的就是它。
為了更好的適配個人計算機，3dfx公司將SGI公司的GL語言簡化了，提出Glide語言，可以直接在該公司設計的3D芯片上運行，而不再需要中央處理器（CPU）的參與。
1996年，基於Glide語言的第一款遊戲《古墓麗影》問世。一經推出，奔跑中的勞拉就成為當年各大電子娛樂展覽會上一道亮麗的風景線。
John Carmack，《DOOM》作者之一，多年後加入了Oculus任CTO
獨特的視角
1993年，黃仁勳辭去了美商巨積公司（LSI Logic）芯片工程師的職位，與來自太陽微系統（Sun Microsystems）的卡蒂斯·普利姆以及克里斯·馬拉科夫斯基，一道創辦了英偉達公司。
黃仁勳擔任CEO，普利姆擔任CTO，馬拉科夫斯基擔任硬件工程副總裁。
在當時，計算機行業正在熱議文字時代之後的方向，大家一致的共識是包括音頻、圖像和視頻在內的多媒體是未來的方向。
很自然，英偉達首款產品NV1圖形處理器的定位，就是成為多媒體時代的硬件標杆。1995年，產品推出之後，市場反應寥寥。既有性能的問題，又有市場定位的緣故，最終NV1失敗了。
與此同時，上文提到的3dfx公司憑藉Voodoo 3D加速卡，在商業上大獲成功。這讓初嘗敗績的黃仁勳靜下心來，思考公司未來的發展方向。
最終，英偉達放棄了尚未成型的多媒體市場，全力投入已經被市場證明其強大需求的桌面3D圖形領域。這次轉型代價巨大，英偉達不但放棄了自己原先在圖形處理方面積累的專利，還要從頭開始接納SGI公司提出的圖形管線方案。
眾所周知，在半導體行業有著一個著名的“摩爾定律”：每18個月，集成電路上可容納的晶體管數量便會翻一倍，從而提升一倍的性能。
有趣的是，我們看到英偉達的管理和技術團隊，卻聯合勾勒出一個更為激進的“路線圖”。
以顯著超越“摩爾定律”的速度，更快的提升3D圖形硬件的性能。
怎麼能做到這一點呢？
我們知道，晶體管的尺寸是單個芯片性能提升的關鍵。這就是半導體產業，製造工藝不斷縮小的原因，從130納米，一路走低到現在的14納米，甚至更低的尺寸規格。
更小的晶體管尺寸，意味著單位面積的芯片可以容納更多的晶體管，從而實現更高的性能。這是以英特爾為代表的中央處理器（CPU）選擇的路線圖。
而英偉達的想法更加直接，也更加暴力。他們一方面利用晶體管密度的提升，另一方面加大芯片面積本身，把兩者的空間用滿，全部用於增加並行處理器。
而能這樣做的前提，恰恰在於之前提到的圖形管線，每一個在管線中流水的三角形（組成三維虛擬世界的基本單元），所經歷的圖形計算是一樣的，因而可以並行的執行。
“天下武功，唯快不敗”。
快起作用的前提，是此時此刻，3D圖形硬件所提供的算力，還遠遠不能滿足繪製高精度虛擬世界的基本需求。
正如英偉達當初的判斷：
“在市場需求方面，無論提供多少圖形處理器，市場幾乎總能消化掉。3D圖形技術對於圖形硬件算力的需求，幾乎沒有止境。”
芯片業的三班倒
18個月的“摩爾定律”，既是產品升級換代的週期，也是研發投入的週期。
除了硬件設計方向的與眾不同之外，在研發流程上，英偉達也做出了開創性的工作。
在英偉達公司內部，研發團隊被一分為三。每個團隊獨立擔負一款新產品的設計工作，仍然按照18個月的傳統研發週期運行。不同之處在於，這三個團隊之間形成了工作日程上的疊加效應，使得每6個月推出一款新產品成為可能。
這個流程設計，和流水線工廠晝夜不停的三班倒，十分類似。
創新之處在於，黃仁勳將它應用到了之前從未想過的芯片設計行業。
速度加快了3倍，導致了很多配套系統的變化。比如，任何原因導致的研發進度上的延遲，其後果都會同步的被放大到之前的3倍。這倒逼著英偉達重新思考很多的環節，如何能夠做到更高效。
作為硬件產品，芯片設計的錯誤成本，要遠遠高於軟件產品。更要命的是，常常需要到流片環節，一些bug才能夠充分的暴露出來。為了早發現問題，英偉達大力投資模擬與仿真工具（EDA），通過仿真軟件來發現芯片設計中的邏輯問題。
此外，英偉達還做出了一項有效提升硬件兼容性的工作。我們知道，硬件的穩定運行，有賴於所謂的驅動程序的作用。通常，驅動程序是由電路板製造商完成的，除了時間上的滯後之外，電路板製造商也有自己的小九九，通常會隱瞞一些驅動程序設計的關鍵，這就導致不同的製造商所寫出的驅動程序並不完全相同，這也是早期同樣的顯卡在這家主板上能夠穩定運行，卻在另外一家怎麼都點不亮的緣由。
為了解決這個問題，英偉達主動承擔芯片驅動程序的設計和管理工作，創造了統一驅動架構。英偉達發佈的所有芯片，均有統一驅動架構支持，可以方便的從互聯網下載，同時驅動程序做得很智能，會自動識別用戶的芯片類型，調用合適的安裝命令。
有了統一驅動架構打底，英偉達完成了另外一件工程上很了不起的事情，就是在真正的芯片出現之前的4-6個月，公司的驅動工程師就可以開始著手設計驅動程序了。
這一切，都源自於研發流程的再造。通過工序的解耦合，英偉達的研發流程做到了最大程度的並行化，一如它的圖形處理器（GPU）的設計理念。
高速奔跑
1997年4月，英偉達發佈了RIVA128，使得英偉達在NV1失敗之後成功的生存了下來。
1998年3月，英偉達發佈了RIVA TNT，第一次在產品性能上達到了3dfx的水準，從此開始佔據個人電腦的圖形硬件市場。
1999年5月，英偉達發佈了RIVA TNT2，並在3個月之後發佈了劃時代的產品Geforce 256，這是行業內第一個GPU。
1999年11月，英偉達推出了全球最快的工作站GPU：Quado，從此成為圖形專業人員的標配。
到了這個階段，價值100美元的圖形處理芯片，所擁有的計算能力比1992年價值10萬美元的SGI高端工作站還要快。
這就是超越“摩爾定律”的速度，所帶來的“反摩爾定律”的真實寫照：7年時間，更快的算力，價格下降了1000倍。
在此之後，英偉達仍在高速奔跑。2002-2007年間，以填充率，即每秒輸出的像素數量，作為性能指標來衡量，圖形芯片年均性能增長率為62%。
新的疆域
2008年的金融危機，也嚴重的影響了芯片設計行業。
2009年，一直以來傲立潮頭的英偉達感受到的是行業的衰退。當年SGI公司提出的圖形管線，已經在個人電腦上完全變成了現實；大多數的遊戲玩家所享受到的視聽體驗已經足夠好了；DirectX以及OpenGL的編程接口變得越來越複雜，大多數遊戲公司已經無法全部掌握；這一切，使得遊戲玩家追捧英偉達公司的下一代圖形芯片的熱情不再迫切。
一句話，產品市場份額的擴大，隨著行業水平的提升，到了瓶頸。
每當企業發展到了平臺期，就是考驗企業戰略調整能力的時候。
我們看到，英偉達在穩固既有PC市場的同時，開始向兩個方向進行業務的延伸。
第一個，是進入通用計算領域，即所謂的GPGPU。通過推出CUDA軟件接口，讓原本專注於三角形繪製的圖形管線的計算能力，能夠服務於更為通用的並行計算。支持這一理念的新型硬件被命名為Tesla。
2010年11月，我國的研究人員基於Tesla芯片，設計出全世界運算速度最快的超級計算機，證明了GPU擁有超越CPU的強大算力。
至此之後，Tesla芯片成為各大雲計算中心、超算中心的標配。
第二個，是進入移動端，推出Tegra芯片，以更輕量的方式完成自我革命。除了用於智能手機、上網本以及遊戲機之外，還可以用於汽車的自動駕駛。
到目前來看，這兩大業務擴張的發展勢頭，都還是不錯的。當然，也都面臨著新的競爭。
英偉達的這一輪大發展，順應了多個領域對於算力的迫切需求，主要包括：以實時光線跟蹤為代表的高保真三維圖形繪製，以深度神經網絡為代表的基於海量數據的人工智能，和以機器視覺為代表的自動駕駛等等。
這其中，最為有趣的一點是，近年來比特幣的流行，讓挖礦所需的算力成為一種可以直接變現的生產力，從而間接的推動了提供海量算力的並行計算芯片的市場需求，一度讓英偉達的顯卡賣斷了貨。
到了這個階段的英偉達，在黃仁勳的口中，變身為一家AI公司。
Ian Buck：NVidia CUDA的發明人
競爭優勢
在覆盤英偉達的過程中，突出的感受是比競爭對手更快。
而更快的實現，依賴著獨特的洞見，既包括芯片設計上以算力增長（而不是密度增長）為優先考量，又包括研發流程上解耦合之後帶來的提前量。
兩者相互促進的共同優勢，使得英偉達能夠以3倍於同行的速度進行新產品設計。
在行業發展的初期，憑藉速度，英偉達既成功的超越了同行SGI和3dfx，又讓身邊的巨人比如英特爾無法有效進入。
當100美元的芯片能夠與10萬美元高端工作站相媲美的時候，SGI離黯然落幕就不遠了。
2006年，一度市值超越70億美元的SGI，宣告破產。
同樣來自於SGI的工程師，後來創辦了ArtX，2000年的時候加拿大冶天科技公司（ATI）收購了ArtX，同時仿照英偉達將開發流程縮短到6個月，效果立竿見影，ATI公司成功推出了可以和英偉達芯片相媲美的ATI芯片。
2006年，英特爾的勁敵AMD公司收購了ATI，至今仍然是英偉達強勁的對手。
截至2019年9月10日收盤，英偉達公司市值為1116億美元，英特爾公司市值為2296億美元，超微半導體（AMD）公司市值為328億美元。大致代表了它們之間的相對實力。
財務表現
我們再來看看英偉達的財務表現。
在長達14年的時間週期裡，英偉達保持了近30%的營收、淨利潤、淨資產和總資產的平均增長率（以當期在累計中佔比衡量），確實堪稱長期成長股。
英偉達2005年以來的增長指標
從現金流的角度來看，14年間累計經營現金流足以支撐資本開支，還允許一定的利潤分配。從具體年份來看，比如2011年以及2018年，投資現金流的淨流出金額超過了當年的經營現金流淨流入金額。
從現金餘額來看，英偉達並不像其他高科技公司，保留了大量的現金儲備，14年的平均值（9.68億美元）顯著低於營業現金流的平均值（12.33億美元）。
英偉達2005年以來的現金流指標
關鍵財務指標方面，有兩點值得說一說：第一，ROE的週期性波動還是挺明顯的，一定程度上解釋了巴菲特對於高科技行業股票投資保持謹慎的原因；第二，營業週期14年均值為117.42天，大約相當於4個月，從週轉的角度來看，還是挺快的。
英偉達2005年以來的關鍵財務比率
總結
進入投資領域之前，在我所從事的計算機細分領域中，幾乎無人不知英偉達。
2013年的夏天，當我坐在加州聖何塞的會議中心，近距離聆聽黃仁勳大談GPU的最新應用時，就認準了這會是未來的方向。
回國之後，我為所服務的軟件公司，提出了全面擁抱GPU的建議，並得到了管理層的採納。這也成為該旗艦軟件之後數年的主題之一。
回想這段過往經歷，不禁再一次感慨，儘管當時我已具備前沿技術及其商業化落地的敏感性，然而對於其中所蘊含的投資價值卻幾乎一無所知。
真應了那句話：同一個世界，不同的人，會看到不同的風景。
現在，我在嘗試轉換視角，去領略不同的風景。
英偉達股價月線圖及大事記
覆盤成長股系列：
序篇：《成長股知多少，我們來定量的聊一聊》
其一：《隆基股份：單晶龍頭的進擊之路》
其二：《通威股份：魚塘裡走出的光伏龍頭》
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