移動支付的暗流角逐

據媒體報道，中國移動浦發銀行戰略合作產品發佈會當年在上海外灘12號成功舉辦，雙方聯合發佈了手機支付系列產品，包括中國移動浦發銀行聯名卡及後期演進產品NFC手機、浦發銀行代繳客戶話費（代繳話費）、生活繳費及手機匯款四款產品。

本次新產品發佈，中移動明確提出NFC手機的推出進展，而其2.4Ghz相關產品並未提及，預示其某種程度上或將全面支持推進13.56Mhz標準。其認為，儘管13.56Mhz和2.4G標準方案各自均具備良好的發展前景，但中移動與銀聯之間標準的不統一一定程度上影響了移動支付產業的快速發展，若雙方達成統一支持13.56Mhz標準，行業將迎來機遇。

此外，機構研報稱，標準統一意味著移動支付將迎來機遇，雙方若合力，將充分發揮中移動等電信運營商移動支付業務強勁的推廣能力，以及銀聯後端支付配套體系完善的運營能力，推動移動支付業務迎來新機遇。研報認為，從中移動產品發佈會情況來看，其採納方案或將是手機內置NFC芯片方案，考慮到內置芯片需通過定製機方式實現配置，基於中移動每年數千萬級別的定製機量和6.7億的移動用戶量，預計將推動產業鏈迎來爆發式機遇。

全球移動支付是一個快速增長的大市場。據預測，2009年至2013年全球移動支付業務總金額的複合增長率為104.8%，2013年達到1100億美元。預計全球移動支付用戶數量將從2008年的3290萬戶提高到2011年的1.3億戶。有研究報告稱，2010年我國移動支付市場規模將達到28.45億元。目前，中國移動支付業務進入快速上升通道。2010年兩會期間，中國聯通（600050）常小兵明確表示加重並提速在移動支付上的動作；中國銀聯也於2009年底，分別與中國聯通、中國電信達成了戰略合作協議。

移動支付是一項快速發展的移動結算方式，產業鏈涉及運營商、金融機構、第三方支付、芯片、手機、終端等多個產業鏈環節，全球存在多個技術方案。國外以日韓為代表，移動支付業務發展迅速，已經具備相當的規模。截至2009年，我國手機用戶已達7.4億戶，手機滲透率達到56.3%。但目前國內手機支付的滲透率僅為個位數，相比日本50%左右的滲透率，發展前景廣闊。

隨著我國3G建設的進行，移動通信網絡的寬帶化和手機終端功能的多樣化將進一步推動移動支付業務的快速發展。《2009中國便民金融服務行業研究報告》數據顯示，約30%的人表示願意使用移動支付服務，而且這一比例還將逐步擴大。有研究報告稱，2010年我國移動支付市場規模將達到28.45億元。

產業鏈模式主要分三類作為一種便捷的生活方式，移動支付龐大的潛在市場規模也吸引了除金融機構和運營商以外的大量參與者。從上游的芯片製造，到中游的支付平臺設計、安全服務、再到下游專用讀卡器如POS機制造商，都試圖在即將到來的移動支付浪潮中分得一杯羹。不過目前由於運營商和金融機構對於在移動支付產業中主導地位的爭奪，也導致了目前我國移動支付產業鏈的多元化。隨著主導者不同的這些移動支付方案的實施，我國也正在呈現出多樣化的移動支付產業鏈模式。

一、以運營商為主導的移動支付產業鏈模式。移動運營商既作為移動支付業務數據傳輸網絡提供者，又是移動支付帳戶的管理者。

二、以金融機構為主導的移動支付產業鏈模式。目前國內以金融機構為主導的移動支付主要是指以銀聯為主導的移動支付。

三、以第三方支付平臺為主導的產業鏈模式。這種模式是指獨立於銀行和移動電信運營商的第三方運營商，利用移動電信的通信網絡資源和金融組織的各種支付卡，進行支付的身份認證和支付確認。目前國內支付寶等已經開展相關業務。

四類公司具有投資機會移動支付的產業鏈很長，但可以劃分為兩條主線，分別為基礎設備製造和運營服務平臺的提供。國內的基礎設備製造商以及運營服務平臺提供商等產業鏈上的公司，都將受益於這個即將爆發的新業務。

一般認為，未來能夠受益的公司一方面是那些能夠提供核心技術的公司，另一方面是能夠參與運營的公司。這兩類公司是長期投資者的理想選擇，包括芯片製造及封裝如長電科技（600584）等；RF-SIM卡，如東信和平、恆寶股份（002104）等；POS終端，如南天信息（000948）、證通電子（002197）等；支付平臺，如拓維信息（002261）、衛士通（002268）等。上述公司的投資價值將得到提升。

移動支付產業的發展方向

手機支付現在存在四種商業模式：分別是以運營商為主體的商業模式、以銀行為主體的商業模式、以第三方服務提供商為運營主體和銀行與運營商合作模式。

計世資訊（CCW Research）認為：相對於其他商業模式，移動運營商與銀聯/銀行的強強聯手則優勢明顯。中國移動與中國銀聯、各國有及商業股份制銀行聯合推出的“手機錢包”業務就是區別於第三方手機支付平臺模式的經典案例，它是中國移動與各商業銀行共同開展銀行信息服務、銀行中間業務和手機支付的自有業務，具有天生的優越性。

同時，經過前幾年的摸索，中國移動和銀聯/銀行也看到了由於自身體制限制，在業務創新、快速市場反應等方面的不足，所以也引入了一個第三方——聯動優勢科技有限公司。值得稱道的是聯動優勢的定位，或者說中移動和銀聯這兩大股東給聯動優勢的定位，並不是一個獨立的第三方運營公司，而是一個在中國移動和銀聯/銀行背後、對整個業務進行運營支撐的支持性公司。

在這個價值鏈裡面，聯動優勢更多的是協助和支持，即協助中國移動和銀聯/銀行進行支付系統軟件的開發、支持手機支付平臺的運營、拓展行業應用並進行有針對性的市場營銷策劃，而真正面向社會大眾提供服務的仍然是中國移動和各大銀行。 正所謂，用人不如用己，中科金財豈能穩坐釣魚臺？

目前，中國移動和銀聯以及各大國有和股份制商業銀行紛紛展開更大範圍的合作，並加緊和完善手機支付平臺的建設。顯然，由移動運營商與銀行跨行業合作並由專業化的公司負責運營手機支付平臺，才能夠避免第三方支付平臺提供商介入時，在信息安全、產品開發、資源共享等方面存在的先天性障礙。這種模式可以迅速實現對金融信息服務、銀行中間業務的共享與管理，並能最大化滿足用戶對手機支付服務、信息安全的迫切需求，是較適合我國手機支付產業發展的商業模式。

支付標準之爭後的變局

在“2012中國移動支付產業年會”上，工信部電子科技委有關負責人透露，目前中移動國產2.4G標準正在申報中移動支付行業標準，而交通部已接受該標準建議。該負責人表示，移動支付標準不是唯一，根據用戶的不同需求，可以有不同標準。希望行業主管部門儘早制定行業標準，達到規模應用。移動支付的標準之爭是制約產業發展的主要因素。由中國銀聯主導的13.56MHz標準和由中國移動主導的2.4GHz標準在過去3年的時間裡明爭暗鬥，都企圖奪得移動支付的話語權。

實際上，兩大標準各有優缺點，不存在誰絕對主導市場發展；多位業內專家和三大電信運營商人士均表示，央行已確定移動支付系列標準中的近場支付標準為13.56MHz標準。 上述工信部負責人也表示，移動支付標準不是唯一，2.4G標準也有相應人群的市場需求，希望行業主管部門儘早制定行業標準，達到規模應用。

上個月中旬，備受關注的移動支付標準終於出爐，央行宣佈，並正式發佈中國金融移動支付系列技術標準。此前中移動和銀聯都曾經推出過自己的標準，由於央行此前發佈的技術標準與中移動的標準不兼容，這意味著在這場移動支付標準之爭裡，中移動已處於劣勢。

此前銀聯和中移動都曾推出過自己的移動支付技術標準，並且曾在相當長的一段時間“明爭暗鬥”。銀聯採用的是國際市場上通用的13.56MHz移動支付標準，而中移動自主研發了2.4GHz技術標準。兩個標準在技術上各有優勢，但銀聯主導的13.56MHz標準更具推廣性。目前銀行、金融等機構布點的POS機等終端大都基於銀聯定的標準。如果推行移動的標準，勢必要大量改造全國現有的POS機具設備，不僅資金投入大，短期內也難以完成。

另外，中國金融認證中心（CFCA）技術部總經理馬春旺向記者證實，此次央行發佈的移動支付標準是基於13.56MHz技術標準，目前不兼容2.4G標準。馬春旺指出，央行發佈的標準並非國家標準，而是金融行業標準。他透露，央行組織了40多家產業相關單位成立移動支付標準編制聯合工作組，幾大運營商也都參與了此標準的編寫，因此他認為在金融領域應該不會再有其他標準。

央行發佈的移動支付標準涵蓋了應用基礎、安全保障、設備、支付應用、聯網通用5大類35項標準，從產品形態、業務模式、聯網通用、安全保障等方面明確了系統化的技術要求，覆蓋中國金融移動支付各個環節的基礎要素、安全要求和實現方案，確立了以“聯網通用、安全可信”為目標的技術體系架。

手機支付平臺中的蛟龍

中國移動力推2．4G標準的“RF－SIM”模式之所以被叫停可能更多來自於主管部門的意願，該標準為中國移動首家提出，其他電信運營商和銀聯都不具備這個技術能力，中移動希望藉助其高達數億的移動手機用戶主導這個產業，但該模式依然面臨諸多問題，比如中國移動倡導的是2．4G技術（即RF－SIM），而目前銀行、金融等機構布點的POS機等終端大都基於13．56MHz（即NFC）技術，無法和RF－SIM卡實現兼容。而如果中國銀聯的模式成為主導，中國移動暫停原有的模式，融合到中國銀聯的模式之中，手機支付則將統一標準。

上海一位通信行業研究員向《每日經濟新聞》表示，長期來看，標準統一後利於行業的快速發展，短期來看，處於RF－SIM領域產業鏈中的製造企業來說，打擊較大。

此前，市場更看好資本實力強大的中國移動主導的手機支付模式。因此，在該產業鏈條上的上市公司一度遭遇市場爆炒。從POS機終端的南天信息（000948，收盤價12.33元）、證通電子到搞芯片封裝的長電科技（600584，收盤價12.19元），再到提供SIM卡的東信和平、恆寶股份（002104，收盤價20.70元），均一度受到熱捧。不久前剛上市的國民技術，由於提供RF-SIM移動支付芯片及解決方案並與中國移動合作，而被市場冠之以“正宗的手機支付”概念。上市之初，國民技術即受到市場的熱捧。

此後，正是基於中國移動手機支付模式被叫停，上述個股遭遇連續大跌。與此同時，多家公司向《每日經濟新聞》表示，並沒有收到中國移動有關叫停RF-SIM的任何通知。事實的另一面則是，誰又會受益於中國銀聯手機支付模式一統江湖的積極影響？目前，市場積極性最高的似乎只有衛士通。2011年底，衛士通曾公告，公司正與銀聯四川分公司在成都開展第三代移動支付試點工作，並計劃2012年進入推廣階段。公司作為該平臺的安全支付服務運營商，主要收入來源於手續費、代理費以及增值服務費等。當市場傳出中國移動叫停“RF-SIM”的消息之後，衛士通卻被推上漲停板。

就此，衛士通相關負責人已向《每日經濟新聞》表示，公司目前與銀聯的合作正常，沒有感受到基本面上的任何異常變化。上述人士還表示，公司將手機支付業務的運作定位於運營商的角色，並非簡單的配套服務。此外，拓維信息也在與中移動合作開發第三方支付平臺，已在湖南、貴州兩省試應用推廣中。

“如果公司定位於運營商，當然能從產業鏈中分享到更為豐厚的利潤！”北京某券商通信行業研究員向《每日經濟新聞》表示，這意味著衛士通將與中國銀聯採取合作分成的形式獲取較為豐厚的利潤。他進一步指出，衛士通雖然在安全領域具備優勢，但在手機支付領域，技術層面並不存在太高的壁壘，在“眾多睽睽”之下，衛士通能否從中國銀聯分到這杯羹？即使能在成都試點成功，能否推廣到全國，這些都是有待觀察的。

回顧互聯網與銀行卡的使用中，各種盜卡與信息安全事件層出不窮，自古有矛就有盾，無論採用線上還是線下移動支付平臺，誰都逃不掉支付安全這一大關，否則誰敢放心使用。據有關手機支付的市場調查數據顯示，其中不願使用的人群中，有約40%的手機用戶表示對帳戶安全不放心。

綜合來看：銀聯負責用戶帳號的進出管理，中移動負責支付信息傳輸管理，缺乏無線網絡那就不是移動支付，兩者相輔相成，以後必定聯手發展，誰也無法獨吃這塊巨大蛋糕，誰經營也離不開集成安全系統。支付平臺目前至少有2家上市企業在試用推廣中，從發展定位市場地位看，安全顯著的支付系統壁壘高且技術優勢更大，而衛士通主要從事高端信息安全行業，用戶包括政府、軍工、電力電信、移動等，是國內規模最大的信息安全企業之一，是商密資質評定以來獲取產、銷、研定點單位三項資質唯一的企業，是國內唯一的涉密、商密最高級別資質的企業，在國內信息加密/身份認證細分市場佔有率第一，其產品毛利率高。目前處於業務轉型中，全年業績大降50-90%，預計2012年業績約0.1元，而且2013年業績仍難有大的改善，但很可能是迎來轉折的一年，當前如此奇高的估值，其股價日後至少要腰斬，才是真價值的窪地。

很明顯，中財與衛士通可謂各有千秋，都處在新產業發展的起跑線上，可以預見未來5年同樣可能做到200億以上的市值；但一個已跳到2樓高，另一個將回到負一樓再起跳，那麼最終都跳到十樓高，試問誰的價值空間更大。在此，劍境並非否則中財的投資價值，只是它12年業績若過不了0.85元，那麼即使爬到上40元之上，遲早也得掉回30元；即使倍增擴張股本，業績也同樣折半，所以，真正的高成長數十倍的企業，歸根結底還是要靠業績的持續高增長。