業績虧損負債上升 表面光鮮的兌吧能否扭虧為盈？
作者：瓊涼
編輯：楚客
審校：一條輝
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
5月7日，兌吧（01753.HK）登陸港交所，開盤價5.7港元，且低於招股價6-8.1港元區間。時至今日，兌吧的股價經過兩天大起大落後又回到了6港元上下浮動。
興許你還不瞭解甚至沒有聽說過兌吧，如果GPLP犀牛財經告訴你，這家公司的創始人是一個90後，且公司僅成立了5年時間。你是否會產生好奇，兌吧是做什麼的？這個90後創始人是如何把成立5年的公司做到上市的？ GPLP犀牛財經為你一一揭曉。
說到兌吧，首先就是這個兌字。顧名思義，兌字簡單通俗的講就是兌換的意思，而兌吧所做的事也是關於兌換，只是兌換的方式更加數字化，並在移動互聯網時代發展壯大。
源於移動互聯網的兌吧
GPLP犀牛財經從企查查瞭解到，杭州兌吧網絡科技有限公司於2014年4月20日完成變更，其創始人陳曉亮為90後，並且獲得過2019亞洲 “30位30歲以下精英”稱號。
兌吧是一家線上業務用戶運營SaaS供應商和互動式效果廣告平臺的運營商。從兌吧官網公佈的信息來看，公司的客戶似乎已經囊括了大半個互聯網公司，其中有應用寶，QQ，愛奇藝，騰訊，新浪微博，360等。
具體來講，兌吧的業務就是為企業提供後臺管理工具及運營填充內容，並且根據不同的用戶特性制定相應的用戶成長體系，幫助企業打造個性化積分制度，並引導用戶更好的瞭解產品。
這樣一家公司，前後融資近1.2億美元，投資機構包括同創偉業、華錄百納、雲毅投資等。
這家公司實際表現如何？根據艾瑞諮詢的數據顯示，截止2018年12月31日，接入兌吧用戶運營SaaS平臺的移動App數量超過了14,000個，服務的移動App用戶數目超過13億人，位居行業第一。
兌吧招股書的數據顯示，自2016年到2018年三年的互動式效果廣告佔公司業務總收入的比例分別為4670萬元、6.07億元和11.1億元，佔總收入的91.3%、94.0%、97.6%。由此可見，互動式廣告業務已經成為了兌吧的主要收入來源。從營收來看，兌吧的營收從2016年到2018年在逐步上漲。
距離盈利還有多久？
兌吧真的賺錢了嗎？
來源：東方財富通
根據兌吧財報數據顯示，兌吧自2015年以來只有一年盈利，且2018年的淨利潤出現大幅虧損，虧損額高達2.92億元，和2017年盈利9810.8萬元相比下跌了397.21%。與此同時，兌吧的負債率從2017年的97%上漲到了148.43%，令人大跌眼鏡！
到了這裡你是否會有疑問，公司宣傳的市場佔率高以及公司業務大不應該賺錢嗎？怎麼就從盈利變成虧損了呢？
來源：兌吧招股書
原來，兌吧在2018年的銷售及分銷開支、行政開支均出現了大幅上漲。先說銷售及分銷開支，2017年的開銷是4602.6萬元，而2018年則上漲到了1.84億元，同比上漲近4倍之多。此外，行政開支也從8221.3萬元上漲到了1.74億元，漲幅112.2%。當然還有公允價值的變動，也是此次虧損的原因之一。
那麼，兌吧是否能在2019年縮小虧損，甚至扭虧為盈？GPLP犀牛財經從另一個角度為大家分析。
首先看公司的營收增速，GPLP犀牛財經從兌吧招股書瞭解到，公司2016-2018年的營收分別為0.51億元、6.46億元、11.37億元，分別增長了1167.67%，76.01%，從數據上看，公司的營收增速依然可期。
其次看公司用戶的月活量是否持續增長。根據招股書數據顯示，2016年到2018年的月活量分別為3260萬人、6050萬人、9790萬人，增幅分別為85.59%和61.82%。雖然增速放緩，但依然屬於高增長範圍。
來源：兌吧招股書
當然，作為將互動式廣告作為主要來源的兌吧，其廣告的轉化率則成為了其營收的關鍵。招股書顯示，其點擊轉發率從2016年的32.4%降低到2018年的26.3%，降幅為18.83%。雖然依然高於移動端的平均水平（20%），但轉化率的逐年下滑。 如果這樣持續下去，兌吧何時才能扭虧為盈？這或許才是投資人關注的焦點。
與此同時，兌吧的毛利率也大幅下滑，從2016年毛利率的81.7%跌至2018年的36.5%。
專注移動廣告市場
對於兌吧的發展，公司方面表示，公司上市募集到的資金約37%將用於改進研發功能， 25%用於改善銷售及市場推廣功能，8%用於改善運營功能，20%用於投資及收購與業務及技術相關或互補的公司及企業，10%將用於運營資金及一般企業用途。
GPLP犀牛財經從兌吧招股書中瞭解到，公司將著力發展移動廣告市場，並尋求戰略投資和收購機會，其收購或投資的業務也將會用於增強現有業務。為什麼兌吧只關注移動廣告市場？難道PC平臺就無利可圖？
數據來源：公開資料整理
根據智研諮詢發佈的《2018-2024年中國移動廣告市場全景調研及發展趨勢研究報告》顯示，中國的網絡廣告收入在正逐年增長，報告顯示，2019年網絡廣告市場將會增長至6000億元，而移動廣告將會增長至5000億元。市場雖然很大，但兌吧想要拿下移動廣告市場卻並不容易。
來源：觀研天下
耕耘多年的阿里巴巴，百度和騰訊三巨頭成為了移動廣告市場的領頭羊，其中阿里巴巴佔比最高，從2016年到2019年均保持在40%以上的市場佔有率。顯然大佬的地位很難動搖。
不過，兌吧在移動廣告領域找到了新的業務模式，那就是互動式廣告，這似乎是一個新的領域，並值得探索。但現階段仍處於虧損狀態，且廣告轉化率逐年下降也是公司面臨的現實。
身處虧損泥潭的兌吧，未來能否扭虧為盈？何能時盈利？讓我們拭目以待吧。