'新股前瞻︱為了上市拼財務表，中國抗體制藥不借錢只為降負債率？'
自從去年4月港交所IPO新政正式生效以來，已有7家未盈利的生物科技公司在香港上市。回顧這些公司上市以來的表現，差距懸殊，比如歌禮制藥-B(01672)一直在尋底，至今已跌超60%，信達生物-B(01801)雖然依舊沒有盈利，但股價卻震盪向上漲了82%。衡量這些公司市場心中早已有一把標尺。
自從去年4月港交所IPO新政正式生效以來，已有7家未盈利的生物科技公司在香港上市。回顧這些公司上市以來的表現，差距懸殊，比如歌禮制藥-B(01672)一直在尋底，至今已跌超60%，信達生物-B(01801)雖然依舊沒有盈利，但股價卻震盪向上漲了82%。衡量這些公司市場心中早已有一把標尺。
近日，一家名叫中國抗體制藥有限公司(下稱抗體制藥)的未盈利生物醫藥公司向聯交所申請上市，中金公司及東方證券為其聯席保薦人。這家公司底子如何，能否成為下一隻表現出色的生物醫藥股，線索或都已寫在招股書中。
抗體制藥是一家專門研發、製造及商業化自身免疫性疾病療法的香港生物製藥公司，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥，其研發中心在香港，生產基地在海口和蘇州，其中蘇州生產基地正在擴建，預計2021年底前完成。
抗體制藥的在研藥物管線包括以單克隆抗體為基礎的生物製劑和新化學實體(NCE)，可治療多種自身免疫性疾病適應症。
具體來看，公司產品管線有6種在研藥物，主要用於治療類風溼關節炎(RA)、系統性紅斑狼瘡(SLE)、哮喘、天皰瘡、乾燥綜合症(SS)及其他免疫性疾病。
自從去年4月港交所IPO新政正式生效以來，已有7家未盈利的生物科技公司在香港上市。回顧這些公司上市以來的表現，差距懸殊，比如歌禮制藥-B(01672)一直在尋底，至今已跌超60%，信達生物-B(01801)雖然依舊沒有盈利，但股價卻震盪向上漲了82%。衡量這些公司市場心中早已有一把標尺。
近日，一家名叫中國抗體制藥有限公司(下稱抗體制藥)的未盈利生物醫藥公司向聯交所申請上市，中金公司及東方證券為其聯席保薦人。這家公司底子如何，能否成為下一隻表現出色的生物醫藥股，線索或都已寫在招股書中。
抗體制藥是一家專門研發、製造及商業化自身免疫性疾病療法的香港生物製藥公司，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥，其研發中心在香港，生產基地在海口和蘇州，其中蘇州生產基地正在擴建，預計2021年底前完成。
抗體制藥的在研藥物管線包括以單克隆抗體為基礎的生物製劑和新化學實體(NCE)，可治療多種自身免疫性疾病適應症。
具體來看，公司產品管線有6種在研藥物，主要用於治療類風溼關節炎(RA)、系統性紅斑狼瘡(SLE)、哮喘、天皰瘡、乾燥綜合症(SS)及其他免疫性疾病。
其中，旗艦產品SM03是全球同類靶點中首個用於治療類風溼關節炎的單抗藥物，對其他自身免疫性疾病也有潛在療效。目前這款產品在中國還處在類風溼關節炎三期臨床試驗，據介紹有望在今年年底前完成受試患者的招募。
此外，公司已完成SM03治療系統性紅斑狼瘡及非霍奇金氏淋巴瘤的一期臨床試驗，並計劃2020年在中國啟動針對系統性紅斑狼瘡的二期臨床試驗。用於治療乾燥綜合徵的SM03目前正處於新藥研發階段。
SN1011也是用於治療類風溼關節炎、系統性紅斑狼瘡及天皰瘡的抑制劑，目前在澳洲處於一期臨床試驗，預計2019年底前完成一期臨床試驗。SM17處於新藥研究階段，用於治療哮喘及罕見疾病特發性肺纖維化，擬於2021年第一季度進行人體臨床試驗。
從以上可以看出，抗體制藥大部分藥物還處於在於階段，其中最接近真正商業化的是用於治療類風溼關節炎的核心產品SM03。
據智通財經APP瞭解，類風溼關節炎是一種常見的炎症性自身免疫疾病，針對該疾病的藥物市場龐大。據瞭解，全球類風溼關節炎患者數量從2014年的3720萬增加到2018年的3890萬，全球RA治療市場的銷售收入也從508億美元增加到628億美元。弗若斯特沙利文報告預計到2023年患者人數將達到4120萬，對應市場總銷售達699億元，其中中國市場佔約40%。
目前類風溼關節炎藥物市場較為成熟，已經形成清晰的競爭格局，第一梯隊藥企，比如艾伯維(AbbVie)、輝瑞、強生、羅氏、安進佔據了不小的市場份額。
自從去年4月港交所IPO新政正式生效以來，已有7家未盈利的生物科技公司在香港上市。回顧這些公司上市以來的表現，差距懸殊，比如歌禮制藥-B(01672)一直在尋底，至今已跌超60%，信達生物-B(01801)雖然依舊沒有盈利，但股價卻震盪向上漲了82%。衡量這些公司市場心中早已有一把標尺。
近日，一家名叫中國抗體制藥有限公司(下稱抗體制藥)的未盈利生物醫藥公司向聯交所申請上市，中金公司及東方證券為其聯席保薦人。這家公司底子如何，能否成為下一隻表現出色的生物醫藥股，線索或都已寫在招股書中。
抗體制藥是一家專門研發、製造及商業化自身免疫性疾病療法的香港生物製藥公司，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥，其研發中心在香港，生產基地在海口和蘇州，其中蘇州生產基地正在擴建，預計2021年底前完成。
抗體制藥的在研藥物管線包括以單克隆抗體為基礎的生物製劑和新化學實體(NCE)，可治療多種自身免疫性疾病適應症。
具體來看，公司產品管線有6種在研藥物，主要用於治療類風溼關節炎(RA)、系統性紅斑狼瘡(SLE)、哮喘、天皰瘡、乾燥綜合症(SS)及其他免疫性疾病。
其中，旗艦產品SM03是全球同類靶點中首個用於治療類風溼關節炎的單抗藥物，對其他自身免疫性疾病也有潛在療效。目前這款產品在中國還處在類風溼關節炎三期臨床試驗，據介紹有望在今年年底前完成受試患者的招募。
此外，公司已完成SM03治療系統性紅斑狼瘡及非霍奇金氏淋巴瘤的一期臨床試驗，並計劃2020年在中國啟動針對系統性紅斑狼瘡的二期臨床試驗。用於治療乾燥綜合徵的SM03目前正處於新藥研發階段。
SN1011也是用於治療類風溼關節炎、系統性紅斑狼瘡及天皰瘡的抑制劑，目前在澳洲處於一期臨床試驗，預計2019年底前完成一期臨床試驗。SM17處於新藥研究階段，用於治療哮喘及罕見疾病特發性肺纖維化，擬於2021年第一季度進行人體臨床試驗。
從以上可以看出，抗體制藥大部分藥物還處於在於階段，其中最接近真正商業化的是用於治療類風溼關節炎的核心產品SM03。
據智通財經APP瞭解，類風溼關節炎是一種常見的炎症性自身免疫疾病，針對該疾病的藥物市場龐大。據瞭解，全球類風溼關節炎患者數量從2014年的3720萬增加到2018年的3890萬，全球RA治療市場的銷售收入也從508億美元增加到628億美元。弗若斯特沙利文報告預計到2023年患者人數將達到4120萬，對應市場總銷售達699億元，其中中國市場佔約40%。
目前類風溼關節炎藥物市場較為成熟，已經形成清晰的競爭格局，第一梯隊藥企，比如艾伯維(AbbVie)、輝瑞、強生、羅氏、安進佔據了不小的市場份額。
其中，艾伯維旗下的修美樂(Humira)佔RA市場大約四分之一的份額，有全球“藥王”之稱。修美樂連續多年的亮眼成績早已讓其他藥企垂涎，不僅國際同行如強生、輝瑞、安進等都有處於三期臨床的RA領域產品，國內研發修美樂類似藥的藥企也前仆後繼。簡而言之，抗體制藥面臨的是一個誘人、但競爭也非常激烈的市場。
在國內，目前有近30家企業在研發修美樂類似藥，包括海正藥業、復星醫藥、步長製藥等。在治療RA的產品管線中，有6種RA生物製劑處於新藥申請階段，10種處於III期臨床試驗中。
儘管SM03是全球首款及唯一一款用於治療類風溼關節炎的臨床階段抗CD22單克隆抗體藥物，需要注意的是，除了藥效，上市時間、價格、推廣能力等也是拉開差距的重要因素。招股書顯示，抗體制藥的SM03計劃在2020年下半年向國家藥監局提交新藥申請(NDA)，而百奧泰、海正藥業、信達生物(01801)、復星醫藥(復宏漢霖)的修美樂類似藥上市申請已獲CDE受理。
財務方面，正如其他未盈利生物醫藥公司一樣，抗體制藥歷年沒有任何營收，主要通過股權融資獲得營運資金，其他收入大部分來自權益投資的股息收入和公平值變動收益淨額、政府補貼等。2017及2018年，公司其他收入分別為341.1萬元、866.6萬元，今年首四個月僅5萬元。對應期內分別虧損5190.1萬元、8361萬元、2839.8萬元。
自從去年4月港交所IPO新政正式生效以來，已有7家未盈利的生物科技公司在香港上市。回顧這些公司上市以來的表現，差距懸殊，比如歌禮制藥-B(01672)一直在尋底，至今已跌超60%，信達生物-B(01801)雖然依舊沒有盈利，但股價卻震盪向上漲了82%。衡量這些公司市場心中早已有一把標尺。
近日，一家名叫中國抗體制藥有限公司(下稱抗體制藥)的未盈利生物醫藥公司向聯交所申請上市，中金公司及東方證券為其聯席保薦人。這家公司底子如何，能否成為下一隻表現出色的生物醫藥股，線索或都已寫在招股書中。
抗體制藥是一家專門研發、製造及商業化自身免疫性疾病療法的香港生物製藥公司，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥，其研發中心在香港，生產基地在海口和蘇州，其中蘇州生產基地正在擴建，預計2021年底前完成。
抗體制藥的在研藥物管線包括以單克隆抗體為基礎的生物製劑和新化學實體(NCE)，可治療多種自身免疫性疾病適應症。
具體來看，公司產品管線有6種在研藥物，主要用於治療類風溼關節炎(RA)、系統性紅斑狼瘡(SLE)、哮喘、天皰瘡、乾燥綜合症(SS)及其他免疫性疾病。
其中，旗艦產品SM03是全球同類靶點中首個用於治療類風溼關節炎的單抗藥物，對其他自身免疫性疾病也有潛在療效。目前這款產品在中國還處在類風溼關節炎三期臨床試驗，據介紹有望在今年年底前完成受試患者的招募。
此外，公司已完成SM03治療系統性紅斑狼瘡及非霍奇金氏淋巴瘤的一期臨床試驗，並計劃2020年在中國啟動針對系統性紅斑狼瘡的二期臨床試驗。用於治療乾燥綜合徵的SM03目前正處於新藥研發階段。
SN1011也是用於治療類風溼關節炎、系統性紅斑狼瘡及天皰瘡的抑制劑，目前在澳洲處於一期臨床試驗，預計2019年底前完成一期臨床試驗。SM17處於新藥研究階段，用於治療哮喘及罕見疾病特發性肺纖維化，擬於2021年第一季度進行人體臨床試驗。
從以上可以看出，抗體制藥大部分藥物還處於在於階段，其中最接近真正商業化的是用於治療類風溼關節炎的核心產品SM03。
據智通財經APP瞭解，類風溼關節炎是一種常見的炎症性自身免疫疾病，針對該疾病的藥物市場龐大。據瞭解，全球類風溼關節炎患者數量從2014年的3720萬增加到2018年的3890萬，全球RA治療市場的銷售收入也從508億美元增加到628億美元。弗若斯特沙利文報告預計到2023年患者人數將達到4120萬，對應市場總銷售達699億元，其中中國市場佔約40%。
目前類風溼關節炎藥物市場較為成熟，已經形成清晰的競爭格局，第一梯隊藥企，比如艾伯維(AbbVie)、輝瑞、強生、羅氏、安進佔據了不小的市場份額。
其中，艾伯維旗下的修美樂(Humira)佔RA市場大約四分之一的份額，有全球“藥王”之稱。修美樂連續多年的亮眼成績早已讓其他藥企垂涎，不僅國際同行如強生、輝瑞、安進等都有處於三期臨床的RA領域產品，國內研發修美樂類似藥的藥企也前仆後繼。簡而言之，抗體制藥面臨的是一個誘人、但競爭也非常激烈的市場。
在國內，目前有近30家企業在研發修美樂類似藥，包括海正藥業、復星醫藥、步長製藥等。在治療RA的產品管線中，有6種RA生物製劑處於新藥申請階段，10種處於III期臨床試驗中。
儘管SM03是全球首款及唯一一款用於治療類風溼關節炎的臨床階段抗CD22單克隆抗體藥物，需要注意的是，除了藥效，上市時間、價格、推廣能力等也是拉開差距的重要因素。招股書顯示，抗體制藥的SM03計劃在2020年下半年向國家藥監局提交新藥申請(NDA)，而百奧泰、海正藥業、信達生物(01801)、復星醫藥(復宏漢霖)的修美樂類似藥上市申請已獲CDE受理。
財務方面，正如其他未盈利生物醫藥公司一樣，抗體制藥歷年沒有任何營收，主要通過股權融資獲得營運資金，其他收入大部分來自權益投資的股息收入和公平值變動收益淨額、政府補貼等。2017及2018年，公司其他收入分別為341.1萬元、866.6萬元，今年首四個月僅5萬元。對應期內分別虧損5190.1萬元、8361萬元、2839.8萬元。
研發支出通常是生物醫藥公司最大的成本支出項，也最能體現公司對研發的重視程度。2018年抗體制藥的研發成本是4728.3萬元，在絕對值上遠低於基石藥業、康希諾、信達生物、君實生物、華領醫藥等同板塊公司。
研發成本構成看，實驗室耗材及試驗成本佔比最大，其次是僱員成本。2018年，實驗室耗材及試驗成本翻倍增長，而僱員成本卻同比下降約35%。今年首4個月，實驗室耗材及試驗成本增速放緩至約41%，僱員成本同比上升約30%。兩者有點此消彼長，而不是同步增長的意味。
公司資產負債率變動幅度極大，2017年抗體制藥資產負債率高達131.5%，但到2018年降至69.1%，今年5月末進一步降至20.3%，下降速度之快令人驚訝。據智通財經APP瞭解，2018年的變動主要是由於短期借款大幅減少，而今年前幾個月的變動則主要由於現金及現金等價物大幅增加。當核心新藥正處於三期臨床試驗的關鍵階段，公司流動資產和負債如何大幅度波動，是否會影響業務進展，是否存在為了上市刻意粉飾報表的可能，就不得而知了。
自從去年4月港交所IPO新政正式生效以來，已有7家未盈利的生物科技公司在香港上市。回顧這些公司上市以來的表現，差距懸殊，比如歌禮制藥-B(01672)一直在尋底，至今已跌超60%，信達生物-B(01801)雖然依舊沒有盈利，但股價卻震盪向上漲了82%。衡量這些公司市場心中早已有一把標尺。
近日，一家名叫中國抗體制藥有限公司(下稱抗體制藥)的未盈利生物醫藥公司向聯交所申請上市，中金公司及東方證券為其聯席保薦人。這家公司底子如何，能否成為下一隻表現出色的生物醫藥股，線索或都已寫在招股書中。
抗體制藥是一家專門研發、製造及商業化自身免疫性疾病療法的香港生物製藥公司，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥，其研發中心在香港，生產基地在海口和蘇州，其中蘇州生產基地正在擴建，預計2021年底前完成。
抗體制藥的在研藥物管線包括以單克隆抗體為基礎的生物製劑和新化學實體(NCE)，可治療多種自身免疫性疾病適應症。
具體來看，公司產品管線有6種在研藥物，主要用於治療類風溼關節炎(RA)、系統性紅斑狼瘡(SLE)、哮喘、天皰瘡、乾燥綜合症(SS)及其他免疫性疾病。
其中，旗艦產品SM03是全球同類靶點中首個用於治療類風溼關節炎的單抗藥物，對其他自身免疫性疾病也有潛在療效。目前這款產品在中國還處在類風溼關節炎三期臨床試驗，據介紹有望在今年年底前完成受試患者的招募。
此外，公司已完成SM03治療系統性紅斑狼瘡及非霍奇金氏淋巴瘤的一期臨床試驗，並計劃2020年在中國啟動針對系統性紅斑狼瘡的二期臨床試驗。用於治療乾燥綜合徵的SM03目前正處於新藥研發階段。
SN1011也是用於治療類風溼關節炎、系統性紅斑狼瘡及天皰瘡的抑制劑，目前在澳洲處於一期臨床試驗，預計2019年底前完成一期臨床試驗。SM17處於新藥研究階段，用於治療哮喘及罕見疾病特發性肺纖維化，擬於2021年第一季度進行人體臨床試驗。
從以上可以看出，抗體制藥大部分藥物還處於在於階段，其中最接近真正商業化的是用於治療類風溼關節炎的核心產品SM03。
據智通財經APP瞭解，類風溼關節炎是一種常見的炎症性自身免疫疾病，針對該疾病的藥物市場龐大。據瞭解，全球類風溼關節炎患者數量從2014年的3720萬增加到2018年的3890萬，全球RA治療市場的銷售收入也從508億美元增加到628億美元。弗若斯特沙利文報告預計到2023年患者人數將達到4120萬，對應市場總銷售達699億元，其中中國市場佔約40%。
目前類風溼關節炎藥物市場較為成熟，已經形成清晰的競爭格局，第一梯隊藥企，比如艾伯維(AbbVie)、輝瑞、強生、羅氏、安進佔據了不小的市場份額。
其中，艾伯維旗下的修美樂(Humira)佔RA市場大約四分之一的份額，有全球“藥王”之稱。修美樂連續多年的亮眼成績早已讓其他藥企垂涎，不僅國際同行如強生、輝瑞、安進等都有處於三期臨床的RA領域產品，國內研發修美樂類似藥的藥企也前仆後繼。簡而言之，抗體制藥面臨的是一個誘人、但競爭也非常激烈的市場。
在國內，目前有近30家企業在研發修美樂類似藥，包括海正藥業、復星醫藥、步長製藥等。在治療RA的產品管線中，有6種RA生物製劑處於新藥申請階段，10種處於III期臨床試驗中。
儘管SM03是全球首款及唯一一款用於治療類風溼關節炎的臨床階段抗CD22單克隆抗體藥物，需要注意的是，除了藥效，上市時間、價格、推廣能力等也是拉開差距的重要因素。招股書顯示，抗體制藥的SM03計劃在2020年下半年向國家藥監局提交新藥申請(NDA)，而百奧泰、海正藥業、信達生物(01801)、復星醫藥(復宏漢霖)的修美樂類似藥上市申請已獲CDE受理。
財務方面，正如其他未盈利生物醫藥公司一樣，抗體制藥歷年沒有任何營收，主要通過股權融資獲得營運資金，其他收入大部分來自權益投資的股息收入和公平值變動收益淨額、政府補貼等。2017及2018年，公司其他收入分別為341.1萬元、866.6萬元，今年首四個月僅5萬元。對應期內分別虧損5190.1萬元、8361萬元、2839.8萬元。
研發支出通常是生物醫藥公司最大的成本支出項，也最能體現公司對研發的重視程度。2018年抗體制藥的研發成本是4728.3萬元，在絕對值上遠低於基石藥業、康希諾、信達生物、君實生物、華領醫藥等同板塊公司。
研發成本構成看，實驗室耗材及試驗成本佔比最大，其次是僱員成本。2018年，實驗室耗材及試驗成本翻倍增長，而僱員成本卻同比下降約35%。今年首4個月，實驗室耗材及試驗成本增速放緩至約41%，僱員成本同比上升約30%。兩者有點此消彼長，而不是同步增長的意味。
公司資產負債率變動幅度極大，2017年抗體制藥資產負債率高達131.5%，但到2018年降至69.1%，今年5月末進一步降至20.3%，下降速度之快令人驚訝。據智通財經APP瞭解，2018年的變動主要是由於短期借款大幅減少，而今年前幾個月的變動則主要由於現金及現金等價物大幅增加。當核心新藥正處於三期臨床試驗的關鍵階段，公司流動資產和負債如何大幅度波動，是否會影響業務進展，是否存在為了上市刻意粉飾報表的可能，就不得而知了。
招股書表示，該公司上市所得款項擬用於候選藥物的研發及商業化，特別是核心產品SM03的臨床試驗，部分用於建設蘇州生產基地，即SM03商業化規模生產的工廠，剩餘用作營運資金等用途。市場消息稱，抗體制藥計劃通過香港IPO融資至多2億美元。