'狂奔的醫藥股'

近日，幾個頭部醫藥股正在悄然暴漲，使得醫藥股開始重回大眾視野，兩週以來，中國生物製藥，石藥集團逆勢上漲超過10%，大幅跑贏大市，而A股那邊，恆瑞醫藥也悄然創出新高。

大家開始慢慢形成觀點：去年醫藥政策以來的產生的陰霾，或許正在一掃而空。

現在是重新買入醫藥股的時刻嗎？

一、板塊分化嚴重

單看近期暴漲的中國生物製藥，石藥集團，會產生一定的錯覺，醫藥股又重回牛市了，但實際上，看看行業板塊內的其他個股，表現還是較弱，上漲只是個別現象。

主要是這兩個佔比較大的公司近期大漲，拉動了行業指數，產生錯覺。

資料來源：同花順

而看全年漲幅的話，港股中除去中國生物製藥一枝獨秀，其他醫藥股今年，或者說這段時間以來，其表現也是乏善可陳。

大部分的漲幅都在30%以下。107只醫療保健股，只有19支年漲幅大於30%。

至於A股也是如此，除去恆瑞，其他醫藥股還是沒有跑贏大市，行業指數，也僅僅是跟隨指數罷了。

資料來源：同花順

說現在醫藥股價值重估是不客觀的，只能說，少部分的醫藥股價值重估罷了。

二、前段時間出於新集採政策後邏輯的修正

那麼，為什麼是這少數公司漲得動，其他的公司表現卻分化嚴重呢？

大部分原因還是來自於仿製藥部分的糾偏。

之前在《政策又變，醫藥行業未來將走向何方？》一文中點評過，新集採政策推廣，既是利好，也是利空，這完全取決於預期。

而其中，預期糾偏最大的，應該數中國生物製藥，在去年4+7幾集採之後，中國生物製藥仿製藥業務動作極大，非常適應新時代的趨勢——公司今年上半年新批了多個仿製藥，而且其原研藥都是大品種。

看著這一個個批文，已經可以腦補出以後十幾億的新增營收。

資料來源：公司公告

再加上4+7城市用量超預期，公司原有產品銷售額也沒有下滑太多，而新產品放量也超出預期，最後公司上調了盈利預期。這些因素綜合起來，帶動了中國生物製藥成為港股醫藥股的漲幅冠軍。

這也是在近期醫藥股大漲之前，中國生物製藥就已經上漲70%，而以前與中國生物製藥股價基本同步的石藥集團，只漲了20%左右，兩者劇烈分化的原因。

中國生物製藥可以順利獲批那麼多新藥，估計是跟上輪集採立下大功有關，公司全力支持降價，深得有關部門的喜愛。

至於石藥，就頗有點不太聽話的意思，在第一輪談判中，對談判價格不滿意，多個產品公然棄標，

這正正印證了那句話，聽話的孩子有肉吃。

所以，中國生物製藥的走強也並非空穴來風，而是這半年，在仿製藥業務部分的動作，確實是最大的，可以明顯地感覺到一枝獨秀。在政策放寬之際，人們在仿製藥業務，自然首要看好這家公司。

當然，在創新藥部分，中國生物製藥也不差，今年以來，公司已經通過跟隨模仿，把能跟上的重磅創新藥都跟了，PD-1，各種新的靶點藥物，基本趕上了幾個創新藥企的主力部隊。

而石藥的產線，還略顯單薄，三期創新藥數量少，預期空間低，這也使得公司的未來，遠不如中國生物製藥那麼清晰。

所以，兩者，或者說，中國生物製藥與其他製藥股的分化有跡可循，公司通過自己的努力表現，通過新仿藥的加速投入，給到了大家可以維持未來業績不斷增長，不至於因4+7而下滑的預期。

三、短期是資金偏好帶來的加速行情

但這幾天以來，醫藥股的上漲，就是帶有一點情緒的行情了。可以看到，上漲已經有點不講道理，脫離基本面，看上去更多是估值切換導致的上漲。

首先無論政策上還是公司產品上，大多數醫藥股近期都沒有太大的變化。

很多人歸因於醫保目錄的出臺，但實際上，關係真的不大。很多藥本身就該進醫保，大家也預期他們會進醫保。

況且，調出無效藥物，覆蓋創新藥，這個本來就是大家都預測的大趨勢，如今的新醫保目錄，還有不少被質疑的藥物存在，這個醫保目錄本身，很難說已經符合了大家的預期。

像石藥集團，在這次醫保目錄中，是遭遇了利空，重磅藥物恩必普被限制用藥用途，但昨天，股價依然無視利空，繼續上漲。

所以說，以新醫保目錄炒醫藥股，有點尷尬，從中可以看出，這段時間買入的資金，是並未理解這些深層的基本面內容的。上漲更多是資金流的驅動，有些資金在借這個政策變動，來玩一把一直預期不太高的醫藥股。

也可以觀察到，以前對醫藥股不太關注的朋友最近都開始注意買入，認為行業已經困境反轉。但是具體到藥品規模，藥品效果，行業趨勢這些更加深層的邏輯，很多人其實還是說不出所以然。

大多數時候，還是迷上了上漲的趨勢。

這也不奇怪，股票短期是投票機，而且在投票機到達頂峰，股價最高，人人關注，人人想買的時候，往往是最容易賺錢的時候，甚至不知道公司賣的是什麼藥，跟著趨勢走，短期甚至也能獲得超額收益。

唯一怕的，只是把短期和長期搞混，在股價的高點選擇了建立長線倉位，那些被套的股民，無一不是如此。

炒股有時候也是一半清醒一半醉，太過理解基本面，也許也無法理解情緒的，投機性的上漲，也會錯失這樣的機會。

正如今年漲幅最猛的兩個醫藥股，既不是大家覺得邏輯很好的恆瑞醫藥，或者中國生物製藥。

最猛的兩個，一個叫興齊眼藥，一個叫濟民醫藥，都在A股，他們有什麼邏輯嗎？

有時候，投票機的威力是巨大的。很多上漲，並非邏輯驅動，而是資金選擇的結果。

事實上，即使是那些邏輯優秀個股的上漲，都有一些資金偏好的意味，大家都知道醫藥股的未來是創新，但在短期觀察到的幾個純創新藥股，信達，君實，股價基本沒動，他們也在不斷推進產品，只是因為他們沒進港股通罷了。

四、結語

目前來看，隨著估值水漲船高，那幾個業內領先的醫藥股又到了歷史高位，在這樣的時間點，認為行業已經困境反轉，值得重新買入，肯定是情緒化的行為。高估值，永遠是投資者的敵人。

而在那些優質醫藥股，股價大幅拋離同行之後，新的問題拋給我們，那些估值拋離了同行的醫藥股，在產業中的實際差距真的有那麼大嗎？目前的差距，其他公司就沒有機會迎頭趕上了嗎？

以前大家估值差不多，那就是一道送分題，但現在估值差得那麼多，這是一道需要慎重的選擇題。