雪松控股42億獲希努爾逾六成股

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6月13日晚間，希努爾(行情002485,診股)公告稱，雪松控股旗下公司雪松文旅日前已與新郎希努爾集團等六個股東簽訂《股份轉讓協議》，以21元/股的價格，總計42億元的對價收購該等股東合計持有的2億股希努爾股份，佔總股本的62.51%，從而觸發了總金額不超過23.6億元的全面要約。這是繼去年以48.18億現金收購齊翔騰達(行情002408,診股)控股權並觸發總金額不超過52.1億元的要約收購後，雪松控股在資本市場上的二度出手。

42億元獲62.51%股權

公告顯示，雪松文旅為君華集團全資子公司，雪松控股持有君華集團90.5%的股權。此次，雪松文旅與新郎希努爾集團、新郎國際、歐美爾家居、正道諮詢、昌盛三號基金、昌盛四號基金簽訂《股份轉讓協議》，以21元/股的價格受讓其所合計持有的希努爾2億股的股份，占上市公司總股本的62.51%，從而觸發要約收購。

在此之前，雪松文旅已持有希努爾357.3萬股，佔比1.12%；君華集團的全資子公司君凱投資已持有希努爾570.22萬股，佔比1.78%。通過協議受讓上述股份，雪松文旅及其一致行動人君凱投資將合計持有希努爾2.09億股的股份，占上市公司總股本65.40%。

另外，除通過新郎希努爾集團、新郎國際、歐美爾家居間接持有希努爾股份外，王桂波還直接持有希努爾22.33萬股股份，佔希努爾已發行股份的0.07%，均為無限售條件流通股。因此，本次要約收購的股份範圍為希努爾除本次協議轉讓交易對手方、王桂波、收購人本身及其一致行動人君凱投資所持有的股份以外的其餘全部已上市流通股。

公告稱，收購人綜合考慮本次要約收購報告書摘要提示性公告日前6個月內其與一致行動人取得希努爾股票所支付的最高價格，以及本次要約收購報告書摘要提示性公告日前30個交易日內希努爾股份的每日加權平均價格的算術平均值，確定要約收購價格為21.33元/股。以此計算，本次要約收購所需最高資金總額為23.57億元。

推進多元化運作

雪松文旅控股股東君華集團是一家大型綜合性企業集團，在“多元化發展，專業化運作”的戰略下，君華集團產業佈局涉及大宗商品供應鏈管理、房地產開發、石油化工加工、汽車銷售及車後綜合服務、物業管理及物業增值服務5大產業。其致力於挖掘產業深度，擴張優勢業務，目前已在各領域確立了相對領先的行業地位。

希努爾近年來業績不佳。2016年，公司實現營業收入6.96億元，同比下降31.27%；淨利潤746.86萬元，同比下降66.93%；扣非後淨虧損5121.37萬元，連續三年扣非後虧損。今年一季度，希努爾實現營業收入1.91億元，同比下降9.45%；淨利潤虧損1256.73萬元，同比下降341.27%。

國泰君安(行情601211,診股)認為，公司前期資本運作動作頻頻，未來仍存在較強轉型重組預期。公司2016年公告原擬收購星河互聯項目終止，未來類似主業資產的併購意願不強，對於人工智能、大數據等新興產業關注度較高。男裝行業整體仍處於低迷期，預計公司在傳統主業增長空間明顯有限的情況下，未來外延第二主業的決心堅定，將尋求新的利潤增長點，轉型預期較強。

君華集團控股股東雪松控股表示，通過收購希努爾控制權的方式，一方面能夠拓展集團主營業務外延，推進集團整體業務多元化佈局，優化集團業務結構，增強發展動力和抗風險能力，是深入踐行多元化發展戰略的重要舉措；另一方面通過提高上市公司管理決策效率和水平，同時通過戰略整合和協同發展，增強上市公司盈利能力，為股東爭取更多的投資回報。

資本市場二度出手

這已不是雪松控股第一次在資本市場上有所動作。去年11月11日，君華集團與車成聚等48名自然人簽訂《股權轉讓協議》，以約48.18億元人民幣受讓後者持有的齊翔集團80%股權，進而間接持有齊翔騰達已發行股份41.90%，成為公司控股股東，並觸發總金額不超過52.1億元的要約收購。

今年以來，A股市場上要約收購事件頻頻發生。之前，由於新華都(行情002264,診股)通過增資方式取得白藥控股50%股權，導致白藥控股層面股東結構發生重大變化，從而觸發要約收購。今年3月，雲南白藥(行情000538,診股)發佈要約收購報告書，宣佈白藥控股自3月24日起以64.98元/股的價格展開全面要約收購，要約收購股數約為6.09億股，最高所需資金達395.7億元。

業內人士指出，就投資者而言，要約收購的公正、公開、公平的特性，保證了股東，特別是流通股中小股東的利益。在此種模式下，所有股東在平等獲取信息的基礎上自主作出選擇，有利於防止各種內幕交易。此外，要約收購在收購價格上存在一定溢價，從而有效保證了股東權益。而且，要約收購目標、預期都非常明確，有利於股價穩定。

雪松控股方面表示，其一，要約收購一般都存在真正的投資需求和動機；其二，收購往往圍繞產業協同和整合而展開，目的在於產業鏈延伸、多元化的經營以及借鑑和複製優秀經驗。同時，收購資產對公司未來估值流動性溢價或調整有利，因為併購標的基本是非上市資產，上市後會帶來估值的溢價。