走過近20年產業路的燃料電池車，儘管迎來了從政策到市場的徐徐“春風”，但業界依然期待著高昂成本的系統化解決方案。
燃料電池汽車不僅補貼不退坡，今年來還屢屢受到政策關照，氫能基礎設施建設更是被寫入政府工作報告。時隔近十年，氫燃料電池車似乎又迎來了“第二春”。
一波炒作之下，氫燃料電池被資本追捧。
在此背景下，“氫能第一股”北京億華通科技股份有限公司(簡稱“億華通”)從新三板“轉場”科創板，本次擬公開發行不超過2265.05萬股，擬募資12億元。其中，公司擬利用6億元募資建設燃料電池發動機生產基地建設二期工程，旨在三年後將公司產能由目的年均2000臺提升至10000臺。
公司選擇科創板第四套上市標準，即預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。財務數據顯示，億華通2018年實現營業收入3.68億元，公司在新三板的最後一輪融資估值為25億元。
億華通是中國車用燃料電池行業先行者，具有自主核心知識產權，是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一。2016年，億華通新三板正式掛牌，成為“中國氫能第一股”，實現中國氫能公司在資本市場的零突破。
億華通在氫能源領域頗具實力。從技術上看，億華通已形成136項發明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權，公司主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內累計完成了10項燃料電池領域國家課題。
走過近20年產業路的燃料電池車，儘管迎來了從政策到市場的徐徐“春風”，但業界依然期待著高昂成本的系統化解決方案。
燃料電池汽車不僅補貼不退坡，今年來還屢屢受到政策關照，氫能基礎設施建設更是被寫入政府工作報告。時隔近十年，氫燃料電池車似乎又迎來了“第二春”。
一波炒作之下，氫燃料電池被資本追捧。
在此背景下，“氫能第一股”北京億華通科技股份有限公司(簡稱“億華通”)從新三板“轉場”科創板，本次擬公開發行不超過2265.05萬股，擬募資12億元。其中，公司擬利用6億元募資建設燃料電池發動機生產基地建設二期工程，旨在三年後將公司產能由目的年均2000臺提升至10000臺。
公司選擇科創板第四套上市標準，即預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。財務數據顯示，億華通2018年實現營業收入3.68億元，公司在新三板的最後一輪融資估值為25億元。
億華通是中國車用燃料電池行業先行者，具有自主核心知識產權，是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一。2016年，億華通新三板正式掛牌，成為“中國氫能第一股”，實現中國氫能公司在資本市場的零突破。
億華通在氫能源領域頗具實力。從技術上看，億華通已形成136項發明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權，公司主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內累計完成了10項燃料電池領域國家課題。
業績“跌宕起伏”
億華通近年來的業績顯得有點“跌宕起伏”。
在億華通的2018年度報告中顯示，2018年公司實現營業收入3.68億元，較去年同比增長83.12%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為2354.55萬元；歸屬於掛牌公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤1818.11萬元，同比增長 254.05%；資產總額12.04億元，同比增長35.86%。
而2015-2017，億華通分別實現營收5454.96萬、1.37億、2.01億，歸母淨利潤分別為5390.75萬、925.40萬和3044.56萬。儘管億華通營收持續保持高速增長，但淨利潤卻呈現較大波動幅度。
此外，億華通年報其他幾項財務指標也發生較大變動，貨幣資金期末餘額1.11億元，較年初減少56.28%，報告期內經營活動產出的現金流量淨額為-1.04億元，同比減少290.61%。
在淨利潤數據中，投資收益不容忽視。2016年至2018年，億華通的投資收益分別為-375.61萬元、2250.28萬元、2.38萬元，由此可見，2017年淨利潤大幅增長，與其突然出現的超過2000萬元的投資收益有關。
另一個與淨利潤相關的問題也值得重視，那就是億華通的期間費用增長過快。2016年至2018年，公司銷售費用為550.73萬元、988.09萬元、2661.93萬元，去年增幅為169.40%，遠遠超過同期營業收入83.12%的增速。管理費用為4023.74萬元、4009萬元、8132.02萬元，2017年略有下降，去年則翻了一倍多。財務費用方面，去年為533.23萬元，是上年38.82萬元的13.74倍。今年一季度，財務費用為266.32萬元，已經與去年的一半相差無幾。
走過近20年產業路的燃料電池車，儘管迎來了從政策到市場的徐徐“春風”，但業界依然期待著高昂成本的系統化解決方案。
燃料電池汽車不僅補貼不退坡，今年來還屢屢受到政策關照，氫能基礎設施建設更是被寫入政府工作報告。時隔近十年，氫燃料電池車似乎又迎來了“第二春”。
一波炒作之下，氫燃料電池被資本追捧。
在此背景下，“氫能第一股”北京億華通科技股份有限公司(簡稱“億華通”)從新三板“轉場”科創板，本次擬公開發行不超過2265.05萬股，擬募資12億元。其中，公司擬利用6億元募資建設燃料電池發動機生產基地建設二期工程，旨在三年後將公司產能由目的年均2000臺提升至10000臺。
公司選擇科創板第四套上市標準，即預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。財務數據顯示，億華通2018年實現營業收入3.68億元，公司在新三板的最後一輪融資估值為25億元。
億華通是中國車用燃料電池行業先行者，具有自主核心知識產權，是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一。2016年，億華通新三板正式掛牌，成為“中國氫能第一股”，實現中國氫能公司在資本市場的零突破。
億華通在氫能源領域頗具實力。從技術上看，億華通已形成136項發明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權，公司主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內累計完成了10項燃料電池領域國家課題。
業績“跌宕起伏”
億華通近年來的業績顯得有點“跌宕起伏”。
在億華通的2018年度報告中顯示，2018年公司實現營業收入3.68億元，較去年同比增長83.12%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為2354.55萬元；歸屬於掛牌公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤1818.11萬元，同比增長 254.05%；資產總額12.04億元，同比增長35.86%。
而2015-2017，億華通分別實現營收5454.96萬、1.37億、2.01億，歸母淨利潤分別為5390.75萬、925.40萬和3044.56萬。儘管億華通營收持續保持高速增長，但淨利潤卻呈現較大波動幅度。
此外，億華通年報其他幾項財務指標也發生較大變動，貨幣資金期末餘額1.11億元，較年初減少56.28%，報告期內經營活動產出的現金流量淨額為-1.04億元，同比減少290.61%。
在淨利潤數據中，投資收益不容忽視。2016年至2018年，億華通的投資收益分別為-375.61萬元、2250.28萬元、2.38萬元，由此可見，2017年淨利潤大幅增長，與其突然出現的超過2000萬元的投資收益有關。
另一個與淨利潤相關的問題也值得重視，那就是億華通的期間費用增長過快。2016年至2018年，公司銷售費用為550.73萬元、988.09萬元、2661.93萬元，去年增幅為169.40%，遠遠超過同期營業收入83.12%的增速。管理費用為4023.74萬元、4009萬元、8132.02萬元，2017年略有下降，去年則翻了一倍多。財務費用方面，去年為533.23萬元，是上年38.82萬元的13.74倍。今年一季度，財務費用為266.32萬元，已經與去年的一半相差無幾。
積極融資增強資金實力
作為國內較早研發氫能燃料電池的企業，億華通掛牌新三板後積極融資增強資金實力。
招股書顯示，2016年至今年一季度，在新三板掛牌後，億華通密集實施了5次定向發行融資。具體為，2016年1月8日，以19.29元/股的價格向康瑞盈實、呂貫合計發行155.521萬股股票，融資3000萬元。
5個月後，以 9元/股的價格向張國強、宋海英、戴東哲等7名核心員工合計發行155.50萬股股票，後者合計出資1399.49萬元。
第三次定向發行融資為2016 年11月21日，距前次實施完成不到5個月。這次，以58.46元/股價格向國創高科、康盛股份、珠海星展資本、北京東昇科技合計發行205.27萬股股票，融資1.20億元。
2017年10月20日 ，億華通實施第四次定向發行融資， 以78元/股價格向清華大學教育基金會、東旭光電、新和鼎維、新鼎投資、森田艾瑞、共青城萬事達投資、深圳光大優選投資基金等合計發行 412.09萬股股票，融資3.21億元。
今年4月9日，公司又以48元/股(2017年12月實施了資本公積轉增股本)的價格向白瑋、水木願景、安鵬行遠、深圳安鵬等合計發行631.2503萬股股票，融資3.03億元。
多次融資後，億華通最新前十大機構投資者中，第三大股東西藏康瑞盈實投資有限公司持有股份佔比5.29%，該機構是上市公司宇通客車全資子公司；第四大股東、上市公司東旭光電持股佔比4.85%；第十大股東共青城萬事達投資管理合夥企業持股佔比2.42%，上市公司綜藝股份控股子公司認購了該基金。此外，上市公司康盛股份、上市公司福田汽車旗下基金深圳安鵬也參與了億華通的定增融資。
三年多時間裡，公司共融資7.58億元。6月14日，公司董事會宣佈擬科創板上市，整個節奏非常緊湊。
走過近20年產業路的燃料電池車，儘管迎來了從政策到市場的徐徐“春風”，但業界依然期待著高昂成本的系統化解決方案。
燃料電池汽車不僅補貼不退坡，今年來還屢屢受到政策關照，氫能基礎設施建設更是被寫入政府工作報告。時隔近十年，氫燃料電池車似乎又迎來了“第二春”。
一波炒作之下，氫燃料電池被資本追捧。
在此背景下，“氫能第一股”北京億華通科技股份有限公司(簡稱“億華通”)從新三板“轉場”科創板，本次擬公開發行不超過2265.05萬股，擬募資12億元。其中，公司擬利用6億元募資建設燃料電池發動機生產基地建設二期工程，旨在三年後將公司產能由目的年均2000臺提升至10000臺。
公司選擇科創板第四套上市標準，即預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。財務數據顯示，億華通2018年實現營業收入3.68億元，公司在新三板的最後一輪融資估值為25億元。
億華通是中國車用燃料電池行業先行者，具有自主核心知識產權，是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一。2016年，億華通新三板正式掛牌，成為“中國氫能第一股”，實現中國氫能公司在資本市場的零突破。
億華通在氫能源領域頗具實力。從技術上看，億華通已形成136項發明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權，公司主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內累計完成了10項燃料電池領域國家課題。
業績“跌宕起伏”
億華通近年來的業績顯得有點“跌宕起伏”。
在億華通的2018年度報告中顯示，2018年公司實現營業收入3.68億元，較去年同比增長83.12%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為2354.55萬元；歸屬於掛牌公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤1818.11萬元，同比增長 254.05%；資產總額12.04億元，同比增長35.86%。
而2015-2017，億華通分別實現營收5454.96萬、1.37億、2.01億，歸母淨利潤分別為5390.75萬、925.40萬和3044.56萬。儘管億華通營收持續保持高速增長，但淨利潤卻呈現較大波動幅度。
此外，億華通年報其他幾項財務指標也發生較大變動，貨幣資金期末餘額1.11億元，較年初減少56.28%，報告期內經營活動產出的現金流量淨額為-1.04億元，同比減少290.61%。
在淨利潤數據中，投資收益不容忽視。2016年至2018年，億華通的投資收益分別為-375.61萬元、2250.28萬元、2.38萬元，由此可見，2017年淨利潤大幅增長，與其突然出現的超過2000萬元的投資收益有關。
另一個與淨利潤相關的問題也值得重視，那就是億華通的期間費用增長過快。2016年至2018年，公司銷售費用為550.73萬元、988.09萬元、2661.93萬元，去年增幅為169.40%，遠遠超過同期營業收入83.12%的增速。管理費用為4023.74萬元、4009萬元、8132.02萬元，2017年略有下降，去年則翻了一倍多。財務費用方面，去年為533.23萬元，是上年38.82萬元的13.74倍。今年一季度，財務費用為266.32萬元，已經與去年的一半相差無幾。
積極融資增強資金實力
作為國內較早研發氫能燃料電池的企業，億華通掛牌新三板後積極融資增強資金實力。
招股書顯示，2016年至今年一季度，在新三板掛牌後，億華通密集實施了5次定向發行融資。具體為，2016年1月8日，以19.29元/股的價格向康瑞盈實、呂貫合計發行155.521萬股股票，融資3000萬元。
5個月後，以 9元/股的價格向張國強、宋海英、戴東哲等7名核心員工合計發行155.50萬股股票，後者合計出資1399.49萬元。
第三次定向發行融資為2016 年11月21日，距前次實施完成不到5個月。這次，以58.46元/股價格向國創高科、康盛股份、珠海星展資本、北京東昇科技合計發行205.27萬股股票，融資1.20億元。
2017年10月20日 ，億華通實施第四次定向發行融資， 以78元/股價格向清華大學教育基金會、東旭光電、新和鼎維、新鼎投資、森田艾瑞、共青城萬事達投資、深圳光大優選投資基金等合計發行 412.09萬股股票，融資3.21億元。
今年4月9日，公司又以48元/股(2017年12月實施了資本公積轉增股本)的價格向白瑋、水木願景、安鵬行遠、深圳安鵬等合計發行631.2503萬股股票，融資3.03億元。
多次融資後，億華通最新前十大機構投資者中，第三大股東西藏康瑞盈實投資有限公司持有股份佔比5.29%，該機構是上市公司宇通客車全資子公司；第四大股東、上市公司東旭光電持股佔比4.85%；第十大股東共青城萬事達投資管理合夥企業持股佔比2.42%，上市公司綜藝股份控股子公司認購了該基金。此外，上市公司康盛股份、上市公司福田汽車旗下基金深圳安鵬也參與了億華通的定增融資。
三年多時間裡，公司共融資7.58億元。6月14日，公司董事會宣佈擬科創板上市，整個節奏非常緊湊。
造血能力薄弱
應收賬款過快增長、自身造血能力嚴重不足是億華通急需面臨並解決的難題。數據顯示，2016年末至2018年末，公司應收賬款分別為1.02億元、2.88億元、4.19億元，分別佔當期營業收入的73.83%、142.93%、113.59%。
隨著業務規模的不斷擴大，公司的應收賬款保持較快的增長趨勢，甚至超過了營業收入，如果公司客戶的經營狀況發生惡化，或者新能源汽車產業鏈的資金環境無法根本改善，則公司存在應收賬款無法及時回收甚至損失的風險。
億華通經營現金流持續為負數，自身造血能力基本喪失，這使得流動性極度短缺，基本上要靠頻繁融資來維持運營。
億華通的經營現金流持續為負數主要是因為銷售出去的產品不能及時收回。2016年至今年一季度末，億華通的經營現金流淨額分別為-8063.35萬元、-1.69億元、-7853.91萬元、-8562.44萬元。
億華通解釋稱，這主要是由公司所處的新能源汽車產業鏈的特點所決定的，公司主要客戶受補貼結算週期影響導致回款速度較慢。
在經過五次融資之後，億華通的資金似乎依然不足。截至今年一季度末，公司還存在1.11億元短期債務。
走過近20年產業路的燃料電池車，儘管迎來了從政策到市場的徐徐“春風”，但業界依然期待著高昂成本的系統化解決方案。
燃料電池汽車不僅補貼不退坡，今年來還屢屢受到政策關照，氫能基礎設施建設更是被寫入政府工作報告。時隔近十年，氫燃料電池車似乎又迎來了“第二春”。
一波炒作之下，氫燃料電池被資本追捧。
在此背景下，“氫能第一股”北京億華通科技股份有限公司(簡稱“億華通”)從新三板“轉場”科創板，本次擬公開發行不超過2265.05萬股，擬募資12億元。其中，公司擬利用6億元募資建設燃料電池發動機生產基地建設二期工程，旨在三年後將公司產能由目的年均2000臺提升至10000臺。
公司選擇科創板第四套上市標準，即預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。財務數據顯示，億華通2018年實現營業收入3.68億元，公司在新三板的最後一輪融資估值為25億元。
億華通是中國車用燃料電池行業先行者，具有自主核心知識產權，是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一。2016年，億華通新三板正式掛牌，成為“中國氫能第一股”，實現中國氫能公司在資本市場的零突破。
億華通在氫能源領域頗具實力。從技術上看，億華通已形成136項發明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權，公司主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內累計完成了10項燃料電池領域國家課題。
業績“跌宕起伏”
億華通近年來的業績顯得有點“跌宕起伏”。
在億華通的2018年度報告中顯示，2018年公司實現營業收入3.68億元，較去年同比增長83.12%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為2354.55萬元；歸屬於掛牌公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤1818.11萬元，同比增長 254.05%；資產總額12.04億元，同比增長35.86%。
而2015-2017，億華通分別實現營收5454.96萬、1.37億、2.01億，歸母淨利潤分別為5390.75萬、925.40萬和3044.56萬。儘管億華通營收持續保持高速增長，但淨利潤卻呈現較大波動幅度。
此外，億華通年報其他幾項財務指標也發生較大變動，貨幣資金期末餘額1.11億元，較年初減少56.28%，報告期內經營活動產出的現金流量淨額為-1.04億元，同比減少290.61%。
在淨利潤數據中，投資收益不容忽視。2016年至2018年，億華通的投資收益分別為-375.61萬元、2250.28萬元、2.38萬元，由此可見，2017年淨利潤大幅增長，與其突然出現的超過2000萬元的投資收益有關。
另一個與淨利潤相關的問題也值得重視，那就是億華通的期間費用增長過快。2016年至2018年，公司銷售費用為550.73萬元、988.09萬元、2661.93萬元，去年增幅為169.40%，遠遠超過同期營業收入83.12%的增速。管理費用為4023.74萬元、4009萬元、8132.02萬元，2017年略有下降，去年則翻了一倍多。財務費用方面，去年為533.23萬元，是上年38.82萬元的13.74倍。今年一季度，財務費用為266.32萬元，已經與去年的一半相差無幾。
積極融資增強資金實力
作為國內較早研發氫能燃料電池的企業，億華通掛牌新三板後積極融資增強資金實力。
招股書顯示，2016年至今年一季度，在新三板掛牌後，億華通密集實施了5次定向發行融資。具體為，2016年1月8日，以19.29元/股的價格向康瑞盈實、呂貫合計發行155.521萬股股票，融資3000萬元。
5個月後，以 9元/股的價格向張國強、宋海英、戴東哲等7名核心員工合計發行155.50萬股股票，後者合計出資1399.49萬元。
第三次定向發行融資為2016 年11月21日，距前次實施完成不到5個月。這次，以58.46元/股價格向國創高科、康盛股份、珠海星展資本、北京東昇科技合計發行205.27萬股股票，融資1.20億元。
2017年10月20日 ，億華通實施第四次定向發行融資， 以78元/股價格向清華大學教育基金會、東旭光電、新和鼎維、新鼎投資、森田艾瑞、共青城萬事達投資、深圳光大優選投資基金等合計發行 412.09萬股股票，融資3.21億元。
今年4月9日，公司又以48元/股(2017年12月實施了資本公積轉增股本)的價格向白瑋、水木願景、安鵬行遠、深圳安鵬等合計發行631.2503萬股股票，融資3.03億元。
多次融資後，億華通最新前十大機構投資者中，第三大股東西藏康瑞盈實投資有限公司持有股份佔比5.29%，該機構是上市公司宇通客車全資子公司；第四大股東、上市公司東旭光電持股佔比4.85%；第十大股東共青城萬事達投資管理合夥企業持股佔比2.42%，上市公司綜藝股份控股子公司認購了該基金。此外，上市公司康盛股份、上市公司福田汽車旗下基金深圳安鵬也參與了億華通的定增融資。
三年多時間裡，公司共融資7.58億元。6月14日，公司董事會宣佈擬科創板上市，整個節奏非常緊湊。
造血能力薄弱
應收賬款過快增長、自身造血能力嚴重不足是億華通急需面臨並解決的難題。數據顯示，2016年末至2018年末，公司應收賬款分別為1.02億元、2.88億元、4.19億元，分別佔當期營業收入的73.83%、142.93%、113.59%。
隨著業務規模的不斷擴大，公司的應收賬款保持較快的增長趨勢，甚至超過了營業收入，如果公司客戶的經營狀況發生惡化，或者新能源汽車產業鏈的資金環境無法根本改善，則公司存在應收賬款無法及時回收甚至損失的風險。
億華通經營現金流持續為負數，自身造血能力基本喪失，這使得流動性極度短缺，基本上要靠頻繁融資來維持運營。
億華通的經營現金流持續為負數主要是因為銷售出去的產品不能及時收回。2016年至今年一季度末，億華通的經營現金流淨額分別為-8063.35萬元、-1.69億元、-7853.91萬元、-8562.44萬元。
億華通解釋稱，這主要是由公司所處的新能源汽車產業鏈的特點所決定的，公司主要客戶受補貼結算週期影響導致回款速度較慢。
在經過五次融資之後，億華通的資金似乎依然不足。截至今年一季度末，公司還存在1.11億元短期債務。
能否成為行業獨角獸？
目前國內城市大巴已經90%轉為電動車，過往真正的市場增量只有3-5年，總量少且很難長期維持。需要儘快出乘用車的氫燃料電池車才能使市場成本快速下降。
億華通是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一，與國內知名的商用車企業宇通客車、北汽福田、中通客車、蘇州金龍以及申龍客車等建立了深入的合作關係。
氫燃料電池行業的未來爭奪戰早已打響。例如，濰柴動力2018年底出資5.61億元與加拿大公司巴拉德在氫燃料動力總成領域開展合作。又如雪人股份，今年3月公告，擬45.5億元投建年產10萬套燃料電池發動機及電堆等核心部件的產能。
除產能擴張，投資1億元面向“2022年冬奧會”的燃料電池發動機項目是億華通佈局未來的另一個重點。據披露，億華通、豐田汽車以及北汽福田三方合作已經敲定，三方將面向冬奧需求共同開發車長為9米和12米的兩款燃料電池大巴車型。
根據工信部公示的2018年度《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，共有23款億華通配套的燃料電池車型被納入其中，佔比達到26%，位列行業第一。
中國市場需要培育氫能源領域專屬的獨角獸企業，從此次億華通上科創板來看，融資量不大，是否能借此東風一躍成為行業獨角獸，還需要業績拉動。
(本文在生態資本論和中國生態資本網同步更新，網站轉載請註明來源：中國生態資本網；微信公號轉載請註明來源：生態資本論。)
走過近20年產業路的燃料電池車，儘管迎來了從政策到市場的徐徐“春風”，但業界依然期待著高昂成本的系統化解決方案。
燃料電池汽車不僅補貼不退坡，今年來還屢屢受到政策關照，氫能基礎設施建設更是被寫入政府工作報告。時隔近十年，氫燃料電池車似乎又迎來了“第二春”。
一波炒作之下，氫燃料電池被資本追捧。
在此背景下，“氫能第一股”北京億華通科技股份有限公司(簡稱“億華通”)從新三板“轉場”科創板，本次擬公開發行不超過2265.05萬股，擬募資12億元。其中，公司擬利用6億元募資建設燃料電池發動機生產基地建設二期工程，旨在三年後將公司產能由目的年均2000臺提升至10000臺。
公司選擇科創板第四套上市標準，即預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元。財務數據顯示，億華通2018年實現營業收入3.68億元，公司在新三板的最後一輪融資估值為25億元。
億華通是中國車用燃料電池行業先行者，具有自主核心知識產權，是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一。2016年，億華通新三板正式掛牌，成為“中國氫能第一股”，實現中國氫能公司在資本市場的零突破。
億華通在氫能源領域頗具實力。從技術上看，億華通已形成136項發明專利、69項實用新型專利、73項軟件著作權，公司主導和參與制訂了30項現行和即將實施的燃料電池國家標準，報告期內累計完成了10項燃料電池領域國家課題。
業績“跌宕起伏”
億華通近年來的業績顯得有點“跌宕起伏”。
在億華通的2018年度報告中顯示，2018年公司實現營業收入3.68億元，較去年同比增長83.12%；歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為2354.55萬元；歸屬於掛牌公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤1818.11萬元，同比增長 254.05%；資產總額12.04億元，同比增長35.86%。
而2015-2017，億華通分別實現營收5454.96萬、1.37億、2.01億，歸母淨利潤分別為5390.75萬、925.40萬和3044.56萬。儘管億華通營收持續保持高速增長，但淨利潤卻呈現較大波動幅度。
此外，億華通年報其他幾項財務指標也發生較大變動，貨幣資金期末餘額1.11億元，較年初減少56.28%，報告期內經營活動產出的現金流量淨額為-1.04億元，同比減少290.61%。
在淨利潤數據中，投資收益不容忽視。2016年至2018年，億華通的投資收益分別為-375.61萬元、2250.28萬元、2.38萬元，由此可見，2017年淨利潤大幅增長，與其突然出現的超過2000萬元的投資收益有關。
另一個與淨利潤相關的問題也值得重視，那就是億華通的期間費用增長過快。2016年至2018年，公司銷售費用為550.73萬元、988.09萬元、2661.93萬元，去年增幅為169.40%，遠遠超過同期營業收入83.12%的增速。管理費用為4023.74萬元、4009萬元、8132.02萬元，2017年略有下降，去年則翻了一倍多。財務費用方面，去年為533.23萬元，是上年38.82萬元的13.74倍。今年一季度，財務費用為266.32萬元，已經與去年的一半相差無幾。
積極融資增強資金實力
作為國內較早研發氫能燃料電池的企業，億華通掛牌新三板後積極融資增強資金實力。
招股書顯示，2016年至今年一季度，在新三板掛牌後，億華通密集實施了5次定向發行融資。具體為，2016年1月8日，以19.29元/股的價格向康瑞盈實、呂貫合計發行155.521萬股股票，融資3000萬元。
5個月後，以 9元/股的價格向張國強、宋海英、戴東哲等7名核心員工合計發行155.50萬股股票，後者合計出資1399.49萬元。
第三次定向發行融資為2016 年11月21日，距前次實施完成不到5個月。這次，以58.46元/股價格向國創高科、康盛股份、珠海星展資本、北京東昇科技合計發行205.27萬股股票，融資1.20億元。
2017年10月20日 ，億華通實施第四次定向發行融資， 以78元/股價格向清華大學教育基金會、東旭光電、新和鼎維、新鼎投資、森田艾瑞、共青城萬事達投資、深圳光大優選投資基金等合計發行 412.09萬股股票，融資3.21億元。
今年4月9日，公司又以48元/股(2017年12月實施了資本公積轉增股本)的價格向白瑋、水木願景、安鵬行遠、深圳安鵬等合計發行631.2503萬股股票，融資3.03億元。
多次融資後，億華通最新前十大機構投資者中，第三大股東西藏康瑞盈實投資有限公司持有股份佔比5.29%，該機構是上市公司宇通客車全資子公司；第四大股東、上市公司東旭光電持股佔比4.85%；第十大股東共青城萬事達投資管理合夥企業持股佔比2.42%，上市公司綜藝股份控股子公司認購了該基金。此外，上市公司康盛股份、上市公司福田汽車旗下基金深圳安鵬也參與了億華通的定增融資。
三年多時間裡，公司共融資7.58億元。6月14日，公司董事會宣佈擬科創板上市，整個節奏非常緊湊。
造血能力薄弱
應收賬款過快增長、自身造血能力嚴重不足是億華通急需面臨並解決的難題。數據顯示，2016年末至2018年末，公司應收賬款分別為1.02億元、2.88億元、4.19億元，分別佔當期營業收入的73.83%、142.93%、113.59%。
隨著業務規模的不斷擴大，公司的應收賬款保持較快的增長趨勢，甚至超過了營業收入，如果公司客戶的經營狀況發生惡化，或者新能源汽車產業鏈的資金環境無法根本改善，則公司存在應收賬款無法及時回收甚至損失的風險。
億華通經營現金流持續為負數，自身造血能力基本喪失，這使得流動性極度短缺，基本上要靠頻繁融資來維持運營。
億華通的經營現金流持續為負數主要是因為銷售出去的產品不能及時收回。2016年至今年一季度末，億華通的經營現金流淨額分別為-8063.35萬元、-1.69億元、-7853.91萬元、-8562.44萬元。
億華通解釋稱，這主要是由公司所處的新能源汽車產業鏈的特點所決定的，公司主要客戶受補貼結算週期影響導致回款速度較慢。
在經過五次融資之後，億華通的資金似乎依然不足。截至今年一季度末，公司還存在1.11億元短期債務。
能否成為行業獨角獸？
目前國內城市大巴已經90%轉為電動車，過往真正的市場增量只有3-5年，總量少且很難長期維持。需要儘快出乘用車的氫燃料電池車才能使市場成本快速下降。
億華通是國內極少數具備燃料電池發動機系統及電堆量產能力的企業之一，與國內知名的商用車企業宇通客車、北汽福田、中通客車、蘇州金龍以及申龍客車等建立了深入的合作關係。
氫燃料電池行業的未來爭奪戰早已打響。例如，濰柴動力2018年底出資5.61億元與加拿大公司巴拉德在氫燃料動力總成領域開展合作。又如雪人股份，今年3月公告，擬45.5億元投建年產10萬套燃料電池發動機及電堆等核心部件的產能。
除產能擴張，投資1億元面向“2022年冬奧會”的燃料電池發動機項目是億華通佈局未來的另一個重點。據披露，億華通、豐田汽車以及北汽福田三方合作已經敲定，三方將面向冬奧需求共同開發車長為9米和12米的兩款燃料電池大巴車型。
根據工信部公示的2018年度《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》，共有23款億華通配套的燃料電池車型被納入其中，佔比達到26%，位列行業第一。
中國市場需要培育氫能源領域專屬的獨角獸企業，從此次億華通上科創板來看，融資量不大，是否能借此東風一躍成為行業獨角獸，還需要業績拉動。
(本文在生態資本論和中國生態資本網同步更新，網站轉載請註明來源：中國生態資本網；微信公號轉載請註明來源：生態資本論。)