華泰證券4月13日發佈贛鋒鋰業研究報告，報告摘要如下：
2016 年公司實現歸屬於母公司淨利潤4.64 億元，同比上升271.03%公司全年實現營業收入約28.44 億元，同比上升110.06%；歸屬於母公司淨利潤4.64 億元，同比上升271.03%；基本每股收益0.62 元，同比上升82.35%；其中，第4 季度實現營業收入約8.22 億元，環比上升20.92%、同比上升68.75%；歸屬於母公司淨利潤-0.21 億元，環比下降110.32%、同比下降152.84%，對應基本每股收益-0.0285 元，環比下降0.304 元、同比下降0.082 元，年報結果與此前業績預告結果較一致。
鋰鹽產量大增，美拜減值擾動有限
2016 年公司鋰鹽生產量（摺合碳酸鋰當量）達到2.9 萬噸，同比大增48.12%，主要源於年產萬噸鋰鹽項目產能釋放。2016 年公司鋰產品面臨量價齊升的局面，整體業務的銷售毛利率從2015 年的21.78%提高到2016年的34.57%，但因受到美拜電子計提減值的影響，全年業績低於預期。美拜電子2016 年發生兩次火災，共造成損失4962.4 萬元，公司根據會計審核報告對美拜計提了長期股權投資減值準備 20804.57 萬元，直接影響了當期損益。但根據此前《盈利補償協議》等規定，公司有權通過定向回購美拜電子原股東部分股權等方式以補償，因此總體影響有限。
氫氧化鋰龍頭再擴能，前驅體產品結構調整劍指高鎳三元
國家政策補貼向高能量密度電池傾斜意味著三元電池高鎳化路徑愈更清晰，氫氧化鋰作為高鎳三元及NCA 電池必不可少的材料，未來供需格局向好較為確定。公司現有1.2 萬噸氫氧化鋰產能，且還有2 萬噸氫氧化鋰新增產能，現有及遠景產能均為國內第一。此外，公司4500 萬噸三元前驅體項目原計劃設計產品的規格全部為三元前驅體532，現已對生產線的工藝路線設計進行了調整，大幅增加了三元前軀體622、811 等產品產能。
公司的產品路線清晰導向高鎳三元電池，未來在三元電池高鎳化進程中有望成為國內最為受益的企業。
Mt Marion 陸續出礦，資源約束破除在即
公司於2017 年2 月7 日和3 月14 日陸續收到Mt Marion 鋰礦發運的通知,兩批合計約3.17 萬噸品味為6%和4%的鋰輝石精礦已從澳大利亞奎納納港口出運，預計下一批約1.8 萬噸的鋰輝石產品將於4 月初裝運出港，年產40 萬噸鋰輝石精礦的規劃漸行漸近。這意味著困擾公司多年的資源端“硬約束”或告破，資源端供給的穩定性和可控性提高為公司未來產能的橫向擴張及產業鏈的縱向延伸奠定了較好的基礎。
維持公司“增持”評級
預計公司2017-2019 年實現歸屬於母公司淨利潤分別為11.02、13.57、16.89 億元，對應EPS 分別為1.46、1.80、2.24 元，對應PE 分別為28.74、23.35、18.76 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：新能源汽車產量不達預期，Mt Marion 礦山出貨量不達預期
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