機構：中原證券股份有限公司 研究員：牟國洪
4月鋰電板塊指數跑輸滬深300指數。19年4月,鋰電池和新能源汽車指數分別下跌7.51%和4.48%,而同期滬深300指數下跌1.53%,二者均弱於滬深300指數,其主要原因在於受系統風險影響,而板塊個股彈性較大,同時疊加新能源汽車自燃事件影響。
4月新能源汽車銷售略低於預期。19年4月,我國新能源汽車銷售9.7萬輛,同比增長18.43%,環比3月下降23.02%,4月月度銷售佔比4.9%;19年1-4月合計銷量37.19萬輛,同比增長67.09%,佔比4.45%。19年3月,我國動力電池裝機5.10Wh,同比增長141.2%,其中乘用車裝機佔比80.2%,按材料體系看三元材料佔比78%;寧德時代、比亞迪、國軒高科仍穩居前三。
上游原材料價格持續差異化。19年5月10日,電池級碳酸鋰價格為7.80萬元/噸,較4月初回落1.27%,預計仍將間窄幅震盪為主,同時密切關注鹽湖提鋰技術進展;氫氧化鋰價格9.50萬元/噸,較4月初回落5.0%,短期預計仍將承壓。電解鈷價格26.5萬元/噸,較4月初下跌1.49%,預計短期基本觸底;鈷酸鋰價格23.8萬元/噸,較4月初下跌1.65%,預計將逐步企穩;三元523正極材料價格14.7萬元/噸,較4月初持平,預計將總體平穩;LFP價格5.10萬元/噸,較4月初持平,預計短期平穩為主。六氟磷酸鋰價格為12.25萬元/噸,與4月初上漲2.08%,短期預計平穩為主;電解液為4.0萬元/噸,較4月初回落2.44%,預計短期總體平穩為主。
維持行業“同步大市”投資評級。19年5月10日,鋰電池和創業板估值分別為29.03倍和39.50倍,板塊和部分個股估值已具備一定優勢,結合行業發展前景,維持行業“同步大市”評級。短期受大環境影響,建議謹慎關注。中長期行業將持續高增長,板塊仍存投資機會,具體結合政策導向、細分領域價格水平和競爭格局,建議重點關注上游部分鋰電關鍵材料和鋰電池領域投資機會,相關標的如億緯鋰能、當升科技、寧德時代、新宙邦、國軒高科、恩捷股份、星源材質、贛鋒鋰業等。
風險提示:行業政策執行力度不及預期;細分領域價格大幅波動;新能源汽車銷量不及預期;行業競爭加劇;鹽湖提鋰進展超預期。