西部證券2016年報及2017Q1季報點評:配股提升資本約40%,業績彈性較大

西部證券 投資 金融 基金 證券之星 2017-04-28

事件:4月26日,西部證券公佈2016年報及2017Q1季報。2016年實現營業收入34.1億元,同比-40%;歸母淨利潤11.2億元,同比-43%;稀釋每股收益0.40元/股,同比-44%。股利分配方面,每10股發放現金紅利1.1元,合計現金股利3.85億元。2017年一季度實現營收6.63億, 同比-28%;規母淨利潤1.82億,同比-34%;稀釋EPS為0.07,同比-30%。

點評:

2016年公司業績好於行業平均水平,今年一季度業績下滑受經紀、自營、投行業務等綜合因素影響。2016年公司證券經紀業務收入佔營收比重為33%,投行佔比為12%,信用業務佔比21%,自營業務佔比22%,固收業務佔9%,資管業務佔比4%,對應的同比增長率分別為: -62%、-24%,-3%,-33%,164%,88%。一季度業績同比下滑主要是因為經紀、自營、投行收入均大幅下滑,同比分別為:-30%、-46%、-41%經紀業務:向“大零售業務”的全面轉型。公司紮實推進網點佈局工作,西部證券營業部總計86家(2016年獲批19家,正式開業4家,還有15家待開業,全部開業後營業部總家數達到101家),其中陝西省49家。積極搭建互聯網金融和財富管理體系,推進經紀業務分支機構利潤導向管理。股票基金累計交易量佔全國市場份額為0.487%,較上年末的0.537%下降0.05個百分點。未來,公司經紀業務將以打造業務資源蓄水池、加強業務協同為主要目標,以收入模式多元化為著力點,最終實現向“大零售業務”的全面轉型。

配股融資48.52億,淨資產擴張了39%。2017年3月16日,公司配股獲得監管批覆,目前已經完成配股工作,融資48.52億。去年底公司淨資產為125億,經過本輪配股,淨資產提升了39%。本次配股方案是去年4月推出的,審核通過日期為去年11月底。公司將積極探索新型融資工具,進一步夯實資本實力,擴大資產規模,保證各業務的穩定開展。

投資建議:公司股價已經大幅回落至股災底,但隨著行業修復,超跌可能導致價值已經被低估。給予增持評級,六個月目標價:15元/股。 風險提示:監管趨嚴,政策性風險;業績受股市波動影響的風險。

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