[摘要]
我們認為我國小家電行業已步入消費升級新階段，原因：
1）整體經濟層面：我國整體的經濟和收入水平已經達到足以支持小家電消費升級的程度；2）消費者層面：當下我國家電行業面對的主要消費者群體的消費特徵有所改變，以80/90後為主，有助於小家電的消費升級；3）行業層面：其他主要品類如白電、廚電市場飽和程度較高，為小家電創造了足夠的升級空間。
消費升級，量價齊升，行業空間大隨著小家電行業邁入消費升級大週期，我們預計未來5-10年，小家電行業將持續向好，未來小家電行業的提升空間很大，原因：1）國內小家電滲透率很低；2）國內三四線市場潛力大；3）國內市場均價有望提升；4）新品類層出不窮，帶動行業持續增長。
消費升級包括傳統品類的高端化以及新品類的普及消費升級路線一——傳統品類高端化，往往是已經形成穩定競爭格局的品類，消費品強者恆強的理論仍然適用於小家電，龍頭受益最為明顯。
消費升級路線二——新品類普及，在這條消費升級路線中，關於什麼樣的企業受益，分兩種情況去討論：（1）龍頭品牌的延展力足夠進入該新品類的市場，那麼強者恆強依然適用；（2）新的子行業或跨度加大的產品品類，有望出現新龍頭。
投資建議我們看好未來小家電行業的消費升級，推薦中式廚房小家電龍頭九陽股份、蘇泊爾、美的集團，西式廚房小家電龍頭新寶股份，個人護理小家電龍頭飛科電器，家居清潔小家電龍頭萊克電氣。
風險提示：新品類普及速度低於預期；原材料價格上漲。
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