遊戲版號審批，似乎一直觸動著國內遊戲界敏感的神經。
去年上半年，版號發放問題讓一眾遊戲公司過著“吃了上頓兒沒下頓”的“苦日子”。因為擔心業績和持續發展問題，很多遊戲公司在未拿到遊戲版號時，上市熱情普遍不高。但隨著現在版號恢復審批下發，遊戲公司上市熱情再次被點燃。
智通財經APP瞭解到，近日，九尊數字互娛向港交所遞交了招股書申請主板上市。值得注意的是，這家公司在今年1月剛拿到遊戲版號，3月就申請上市，間接說明了該上市的急迫性。
“逐利”的電子雜誌
翻看招股書，九尊數字互娛是一家數字內容娛樂提供商。
這個公司定義的表述與此前在港股上市的遊戲公司並不相同。因為此前遊戲公司上市對自己的定義通常是遊戲發行商或是製作商，而非廣義的“數字內容提供商”。九尊數字互娛之所以站在這新的市場定位上，是因為公司不僅僅只有遊戲業務。
招股書顯示，除遊戲業務外，數字媒體內容經銷也是該公司主營業務之一，截至2018年9月30日，該業務營收佔公司總營收比重為34.6%。
在數字媒體內容業務上，九尊數字互娛並非是垂直內容提供者。智通財經APP發現，公司的數字雜誌內容繁多且涉及面較廣，覆蓋生活方式、休閒及養生等多領域。
九尊在2016年、2017年和2018年前九個月分別有10家、18家及17家電子雜誌內容提供商，分別已發行40本、50本及47本雜誌，截至2018年九月底共有990萬次訂閱。 公司業務所得幾乎都來自訂閱月刊，訂閱價由每月2-30元或每期0.1-30元不等。
在2016-2018財年，公司前五大發行的電子雜誌各有不同。並且在2018財年，公司前五大發行電子雜誌類別出現了完全變化。
對此公司解釋稱，在數字媒體組合方面，公司是根據其商業價值收購適合轉換的內容媒體權限。也就是說，在電子雜誌內容方面，該公司並非內容原創者，而是通過從版權方購買不同的內容版權形成自己的電子雜誌，這也就不難理解，為何在2018財年，雜誌內容會出現完全變動。
“半路出家”搞手遊
實際上，九尊數字互娛並非開始就是一家同時擁有數字媒體與遊戲業務的公司。招股書顯示，九尊數字互娛在2017年開始涉足手遊的開發和運營，重點為休閒手機平臺遊戲。直到2018年11月才開始手機遊戲的運營。也就是說，這家公司是一個“半路出家”的遊戲公司。
之所以該公司發行電子雜誌多年，最終還是選擇遊戲業務，是因為遊戲對公司整體業績的提升相當顯著。
招股書顯示，該公司在2016年90%以上的遊戲為自主研發，在2017年和2018年，該公司50%以上的遊戲為自主研發。從業績來看，從2016年做平臺遊戲開始，遊戲業務便顯露出非常高的增長實力。2016年，公司手遊開發及運營業務營收達到1.17億元，佔公司當期總營收的83.4%，在2017年該比例達到了88.5%。
目前公司發行的遊戲以休閒遊戲等玩家覆蓋面較廣的類別為主，因此在運營數據上，公司能在短時間內取得較好的成績。
智通財經APP瞭解到，在1月29日廣電總局發佈的《2019年1月份國產網絡遊戲審批信息》(第5批版號)中，九尊的新遊戲《葫蘆娃保衛戰》獲得遊戲版號批准發行。
不過“半路出家”意味著公司需要在短時間內組建遊戲團隊，搭建開發和運營體系，這部分計入成本後，一定程度拉低了遊戲業務的毛利率。
數據顯示，從2016財年到2018財年前9個月，手遊毛利率已從43.3%波動下滑至38%。相比之下，數字媒體業務的毛利率雖有下滑卻仍保持在50%以上。這說明公司兩大業務的盈利能力正在下降。
這可能與政策因素有關。招股書顯示，公司“於2019年2月從數字媒體發佈平臺被告知，有關平臺提供的電子雜誌新訂閱服務將暫停，直至2019年第一季度為止”。與此同時，由於遊戲版號發行問題，公司遊戲業務增長放緩。也即是說，公司兩大業務正受政策不同程度的影響。
目前，九尊數字互娛的業務正在全面向遊戲轉移。在公司募集資金用途的5點中，關於擴張手遊業務的用途便多達4條。只是，當前國內手遊市場已經脫離了“野蠻發展”階段，市場對手遊公司的熱情也沒有前幾年高漲。在此背景下，投資者如何能接受一家“半路出家”的手遊公司值得關注。
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