'3000多億！王健林捲土重來，萬達還有戲嗎？'
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
1、男人都是不服氣的，和女人的攀比妒嫉沒有區別
此前，槓桿遊戲寫過一篇文章，我說男人都是不服氣的，正如女人的攀比和嫉妒。
讓我們回憶一下，25年前的1994年，王健林已經是中國足壇的大亨，拿下我國足球職業化聯賽後的第一個頂級冠軍。
同一年，後來全球知名的富豪傑克馬，還在搞海博翻譯社，和今天無數小科創公司差距不大。
那會兒，“皮包公司”基本還沒見過寫字樓，但後來這個開“皮包公司”的人，搞出了比萬達還知名的全球互聯網零售企業。
不是地產公司的公司，終於在發跡後，蓋了大體量的辦公寫字物業給自己。僅僅這些物業，就不知道值多少錢。
與此同時，後來收購萬達文旅城資產的孫宏斌，還在坐牢。
20多年後，融創地產業務全面超越萬達，在收購萬達文旅城的助力之下，2018年成為中國地產界的BIG4。
孫總登上人生巔峰。而王健林總則有些落幕，輕資產的萬達廣場輸出效率比預料中要低。畢竟是合作方，不是自己人，無法達到以前的執行力。
2018年50個萬達廣場的目標就沒有實現。
王總急啊。2018年底，簽約蘭州萬達城大概就開始了鋪墊。號稱佔地約1300畝，總投資近300億元，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅遊觀光塔、酒吧街、旅遊集散中心等。
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
1、男人都是不服氣的，和女人的攀比妒嫉沒有區別
此前，槓桿遊戲寫過一篇文章，我說男人都是不服氣的，正如女人的攀比和嫉妒。
讓我們回憶一下，25年前的1994年，王健林已經是中國足壇的大亨，拿下我國足球職業化聯賽後的第一個頂級冠軍。
同一年，後來全球知名的富豪傑克馬，還在搞海博翻譯社，和今天無數小科創公司差距不大。
那會兒，“皮包公司”基本還沒見過寫字樓，但後來這個開“皮包公司”的人，搞出了比萬達還知名的全球互聯網零售企業。
不是地產公司的公司，終於在發跡後，蓋了大體量的辦公寫字物業給自己。僅僅這些物業，就不知道值多少錢。
與此同時，後來收購萬達文旅城資產的孫宏斌，還在坐牢。
20多年後，融創地產業務全面超越萬達，在收購萬達文旅城的助力之下，2018年成為中國地產界的BIG4。
孫總登上人生巔峰。而王健林總則有些落幕，輕資產的萬達廣場輸出效率比預料中要低。畢竟是合作方，不是自己人，無法達到以前的執行力。
2018年50個萬達廣場的目標就沒有實現。
王總急啊。2018年底，簽約蘭州萬達城大概就開始了鋪墊。號稱佔地約1300畝，總投資近300億元，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅遊觀光塔、酒吧街、旅遊集散中心等。
接著，瀋陽、四川、大連、陝西、潮州、廣州……
從重資產的萬達廣場、文旅城、足球以及馬拉松等體育項目，到醫院，不同的時間，但和過去一樣的配方，動輒千畝級的土地。
特別讓我感觸深刻的是，在2018年末閃電簽約延安，5個月之後的4月18日，中國首個紅色主題萬達城在延安啟動。
王老闆表示，萬達集團將以高度的歷史使命感和社會責任感，弘揚延安精神，將延安萬達城打造成全國紅色旅遊新品牌。
項目2021年上半年就要開業，作為獻禮工程。你一定聽懂了王總的話。
在貴州丹寨，萬達的扶貧小鎮文旅項目，一直在用心做，為祖國扶貧攻堅貢獻力量……
從國際萬達到萬達中國心。堅守祖國，滿足各地經濟社會訴求，有品牌和強大的執行能力，萬達複製輝煌，理論上是可以的。
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
1、男人都是不服氣的，和女人的攀比妒嫉沒有區別
此前，槓桿遊戲寫過一篇文章，我說男人都是不服氣的，正如女人的攀比和嫉妒。
讓我們回憶一下，25年前的1994年，王健林已經是中國足壇的大亨，拿下我國足球職業化聯賽後的第一個頂級冠軍。
同一年，後來全球知名的富豪傑克馬，還在搞海博翻譯社，和今天無數小科創公司差距不大。
那會兒，“皮包公司”基本還沒見過寫字樓，但後來這個開“皮包公司”的人，搞出了比萬達還知名的全球互聯網零售企業。
不是地產公司的公司，終於在發跡後，蓋了大體量的辦公寫字物業給自己。僅僅這些物業，就不知道值多少錢。
與此同時，後來收購萬達文旅城資產的孫宏斌，還在坐牢。
20多年後，融創地產業務全面超越萬達，在收購萬達文旅城的助力之下，2018年成為中國地產界的BIG4。
孫總登上人生巔峰。而王健林總則有些落幕，輕資產的萬達廣場輸出效率比預料中要低。畢竟是合作方，不是自己人，無法達到以前的執行力。
2018年50個萬達廣場的目標就沒有實現。
王總急啊。2018年底，簽約蘭州萬達城大概就開始了鋪墊。號稱佔地約1300畝，總投資近300億元，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅遊觀光塔、酒吧街、旅遊集散中心等。
接著，瀋陽、四川、大連、陝西、潮州、廣州……
從重資產的萬達廣場、文旅城、足球以及馬拉松等體育項目，到醫院，不同的時間，但和過去一樣的配方，動輒千畝級的土地。
特別讓我感觸深刻的是，在2018年末閃電簽約延安，5個月之後的4月18日，中國首個紅色主題萬達城在延安啟動。
王老闆表示，萬達集團將以高度的歷史使命感和社會責任感，弘揚延安精神，將延安萬達城打造成全國紅色旅遊新品牌。
項目2021年上半年就要開業，作為獻禮工程。你一定聽懂了王總的話。
在貴州丹寨，萬達的扶貧小鎮文旅項目，一直在用心做，為祖國扶貧攻堅貢獻力量……
從國際萬達到萬達中國心。堅守祖國，滿足各地經濟社會訴求，有品牌和強大的執行能力，萬達複製輝煌，理論上是可以的。
2、鉅額投資，萬達錢從哪來？
根據媒體的不完全統計，上述新簽約投資額，大約有3000多億元。當然我們可以說，簽約都是喜歡把數字說高，但起碼說投資2、3千億應該有。
如此大規模的投資，當然不可能是靠利潤拿去投資。何況，投資進度要求是很高的。
錢主要靠融。
在萬達集團2018年工作總結裡，槓桿遊戲注意到一個細節，總結的第五部分叫“資本運作取得進展”。具體有這樣幾項：
1、引進騰訊、蘇寧、京東、融創4家戰投，340億元入股萬達商業。
2、引進阿里、北京文投70億元入股萬達電影。
3、60億元向融創轉讓文旅管理公司。
4、AMC5億美元引進新投資者。新投資者銀狐資本是美國很有名的文投基金，而且萬達保持了控股權。
5、海外轉讓4個地產項目，收回18億美元現金。
另外還有其它一些資本方面項目。
看完這一系列操作，簡單一算這大幾百億啊。是的萬達自己就說，2018年資本運作合同收入827億元人民幣，已收回現金627億元人民幣。
這些收入中，絕大部分是股權資本運作，少部分是資產轉讓。這些資本運作收入支持了萬達去槓桿、降負債戰略，保證了企業現金流需要。
顯然這些遠遠不夠。核心還得金融股機構支持。理論上說，萬達的資產負債率較之於2016、2017年持續下降。
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
1、男人都是不服氣的，和女人的攀比妒嫉沒有區別
此前，槓桿遊戲寫過一篇文章，我說男人都是不服氣的，正如女人的攀比和嫉妒。
讓我們回憶一下，25年前的1994年，王健林已經是中國足壇的大亨，拿下我國足球職業化聯賽後的第一個頂級冠軍。
同一年，後來全球知名的富豪傑克馬，還在搞海博翻譯社，和今天無數小科創公司差距不大。
那會兒，“皮包公司”基本還沒見過寫字樓，但後來這個開“皮包公司”的人，搞出了比萬達還知名的全球互聯網零售企業。
不是地產公司的公司，終於在發跡後，蓋了大體量的辦公寫字物業給自己。僅僅這些物業，就不知道值多少錢。
與此同時，後來收購萬達文旅城資產的孫宏斌，還在坐牢。
20多年後，融創地產業務全面超越萬達，在收購萬達文旅城的助力之下，2018年成為中國地產界的BIG4。
孫總登上人生巔峰。而王健林總則有些落幕，輕資產的萬達廣場輸出效率比預料中要低。畢竟是合作方，不是自己人，無法達到以前的執行力。
2018年50個萬達廣場的目標就沒有實現。
王總急啊。2018年底，簽約蘭州萬達城大概就開始了鋪墊。號稱佔地約1300畝，總投資近300億元，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅遊觀光塔、酒吧街、旅遊集散中心等。
接著，瀋陽、四川、大連、陝西、潮州、廣州……
從重資產的萬達廣場、文旅城、足球以及馬拉松等體育項目，到醫院，不同的時間，但和過去一樣的配方，動輒千畝級的土地。
特別讓我感觸深刻的是，在2018年末閃電簽約延安，5個月之後的4月18日，中國首個紅色主題萬達城在延安啟動。
王老闆表示，萬達集團將以高度的歷史使命感和社會責任感，弘揚延安精神，將延安萬達城打造成全國紅色旅遊新品牌。
項目2021年上半年就要開業，作為獻禮工程。你一定聽懂了王總的話。
在貴州丹寨，萬達的扶貧小鎮文旅項目，一直在用心做，為祖國扶貧攻堅貢獻力量……
從國際萬達到萬達中國心。堅守祖國，滿足各地經濟社會訴求，有品牌和強大的執行能力，萬達複製輝煌，理論上是可以的。
2、鉅額投資，萬達錢從哪來？
根據媒體的不完全統計，上述新簽約投資額，大約有3000多億元。當然我們可以說，簽約都是喜歡把數字說高，但起碼說投資2、3千億應該有。
如此大規模的投資，當然不可能是靠利潤拿去投資。何況，投資進度要求是很高的。
錢主要靠融。
在萬達集團2018年工作總結裡，槓桿遊戲注意到一個細節，總結的第五部分叫“資本運作取得進展”。具體有這樣幾項：
1、引進騰訊、蘇寧、京東、融創4家戰投，340億元入股萬達商業。
2、引進阿里、北京文投70億元入股萬達電影。
3、60億元向融創轉讓文旅管理公司。
4、AMC5億美元引進新投資者。新投資者銀狐資本是美國很有名的文投基金，而且萬達保持了控股權。
5、海外轉讓4個地產項目，收回18億美元現金。
另外還有其它一些資本方面項目。
看完這一系列操作，簡單一算這大幾百億啊。是的萬達自己就說，2018年資本運作合同收入827億元人民幣，已收回現金627億元人民幣。
這些收入中，絕大部分是股權資本運作，少部分是資產轉讓。這些資本運作收入支持了萬達去槓桿、降負債戰略，保證了企業現金流需要。
顯然這些遠遠不夠。核心還得金融股機構支持。理論上說，萬達的資產負債率較之於2016、2017年持續下降。
圖1.萬達商管2019年一季度主要財務指標 圖表來源|大連萬達商業管理集團股份有限公司主體與相關債項2019年度跟蹤評級報告
如上圖1，萬達商管最新2019年的評級報告披露，萬達目前資產負債率只有57%不到，比高峰時降低了十多個點。
因為萬達沒有整體上市，不過萬達商管資產規模最大，所以這份評級報告也是很好參考。
當然，即便是此前超過70%的資產負債率，也不是萬達融資出現問題的根本原因。
大家都明白，這個資產負債率，對於房企來說，就不是個事。萬達2年前斷臂，那是不得已。嚴格說，萬達當時還可以說是房企，今天萬達集團房開比重則很低很低了。
通過最新的評級報告，槓桿遊戲注意到，萬達發債幾乎都是2017年6月之前的事，如下圖2。
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
1、男人都是不服氣的，和女人的攀比妒嫉沒有區別
此前，槓桿遊戲寫過一篇文章，我說男人都是不服氣的，正如女人的攀比和嫉妒。
讓我們回憶一下，25年前的1994年，王健林已經是中國足壇的大亨，拿下我國足球職業化聯賽後的第一個頂級冠軍。
同一年，後來全球知名的富豪傑克馬，還在搞海博翻譯社，和今天無數小科創公司差距不大。
那會兒，“皮包公司”基本還沒見過寫字樓，但後來這個開“皮包公司”的人，搞出了比萬達還知名的全球互聯網零售企業。
不是地產公司的公司，終於在發跡後，蓋了大體量的辦公寫字物業給自己。僅僅這些物業，就不知道值多少錢。
與此同時，後來收購萬達文旅城資產的孫宏斌，還在坐牢。
20多年後，融創地產業務全面超越萬達，在收購萬達文旅城的助力之下，2018年成為中國地產界的BIG4。
孫總登上人生巔峰。而王健林總則有些落幕，輕資產的萬達廣場輸出效率比預料中要低。畢竟是合作方，不是自己人，無法達到以前的執行力。
2018年50個萬達廣場的目標就沒有實現。
王總急啊。2018年底，簽約蘭州萬達城大概就開始了鋪墊。號稱佔地約1300畝，總投資近300億元，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅遊觀光塔、酒吧街、旅遊集散中心等。
接著，瀋陽、四川、大連、陝西、潮州、廣州……
從重資產的萬達廣場、文旅城、足球以及馬拉松等體育項目，到醫院，不同的時間，但和過去一樣的配方，動輒千畝級的土地。
特別讓我感觸深刻的是，在2018年末閃電簽約延安，5個月之後的4月18日，中國首個紅色主題萬達城在延安啟動。
王老闆表示，萬達集團將以高度的歷史使命感和社會責任感，弘揚延安精神，將延安萬達城打造成全國紅色旅遊新品牌。
項目2021年上半年就要開業，作為獻禮工程。你一定聽懂了王總的話。
在貴州丹寨，萬達的扶貧小鎮文旅項目，一直在用心做，為祖國扶貧攻堅貢獻力量……
從國際萬達到萬達中國心。堅守祖國，滿足各地經濟社會訴求，有品牌和強大的執行能力，萬達複製輝煌，理論上是可以的。
2、鉅額投資，萬達錢從哪來？
根據媒體的不完全統計，上述新簽約投資額，大約有3000多億元。當然我們可以說，簽約都是喜歡把數字說高，但起碼說投資2、3千億應該有。
如此大規模的投資，當然不可能是靠利潤拿去投資。何況，投資進度要求是很高的。
錢主要靠融。
在萬達集團2018年工作總結裡，槓桿遊戲注意到一個細節，總結的第五部分叫“資本運作取得進展”。具體有這樣幾項：
1、引進騰訊、蘇寧、京東、融創4家戰投，340億元入股萬達商業。
2、引進阿里、北京文投70億元入股萬達電影。
3、60億元向融創轉讓文旅管理公司。
4、AMC5億美元引進新投資者。新投資者銀狐資本是美國很有名的文投基金，而且萬達保持了控股權。
5、海外轉讓4個地產項目，收回18億美元現金。
另外還有其它一些資本方面項目。
看完這一系列操作，簡單一算這大幾百億啊。是的萬達自己就說，2018年資本運作合同收入827億元人民幣，已收回現金627億元人民幣。
這些收入中，絕大部分是股權資本運作，少部分是資產轉讓。這些資本運作收入支持了萬達去槓桿、降負債戰略，保證了企業現金流需要。
顯然這些遠遠不夠。核心還得金融股機構支持。理論上說，萬達的資產負債率較之於2016、2017年持續下降。
圖1.萬達商管2019年一季度主要財務指標 圖表來源|大連萬達商業管理集團股份有限公司主體與相關債項2019年度跟蹤評級報告
如上圖1，萬達商管最新2019年的評級報告披露，萬達目前資產負債率只有57%不到，比高峰時降低了十多個點。
因為萬達沒有整體上市，不過萬達商管資產規模最大，所以這份評級報告也是很好參考。
當然，即便是此前超過70%的資產負債率，也不是萬達融資出現問題的根本原因。
大家都明白，這個資產負債率，對於房企來說，就不是個事。萬達2年前斷臂，那是不得已。嚴格說，萬達當時還可以說是房企，今天萬達集團房開比重則很低很低了。
通過最新的評級報告，槓桿遊戲注意到，萬達發債幾乎都是2017年6月之前的事，如下圖2。
圖2.萬達發債情況 圖表來源|大連萬達商業管理集團股份有限公司主體與相關債項2019年度跟蹤評級報告
這個時間節點，我想大家都明白。從此以後，萬達想要在公開市場上大規模融資，那是很難的。所以2017年有了那一場揮淚世紀大甩賣。
另外值得注意，如上圖2，這些錢幾乎都還沒有還本金，只有少量有償還。
所以，萬達未來能否開啟新的重資產大業，核心問題就是一個，能不能大規模重新融到資。否則，別說重啟重資產、大發展，債務風險本身都是問題。
做大買賣，錢一定要靠借。任何時候都一樣，做越大越要借錢。借不到錢，就只有死。
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
1、男人都是不服氣的，和女人的攀比妒嫉沒有區別
此前，槓桿遊戲寫過一篇文章，我說男人都是不服氣的，正如女人的攀比和嫉妒。
讓我們回憶一下，25年前的1994年，王健林已經是中國足壇的大亨，拿下我國足球職業化聯賽後的第一個頂級冠軍。
同一年，後來全球知名的富豪傑克馬，還在搞海博翻譯社，和今天無數小科創公司差距不大。
那會兒，“皮包公司”基本還沒見過寫字樓，但後來這個開“皮包公司”的人，搞出了比萬達還知名的全球互聯網零售企業。
不是地產公司的公司，終於在發跡後，蓋了大體量的辦公寫字物業給自己。僅僅這些物業，就不知道值多少錢。
與此同時，後來收購萬達文旅城資產的孫宏斌，還在坐牢。
20多年後，融創地產業務全面超越萬達，在收購萬達文旅城的助力之下，2018年成為中國地產界的BIG4。
孫總登上人生巔峰。而王健林總則有些落幕，輕資產的萬達廣場輸出效率比預料中要低。畢竟是合作方，不是自己人，無法達到以前的執行力。
2018年50個萬達廣場的目標就沒有實現。
王總急啊。2018年底，簽約蘭州萬達城大概就開始了鋪墊。號稱佔地約1300畝，總投資近300億元，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅遊觀光塔、酒吧街、旅遊集散中心等。
接著，瀋陽、四川、大連、陝西、潮州、廣州……
從重資產的萬達廣場、文旅城、足球以及馬拉松等體育項目，到醫院，不同的時間，但和過去一樣的配方，動輒千畝級的土地。
特別讓我感觸深刻的是，在2018年末閃電簽約延安，5個月之後的4月18日，中國首個紅色主題萬達城在延安啟動。
王老闆表示，萬達集團將以高度的歷史使命感和社會責任感，弘揚延安精神，將延安萬達城打造成全國紅色旅遊新品牌。
項目2021年上半年就要開業，作為獻禮工程。你一定聽懂了王總的話。
在貴州丹寨，萬達的扶貧小鎮文旅項目，一直在用心做，為祖國扶貧攻堅貢獻力量……
從國際萬達到萬達中國心。堅守祖國，滿足各地經濟社會訴求，有品牌和強大的執行能力，萬達複製輝煌，理論上是可以的。
2、鉅額投資，萬達錢從哪來？
根據媒體的不完全統計，上述新簽約投資額，大約有3000多億元。當然我們可以說，簽約都是喜歡把數字說高，但起碼說投資2、3千億應該有。
如此大規模的投資，當然不可能是靠利潤拿去投資。何況，投資進度要求是很高的。
錢主要靠融。
在萬達集團2018年工作總結裡，槓桿遊戲注意到一個細節，總結的第五部分叫“資本運作取得進展”。具體有這樣幾項：
1、引進騰訊、蘇寧、京東、融創4家戰投，340億元入股萬達商業。
2、引進阿里、北京文投70億元入股萬達電影。
3、60億元向融創轉讓文旅管理公司。
4、AMC5億美元引進新投資者。新投資者銀狐資本是美國很有名的文投基金，而且萬達保持了控股權。
5、海外轉讓4個地產項目，收回18億美元現金。
另外還有其它一些資本方面項目。
看完這一系列操作，簡單一算這大幾百億啊。是的萬達自己就說，2018年資本運作合同收入827億元人民幣，已收回現金627億元人民幣。
這些收入中，絕大部分是股權資本運作，少部分是資產轉讓。這些資本運作收入支持了萬達去槓桿、降負債戰略，保證了企業現金流需要。
顯然這些遠遠不夠。核心還得金融股機構支持。理論上說，萬達的資產負債率較之於2016、2017年持續下降。
圖1.萬達商管2019年一季度主要財務指標 圖表來源|大連萬達商業管理集團股份有限公司主體與相關債項2019年度跟蹤評級報告
如上圖1，萬達商管最新2019年的評級報告披露，萬達目前資產負債率只有57%不到，比高峰時降低了十多個點。
因為萬達沒有整體上市，不過萬達商管資產規模最大，所以這份評級報告也是很好參考。
當然，即便是此前超過70%的資產負債率，也不是萬達融資出現問題的根本原因。
大家都明白，這個資產負債率，對於房企來說，就不是個事。萬達2年前斷臂，那是不得已。嚴格說，萬達當時還可以說是房企，今天萬達集團房開比重則很低很低了。
通過最新的評級報告，槓桿遊戲注意到，萬達發債幾乎都是2017年6月之前的事，如下圖2。
圖2.萬達發債情況 圖表來源|大連萬達商業管理集團股份有限公司主體與相關債項2019年度跟蹤評級報告
這個時間節點，我想大家都明白。從此以後，萬達想要在公開市場上大規模融資，那是很難的。所以2017年有了那一場揮淚世紀大甩賣。
另外值得注意，如上圖2，這些錢幾乎都還沒有還本金，只有少量有償還。
所以，萬達未來能否開啟新的重資產大業，核心問題就是一個，能不能大規模重新融到資。否則，別說重啟重資產、大發展，債務風險本身都是問題。
做大買賣，錢一定要靠借。任何時候都一樣，做越大越要借錢。借不到錢，就只有死。
3、重啟大規模融資，萬達有戲嗎？
重啟重資產鉅額投資，王總一定是深思熟慮過的。
從上述評級報告裡，槓桿遊戲發現，萬達披露，截至2018年末，該司共獲得主要合作銀行的授信額度3729.00億元，其中已使用授信981.00億元，未使用授信2748.00億元；
前五大授信銀行授信額度為1796.00億元。
這些數據看上去很亮眼，但問題是，金融機構對萬達的放款鬆動了嗎？
有媒體注意到，上海松江萬達廣場投資有限公司和寧波江北萬達廣場投資有限公司擬發行的一期ABS，額度為27億元，已在2018年底獲得交易所通過。
招商創融-萬達廣場京津冀協同發展一期ABS，2018年年中被提交到交易所，目前為止尚處於“已接受反饋意見”階段，不知道何時可以放行。
評級報告還披露，2018年，該司籌資性淨現金流為-395.09億元，同比由淨流入轉為淨流出，主要由於主要是發行債券及當期借款減少所致。
2019年1～3月，籌資性淨現金流為16.49億元，淨流入金額同比大幅增加63.90億元，主要是公司借款收到現金有所增加，以及公司到期債務同比減少所致。
摘要：任何時候都一樣，做越大越要借錢；借不到錢，就只有死
撰文|杆姐&編輯|欣欣然
房企半年報陸續發佈，業績分化越來越明顯。
很多標杆房企，實際一些指標都明顯跳水。槓桿遊戲不便點名，還望杆友諒解。
與一些企業放慢腳步不同，萬達老王卻從2019年初起，就展開了瘋狂的簽約、投資活動。
萬達簽下的包括文旅項目、萬達廣場、醫院、體育項目……但歸根結底，我們發現其實買了大量土地，或者說意向拿下了很多土地。
實際上，這是重返重資產之路。
在市場平均地價已經完全不同往日，各界胃口也變更高，萬達品牌價值受挫後，萬達重啟文旅、商業和地產結合的路，還走得通嗎？
1、男人都是不服氣的，和女人的攀比妒嫉沒有區別
此前，槓桿遊戲寫過一篇文章，我說男人都是不服氣的，正如女人的攀比和嫉妒。
讓我們回憶一下，25年前的1994年，王健林已經是中國足壇的大亨，拿下我國足球職業化聯賽後的第一個頂級冠軍。
同一年，後來全球知名的富豪傑克馬，還在搞海博翻譯社，和今天無數小科創公司差距不大。
那會兒，“皮包公司”基本還沒見過寫字樓，但後來這個開“皮包公司”的人，搞出了比萬達還知名的全球互聯網零售企業。
不是地產公司的公司，終於在發跡後，蓋了大體量的辦公寫字物業給自己。僅僅這些物業，就不知道值多少錢。
與此同時，後來收購萬達文旅城資產的孫宏斌，還在坐牢。
20多年後，融創地產業務全面超越萬達，在收購萬達文旅城的助力之下，2018年成為中國地產界的BIG4。
孫總登上人生巔峰。而王健林總則有些落幕，輕資產的萬達廣場輸出效率比預料中要低。畢竟是合作方，不是自己人，無法達到以前的執行力。
2018年50個萬達廣場的目標就沒有實現。
王總急啊。2018年底，簽約蘭州萬達城大概就開始了鋪墊。號稱佔地約1300畝，總投資近300億元，內容包括萬達茂、度假酒店群、旅遊觀光塔、酒吧街、旅遊集散中心等。
接著，瀋陽、四川、大連、陝西、潮州、廣州……
從重資產的萬達廣場、文旅城、足球以及馬拉松等體育項目，到醫院，不同的時間，但和過去一樣的配方，動輒千畝級的土地。
特別讓我感觸深刻的是，在2018年末閃電簽約延安，5個月之後的4月18日，中國首個紅色主題萬達城在延安啟動。
王老闆表示，萬達集團將以高度的歷史使命感和社會責任感，弘揚延安精神，將延安萬達城打造成全國紅色旅遊新品牌。
項目2021年上半年就要開業，作為獻禮工程。你一定聽懂了王總的話。
在貴州丹寨，萬達的扶貧小鎮文旅項目，一直在用心做，為祖國扶貧攻堅貢獻力量……
從國際萬達到萬達中國心。堅守祖國，滿足各地經濟社會訴求，有品牌和強大的執行能力，萬達複製輝煌，理論上是可以的。
2、鉅額投資，萬達錢從哪來？
根據媒體的不完全統計，上述新簽約投資額，大約有3000多億元。當然我們可以說，簽約都是喜歡把數字說高，但起碼說投資2、3千億應該有。
如此大規模的投資，當然不可能是靠利潤拿去投資。何況，投資進度要求是很高的。
錢主要靠融。
在萬達集團2018年工作總結裡，槓桿遊戲注意到一個細節，總結的第五部分叫“資本運作取得進展”。具體有這樣幾項：
1、引進騰訊、蘇寧、京東、融創4家戰投，340億元入股萬達商業。
2、引進阿里、北京文投70億元入股萬達電影。
3、60億元向融創轉讓文旅管理公司。
4、AMC5億美元引進新投資者。新投資者銀狐資本是美國很有名的文投基金，而且萬達保持了控股權。
5、海外轉讓4個地產項目，收回18億美元現金。
另外還有其它一些資本方面項目。
看完這一系列操作，簡單一算這大幾百億啊。是的萬達自己就說，2018年資本運作合同收入827億元人民幣，已收回現金627億元人民幣。
這些收入中，絕大部分是股權資本運作，少部分是資產轉讓。這些資本運作收入支持了萬達去槓桿、降負債戰略，保證了企業現金流需要。
顯然這些遠遠不夠。核心還得金融股機構支持。理論上說，萬達的資產負債率較之於2016、2017年持續下降。
圖1.萬達商管2019年一季度主要財務指標 圖表來源|大連萬達商業管理集團股份有限公司主體與相關債項2019年度跟蹤評級報告
如上圖1，萬達商管最新2019年的評級報告披露，萬達目前資產負債率只有57%不到，比高峰時降低了十多個點。
因為萬達沒有整體上市，不過萬達商管資產規模最大，所以這份評級報告也是很好參考。
當然，即便是此前超過70%的資產負債率，也不是萬達融資出現問題的根本原因。
大家都明白，這個資產負債率，對於房企來說，就不是個事。萬達2年前斷臂，那是不得已。嚴格說，萬達當時還可以說是房企，今天萬達集團房開比重則很低很低了。
通過最新的評級報告，槓桿遊戲注意到，萬達發債幾乎都是2017年6月之前的事，如下圖2。
圖2.萬達發債情況 圖表來源|大連萬達商業管理集團股份有限公司主體與相關債項2019年度跟蹤評級報告
這個時間節點，我想大家都明白。從此以後，萬達想要在公開市場上大規模融資，那是很難的。所以2017年有了那一場揮淚世紀大甩賣。
另外值得注意，如上圖2，這些錢幾乎都還沒有還本金，只有少量有償還。
所以，萬達未來能否開啟新的重資產大業，核心問題就是一個，能不能大規模重新融到資。否則，別說重啟重資產、大發展，債務風險本身都是問題。
做大買賣，錢一定要靠借。任何時候都一樣，做越大越要借錢。借不到錢，就只有死。
3、重啟大規模融資，萬達有戲嗎？
重啟重資產鉅額投資，王總一定是深思熟慮過的。
從上述評級報告裡，槓桿遊戲發現，萬達披露，截至2018年末，該司共獲得主要合作銀行的授信額度3729.00億元，其中已使用授信981.00億元，未使用授信2748.00億元；
前五大授信銀行授信額度為1796.00億元。
這些數據看上去很亮眼，但問題是，金融機構對萬達的放款鬆動了嗎？
有媒體注意到，上海松江萬達廣場投資有限公司和寧波江北萬達廣場投資有限公司擬發行的一期ABS，額度為27億元，已在2018年底獲得交易所通過。
招商創融-萬達廣場京津冀協同發展一期ABS，2018年年中被提交到交易所，目前為止尚處於“已接受反饋意見”階段，不知道何時可以放行。
評級報告還披露，2018年，該司籌資性淨現金流為-395.09億元，同比由淨流入轉為淨流出，主要由於主要是發行債券及當期借款減少所致。
2019年1～3月，籌資性淨現金流為16.49億元，淨流入金額同比大幅增加63.90億元，主要是公司借款收到現金有所增加，以及公司到期債務同比減少所致。
從這個表述中，我們可以看出2018年，萬達籌資依舊是不夠順暢的。所以我們看到，萬達2018年整體還是很低調，以交割完成各項資產為主。
但是從2019一季度的情況看，融資風向確實在好轉。這大概也是王總這幾個月再次到處會晤領導、簽約項目的底氣。
壞消息是，近期監管部門對房企信託等各種國內渠道融資，再次收緊；對海外發債也明確嚴控……
不管萬達是否承認自己是房企，在融資上大概都會被一視同仁。何況，自己比別人還特殊一些。
行不行，就看接下來的了。公開市場和銀行的大規模放行，就是風向標。
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