'王健林殺迴文旅地產 萬達資金仍告急？'
樂居財經 王昕 發自北京
在萬達集團核心板塊——萬達商管上市被按下長期“暫停鍵”後，萬達融資曲線拓路有了新進展。
有市場消息稱，萬達體育將於7月26日在美國納斯達克上市，股票代碼WSG。最近更新的招股書顯示，此次IPO發行價在12-15美元之間，擬最多發行3333萬份美國存托股票（ADS），每2股ADS相當於3股A類普通股，擬募集金額為5億美元。
繼搭建A股資本平臺“萬達電影（002739.SZ）”、港股資本平臺“萬達酒店發展（00169.HK）” 後，萬達體育有望成為萬達的美股資本平臺。此外，有消息稱萬達還欲在新加坡發行REITs“找錢”。萬達融資路徑清晰可見。
萬達如此加速拓展融資渠道並非沒有原因。一直要轉型做輕資產的萬達，實際並沒有抽離重資產的投入。今年萬達集團董事長王健林殺迴文旅板塊後，一路“撒錢”。僅今年在四川省追加1100億元投資後，萬達在四川省的投資總額達到2700億元，成為萬達在全國投資額最多的省份。
值得關注的是，截至2019年3月末，貨幣資金為668.45 億元，較 2018 年末降低 19.72%，主要是增加對在建項目投入及償還借款所致；投資活動現金流淨額是負170億元。此外，萬達官方發佈的2018年收入為2142.8億元，而這一數字與四川的投資總額及僅在文旅方面的已計劃投資額度相比，均“入不敷出”。王健林必須繼續為萬達找錢。
一路 “撒錢”
萬達百貨的出售讓萬達重新回到人們關注的視線。可這一交易都沒能登上蘇寧易購的上市公告欄。僅是2019年2月12日，蘇寧易購董事長張近東在新春團拜時宣佈了這一消息。因此被市場判定是一筆不足80億元的“小交易”。
80億元，對於萬達今年以來的投資缺口而言，還是杯水車薪。從甘肅開始，萬達在文旅領域的計劃投資額已經超過2550億元。
"樂居財經 王昕 發自北京
在萬達集團核心板塊——萬達商管上市被按下長期“暫停鍵”後，萬達融資曲線拓路有了新進展。
有市場消息稱，萬達體育將於7月26日在美國納斯達克上市，股票代碼WSG。最近更新的招股書顯示，此次IPO發行價在12-15美元之間，擬最多發行3333萬份美國存托股票（ADS），每2股ADS相當於3股A類普通股，擬募集金額為5億美元。
繼搭建A股資本平臺“萬達電影（002739.SZ）”、港股資本平臺“萬達酒店發展（00169.HK）” 後，萬達體育有望成為萬達的美股資本平臺。此外，有消息稱萬達還欲在新加坡發行REITs“找錢”。萬達融資路徑清晰可見。
萬達如此加速拓展融資渠道並非沒有原因。一直要轉型做輕資產的萬達，實際並沒有抽離重資產的投入。今年萬達集團董事長王健林殺迴文旅板塊後，一路“撒錢”。僅今年在四川省追加1100億元投資後，萬達在四川省的投資總額達到2700億元，成為萬達在全國投資額最多的省份。
值得關注的是，截至2019年3月末，貨幣資金為668.45 億元，較 2018 年末降低 19.72%，主要是增加對在建項目投入及償還借款所致；投資活動現金流淨額是負170億元。此外，萬達官方發佈的2018年收入為2142.8億元，而這一數字與四川的投資總額及僅在文旅方面的已計劃投資額度相比，均“入不敷出”。王健林必須繼續為萬達找錢。
一路 “撒錢”
萬達百貨的出售讓萬達重新回到人們關注的視線。可這一交易都沒能登上蘇寧易購的上市公告欄。僅是2019年2月12日，蘇寧易購董事長張近東在新春團拜時宣佈了這一消息。因此被市場判定是一筆不足80億元的“小交易”。
80億元，對於萬達今年以來的投資缺口而言，還是杯水車薪。從甘肅開始，萬達在文旅領域的計劃投資額已經超過2550億元。
（來源：樂居財經據公開資料整理）
事實上，此前萬達最大的失意就來自於文旅產業。王健林苦心經營多年的大項目在“股債雙殺”之後，被迫以631.7億元出售旗下幾乎全部文旅項目和76家酒店，這被看作萬達的折戟。
除了地產、體育、影視這些熟悉的領域，萬達今年更大動作試水醫療產業。6月25日，萬達官微發佈消息稱，萬達將與美國匹茲堡大學醫學中心（UPMC）簽訂中國首個國際醫院運營管理協議，擬在成都天府新區建設成都萬達UPMC國際醫院，再投資60億元。
“供血”不足
大筆開銷背後，萬達如何實現資金“供血”極受關注。
根據萬達體育最新招股書，其在2016年、2017年、2018年的營收分別為8.77億、9.55億和11.29億歐元，在該期間內的淨利潤分別為-2924.5萬歐元、7879.2萬歐元和5401.2萬歐元。此外，招股書顯示，萬達體育在2019年第一季度的淨利潤為-863.6萬歐元。今年一季度再度陷入虧損。
A股上市平臺萬達電影的盈利狀況也不甚樂觀。根據公告，預計上半年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利4.81億元-6.19億元，比上年同期下降55%-65%。
據萬達集團公開資料顯示，截至 2018 年末，公司有息債務總額為 1,886.89 億元，在負債總額中佔比為52.50%；從期限結構來看，公司有息債務以長期為主，佔總有息債務比重為 87.93%。2018 年以來，隨著公司出售文旅項目和酒店資產以及償還部分到期借款，有息債務規模有所降低。
然而，不得不提的是，萬達集團在項目開發過程中主要通過銀行的開發貸款、經營貸款和信託機構的借款，以及部分委託貸款、發行債券等方式來滿足項目資金需求。其中信託多為1年期以上的長期債務。
7月11日，房地產信託規模壓縮和整頓的消息也不脛而走。傳言背後，房地產信託融資已成為監管部門重要盯防對象是不爭的事實。據不完全統計，2019年以來，監管部門高層人士在公開場合至少5次提及房地產金融風險。
樂居財經查閱公開資料發現，僅在2016年四季度，萬達商業與中信信託、民生信託、富力集團等簽約90個萬達廣場、共1050億元的投資合同。2018年，萬達融創再度聯合發行1號集合信託計劃，總規模10億元。
6月20日，有消息稱，萬達計劃將一項房地產業務在新加坡上市，估值或超過10億美元。這些資產將作為房地產投資信託（REITs）上市，但具體將捆綁哪些資產尚不得而知。萬達方面則就此事未做任何評價。
按照萬達模式，銷售住宅滾動現金流供養文旅城的運營，然而從萬達目前佈局文旅城的區域來看，大手筆均在西部，以蘭州、延安、四川最具有代表性。其住宅銷售能否達標是現金流能否順利滾動起來的關鍵因素。
此外，2018年，萬達集團收到的政府補助為 2.84 億元，同比減少 8.49 億元，公司外部支持對償債來源的貢獻度相對較低。
在銷售隱患重重、資本市場優勢不在的情況下，萬達新一輪的擴張之路，還存在諸多變數。
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