兩塊錢一分鐘，分佈在各大電影院裡的共享按摩椅，成了當下很多年輕人嚐鮮的對象。藉著共享經濟的東風，共享按摩椅如雨後春筍般出現在了消費者的面前，有後來居上的姿態。

有風口就有資本，這些共享按摩椅大多數都有一個共同的名字，就是“摩摩噠”，這是由上市公司榮泰健康佈局的共享按摩品牌，說到底，還是來賺錢的，公司靠這個在2018年收入近4億。但我們通過公司財報數據可以發現，儘管公司按摩收入大增，但更多的是賺吆喝。這也提醒投資者，在跟熱點的同時要研究其業績表現。

一、摩摩噠被寄予厚望，但更多是賺吆喝

目前火熱的“摩摩噠”是榮泰健康佈局共享經濟風口的主力產品，而榮泰健康是國內專業生產按摩椅的上市公司。為了抓住共享經濟的風口，榮泰健康在2015年底成立子公司稍息科技，開始線下佈局共享按摩椅，並對此寄予厚望。

憑藉著強大的市場份額和產品優勢，摩摩噠在短短3年之中已相繼進駐了全國32個省、2164個縣市的知名商超、影院，在千萬票房影院市佔率更是達到了90%，一舉成為共享按摩服務中的龍頭。

2017年公司累計投放5.3萬臺共享按摩椅，2018年達到了8.1萬臺，到2019年預計能累計投放到9.3萬臺。如此大規模的投放，帶來的效果也是十分驚人的，2017年榮泰健康按摩服務業務實現營收2.33億元，同比大漲近6倍，2018年更是達到了3.66億元，同比大漲近60%。

照此發展下去，榮泰健康豈不是躺著數錢就可以了，其實沒那麼簡單。通過公司年報數據我們可以發現，在2017年公司實現按摩服務收入2.33億元，成本是1.35億元，毛利率為42.04%。到了2018年，儘管公司營收大幅增長到了3.66億元，但成本卻飆升到了2.80億元，毛利率大幅下滑到了23.38%。而成本的大幅增長主要是投入設備的劇增。

所以2018年儘管共享按摩服務營收大漲了，但是毛利潤卻沒有2017年多。真是增收不增利，只賺吆喝。

二、按摩椅行業火熱，榮泰健康卻退步了

近年來，全球按摩器市場一直保持 9.5%左右的穩定增長態勢，2017年，我國按摩器具的出口總額達到了22.86億美元，同比增長9.72%，2018年中國保健按摩器械出口金額達26.28億美元，同比增長達到14.63%，到2021年，全球按摩器市場將達到170億美元。

雖然按摩椅外銷市場增長這麼強勁，但這似乎和榮泰健康沒有關係。年報數據顯示，公司2018年外銷實現營收9.49億元，同比增速竟然還下滑了2.05%，而在2016年時，外銷營收的增速還高達22.09%。

和營收一起下滑的還有外銷的毛利率，公司2016年外銷業務毛利率高達34.65%，隨後下滑到2017年的33.79%，再到2018年的30.81%，真是槽不忍睹。但毛利下滑這種情況似乎不止在外銷上，內銷更是嚴重。2016年榮泰健康內銷毛利率高達46.38%，而到了2018年，內銷的毛利率卻大幅下滑到了36.68%，這對公司的業績時極大的打擊。

那麼毛利大幅下滑的原因在哪呢，那就是成本的上升。2016年公司營業成本7.95億元，同比增長14.81%，而到了2017年，營業成本上升到了11.85億元，同比暴增49.11%，2018年營業成本為15.14億元，同比仍然大幅上漲27.73%。成本的上升對公司的毛利是致命的。

那麼成本為什麼會上漲這麼快呢，尤其是在2017年以後。這要從公司的成本結構中分析，榮泰健康主營的按摩椅成本結構中原材料佔比超過了80%，而原材料就包括電器類部件、電子類部件、縫製類部件、塑料類部件和五金類部件等。由於受供給側改革和環保的加強，特別是2016年以來，公司設計產品的原材料價格均出現了較大程度的漲幅，這就直接拉高了成本。

三、總結

這幾年大熱的共享經濟確實給消費者帶來了極大的便利，也催生出了很多行業的寡頭公司。榮泰健康憑藉著敏銳的嗅覺，依靠摩摩噠來佈局共享按摩服務行業，也不失為明智之舉。但公司增收不增利的窘態目前還沒有改善的跡象，且大量的設備投入必然會帶來鉅額的維護成本，如果風口過去，加上持續下滑的外銷和毛利，企業又該如何應對。所以投資者一定要擦亮雙眼，不能盲目跟風熱點，這也是投資成長中的必修課。

文末劃重點~

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