ROE受淨利潤和淨資產影響，所以篩選出高ROE的企業，我們需要進一步考察淨利潤的含金量。
考查淨利潤的含金量，我們分兩步，第一步，查看核心利潤佔比，第二步，與現金流量表結合，看真金白銀佔比。
1、利潤的計算步驟
正如我們做數學題，別人告訴你，這道題的結果是32，那麼我們就很納悶，為什麼是32，怎麼得來的呀？
對於淨利潤，我們往往看到的是結果，以及用這個結果去計算的PE， ROE。如果這個結果存在水分，那麼PE， ROE也就不準了。所以，我們先來看一下 淨利潤的產生步驟。
。毛利潤 = 營業收入 - 營業成本
。核心利潤 = 毛利潤 - 三費 - 稅金及附加
。營業利潤 = 核心利潤 - 資產減值損失 + 投資收益 + 亂七八糟
。利潤總額 = 營業利潤 + 營業外收支
。淨利潤 = 利潤總額 * （1 - 所得稅）
。歸母淨利潤 = 淨利潤 - 少數股東權益
到這裡，我們用來算PE，ROE的淨利潤就出來了，沒錯，就是歸母淨利潤。
可能你看到了一個奇怪的利潤，叫核心利潤。沒錯，這個在財務報表中是沒有的，那他有什麼用？
2、核心利潤
可以看到，核心利潤的計算方式很簡單，從營業收入往下減，減去的都是企業運營中，確實需要的費用，也沒有其他亂七八糟的收入和支出，所以這才是企業運營的核心利潤。實際的財務報表中有一個扣非淨利潤，這個扣非我覺得沒有核心利潤乾淨，具體的扣非標準各位可以去查看一下，這裡就不表述了。
那麼，這個核心利潤怎麼去使用？我們不能用這個數據去算PE, ROE，因為計算PE, ROE的淨利潤，是扣過稅的。在這裡，我使用的方法是，用核心利潤，去除以利潤總額，這樣會得到 一個比例的數值，這個數值就是核心利潤佔利潤總額的百分比，如果這個數值越接近100%，則代表公司的利潤絕大部分是經營所得，如果這個數值偏離100%越多，則代表公司有其他收入影響了淨利潤。
得到核心利潤佔利潤總額的比值後，我們就可以有選擇的排除掉那些偏離100%很遠的企業。
舉個例子，我們看一下雅戈爾，這家企業是實業 + 投資的經營方式，用核心利潤來看，就會有很大的偏差
可以看到，雅戈爾的核心利潤佔比相當低，大部分收入來自於投資，難怪有人說他像伯克希爾。
再看下洋河，一家純粹的賣酒企業
洋河呢，因為包包頭有大量的現金，放著多可惜呀，金錢是有時間 成本 的噠，所以放去做銀行理財了，因此有一點點投資收益，但相比於主業來說，微乎其微。
3、淨現比
別以為核心利潤佔比大就好了，因為權責發生制，賣出去的東西，沒收到錢也要記收入，所以就存在應收賬款。如果核心利潤裡面的大部分錢，都 只是應收賬款，那就相當危險了，因為應收賬款，就相當於你把錢借了給別人，所謂借到錢的是大爺，萬一他不還了呢？那你記的利潤又是什麼？就是紙上富貴了。所以，我們需要考查一下，利潤的含金量。
通常我們會用經營活動產生的現金流量淨額 與 淨利潤 進行對比，如果這個值越接近1，說明現金流很好，如果離1越遠，則說明現金流不太好。比如：
這是洋河股份的數據，第一個是一季度的，通常單個季度 的數據不具參考性，我們先忽略，看後面的數據，都是100以上，是因為洋河不僅應收款少，還有預收款，所以他的現金收得比淨利潤還多。
再看看造假的康美藥業
即使我們不知道他存貸雙高財務造假，從這個淨現比也要給他打個問號吧，你看啊，這個淨現比，一眼就能看出有問題，大幅偏離100%，甚至偏到50%以下了。打個通俗的比方，這距離，都過了河了。
好了，今天就講到這裡，下一期，我們繼續考查企業的其他方面，劇透一下 -----> 資產負債與營運能力分析。（作者：Arkad的小書童）