中國資本市場涉案金額最大、最神祕的名私募徐翔案，宣判已過去兩個多月，這可能也是目前為止捲入上市公司高管人數最多、審判保安級別最高的證券案件。至今，為“股神”悲情、期待“王者歸來”的市場聲音不斷。

然而，“聰明投資者”掌握的信息，現年40歲的徐翔有勤奮和聰明的一面，但其收入來源幾乎都來自“勾兌”，徐翔的忙碌和聰明，很大程度也與其跟上市公司往來勾兌有關。

徐翔案涉13家上市公司，一些上市公司審判還未完成。目前，一些媒體根據零星的上市公司公告做猜測式、推演式報道，關於徐翔的作案手法、涉案金額，與事實有諸多出入。

徐翔案是否與股災有關，至今仍是市場之謎。

“聰明投資者”就瞭解的一些細節，對中國式“股神”徐翔的撈金術做了一些整理和記錄。其中，多數內容之前未做披露，這可能是目前為止最完整、最細節、最真實的徐翔案信息。

一、徐翔案是否與股災有關？

2016年12月5日至6日，

徐翔、王巍、竺勇操縱證券市場案，

在青島市中院一審公開開庭審理。

三名被告人均認罪認罰。

眾多市場人士猜測，

徐翔出事與其不參與救市有關，

甚至在股災期間還大發“國難財”。

徐翔本人也曾提到，

在股災期間，

有關機構曾要求其配合救市。

不過，從徐案的庭審信息來看，

很難找到股災的影子。

據悉，徐翔涉案的13家上市公司和涉案時間如下：

根據公開信息，

2015年“股災”的發生時間是6月中旬到8月，

中間有過幾次反覆。

而徐翔案的涉案時間，

都發生在股災之前，

唯一跨入股災時間段的涉案股票是東方金鈺，

但那也基本發生在股災之前，

只是持續到了股災期間。

二 、徐翔的作案手法

市場還猜測，

徐翔很多作案手法在黑白之間遊走，

也許很難認定是黑色。

這種猜測的理由很簡單：

資本市場聰明人太多，

監管政策總能被市場人士找到變通之法，

因此有不少灰色地帶，

監管容忍是白，

政策收緊就是黑，

黑白只在監管的一念之間。

然而，事實並非如此。

瞭解徐翔案內情的人都不免感慨：

混亂至此的資本市場，

早該好好管管了。

據參與庭審的人士表示，

檢方在宣讀起訴書的時候多次提到：

“徐翔、王巍得知**公司董事長有減持意向，

經過多次見面合謀達成一致，

徐翔負責二級市場股價，

**董事長控制公司發 ‘高送轉 ’等利好。

拉昇股價後，

***減持股票，徐翔接盤。”

檢方提供的信息很全面，比如：

勾兌雙方約定的股票價格、股票數量和分成比例，

以及往來交易、轉賬記錄。

據悉，徐翔和上市公司勾兌大致三類手法：

1、上市公司釋放“高送轉”等利好，徐翔連續買賣拉抬股價；上市公司高管趁高價在大宗交易賣出，徐翔在大宗交易接盤後在二級市場拋售，上市公司給徐翔分成。

比如華麗家族，

雙方約定，減持價不低於每股16元，

徐翔、王巍收取減持金額2%的費用。

在整個過程裡，徐翔有三個賺錢環節：

（1）徐翔動用澤熙產品和自己控制的證券賬戶

連續買賣，拉抬股價。

在這裡，徐翔在二級市場賺錢。

然後，華麗家族釋放利好，

宣佈10送6派現0.7元，

披露收購公司，研發“乙克”項目等。

（2）期間，

華麗家族董事長王偉林通過大宗交易減持，

徐翔接盤，然後在二級市場全部拋售，

拋售過程中伴有大量競價買入。

此處，徐翔和上市公司配合，

從一級半市場到二級市場再賺一筆。

（3）王偉林減持之後，給徐翔分成。

（1）（2）是勾兌之後裡應外合，

徐翔賺完二級市場的錢，

再賺一級半市場到二級市場的錢，

割二級市場的韭菜毫不手軟，

（3）是直接、赤果果的分贓。

對於約定底價的勾兌，方式也不單一。

有些股票設定了減持底價，拋售價高於低價；

有些設定底價、拋售價並沒有達到底價；

有些沒有設定底價，直接分成。

事實上，

約定底價、連續買賣拉抬股價這種手法，

徐翔不僅和大宗交易一起使用，

還經常和定向增髮套用。

2、徐翔參與上市公司定向增發，通過連續買賣拉抬股價，上市公司公佈“高送轉”等利好拋售定向增發股票。

比如東方金鈺，

徐翔和時任東方金鈺董事長趙興龍合作增發股票。

雙方合謀，成立瑞麗金澤公司作為定向增發對象，

趙興龍持有瑞麗金澤51%股份，

徐翔以他人名義持股49%，

東方金鈺發行不超過1億股的定增股，

股票鎖定期36個月。

定向增發一年內，

趙興龍用4900萬股可流通股票，

置換徐翔持有的4900萬股定增股票，

由徐翔在二級市場拋售以收回投資，

且徐翔只承擔不超過9%的稅費。

期間，趙興龍控制東方金鈺

發佈10轉增20的“高送轉”、

釋放公司業績等利好消息，

徐翔配合消息，動用多個賬戶連續買賣東方金鈺。

在這個過程裡，徐翔也是在三個環節的賺錢：

（1）連續買賣的二級市場收益；

（2）拋售定向增發股票的收益；

（3）趙新龍減持後給徐翔的分成。

同上，（1）（2）是勾兌之後裡應外合一起“割韭菜”，

（3）是直接、赤果果的二次分贓。

事實上，

在徐翔操縱證券市場案裡，

定向增發的玩法也有多種。

比如，東方金鈺是用流通股置換徐翔被鎖定的定增股，

徐翔的持股提前可流通。

再比如，鑫科材料的定向增發，

徐翔和王巍使用澤熙產品和控制的其他賬戶認購，

鑫科材料實際控制人李非列負責認購一部分。

經過上市公司釋放“高送轉”等利好，

徐翔等拉抬股價之後，

徐翔拋售自己持有的解禁股，

並在大宗交易接盤李非列以他人名義認購

及李非列朋友的解禁股，

在二級市場賣掉。

3、徐翔以家人名義協議接收上市公司股權；上市公司發佈利好，徐翔連續買賣拉抬股價；上市公司在大宗交易系統再轉讓一部分股權，徐翔接盤後拋售。

比如文峰股份，

徐翔以其母親鄭素貞的名義

與文峰集團簽約購買文峰股份14.88%的股份。

隨後，

徐翔通過自己控制的賬戶

連續買賣拉抬股價，

文峰股份發佈10轉增15派現3.6元的公告，

同時披露鄭素貞協議轉讓股權的信息。

期間，

文峰股份董事長徐長江通過大宗交易減持，

徐翔控制的賬戶接盤後，

在二級市場拋售。

這個過程裡，徐翔還是賺三個環節的錢：

（1）連續買賣的二級市場收益；

（2）拋售定向增發股票的收益；

（3）徐長江減持後，給徐翔分成。

但與上面兩種情況不同，

文峰股份披露鄭素貞接受14.88%，

被認為是公司“利好”的一部分。

截至2016年三季度末，

鄭素貞扔持有文峰股份14.88%股權，

為文峰股份第二大股東。

這真是一筆大買賣！

但不知是何原因，

徐長江按約定應該分給徐翔10億元，

至徐翔開庭也沒有支付。

總體來看，

三種手法大量重複，

結合各上市公司需求，

做了“個性化定製”。

因為需求不同，

各上市公司的分成比例也不一樣，

有些分成比例高得驚人。

比如，

徐翔曾先後兩次大宗交易

接盤周成建減持的美邦服飾各10%股份，

其中5%由徐翔控制的澤熙產品“舉牌”並持股6個月，

其他股份接盤後可賣出。

周成建按減持總額的15%支付給徐翔。

據稱，對於這些操縱股票的手法，徐翔在接受調查時表示，他以為並不是多大的事情，可能違規，受到行政處罰，但不會是犯罪。

然而，這卻是國內最大的操縱證券市場案。此前的2011年8月，汪建中操縱證券市場罪被判處有期徒刑七年，罰金人民幣1.2575億元。

徐翔案的查證過程並不容易，

經過較長時間的反覆調查取證。

三位被告均對審判結果無異議，不上訴。

隨著證券市場刑事犯罪增多，

國內執法機構也越來越專業。

徐翔案的辯方律師也曾提到，

檢方的調查很詳實，也很專業。

據稱，對於庭辯，

三位被告的律師都未做無罪辯護，

而是從量刑角度做出罪輕辯護。

律師的功夫主要花在案件定性上，

比如是否有自首行為，

是主犯還是從犯，

以及情節是否嚴重等。

對於檢方提出的違規事實和違規資金，

律師們在庭審過程中，

雖然也就一些細節展開了質證，

但檢方的數據很紮實，

可辯護的空間並不大。

據“聰明投資者”瞭解的信息，

該案3000多卷宗包括交易記錄和往來資金賬目。

儘管各上市公司的手法、所有參與者之間的關聯，

事實紛繁複雜，

但檢方的指證很清晰。

一個最無可爭議的事實是，

徐翔和上市公司約定利益分成。

另外，

對於每隻股票的敏感期界定以及敏感期表現，

都用數據說話。

比如，

上證所股票表現，跟同期上證綜指表現對比；

創業板股票跟同期的創業板指數對比；

中小板股票跟同期的中小板指數對比。

不僅如此，

還包括區間最高漲幅對比，

行業板塊指數對比，

偏離度計算和換手率變化對比，等等。

偏離度最大的是文峰股份，

該股在被認定操縱市場的期間漲了256.11%，

上證綜指漲44.29%，

偏離211.82個百分點。

其換手率和此前同時段換手率相比，

增加229.95個百分點。

在瞭解私募名人徐翔的作案手法之後，

最讓“聰明投資者”感慨的可能就是一句話：

這個市場本沒有神，捧的人多了，也便成了神。

To be continued...

明天出下集，敬請期待

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