文|陽光的心
今日要講的內容，是戒貪十年來投資精華之精髓！可謂聽君一席話，勝讀十年書！
有這麼誇張嗎？確實有！因為實踐出真知，引用陸游的詩句叫“紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行”！
另外，關於價值投資和成長投資的書籍和論述，多不勝數，汗牛充棟，但大道至簡，只有抓住事物的本質，才能心領神會，運用自如。
佛度有緣人，看到了，領悟了，是你的造化。
不多說，直接進入主題：
一、為何要重視價值投資和成長投資
A股市場，自1991年開市以來，大概有26年的光景了，在這麼長的時間裡，各種投資方法，無奇不有，坐莊、內幕、消息、政策、量化、程序、技術、基本面等等，每種投資方法都有盈利的時候，但生命力最強的還是基於基本面的價值投資和成長投資。
為何當下要重視價值投資和成長投資，這裡從三個方面來論證：
第一，從歐美髮達國家股市的過往歷程看，炒股方面咱們現在走過的路，發達國家都走過，尤其是炒作股票的各種投資方法，華爾街更是堪稱鼻祖，那麼現在呢？以美國為首的發達國家，機構投資者主導了美國的股市，它們掌管大量的資金，如果靠技術、炒概念是玩不轉的，所以基本遵循價值投資和成長投資的投資理念。
根據美聯儲的數據，1945年時美股超過93%的部分都直接為美國家庭所持有，可是在經歷了60年代至70年代，美國經濟滯漲和石油危機之後，美股散戶投資者數量大減，與此同時美國機構投資者開始興起。在經歷了一次又一次熊市的教訓之後，美國散戶投資者醒悟了，發現把閒散資金交給更專業的機構投資者來打理更穩妥。當前美國有50%以上的家庭將資金投資於美國的共同基金，再由基金管理人去投資股市。
最新研究報告顯示，美國三大證券交易所個體散戶日均成交量僅佔總體成交量的11%；其中超過一萬股的大單中90%是在機構與機構投資者之間進行的。相比較而言，國內成交量近90%由散戶貢獻，機構投資者只佔了大約10%左右。
第二，當前的監管層在股市方面態度很明確，大概我總結了有三點：一是鼓勵和壯大機構投資者，同時引導價值投資的理念；二是打擊內幕交易、操縱股價和概念炒作行為；三是防止股市大漲大跌，做好維穩工作。
這就是監管層的態度，可謂旗幟鮮明，第一，說的很明白了就是壯大機構投資者，引導價值投資，說白了，就是想走美國股市發展之路；第二，你不想走這條路是吧，那好，你炒什麼我打什麼，總之讓你無路可走；第三，防止股市大漲大跌，關於這一點，主要考慮還是維穩，同時還有去槓桿、降風險的功效，當股市賺錢效應低迷的時候，誰還敢融資炒股呢？
這就是我們在中國特色社會主義新時代所面臨的股市監管環境，你說不搞價值投資，還能怎麼搞？這是逼上梁山的感覺。
A股向來牛短熊長，中國領導層和監管層想改變這種局面，想走美國的長牛，就必須從改變A股市場的投資者結構和投資理念入手，這是一條必須走的路，不走不行，不走就永遠不可能經過中期陣痛後，迎來長達10年以上的新牛市！
第三，A股對外開放後，外資的話語權和股票定價權攀升，之前是國內投資者在玩，想怎麼玩都行，現在是外資進來了，據各種數據統計，當前白馬股的行情，就是外資拉出來的，你不是不買績優股嗎？你賣的，我外資照單全收，當你沒有籌碼可賣的時候，外資再繼續買，這時股價就只有上漲一條路了，所以最終還是掀起了一波白馬股的慢牛行情。
總結：從國外股市發展借鑑，國內監管態度和監管導向以及A股投資者生態的變化等多個角度來分析，都表明，現在到了重視價值投資和成長投資的時候了，換個角度講，要賺錢就必須重視價值投資和成長投資，不重視不行啊，炒概念，熱點一日遊，追漲就死；炒技術，波動下降，技術失靈；橫豎都是死，唯有價值投資這條路還算走的通，當然下面我也會給大家詳細講解價值投資也有很多坑，不研究透照樣會死人的，呵呵！
二、價值投資和成長投資的真諦
這裡就不講太多廢話了，直接講核心，這裡要講的內容是書本上所沒有的，主要來源於戒貪的十多年投資股票的經驗總結。
（一）價值投資與成長投資的異同
共同點1：二者均是基於企業優質基本面的投資
共同點2：但是不論看重當下還是看重未來，都要基於持續經營和穩定盈利這個前提，如果一個企業業績波動太大，今年大賺，明年大虧，後年有大賺，那是不行的，盈利必須持續和穩定。
共同點3：企業能否持續穩定的盈利，均就要從企業的商業模式，護城河，核心競爭優勢，行業競爭格局，消費者習慣的穩定性等方面去分析了，這些是影響穩定性的關鍵要素。
不同點1：價值投資更看重企業當下的價值，比如企業的淨資產，現金流等，一旦企業倒閉了，賣資產的錢能否彌補投資成本等；而成長投資更關注企業未來的前景，比如未來會不會成為細分行業龍頭，行業的天花板多高，企業市場份額還有多大擴展空間等。
不同點2：二者對業績增速的要求有所不同，價值投資對業績增速要求低於成長投資，但至少不能總是負增長。負增長很麻煩，它會導致你持有時間越長虧損越多，影響業績增速的因素主要有新訂單、外延擴張、資產週轉、負債率、行業景氣度等方面。
（二）價值投資與成長投資的表現形式
價值投資的理論基礎是股價圍繞價值上下波動，當股價偏低的時候，向上迴歸是必然趨勢，當股價偏高的時候，向下迴歸是必然趨勢。如圖所示：
直線代表企業價值增長的穩定性，曲線代表股價波動的隨機性。
從上圖可以看出，價值投資的特徵是價值緩慢上升的，價格圍繞價值上下波動。
同樣道理，成長投資的表現形式如下：
成長投資的明顯特徵是：1、斜率較高，2、股價的抗跌性偏強，3、整體上升趨勢明顯。
（三）價值投資與成長投資的優缺點
1、價值投資的優點：價值投資是對當下價值的判斷，與成長投資相比，判斷估值的難度相對較低，但由於成長性不佳，大多數是傳統行業，比如A股的銀行、保險、地產、紡織、汽車、商超、食品等行業相對比較傳統，商業模式穩定性強，容易判斷估值。
價值投資的缺點：由於行業傳統，個股並不亮眼和出眾，市場關注度不高，價值發現的過程比較漫長，有時一隻價值股可能會被持續低估2-3年，甚至更久，對投資者的耐心是個考驗。
2、成長投資的優點：成長投資是對未來價值的判斷，所選個股多出自新興行業，有著廣闊的前景和美好的未來，發展潛力巨大，投資者比較認可，往往業績、估值雙提升，一旦選對個股，盈利幅度比較大。
成長投資的缺點：正因為成長股多來自新興行業，所以增長的易變性較大，也更容易判斷失誤，和被高估，需要對行業和公司有著極敏銳的嗅覺和感知，一旦發現錯誤，馬上甚至提前離場，比如近兩年的東方財富、網宿科技等等，許多個股的業績高成長是跨界併購和財務調節所致，具有不可持續性，總之，成長投資的偽成長很多，陷阱很多。
三、如何進行價值投資和成長投資
1、瞭解自己，務必清楚自己擅長什麼
從實際操作看，業績暴增股，戒貪操作的很少，這不是我的長項，我也從不苛求。
戒貪始終認為：每個人要清楚自己的能力圈在哪裡？自己擅長什麼？不擅長什麼？
價值挖掘和穩定成長股居多。這裡有幾個經典的案例，第一個是32元的時候買入中國平安，盈利頗豐，第二個是32元附近買入口子窖，盈利豐厚，第三個是17元買入的晨光文具，長線持股至今，當然不止這些，還有福耀玻璃、湯臣倍健等個股的價值發現過程。
2、要有足夠的耐心
不論是價值投資還是成長投資，時間都是你盈利的來源，只要你選對了品種，隨著時間的推移，盈利自然而然會如期而至，但唯一需要你付出的就是耐心和守候，所以戒貪真正大幅盈利的個股，大部分持股週期在一個月以上。
3、如何選對個股
成長投資最讓人著迷，因為它代表著優質的盈利，但是往往可遇而不可求，同時陷阱較多，防不勝防。戒貪這裡有個祕訣，可助你一臂之力。這裡的選股訣竅是：第一，千萬不要找年年業績**的，因為高成長往往不可持續，戒貪認為公司淨利潤業績增速在25%—40%之間的持續性最強；第二，估值儘量不要超過30倍，因為過高的估值不利於股價的進一步上漲。
在戒貪眼中，最完美的投資是賺業績驅動和估值提升的雙重利潤！
如港股第一牛股——騰訊控股，就是典型的案例。
最後，附上騰訊控股的K線走勢圖，僅供欣賞。
