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華人文化產業基金:9 年時間深耕內容領域,打通變現產業鏈

來源:IT桔子(itjuzi521)

作者:武玥


眾所周知,文化產業是一個監管密集型的產業,對於政策風向的正確把握是文化企業的「必修課」,而對於文化產業的投資者來說,「懂政策」、「懂投資」也成為檢驗其實力的標準。2009 年成立的華人文化產業投資基金(以下簡稱 CMC 資本),就是少有的兼具「懂政策」和「懂投資」的投資機構。

2009 年 4 月 CMC 資本通過國家發展和改革委員會備案審批,成為第一個在國家發改委獲得備案通過的文化產業私募股權基金。目前,CMC 資本共管理著兩支美元基金及兩支人民幣基金,資金總規模已達 300 億左右,重點專注於文娛、科技、消費三大領域。

華人文化產業基金:9 年時間深耕內容領域,打通變現產業鏈

早期 CMC 資本投資主要以戰略投資為主,契合「文化產業振興」背景。此前,華人文化產業投資基金董事長黎瑞剛解釋 CMC 資本的五大投資方向是:作為戰略投資者配合各部委推進的轉企改制工作;參與有線網絡這樣的跨地域產業整合;以人民幣股權投資方式介入目前多為外資投資控股的互聯網、手機等新媒體領域;實驗文化傳媒新興業態;文化產業「走出去」。

如果簡單概括 CMC 資本早期的投資策略,主要包括「走出去」和「引進來」①。「走出去」方面,典型案例包括:2016 年 CMC 資本與華獅電影發行公司共同搭建國產電影全球發行平臺,推動國產電影全球發行;2018 年 10 月 29 日,華人文化集團宣佈與日本知名的影視製作、藝人經紀公司吉本興業株式會社達成合作,雙方將在中國創立亞洲文化娛樂人才培養基地等等。「引進來」方面典型案例包括:2012 年,CMC 資本與美國「夢工廠」合作建立「東方夢工廠」;同年,與香港電視廣播有限公司(TVB)在上海成立合資公司。

投資「全產業」

在契合政策的投資之外,CMC 資本也是一家市場化運作的機構。IT 桔子數據顯示,截止至 2019 年 6 月 5 日,CMC 資本共計參與 138 起有公開記錄的投資事件。如果按照投資領域時間變化區分,華人文化的投資可以分為 2014 年以前和 2014 年以後。

華人文化產業基金:9 年時間深耕內容領域,打通變現產業鏈

2014 年以前,CMC 資本較為專注於文娛傳媒領域的投資,參與投資了影視、音樂、媒體等垂直領域的優質公司,諸如:投資燦星文化等影視內容製作公司;傳媒領域中星空傳媒、財新傳媒;音樂領域中投資了巨鯨音樂網、小唱科技;此外也涉獵於藝人經紀公司投資了樂華娛樂……

以上投資可以說得益於 CMC 資本創始人黎瑞剛的工作經歷,幾十年在文化傳媒領域的「浸泡」,讓他成為懂文化產業又懂投資的人。而針對文化領域最稀缺的資源——「內容」,CMC 資本也是在早期就卡位優質「內容」領域,在影視內容、音樂、媒體等環節均有投入。

2014 年之後,CMC 資本開始擴展自己的投資邊界。從更偏向於「內容」領域的投資轉變為「為優質內容拓展盈利和變現的途徑」。2014 年以後,CMC 資本的投資出現明顯的變化,圍繞這種思路,CMC 資本投資了電影院線——太平洋影業、IMAX;票務平臺——娛票兒;文化演藝公司——華人夢想、笑果文化和絲芭文化等……此外,CMC 資本也深入分發環節,投資了趣頭條、快看漫畫、快手等平臺。同時,圍繞生活與消費,CMC 資本也參與投資了金融、教育、電子商務等領域的相關企業,諸如:投資了金融領域互聯網保險公司「保險師」,教育領域一對一在線教育「掌門 1 對 1」,電子商務領域的「美克國際」等……

從「內容」—「分發」—「變現」,可以說 CMC 資本的投資已經基本覆蓋了內容產業鏈。投「全產業鏈」的思路並非僅在文娛領域,體育領域也可以看到這種投資思路。諸如投資了體育賽事運營商:微賽體育、盛力世家 SECA 等,體育場館運營商洛克公園、索福德體育等,俱樂部方面投資了英國職業足球俱樂部運營商 City Football Group 等體育運動產業鏈上的企業。

當然這種全產業鏈的深度整合還沒有滲透 CMC 資本投資的全部產業中,但是「內容」、「平臺」以及「消費」是 CMC 資本投資的核心判斷。此前,黎瑞剛公開表示 CMC 的投資一直遵循三個方向:第一個是傳媒和娛樂行業,更多是偏重內容;第二個是互聯網和移動,主要看平臺;第三個是關注生活方式,隨著中國大量中產階級的出現,中產階級生活方式會是重點。

對於互聯網和移動行業,CMC 資本參與了眾多「互聯網+」項目,其中較為典型的是:「互聯網+教育」猿輔導、「互聯網+金融」森浦資訊、「互聯網+地產」蛋殼公寓等等。在「生活方式」方面,華人文化參與投資了蛋殼公寓、美菜網、格瓦拉生活網、東方購物等項目,這些與線下關係較為緊密的項目更容易和華人文化的「另一條腿」——華人文化控股集團掛鉤。

「實業+投資」

2015 年 10 月,華人文化控股集團宣佈成立,股東陣容包括騰訊、阿里和萬科,2018 年更名為華人文化集團公司(CMC Inc.)。與 CMC 資本不同之處在於華人文化集團公司更偏重於線下運營。

這種思路可以理解為:早期通過 CMC 資本的投資快速獲得回報及內容資源,後期通過華人文化集團公司的投資和運營做長線,拉長「內容」生命力。諸如,華人文化集團的重點項目之一上海徐匯濱江的「夢中心」,這是由香港蘭桂坊集團、美國夢工場及上海 CMC 資本共同打造的商業及文化活動項目之一。包含「東方夢工廠」總部、演藝劇場、IMAX 影院、音樂廳、藝術家工作室、「蘭桂坊生活區」等。

在這個項目中,華人文化集團或許可將自己投資和運營的項目整合落地。諸如,IMAX 影院是 CMC 資本早期投資的項目,燦星文化等公司生產的影視項目可通過 IMAX 影院落地;同時,演藝劇院可承接絲芭文化和笑果文化運營的項目等……

CMC 資本和華人文化集團公司被譽為黎瑞剛的「兩條腿」,這種組合方式幫助華人文化在線上線下掌握優質資源並實現長線運營。對此,黎瑞剛認為:「華人文化集團是做產業運營,孵化項目,把資產規模做大,有長期發展戰略訴求,即搭建起打通內容、平臺、技術和服務的產業閉環系統,讓優質內容和優勢平臺在線上線下進行聯動協同。」這種思路也貫穿於華人文化集團公司的運營中,而對於 CMC 資本來說,2010 年左右開始活躍至今已經有了接近 9 個年頭。

退出成績單

目前,CMC 資本的活躍度逐漸減少,其一期基金基本進入退出時期。IT 桔子數據顯示,至今 CMC 資本共有 9 起有公開記錄的退出事件,其中併購退出 3 起,上市退出 6 起。

華人文化產業基金:9 年時間深耕內容領域,打通變現產業鏈

其中,聯眾世界是 CMC 資本有公開記錄的案例中最早通過上市退出的案例。2014 年 6 月 30 日,聯眾世界正式登陸港交所,開盤報價 3.53 港元。其招股書顯示,CMC 資本持有聯眾股份 117,600,000,佔聯眾公司權益百分比約 15%。

2018 年是華人文化退出案例最為豐富的一年,一方面英語流利說、嗶哩嗶哩、趣頭條成功上市:2018 年 9 月 27 日英語流利說登錄紐交所;9 月 14 日趣頭條在納斯達克掛牌;3 月 28 日,嗶哩嗶哩也成功在納斯達克敲鐘。另一方面餓了麼被阿里巴巴以 95 億美元的價格收購,成為近年鉅額併購案例之一。

看似豐富的退出案例理應會為 CMC 資本帶來豐厚的回報,但是伴隨 2018 年上市大潮出現的還有破發和市值縮水。有媒體統計數據顯示,CMC 資本的上市退出案例中趣頭條、英語流利說均出現了市值較上市當日縮水的情況。因此,這些案例是否真的能為 CMC 資本帶來豐厚的回報,可能還是疑問。

與此同時,文娛領域目前處於暫時的低潮階段,此前華人文化在內容領域的持續投入在近年中能否為其帶來實際的回報可能需要更多的時間來驗證;「懂政策」、「懂投資」的 CMC 資本是否成功也尚需時間的驗證。

註釋:①華人文化產業投資基金首席投資官、董事總經理李懷宇在接受媒體採訪時曾表示,早期華人文化產業投資基金在積極推進「走出去」和「引進來」。

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