來源：雪球專刊
——————熊市生存指南——————
@fooolish
1.牛市人們忙著預測頂，熊市人們忙著預測底。
2.無論牛熊，價值派看估值，技術派看趨勢。可是無論哪派的頂和底都不靠譜，牛市的頂往往比價值派預測的要高，比技術派預測的要低；熊市的底往往比價值派預測的要低，比技術派預測的要高。
3.其實只要你去預測市場走勢，嚴格的說就不是價值投資了。價值投資認為市場無法預測，價值投資只專注於研究企業真實價值，等待市場先生髮瘋的時候，以一個足夠多的安全邊際買入，而後就無懼漲跌安心持股，只要價值不變，即使股價腰斬也巋然不動。這是一種很超脫的持股方式……
4.這種方式有幾個好處，比如可以吃到企業成長造成的所有利潤，比如持股心態是幸福的，如果有幸趕上牛市，這被稱為戴維斯雙擊。反觀技術派往往犧牲長期的收益換取波動的平穩。
5.價值投資者雖然不預測市場，但是會根據市場估值和基本面分析兩個要素，去判斷現階段市場是貴還是便宜。當然，這個判斷是價投購買股票的參考，並非依據。
6.如果把估值視作一個巨大的鐘擺，那麼在中國，這個鐘擺停留在高點和中點的時間是短暫的，他大部分時間都停留在中點之下，我們稱之為牛短熊長，如同紙短情長……
7.不過有個變量需要注意，考慮到市場越來越成熟的因素（賭場越來越規範），估值底部應該會降低，估值頂部應該也會降低。
8.中國和美國不同，美國和德國不同，德國和中國也不同。生抄照搬美國模式，我認為是會吃虧的……吃啥虧？，美國的熊市是速戰速決的，因為可以做空，中國的熊市拖拖拉拉，最後階段是凌遲式的陰跌。
9.在中國股市經歷過幾輪牛熊的人生存下來的“高手”，他們熊市是空倉的，原因是他們親身體會過凌遲的感覺，又看到過無數人體會這種感覺，這一次熊市他們根據經驗——選擇空倉。這很好理解。要不要接受跟巴氏價投相沖突的這一中國特色，取決於我們自己。取決於我們對投資的企業有多瞭解、取決於股市的錢有多久可以不用，取決於……
10.在中國買指數比簡單定投更好的方式是伏擊式定投，即在估值底部15%處逐步加倉，跌的越多加倉越多。原因上面說過，我們是一個正在規範的賭場，頂部和底部會下降；這是一箇中國式的市場，大部分時間在底部，15%定投時間足夠。
11.參考上證綜指、上證50、滬深300，也要參照中證500估值，單看某個指數是不夠的，因為大A股沒有阿里、騰訊……金融石化佔比極高。另外，決策中基本面的比重一定要高過估值，估值只是參考，只是估計，甚至只是猜……這一點在券商etf上反覆吃過虧。
12.熊市是價值投資者超額收益的來源，一定程度上價值投資要感謝熊市，感謝市場的不理性。如果價值投資成為市場主流，或者說理性成為市場的主流，價值投資者獲得超額收益的可能性反而大大降低。
13.沒有什麼是不勞而獲的，也沒有什麼是勞動一定收穫的，在股票市場也是。選對路子，比甩開膀子更重要，所以有第13條。
14.最後，還是建議大家多花時間研究企業，少花時間預測市場，少花時間預測宏觀經濟、少花時間預測天下大勢。在漫長的熊市中，靜下心來，提高自己。.
下一個輪迴你會完全不一樣，畢竟我們還年輕，我們自己才是最有價值的東西。
——————大熊市中如何面對虧損——————
@一非的研究專欄
週期性的熊市總是會在樂觀的牛市後出現，隨著熊市的跌幅越來越大，多數投資者不得不面對虧損的情況，這時如果不能合理的處理就會導致失敗。說到虧損是每個投資者都經歷過的，沒有人能避免虧損，即使是史上所有的投資大師都無法避免，也說明沒有人能做到每個決定都能賺錢，成功的投資者只是賺錢的決定更多些。虧損是投資中必不可少的常態，是多數時間裡要面對的，如果不能很好地面對虧損，就會影響投資心態做出錯誤的決定，比如虧損時應加倉買入低估的優秀股票而不是恐慌賣出，從而對整體投資造成負面的影響。
正確地面對虧損才能做好投資，因為虧損是投資的一部分，要尋找方法儘量避免本金永久性地虧損，而暫時的虧損並不影響大局，投資是長遠的事業，短期的虧損和盈利一樣都說明不了問題，只有長久的盈利才是根本。那麼當發生虧損我們應如何做更好些呢。
首先要從觀念上去認同虧損的存在而不是虧損被套牢後逃避去做鴕鳥，要知道沒有人能做到買入股票後就能馬上不虧損直接開始賺錢，永遠處於賺錢之中也是不現實的，因為市場是永遠處於波動之中的，即使單邊的牛市賠錢的人也大有人在，而且越是做短線虧損的概率就越大，短線操作與玩猜硬幣正反面的遊戲概率一樣，看似有一半賺錢的概率且賺錢的時間短，但同時賠錢的概率也是一樣的，而做長線則會降低虧損的概率，因為相對短期的預測長期的高估與低估更容易判斷，在低估的時候買入虧損的概率就會低，但短期也可能會虧損，這時虧損則會變成好事，因為低估時買入後股票繼續下跌則提供了更好的低價格，當前虧損越大說明股票的價值越高，買入的成本越低這難道不是好事嗎，當這樣看待虧損時心態就會變好，就會做出正確的投資決定。
剩下的問題就是更客觀地分析虧損，分析虧損品種的虧損原因，如果買入的品種深入分析後發現是個錯誤時，那麼正確的做法就是無論是否虧損果斷清倉，若分析後發現當初買入的理由並沒有變，品種還是處於低估之中，那就可以安心持有或繼續加大買入力度。虧損後的分析必不可少，它能促使你認真分析品種。虧損雖不是好事但絕不是賣出的理由，絕不能因為虧損就賣出，反之虧損時往往是加倉的信號。
虧損時一定要把眼光放長遠，在虧損時問自己虧損的品種本金是否會出現永久性的虧損，若長遠本金會出現虧損，說明當初決定是錯誤的，就應止損，止損的理由是買入理由不存在了或當初判斷錯誤，若長遠本金並不會虧損，就應耐心持有或繼續加倉，同時也要反思虧損的原因及過程，從虧損收穫經驗。只有堅持自己的判斷挺過暫時的虧損，才能最終迎來大幅的盈利，才更有成就感。這很像足球比賽之所以有吸引力就在於等待進球的時間越長，一旦進球才越激動。
我們要看未來會發生什麼，在可見的未來牛市和熊市還是會週期性地出現，如果熊市的跌幅已經很大、持續的時間以達多年，那麼牛市到來的時間就會越來越近，每過一天離牛市的到來就會又近一天，當整體市場嚴重低估時後，價值迴歸就是早晚的事了，保持耐心和信心才是熊市中最重要的。
如果我們能有更高的境界，把自己真正當成上市公司的股東，有了這種合夥人的心態就能更好地應對熊市中的虧損，因為你是股東，股價的波動雖然短期對你的市值造成了影響，但並沒有改變你在公司中的地位，你的股份是不變的，反而可以以更低的價格再增持公司的股份，只要公司經營良好、競爭力強、價值低估，就不用擔心股價的下跌，你是長遠地想做公司的股東，有了這種正確的心態就會正確地看待虧損，面對熊市時也會更理性。
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