艾迪精密：持續成長可期 買入評級
投資要點：
立足液壓破碎錘，進軍工程液壓件公司2003年建廠，專注於工程機械液壓領域，首先攻克了液壓破碎錘的技術門檻，該業務成為公司的主導產品和業績穩定器。2009年設立艾迪液壓，進軍其他工程液壓件市場，目前已發展成為公司新增業績的主力產品。2016年液壓件實現營收1.71億元，同比增長58.84％；毛利率37.35％。同比增加12.86個百分點，增長較快。
液壓破碎錘龍頭，市佔率有望繼續提升目前公司液壓破碎錘的主要競爭對手有日本古河、韓國水山重工。作為國內液壓破碎屬具龍頭企業，擁有較高的知名度，產品出口到全球60多個國家和地區，是國內為數不多實現出口銷售的企業之一。與國內同類產品相比具有產品質量和性能優勢，和國外先進產品相比具有價格優勢。
目前公司破碎錘的國內市佔率為10％-14％，提升空間較大，憑藉品牌優勢和價格優勢，市佔率有望繼續提升。
液壓件業務從維保市場破題，潛力巨大公司目前生產的液壓件主要為液壓泵、馬達等高端液壓件。液壓件、發動機、電控系統三大核心零部件技術一直是制約國內機械行業發展的瓶頸，造成中國機械產業大而不強，其中高端液壓件嚴重依賴進口。公司液壓件業務從維保市場切入，主要面向挖掘機存量市場，國內挖掘機用的高端液壓件基本依賴博世力士樂、川崎等國外廠商，目前國內挖掘機保有量約130萬臺，相關液壓件有著巨大的進口替代需求。
首次覆蓋，給予買入評級預計2017-2019年公司淨利潤分別為146百萬元、217百萬元、316百萬元，對應EPS分別為0.83元/股、1.23元/股、1.79元/股，按照5月23日收盤價29.03元計算，對應PE分別為35、24、16倍。我們認為公司液壓破碎錘憑藉品牌優勢和價格優勢市佔率有望繼續提升，液壓件業務增長迅猛，巨大的進口替代市場空間將支撐液壓件持續高增長，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：業務發展不及預期；液壓新產品市場拓展不及預期。（國海證券）
易尚展示：3D業務價值凸顯 謹慎增持評級
限制性股票激勵提升人才積極性，高管擬增持股票彰顯未來發展信心公司近日公告了限制性股票激勵計劃草案，擬授予28名激勵對象238萬股，授予價格為每股18.37元。本次限制性股票激勵解除限售考核年度為2017-19年三個會計年度，業績考核目標以2016年淨利潤為基數，2017-19年淨利潤增長率分別不低於30％、45％、60％。本次限制性股票激勵有利於提升公司管理人員和優秀人才的積極性，有助於公司中長期發展。此外，基於對公司未來發展前景的信心，公司部分董事、監事、高級管理人員及其他核心管理團隊擬增持公司股票，增持金額不低於1億元。
傳統業務穩定，3D業務商業模式豐富，教育文博電商領域三箭齊發公司傳統終端展示業務發展穩定，3D業務商業模式豐富，在教育、文博、電子商務等領域都取得了良好進展。3D教育領域，公司於2016年5月啟動了3D創客教育項目。公司業務優勢在於擁有自主知識產權的3D掃描產品，可以快速實現物體的高度仿真還原。2017年5月與河北盛世博業簽訂了合資公司框架協議，計劃共同投資設立邢臺易尚盛世科技，整合雙方優勢資源推進3D創客教育及VR技術在教育領域的應用。文博領域，公司與博物館合作經驗豐富，隨著國家文化戰略的推進和博物館事業的發展，未來業務規模增長可期。電子商務領域，公司擁有的3D掃描建模技術能夠充分發揮虛擬展示的價值，加強與網購平臺的合作，創造新的利潤增長點。
盈利預測與投資建議預計2017-2019年淨利潤分別為3059/4014/5394萬元，EPS分別為0.22/0.29/0.38元，對應市盈率為146/111/83倍，短期估值偏高。公司2017年財務費用改善明顯，有助於大幅提升公司淨利潤。我們看好公司傳統業務的平穩推進和3D業務的發展前景，維持“謹慎增持”評級。
風險提示：終端展示業務受下游需求影響；新型業務發展具有不確定性。（廣發證券）
恩華藥業：長期穩定成長信心足 推薦評級
事件：公司董事長孫彭生先生於昨日以自有資金、集中競價方式增持公司股票490500股，成交均價為12.96元/股，增持後佔公司總股本的4.82％。
核心觀點招標推進，公司業績限制因素有望逐步消除。公司在2012-2015年間淨利潤增速處於下滑狀態，主要與此期間各省招標進展滯後，導致新上市產品如右美託咪定、度洛西汀、瑞芬太尼、阿立哌唑進入各省招標數量較少有關。2017-2018年多個省份將完成新一輪招標，公司新上市的產品有望進入到更多省份，這些產品均為治療性專科用藥，競爭格局較好，同時公司在麻醉、精神用藥渠道佈局完善，進入後放量進程速度較快。新產品的逐步上市，帶動公司毛利率不斷提升，盈利能力不斷增強，限制公司業績的因素有望逐步消除。
老產品有望保持穩健增長，新產品提供發展新動力。老產品線中的主力產品咪達唑侖、依託咪酯等，市場份額優勢明顯，競爭格局較好，在科室拓展及手術量穩定增長背景下，有望保持目前穩定增長水平。新產品方面，右美託咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑市場潛力較大，有望進入更多省市醫保目錄，快速放量。新產品普遍毛利水平高於老產品，隨著新老產品順利平穩更迭，新產品市場潛力將逐步釋放，成為公司發展新動力。
高管增持公司股份，彰顯發展信心。公司董事長增持49萬餘股，是繼2016年6月高管增持之後的又一次增持行動，彰顯公司管理層對公司未來持續成長的堅定信心。公司所處的中樞神經系統藥物領域行政、銷售壁壘較高，同時公司具備較強的研發能力、產品組合拓展能力、銷售能力以及正確的發展戰略、優秀的管理層，這些是確保公司穩定成長的內在核心壁壘。整體上看，公司外在壁壘與內在核心競爭力兼具，未來持久穩定成長確定性強。
投資建議：公司是國內CNS藥物領域龍頭，我們認為該領域政策、銷售壁壘較高，同時公司具備較強的研發能力、產品集群組合能力、產品銷售能力以及正確的發展戰略、優秀的管理層，這些將為公司長期穩定發展提供雙保險、雙引擎。預計公司2017-2019年EPS為0.38、0.47、0.57元，同比分別增長22.74％、23.88％、23.03％，對應估值分別為36X、29X、23X，我們看好公司的長期發展，維持“推薦”評級。（愛建證券）
拓邦股份：智能打造未來 買入評級
公司作為國內最大的智能控制器生產廠商，近三年來憑藉研發、製造、銷售積澱緊抓發展機遇，實現跨越式發展。公司繼續補強產能及研發實力，加快行業和海外佈局，順應行業發展加速ODM/JDM轉型，繼續優化客戶結構，充分把握智能物聯時代的發展機遇，首次覆蓋給予買入評級，12個月目標價15.02元。
支撐評級的要點物聯趨勢驅動行業需求升級，業績進入加速增長軌道。以MCU芯片為核心的智能控制器產業，隨著智能物聯趨勢的普及，迎來需求和技術升級的雙重機遇，產業進入中高端市場集中化階段。下游需求受益傳統家電客戶需求由收到放、海外訂單加速向中國轉移、以及技術需求升級帶來的新品類新行業機會，中高端需求呈現快速增長趨勢。我們認為，公司已迎來傳統市場和新興智能物聯新機遇市場的雙重機遇，公司半年度業績預期增速60％-90％已初露端倪，業績有望進入加速增長期。
智能化趨勢優化公司業務結構，提升公司盈利能力並打造未來空間。智能化大潮凸顯公司研發底蘊，公司多年來大力投入研發，推動公司緊抓中高端市場集中化趨勢，公司ODM/JDM比重今年有望過半，公司毛利率持續提升。公司加速佈局工業智能、燃氣智能、電機一體化等領域，併購研控自動化、合信達等，通過資源整合釋放市場/技術雙協同效應，智能化能力充分拓展。我們認為，在人工智能的時代中，公司未來有望持續依託當前核心技術能力，打造更多領域、更多環節的智能業務能力。
銳意聚焦、積極創新，管理層決心構建把握未來戰略機遇基礎。近兩年來，公司全力聚焦打造智能控制器領域領先競爭力，加大研發投入與行業應用佈局，同時積極創新，推出“T-Smart”智能家居平臺擁抱“智能+”搶灘智慧未來。而公司實際控制人近期大額增持行為，更是凸顯管理層對把握智能物聯時代機遇信心和決心。
評級面臨的主要風險智能控制器訂單向中國轉移趨勢放緩，相關技術需求提升不及預期等。
估值我們預計公司2017-2019年盈利分別為2.09、3.09、4.16億元，合每股收益分別為0.31元、0.46元、0.61元。參考可比公司2018年PE估值平均水平28倍，考慮公司佈局優勢和研發優勢，給予15％的估值溢價對應2018年動態市盈率33倍，12個月目標價15.02元，首次覆蓋給予買入評級。（中銀國際）
桂東電力：發電擴容業績彈性大 買入評級
事件：
公司對2016年年報事後審核問詢函進行回覆，就投資佈局石材及新型建材產業，以及發供電主業運營及發展等相關問題進行補充說明。
投資要點：
借力賀州石材資源稟賦及政府重點扶持打造新型建材產業，公司戰略性發展新型建材業務，培育新的利潤增長點。在國家大力發展新型裝配式建築的政策支持下，擁有花崗岩等石材優勢的賀州以北列入廣西裝配式建築生產基地試點城市之一。賀州政府亦提出重點扶持打造新型建材千億元創業。公司抓住這一發展機遇，收購和投資了閩商石業（37.5％，第一大股東）、超超新材（39.125％。合併持有為第一大股東）和廣西建築產業化集團（20％，二股東）。
打造新型建築產業鏈，規劃全國佈局，擴大新型建材的生產銷售規模。閩商石業擁有賀州兩處礦區合計2.132平方公里的採礦權和一處面積約58.22平方公里的探礦權（正在辦理轉為採礦權），以石材資源為超超新材提供原材料保障，其自身的花崗岩儲量也可貢獻利潤。超超新材具有獨家研發的新型裝配式建材技術和發明專利，其牆體建材產品具有質輕高強、抗震抗裂、抗凍保溫、防火隔熱、防水抗滲等優點。目前其牆體材料、裝飾材料產品已經國家、自治區質檢部門檢測合格。超超新材規劃在3~5年內建設賀州、湖北、福建等三大原料基地，考慮運輸半徑的經濟性，在國內佈局建設華南、華東、華北、華中及西南五大生產基地。同時公司與廣西建工集團合資成立建築產業化公司，開展新型裝配式建築試施工承包等業務，與超超新材的建材產品形成配套和協同效應。
外購電成本高，未來裝機擴容業績彈性巨大。由於公司自有的水電裝機容量較小，需向其他電網、發電企業購電，以滿足下游用電戶的用能需求。問詢函的回覆公告顯示，公司高價電購電成本高達0.51-0.5445元/度，遠高於自發電成本，未來如果考慮裝機擴容電量置換業績彈性十足。目前供給用戶（除去線損）平均度電購售電差仍有0.0326元/度，而在分攤含折舊在內的各項運行維護成本（度電0.0485元）後單位購電利潤為-0.0159元。
盈利預測與估值：我們維持預測2017~2019年公司歸母淨利潤分別為2.3、4.48和6.09億元，EPS分別為0.28、0.54和0.74元/股。剔除公司持有2.64億股國海證券對應約13.5億市值，PE分別為19、10和7倍。目前公司估值低於可比售電類上市公司平均30倍以上的估值。公司在配售電領域、用電服務、海內外電力EPC和石材、新型建材領域持續發力規模增長，正值電改及廣西東部產業轉移發展快速，疊加區外持續擴張，公司有望迎來業績爆發增長拐點。重申“買入”評級。（申萬宏源）
中際裝備：擁抱光通信高速發展 增持評級
收購方案通過核准，旭創將成為主要業績來源2017年5月22日晚，中際裝備收購蘇州旭創100％股權方案獲證監會核准。
蘇州旭創就業績補償期2016年、2017年及2018年內扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤做出承諾，分別不低於1.73億元、2.16億元、2.79億元，將大大增強上市公司盈利能力，併成為主要業績來源。
旭創擁有100G光模塊量產能力，國內稀缺標的蘇州旭創以高速光模塊為主，100G/40G系列為主打產品，並在2016年擁有大批量生產能力，國內唯一。公司創始團隊將硅谷領先技術和管理經驗帶回國，產品和團隊擁有稀缺性。同時，公司為Google、華為、中興、Amazon等行業巨頭供貨，樹立行業標杆，品牌效應將逐步凸顯。
海外大型數據中心建設+國內通信網絡擴容帶來市場強勁需求全球流量激增帶來大型數據中心大規模建設，同時完成40G向100G系統的升級，帶來高速光模塊複合增速45％的強勁需求。與此同時，全球包括中國固網傳輸網、城域網在接入網流量刺激下面臨升級擴容需求，市場空間巨大。此外FTTH將從1G向10G升級，5G時代PON網絡將從10G向25G升級，都將帶動大量高速光模塊應用需求。
公司已全方位做好準備，享受高速光模塊需求爆發紅利技術上，公司10G/40G已成熟，並已經開始200G/400G光模塊的開發，10GEPON/XGPON、25G/50G/100G無線產品均在儲備之中；產能上，此次收購擬募集配套資金不超過5億元，用於光模塊研發及生產線建設項目、光模塊自動化生產線改造項目，3年建成後產能將達到現有的2.5倍左右，充分滿足下游訂單需求。
看好公司在光通信產業升級中的長期發展能力，首次給予“增持”評級公司管理層、技術、市場、品牌在國內甚至國際上都具有較強的競爭力，有望在光通信產業升級大潮中充分享受技術紅利。預計旭創2017-2019年備考淨利潤為3.6/5.2/7.2億元，對應43/30/22/倍估值，首次覆蓋，給予“增持”評級。（國信證券）
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