'萬字雄文帶你研判這一產業鏈的投資機會——論華為與5G的終極邏輯'
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
（資料來源：中信建投）
管理模式方面，華為精心打造了DSTE框架，涵蓋了從戰略制定到戰略評估的全部環節，創造了一個"閉環"。這套體系覆蓋了包括規劃、收益與成本分析、可行性分析、資源調配、運營管理、績效評估與評價、反饋在內的多個環節，全方位、多角度、無死角地抓住從戰略的提出到改進的方方面面，堪稱管理與內控的典範。
華為的DSTE框架
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
（資料來源：中信建投）
管理模式方面，華為精心打造了DSTE框架，涵蓋了從戰略制定到戰略評估的全部環節，創造了一個"閉環"。這套體系覆蓋了包括規劃、收益與成本分析、可行性分析、資源調配、運營管理、績效評估與評價、反饋在內的多個環節，全方位、多角度、無死角地抓住從戰略的提出到改進的方方面面，堪稱管理與內控的典範。
華為的DSTE框架
（資料來源：中信建投）
可以說，正是有了這樣的內部體系，華為才能在通信市場上攻城略地，所向披靡。
俗話說，一個好漢三個幫，光有"帶頭大哥"的匹夫之勇就足以平天下了嗎？我們繼續往下看。
05 "大哥"背後的"小弟"們
在講"小弟"之前，我們不妨先看一下5G的產業鏈。整個產業鏈相對冗長和複雜，涉及到的材料、元器件、設備、配套相對較多。因此整個產業的投資能帶動許許多多產業環節景氣度的提升。處於篇幅限制，這裡就不各環節展開細講，僅僅是對各個產業環節做個大體的介紹。
5G產業鏈
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
（資料來源：中信建投）
管理模式方面，華為精心打造了DSTE框架，涵蓋了從戰略制定到戰略評估的全部環節，創造了一個"閉環"。這套體系覆蓋了包括規劃、收益與成本分析、可行性分析、資源調配、運營管理、績效評估與評價、反饋在內的多個環節，全方位、多角度、無死角地抓住從戰略的提出到改進的方方面面，堪稱管理與內控的典範。
華為的DSTE框架
（資料來源：中信建投）
可以說，正是有了這樣的內部體系，華為才能在通信市場上攻城略地，所向披靡。
俗話說，一個好漢三個幫，光有"帶頭大哥"的匹夫之勇就足以平天下了嗎？我們繼續往下看。
05 "大哥"背後的"小弟"們
在講"小弟"之前，我們不妨先看一下5G的產業鏈。整個產業鏈相對冗長和複雜，涉及到的材料、元器件、設備、配套相對較多。因此整個產業的投資能帶動許許多多產業環節景氣度的提升。處於篇幅限制，這裡就不各環節展開細講，僅僅是對各個產業環節做個大體的介紹。
5G產業鏈
（資料來源：新材料在線）
網絡規劃設計：處於產業鏈最上游的支撐層，對網絡建設進行統一籌備和規劃，包括基於覆蓋和容量規劃的基站選址、無線參數規劃等，並通過模擬仿真對規劃設計的效果進行驗證。5G網絡規劃需要擁有3D場景建模、高精度射線追蹤模型、網絡覆蓋和速率仿真建模、網絡容量和用戶體驗建模等關鍵能力。
基站濾波器：濾波器是基礎層射頻模塊的關鍵部件，長期來看，由於介質濾波器具有體積小、介電數高、損耗小特點，或將取代腔體濾波器成為主流。
射頻器件：無線射頻主要由許多個射頻器件組成，這些射頻器件主要是負責將電磁波信號與射頻信號進行轉換。
芯片：射頻芯片負責無線通信，應用處理器就是傳統意義的CPU和GPU，基帶芯片負責對無線通信的收發信號進行數字信號處理，在整個系統中的位置介於前兩者之間。目前5G芯片領域美國仍佔據主導優勢，但同時中國芯片製造商也在尋求更大的發展。
基站天線：基站天線是基站設備與終端用戶之間的信息能量轉換器，需求主要來自運營商和設備商，受需求量和技術結構升級影響天線預計量價齊升。
基站PCB：5G時代天線集成度要求顯著變高，AAU需要在更小的尺寸內集成更多的組件，需要採用更多層的PCB技術，因此單個基站的PCB用量將會顯著增加，技術壁壘全面提升。並且5G基站的發射功率較4G大幅擴大，要求PCB用基材全面升級PCB的加工難度也會顯著提升。
主設備：5G時代迎來了運營商ICT轉型和融合，全球設備廠商數量從2G的14-15家，下降至3G時代的6-7家，目前只剩下4家（華為、愛立信、諾基亞和中興四家）。4家設備商中以華為產業鏈佈局最廣，不僅涉及5G、還包含AI、雲、軟件、芯片開發以及物聯網。
SDN/NFV：NFV負責各種網元的虛擬化，而SDN負責網絡本身的虛擬化。SDN和NFV將是5G核心網中的關鍵技術，兩者在網絡層面互不依賴，SDN更偏向硬件分離管理，NFV偏向部分傳統硬件功能的軟件化。
光模塊：光模塊的主要功能是在光通信網絡中實現光電信號的轉換，主要包括光信號發射端和接收端兩大部分。以建設初期每年建設45萬座基站，CRAN部署測算，前傳網、接入層、匯聚層和核心層新增需求分別90萬、18萬、7萬和0.3萬隻。
小基站：小基站信號發射覆蓋半徑較小，適合小範圍精確覆蓋，作為宏基站的有效補充。
應用和場景：5G憑藉超高可靠性和超低時延的卓越性能推動超高清視頻、自動駕駛、智慧城市等產業的發展。
梳理完產業鏈，或許大家會有疑惑：5G真的能支撐起國家經濟的發展嗎？把產業轉型升級的突破口放在5G上真的合適嗎？
為了回答這個問題，我們可以先來看看IHS關於5G對全球經濟增長貢獻的預估。根據IHS評估，全球實際GDP將以2.9%的年平均增長率增長，其中5G將貢獻0.2%的增長。從2020年到2035年，5G為年度GDP創造的貢獻達3萬億美元。從比較的角度來看，此期間5G對全球實際GDP的總體貢獻預計將相當於印度目前的GDP。
5G對全球經濟增長的年度貢獻值（單位：十億美元）
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
（資料來源：中信建投）
管理模式方面，華為精心打造了DSTE框架，涵蓋了從戰略制定到戰略評估的全部環節，創造了一個"閉環"。這套體系覆蓋了包括規劃、收益與成本分析、可行性分析、資源調配、運營管理、績效評估與評價、反饋在內的多個環節，全方位、多角度、無死角地抓住從戰略的提出到改進的方方面面，堪稱管理與內控的典範。
華為的DSTE框架
（資料來源：中信建投）
可以說，正是有了這樣的內部體系，華為才能在通信市場上攻城略地，所向披靡。
俗話說，一個好漢三個幫，光有"帶頭大哥"的匹夫之勇就足以平天下了嗎？我們繼續往下看。
05 "大哥"背後的"小弟"們
在講"小弟"之前，我們不妨先看一下5G的產業鏈。整個產業鏈相對冗長和複雜，涉及到的材料、元器件、設備、配套相對較多。因此整個產業的投資能帶動許許多多產業環節景氣度的提升。處於篇幅限制，這裡就不各環節展開細講，僅僅是對各個產業環節做個大體的介紹。
5G產業鏈
（資料來源：新材料在線）
網絡規劃設計：處於產業鏈最上游的支撐層，對網絡建設進行統一籌備和規劃，包括基於覆蓋和容量規劃的基站選址、無線參數規劃等，並通過模擬仿真對規劃設計的效果進行驗證。5G網絡規劃需要擁有3D場景建模、高精度射線追蹤模型、網絡覆蓋和速率仿真建模、網絡容量和用戶體驗建模等關鍵能力。
基站濾波器：濾波器是基礎層射頻模塊的關鍵部件，長期來看，由於介質濾波器具有體積小、介電數高、損耗小特點，或將取代腔體濾波器成為主流。
射頻器件：無線射頻主要由許多個射頻器件組成，這些射頻器件主要是負責將電磁波信號與射頻信號進行轉換。
芯片：射頻芯片負責無線通信，應用處理器就是傳統意義的CPU和GPU，基帶芯片負責對無線通信的收發信號進行數字信號處理，在整個系統中的位置介於前兩者之間。目前5G芯片領域美國仍佔據主導優勢，但同時中國芯片製造商也在尋求更大的發展。
基站天線：基站天線是基站設備與終端用戶之間的信息能量轉換器，需求主要來自運營商和設備商，受需求量和技術結構升級影響天線預計量價齊升。
基站PCB：5G時代天線集成度要求顯著變高，AAU需要在更小的尺寸內集成更多的組件，需要採用更多層的PCB技術，因此單個基站的PCB用量將會顯著增加，技術壁壘全面提升。並且5G基站的發射功率較4G大幅擴大，要求PCB用基材全面升級PCB的加工難度也會顯著提升。
主設備：5G時代迎來了運營商ICT轉型和融合，全球設備廠商數量從2G的14-15家，下降至3G時代的6-7家，目前只剩下4家（華為、愛立信、諾基亞和中興四家）。4家設備商中以華為產業鏈佈局最廣，不僅涉及5G、還包含AI、雲、軟件、芯片開發以及物聯網。
SDN/NFV：NFV負責各種網元的虛擬化，而SDN負責網絡本身的虛擬化。SDN和NFV將是5G核心網中的關鍵技術，兩者在網絡層面互不依賴，SDN更偏向硬件分離管理，NFV偏向部分傳統硬件功能的軟件化。
光模塊：光模塊的主要功能是在光通信網絡中實現光電信號的轉換，主要包括光信號發射端和接收端兩大部分。以建設初期每年建設45萬座基站，CRAN部署測算，前傳網、接入層、匯聚層和核心層新增需求分別90萬、18萬、7萬和0.3萬隻。
小基站：小基站信號發射覆蓋半徑較小，適合小範圍精確覆蓋，作為宏基站的有效補充。
應用和場景：5G憑藉超高可靠性和超低時延的卓越性能推動超高清視頻、自動駕駛、智慧城市等產業的發展。
梳理完產業鏈，或許大家會有疑惑：5G真的能支撐起國家經濟的發展嗎？把產業轉型升級的突破口放在5G上真的合適嗎？
為了回答這個問題，我們可以先來看看IHS關於5G對全球經濟增長貢獻的預估。根據IHS評估，全球實際GDP將以2.9%的年平均增長率增長，其中5G將貢獻0.2%的增長。從2020年到2035年，5G為年度GDP創造的貢獻達3萬億美元。從比較的角度來看，此期間5G對全球實際GDP的總體貢獻預計將相當於印度目前的GDP。
5G對全球經濟增長的年度貢獻值（單位：十億美元）
（數據來源：IHS）
分國家來看，到2035年，5G價值鏈本身將創造3.5萬億美元經濟產出，同時創造2200萬個工作崗位。鑑於人口和投入的相對規模，5G將在中國創造出最多的工作崗位就不足為奇了。分析還顯示上述七個國家的投入將如何影響世界其它地區。許多發展中經濟體和新興經濟體正直接跨躍舊的技術，變得更加移動化，5G將對這些移動驅動型經濟體產生重要的經濟影響。美國是對5G投入最多的國家，5G在世界其它地區所創造的經濟活動規模略高於其在美國的規模。
2035年全球5G價值鏈的產出和就業機會
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
（資料來源：中信建投）
管理模式方面，華為精心打造了DSTE框架，涵蓋了從戰略制定到戰略評估的全部環節，創造了一個"閉環"。這套體系覆蓋了包括規劃、收益與成本分析、可行性分析、資源調配、運營管理、績效評估與評價、反饋在內的多個環節，全方位、多角度、無死角地抓住從戰略的提出到改進的方方面面，堪稱管理與內控的典範。
華為的DSTE框架
（資料來源：中信建投）
可以說，正是有了這樣的內部體系，華為才能在通信市場上攻城略地，所向披靡。
俗話說，一個好漢三個幫，光有"帶頭大哥"的匹夫之勇就足以平天下了嗎？我們繼續往下看。
05 "大哥"背後的"小弟"們
在講"小弟"之前，我們不妨先看一下5G的產業鏈。整個產業鏈相對冗長和複雜，涉及到的材料、元器件、設備、配套相對較多。因此整個產業的投資能帶動許許多多產業環節景氣度的提升。處於篇幅限制，這裡就不各環節展開細講，僅僅是對各個產業環節做個大體的介紹。
5G產業鏈
（資料來源：新材料在線）
網絡規劃設計：處於產業鏈最上游的支撐層，對網絡建設進行統一籌備和規劃，包括基於覆蓋和容量規劃的基站選址、無線參數規劃等，並通過模擬仿真對規劃設計的效果進行驗證。5G網絡規劃需要擁有3D場景建模、高精度射線追蹤模型、網絡覆蓋和速率仿真建模、網絡容量和用戶體驗建模等關鍵能力。
基站濾波器：濾波器是基礎層射頻模塊的關鍵部件，長期來看，由於介質濾波器具有體積小、介電數高、損耗小特點，或將取代腔體濾波器成為主流。
射頻器件：無線射頻主要由許多個射頻器件組成，這些射頻器件主要是負責將電磁波信號與射頻信號進行轉換。
芯片：射頻芯片負責無線通信，應用處理器就是傳統意義的CPU和GPU，基帶芯片負責對無線通信的收發信號進行數字信號處理，在整個系統中的位置介於前兩者之間。目前5G芯片領域美國仍佔據主導優勢，但同時中國芯片製造商也在尋求更大的發展。
基站天線：基站天線是基站設備與終端用戶之間的信息能量轉換器，需求主要來自運營商和設備商，受需求量和技術結構升級影響天線預計量價齊升。
基站PCB：5G時代天線集成度要求顯著變高，AAU需要在更小的尺寸內集成更多的組件，需要採用更多層的PCB技術，因此單個基站的PCB用量將會顯著增加，技術壁壘全面提升。並且5G基站的發射功率較4G大幅擴大，要求PCB用基材全面升級PCB的加工難度也會顯著提升。
主設備：5G時代迎來了運營商ICT轉型和融合，全球設備廠商數量從2G的14-15家，下降至3G時代的6-7家，目前只剩下4家（華為、愛立信、諾基亞和中興四家）。4家設備商中以華為產業鏈佈局最廣，不僅涉及5G、還包含AI、雲、軟件、芯片開發以及物聯網。
SDN/NFV：NFV負責各種網元的虛擬化，而SDN負責網絡本身的虛擬化。SDN和NFV將是5G核心網中的關鍵技術，兩者在網絡層面互不依賴，SDN更偏向硬件分離管理，NFV偏向部分傳統硬件功能的軟件化。
光模塊：光模塊的主要功能是在光通信網絡中實現光電信號的轉換，主要包括光信號發射端和接收端兩大部分。以建設初期每年建設45萬座基站，CRAN部署測算，前傳網、接入層、匯聚層和核心層新增需求分別90萬、18萬、7萬和0.3萬隻。
小基站：小基站信號發射覆蓋半徑較小，適合小範圍精確覆蓋，作為宏基站的有效補充。
應用和場景：5G憑藉超高可靠性和超低時延的卓越性能推動超高清視頻、自動駕駛、智慧城市等產業的發展。
梳理完產業鏈，或許大家會有疑惑：5G真的能支撐起國家經濟的發展嗎？把產業轉型升級的突破口放在5G上真的合適嗎？
為了回答這個問題，我們可以先來看看IHS關於5G對全球經濟增長貢獻的預估。根據IHS評估，全球實際GDP將以2.9%的年平均增長率增長，其中5G將貢獻0.2%的增長。從2020年到2035年，5G為年度GDP創造的貢獻達3萬億美元。從比較的角度來看，此期間5G對全球實際GDP的總體貢獻預計將相當於印度目前的GDP。
5G對全球經濟增長的年度貢獻值（單位：十億美元）
（數據來源：IHS）
分國家來看，到2035年，5G價值鏈本身將創造3.5萬億美元經濟產出，同時創造2200萬個工作崗位。鑑於人口和投入的相對規模，5G將在中國創造出最多的工作崗位就不足為奇了。分析還顯示上述七個國家的投入將如何影響世界其它地區。許多發展中經濟體和新興經濟體正直接跨躍舊的技術，變得更加移動化，5G將對這些移動驅動型經濟體產生重要的經濟影響。美國是對5G投入最多的國家，5G在世界其它地區所創造的經濟活動規模略高於其在美國的規模。
2035年全球5G價值鏈的產出和就業機會
（數據來源：IHS）
但從中國的角度看，按照2020年5G正式商用算起，預計當年將帶動約4840億元的直接產出，2025年、2030年將分別增長到3.3萬億元、6.3萬億元，十年間的年均複合增長率為29%。在間接產出方面，2020年、2025年和2030年，5G將分別帶動1.2萬億、6.3萬億和10.6萬億元的間接經濟產出，年均複合增長率達到24%。此外，預計2030年5G將帶動超過800萬人就業，主要來自於電信運營和互聯網服務企業創造的就業機會。
中國2020-2030年5G直接經濟產出和間接經濟產出預測
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
（資料來源：中信建投）
管理模式方面，華為精心打造了DSTE框架，涵蓋了從戰略制定到戰略評估的全部環節，創造了一個"閉環"。這套體系覆蓋了包括規劃、收益與成本分析、可行性分析、資源調配、運營管理、績效評估與評價、反饋在內的多個環節，全方位、多角度、無死角地抓住從戰略的提出到改進的方方面面，堪稱管理與內控的典範。
華為的DSTE框架
（資料來源：中信建投）
可以說，正是有了這樣的內部體系，華為才能在通信市場上攻城略地，所向披靡。
俗話說，一個好漢三個幫，光有"帶頭大哥"的匹夫之勇就足以平天下了嗎？我們繼續往下看。
05 "大哥"背後的"小弟"們
在講"小弟"之前，我們不妨先看一下5G的產業鏈。整個產業鏈相對冗長和複雜，涉及到的材料、元器件、設備、配套相對較多。因此整個產業的投資能帶動許許多多產業環節景氣度的提升。處於篇幅限制，這裡就不各環節展開細講，僅僅是對各個產業環節做個大體的介紹。
5G產業鏈
（資料來源：新材料在線）
網絡規劃設計：處於產業鏈最上游的支撐層，對網絡建設進行統一籌備和規劃，包括基於覆蓋和容量規劃的基站選址、無線參數規劃等，並通過模擬仿真對規劃設計的效果進行驗證。5G網絡規劃需要擁有3D場景建模、高精度射線追蹤模型、網絡覆蓋和速率仿真建模、網絡容量和用戶體驗建模等關鍵能力。
基站濾波器：濾波器是基礎層射頻模塊的關鍵部件，長期來看，由於介質濾波器具有體積小、介電數高、損耗小特點，或將取代腔體濾波器成為主流。
射頻器件：無線射頻主要由許多個射頻器件組成，這些射頻器件主要是負責將電磁波信號與射頻信號進行轉換。
芯片：射頻芯片負責無線通信，應用處理器就是傳統意義的CPU和GPU，基帶芯片負責對無線通信的收發信號進行數字信號處理，在整個系統中的位置介於前兩者之間。目前5G芯片領域美國仍佔據主導優勢，但同時中國芯片製造商也在尋求更大的發展。
基站天線：基站天線是基站設備與終端用戶之間的信息能量轉換器，需求主要來自運營商和設備商，受需求量和技術結構升級影響天線預計量價齊升。
基站PCB：5G時代天線集成度要求顯著變高，AAU需要在更小的尺寸內集成更多的組件，需要採用更多層的PCB技術，因此單個基站的PCB用量將會顯著增加，技術壁壘全面提升。並且5G基站的發射功率較4G大幅擴大，要求PCB用基材全面升級PCB的加工難度也會顯著提升。
主設備：5G時代迎來了運營商ICT轉型和融合，全球設備廠商數量從2G的14-15家，下降至3G時代的6-7家，目前只剩下4家（華為、愛立信、諾基亞和中興四家）。4家設備商中以華為產業鏈佈局最廣，不僅涉及5G、還包含AI、雲、軟件、芯片開發以及物聯網。
SDN/NFV：NFV負責各種網元的虛擬化，而SDN負責網絡本身的虛擬化。SDN和NFV將是5G核心網中的關鍵技術，兩者在網絡層面互不依賴，SDN更偏向硬件分離管理，NFV偏向部分傳統硬件功能的軟件化。
光模塊：光模塊的主要功能是在光通信網絡中實現光電信號的轉換，主要包括光信號發射端和接收端兩大部分。以建設初期每年建設45萬座基站，CRAN部署測算，前傳網、接入層、匯聚層和核心層新增需求分別90萬、18萬、7萬和0.3萬隻。
小基站：小基站信號發射覆蓋半徑較小，適合小範圍精確覆蓋，作為宏基站的有效補充。
應用和場景：5G憑藉超高可靠性和超低時延的卓越性能推動超高清視頻、自動駕駛、智慧城市等產業的發展。
梳理完產業鏈，或許大家會有疑惑：5G真的能支撐起國家經濟的發展嗎？把產業轉型升級的突破口放在5G上真的合適嗎？
為了回答這個問題，我們可以先來看看IHS關於5G對全球經濟增長貢獻的預估。根據IHS評估，全球實際GDP將以2.9%的年平均增長率增長，其中5G將貢獻0.2%的增長。從2020年到2035年，5G為年度GDP創造的貢獻達3萬億美元。從比較的角度來看，此期間5G對全球實際GDP的總體貢獻預計將相當於印度目前的GDP。
5G對全球經濟增長的年度貢獻值（單位：十億美元）
（數據來源：IHS）
分國家來看，到2035年，5G價值鏈本身將創造3.5萬億美元經濟產出，同時創造2200萬個工作崗位。鑑於人口和投入的相對規模，5G將在中國創造出最多的工作崗位就不足為奇了。分析還顯示上述七個國家的投入將如何影響世界其它地區。許多發展中經濟體和新興經濟體正直接跨躍舊的技術，變得更加移動化，5G將對這些移動驅動型經濟體產生重要的經濟影響。美國是對5G投入最多的國家，5G在世界其它地區所創造的經濟活動規模略高於其在美國的規模。
2035年全球5G價值鏈的產出和就業機會
（數據來源：IHS）
但從中國的角度看，按照2020年5G正式商用算起，預計當年將帶動約4840億元的直接產出，2025年、2030年將分別增長到3.3萬億元、6.3萬億元，十年間的年均複合增長率為29%。在間接產出方面，2020年、2025年和2030年，5G將分別帶動1.2萬億、6.3萬億和10.6萬億元的間接經濟產出，年均複合增長率達到24%。此外，預計2030年5G將帶動超過800萬人就業，主要來自於電信運營和互聯網服務企業創造的就業機會。
中國2020-2030年5G直接經濟產出和間接經濟產出預測
（數據來源：中國信通院、前瞻產業研究院）
另據《經濟參考報》引援業內人士分析，未來幾年5G新基建投資建設高潮將延續，全國總投資規模將達1.2萬億元；到2030年，中國約6%的GDP將會由5G產業直接貢獻，可謂是不折不扣的穩增長"神器"。
最後，我們再次強調，華為是國內5G領域最大的玩家，因此華為產業鏈也將在國內整體5G建設佔絕對主導地位。試想，僅華為一家企業2018年中國營收在行業內佔比已經超過50%，再加上其背後廣闊的供應鏈，試問還有誰能懷疑其給我們國家帶來的經濟增長貢獻呢？
接下來就是華為產業鏈的"幕後英雄"們閃亮登場！當然，我們是以A股投資為導向的，所以相關的標的也都是A股的上市公司，其他地區或非上市公司這裡便不再梳理，感興趣的可以另行關注。
華為產業鏈國內標的全梳理
01 國家何以興旺？
市場上一直流傳著一個"傍美定律"—— 從二次大戰結束迄今，後發國家現代化成功的充分且必要條件是：該國當政者面臨重大外部威脅，並選擇美國作為抵禦這一威脅的保障。
韓國和日本看上去是最成功的正面例子——它們一無佔主導的西方文化；二無民主；三無憲政，一個在二戰被打的落花流水，另一個在朝鮮戰爭中遭滅頂之災。然而它們終究還是成為了發達經濟體，其中緣由似乎都是因為抱了美國"大腿"。
但事實真的是這樣嗎？
再看印度和菲律賓兩個反面例子——它們接受了宗主國的法律制度和文化，高比例的英語人口，尤其是菲律賓，文化幾乎全盤西化，基督徒占人口絕大多數。但在獨立後的現代化進程中，它們顯然是失敗者。且不仔細展開說這兩個國家，就連成功"抱大腿"的日韓現在也一個面臨著"失去的二十年"，另一個深陷"政府信任危機"。
這不禁讓人深思——效仿西方國家的制度和模式真的能走向成功嗎？
有關國家如何才能興旺，數學家科布（C. W. Cobb）和經濟學家保羅·道格拉斯（Paul H. Douglas）似乎更有發言權。二者提出了國家發展中一個極為根本的理論——生產力函數。可以把它簡單地理解為，國家的發展取決於三個因素：勞動力、資本投入、科技。
改革開放後的中國就是以勞動力，或者說"人口紅利"起家的，簡單地說就是通過低成本的勞動力為企業創造利潤，這無疑是中國崛起的第一階段。上世紀90年代後，隨著"國有體制"被打破，各路人馬紛紛"下海"創業，投資建廠，中國經濟再次煥發"第二春"，修路、造房、建廠、購置機器設備、擴大生產，即為資本投入拉動經濟增長的主要手段。那麼這兩條路現在還能行得通麼？
從人口來看，似乎行不通。自計劃生育以來，中國人口出生率一直平穩下降，人口增長的"劉易斯拐點"已過，依賴廉價勞動力大量供給的時代已經一去不返了。看看農民工、製造業一線勞動者近20年來飛漲的工資水平就知道現在要改弦易轍了。
中國人口出生率（單位：‰）
（數據來源：同花順iFind）
那靠資本投入呢？似乎也很難走。2009年"四萬億投資"對經濟的拉動無疑是巨大的，然而到了14、15年，儘管M2增量還是很大（儘管增速不算高，但基數大導致增量大），但對經濟的拉動效應已然不明顯，這就是所謂的"邊際效應遞減"。
M2和GDP同比增速（單位：%）
（數據來源：同花順iFind）
既然人口、投資通通都不行，那麼唯一出路就是科技了。
02 科技的"風口"在哪裡
科技革命想必大家都不陌生，第一反應可能是蒸汽機、電力革命等大多數人都耳熟能詳的概念。事實上二戰後，技術的發展對於生產力的提升不像一、二次工業革命那樣有跨越式的增長，而是漸進階梯式地推動生產力逐級上升。
二戰後我們在原子能、電子計算機、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破。其中最具劃時代意義的是電子計算機的迅速發展和廣泛運用，開闢了信息時代。信息時代有幾個重要特點：首先，引入了信息處理技術，從而使產業的自動化達到一個新的水平；其次，仰賴於及時而快速的通信設施，可以在短時間內將信息傳遞到全世界的任何地方，進一步提升生產效率；最後，信息和計算機與人類進行深度結合，甚至參與了人類的知覺活動、概念活動和原動性活動，儘可能把人類從繁複的勞動中解放出來。
技術變革
（資料來源：越聲研究依據公開資料整理）
偉人誠不欺我也，馬克思曾經說過：科學技術是第一生產力。遙看對岸的"燈塔國"，我們無法否認，正是因為科技的發展，才帶來了百年基業常青。從美股走勢我們不難發現，其實"長牛"、"慢牛"背後，都是領先世界的技術實力在為其"撐腰"。
美國標普500走勢與技術發展的關係
（數據來源：WIND）
事實上，A股歷史上的兩輪大牛市，背後並非都是由於經濟基本面的變化，也是科技週期引領的。07年的牛市是以房地產、基建產業鏈為主導的重工業引領的；而15年恰逢經濟經濟"L型"探底，經濟增速換擋，但牛市恰恰是在這時孕育的。15年牛市背後是"互聯網+"帶來的產業互聯和產業智能化預期所推動的。除了這兩輪大牛市，1996-2001年的互聯網革命也給A股帶來了長達5年的"長牛"。可以說，每輪牛市背後，科技週期的引領作用無處不在。
上證指數走勢
（數據來源：WIND）
而如今我們站在第三次科技革命的尾巴上，正看著第四次科技革命向我們迎面走來。第四次科技革命就是以智能化為代表的各類技術，比如物聯網、AI技術、人機交互等。
第四次工業革命
（資料來源：新華科技）
不過要實現這些技術的應用場景，光靠技術本身還不行。比如說我的傳感技術再牛X也不過是提升了單個及其的識別精準度而已，無法實現機器之間無需人為操控的溝通與配合，也就無法實現萬物互聯。再比如說我的AI算法優化得再好，沒有高頻次、及時的數據輸入，空有強大的運算力也得不出任何結果。而這一切都指向了一個方向，那就是這些技術的基礎——高頻、低延遲的通信技術，必須率先發展起來，對第四次技術革命的種種設想才能實現。
03 信息革命5G先行
說到高頻、低延遲的通信技術，5G敢認第二，恐怕沒人敢認第一。
4G時代滿足了人與人、人與物之間的通信需求；而5G時代，除了對用戶體驗速率、連接數密度、流量密度、時延、峰值速率、移動性等方面均提出更高要求的同時，連接需求正在從人與人之間的通信擴展到了人與物、物與物之間。5G創新性地運用了大規模天線陣列、波束成形、毫米波等技術，極大程度提高了通信的速率、質量和抗干擾能力。也是未來萬物互聯、人機交互所依賴的新一代通信技術。
5G技術
（資料來源：NEXT TECH）
也許聰明的你會反問：我們國家把未來經濟的增長都押注在5G上可行嗎？當然，除了5G外，我們還有許多高新技術有待發展，比如新能源、新材料、生物技術、航空航天技術等，但5G卻是這頂科技皇冠上最為耀眼的明珠，毫無懸念地成為推動國家經濟發展和產業升級的重要抓手。
事實上，我們有發展5G的底氣。中國在全球5G競賽中的領先有目共睹。據相關統計，我國提交的5G國際標準文稿佔全球的32%，主導標準化項目佔比達40% ，推進速度、推進質量均位居世界前列。
全球5G準備度排名
（資料來源：A National Spectrum Strategy to Lead in 5G, CTIA）
從專利的角度看，德國專利數據公司IPlytics去年年底發佈的5G專利報告，華為、中興、OPPO和中國電信科學技術研究院這四家公司，一共擁有全球36%的5G標準必要專利（5G SEP）。這個數字，是中國公司在4G專利中佔比的兩倍多。相比之下，包括高通和英特爾在內的美國科技巨頭，只持有14%的關鍵5G專利。可見，中國5G技術已經走在了世界的前面。
各企業5G專利技術持有數量
（數據來源：Who is leading the 5G patent race, IPlytics）
那麼國內5G誰佔鰲頭呢？毫無疑問——華為！
04 5G的"帶頭大哥"——華為
說起華為，大家應該不陌生。運營商業務是華為故事的起點，在經歷2G起步、3G追趕、4G同步後，並實現5G超越。公司的通信設備產品完整佈局基站接入網，傳輸網以及核心網絡全產業鏈。經過4G多年的積累，2017年華為首次超過愛立信成為全球最大電信設備運營商，2018年運營商業務收入2940億元。
消費者業務亦是華為另一顆樹上結出的碩果。華為以智能手機為核心硬件，向外輻射手機配件、個人電腦和平板電腦、可穿戴設備、智能家居產品等硬件終端，以及互聯網應用等，建立了相對完整和豐富的生態，也為後續IoT應用場景打下基礎。
企業業務方面，華為基於在運營商業務中積累的能力，拓展ICT 產業，攜手上萬家公司合作
共贏一起分享成功成果。通過"無處不在的聯接+數字平臺+無所不及的智能"，致力於做數字中國的底座。
最後則是車聯網業務，這將是一個全新的業務單元。華為正在佈局汽車行業的業務內容和業務邊界，並致力於成為面向智能網聯汽車的增量零部件供應商。據機構樂觀預計，這塊業務2025年有望達到500億美元。
華為業務的起承轉合
（資料來源：國金證券）
那麼這位"帶頭大哥"究竟有多強大？簡單來說就是以一己之力挑戰眾多世界高科技企業的"怪獸"企業，是世界上唯一能做到在通信領域上下游全佈局的公司，是唯一可以獨立完成5G 網絡建設的廠商。可想而知其產業鏈環節間的協同性是何等"變態"。
華為與全球通訊行業知名公司對比
（資料來源：百科新生活）
正是這樣一位從不"偏科"的通信領域"全才"，讓中國科技挺直了脊樑骨。
我們不妨再欣賞一下這位"帶頭大哥"的風采：
華為從為中國農村地區供應電信設備起步，目前，中國依舊是華為最大市場。隨後，華為擴張到了其他發展中市場，並在歐洲電信市場拿下大量份額。華為依舊在170多個國家運營，僱傭了18萬名員工。這短短30年出頭的增長速度足以碾壓各種全球"巨頭"。
華為營收增長（分地區）
（數據來源：EEPW）
從研發費用來看，華為的研發預算位居中國科技公司之首，去年投入了130億美元開發自主技術，超過了英特爾公司，和谷歌母公司Alphabet的研發預算幾乎一樣多，更是超過了阿狸、騰訊、中興、百度的總和。華為約有8萬名員工從事研發工作，佔據員工總量的45%。
華為2017年研發費用情況
（數據來源：EEPW）
從電信設備市場份額看，2015年華為就已成為了全球最大網絡設備製造商。這些設備包括基站、路由器、調制解調器以及交換機。迎頭趕上西方廠商數十年的發展。
電信設備市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
智能手機方面，華為2018年已經趕超蘋果，成為全球第二大智能手機供應商，僅次於三星電子。華為P20等手機採用了一流的攝影技術，協助改變了中國製造設備的廉價仿製品形象。
智能手機市場份額（以營收計）
（數據來源：EEPW）
這就是華為的全部了嗎？不！強大的不僅是表象，更是其內部管理機制和激勵機制。華為對每位員工都是多維度激勵的，不僅有傳統的獎金、補貼激勵，更是有按年算的股權（虛擬股）分紅，總而言之就是多勞多得，公司以此綁定了員工與公司的利益。此外，華為的整個工作環境也都是結果導向的，領導風格相對務實，有助於留住實實在在、踏實肯幹的員工。公司還會提供給員工良好的事業發展和培訓機會，帶給員工看得見、摸得著的晉升空間，而非停留在"畫餅"層面。這也切實有助於激發員工的工作慾望。對華為人來講，晚上9點到家是occasionlly，10點到家是always，11點到家是sometimes。
華為的激勵體系
（資料來源：中信建投）
管理模式方面，華為精心打造了DSTE框架，涵蓋了從戰略制定到戰略評估的全部環節，創造了一個"閉環"。這套體系覆蓋了包括規劃、收益與成本分析、可行性分析、資源調配、運營管理、績效評估與評價、反饋在內的多個環節，全方位、多角度、無死角地抓住從戰略的提出到改進的方方面面，堪稱管理與內控的典範。
華為的DSTE框架
（資料來源：中信建投）
可以說，正是有了這樣的內部體系，華為才能在通信市場上攻城略地，所向披靡。
俗話說，一個好漢三個幫，光有"帶頭大哥"的匹夫之勇就足以平天下了嗎？我們繼續往下看。
05 "大哥"背後的"小弟"們
在講"小弟"之前，我們不妨先看一下5G的產業鏈。整個產業鏈相對冗長和複雜，涉及到的材料、元器件、設備、配套相對較多。因此整個產業的投資能帶動許許多多產業環節景氣度的提升。處於篇幅限制，這裡就不各環節展開細講，僅僅是對各個產業環節做個大體的介紹。
5G產業鏈
（資料來源：新材料在線）
網絡規劃設計：處於產業鏈最上游的支撐層，對網絡建設進行統一籌備和規劃，包括基於覆蓋和容量規劃的基站選址、無線參數規劃等，並通過模擬仿真對規劃設計的效果進行驗證。5G網絡規劃需要擁有3D場景建模、高精度射線追蹤模型、網絡覆蓋和速率仿真建模、網絡容量和用戶體驗建模等關鍵能力。
基站濾波器：濾波器是基礎層射頻模塊的關鍵部件，長期來看，由於介質濾波器具有體積小、介電數高、損耗小特點，或將取代腔體濾波器成為主流。
射頻器件：無線射頻主要由許多個射頻器件組成，這些射頻器件主要是負責將電磁波信號與射頻信號進行轉換。
芯片：射頻芯片負責無線通信，應用處理器就是傳統意義的CPU和GPU，基帶芯片負責對無線通信的收發信號進行數字信號處理，在整個系統中的位置介於前兩者之間。目前5G芯片領域美國仍佔據主導優勢，但同時中國芯片製造商也在尋求更大的發展。
基站天線：基站天線是基站設備與終端用戶之間的信息能量轉換器，需求主要來自運營商和設備商，受需求量和技術結構升級影響天線預計量價齊升。
基站PCB：5G時代天線集成度要求顯著變高，AAU需要在更小的尺寸內集成更多的組件，需要採用更多層的PCB技術，因此單個基站的PCB用量將會顯著增加，技術壁壘全面提升。並且5G基站的發射功率較4G大幅擴大，要求PCB用基材全面升級PCB的加工難度也會顯著提升。
主設備：5G時代迎來了運營商ICT轉型和融合，全球設備廠商數量從2G的14-15家，下降至3G時代的6-7家，目前只剩下4家（華為、愛立信、諾基亞和中興四家）。4家設備商中以華為產業鏈佈局最廣，不僅涉及5G、還包含AI、雲、軟件、芯片開發以及物聯網。
SDN/NFV：NFV負責各種網元的虛擬化，而SDN負責網絡本身的虛擬化。SDN和NFV將是5G核心網中的關鍵技術，兩者在網絡層面互不依賴，SDN更偏向硬件分離管理，NFV偏向部分傳統硬件功能的軟件化。
光模塊：光模塊的主要功能是在光通信網絡中實現光電信號的轉換，主要包括光信號發射端和接收端兩大部分。以建設初期每年建設45萬座基站，CRAN部署測算，前傳網、接入層、匯聚層和核心層新增需求分別90萬、18萬、7萬和0.3萬隻。
小基站：小基站信號發射覆蓋半徑較小，適合小範圍精確覆蓋，作為宏基站的有效補充。
應用和場景：5G憑藉超高可靠性和超低時延的卓越性能推動超高清視頻、自動駕駛、智慧城市等產業的發展。
梳理完產業鏈，或許大家會有疑惑：5G真的能支撐起國家經濟的發展嗎？把產業轉型升級的突破口放在5G上真的合適嗎？
為了回答這個問題，我們可以先來看看IHS關於5G對全球經濟增長貢獻的預估。根據IHS評估，全球實際GDP將以2.9%的年平均增長率增長，其中5G將貢獻0.2%的增長。從2020年到2035年，5G為年度GDP創造的貢獻達3萬億美元。從比較的角度來看，此期間5G對全球實際GDP的總體貢獻預計將相當於印度目前的GDP。
5G對全球經濟增長的年度貢獻值（單位：十億美元）
（數據來源：IHS）
分國家來看，到2035年，5G價值鏈本身將創造3.5萬億美元經濟產出，同時創造2200萬個工作崗位。鑑於人口和投入的相對規模，5G將在中國創造出最多的工作崗位就不足為奇了。分析還顯示上述七個國家的投入將如何影響世界其它地區。許多發展中經濟體和新興經濟體正直接跨躍舊的技術，變得更加移動化，5G將對這些移動驅動型經濟體產生重要的經濟影響。美國是對5G投入最多的國家，5G在世界其它地區所創造的經濟活動規模略高於其在美國的規模。
2035年全球5G價值鏈的產出和就業機會
（數據來源：IHS）
但從中國的角度看，按照2020年5G正式商用算起，預計當年將帶動約4840億元的直接產出，2025年、2030年將分別增長到3.3萬億元、6.3萬億元，十年間的年均複合增長率為29%。在間接產出方面，2020年、2025年和2030年，5G將分別帶動1.2萬億、6.3萬億和10.6萬億元的間接經濟產出，年均複合增長率達到24%。此外，預計2030年5G將帶動超過800萬人就業，主要來自於電信運營和互聯網服務企業創造的就業機會。
中國2020-2030年5G直接經濟產出和間接經濟產出預測
（數據來源：中國信通院、前瞻產業研究院）
另據《經濟參考報》引援業內人士分析，未來幾年5G新基建投資建設高潮將延續，全國總投資規模將達1.2萬億元；到2030年，中國約6%的GDP將會由5G產業直接貢獻，可謂是不折不扣的穩增長"神器"。
最後，我們再次強調，華為是國內5G領域最大的玩家，因此華為產業鏈也將在國內整體5G建設佔絕對主導地位。試想，僅華為一家企業2018年中國營收在行業內佔比已經超過50%，再加上其背後廣闊的供應鏈，試問還有誰能懷疑其給我們國家帶來的經濟增長貢獻呢？
接下來就是華為產業鏈的"幕後英雄"們閃亮登場！當然，我們是以A股投資為導向的，所以相關的標的也都是A股的上市公司，其他地區或非上市公司這裡便不再梳理，感興趣的可以另行關注。
華為產業鏈國內標的全梳理
（資料來源：冷眼財經，越聲研究根據其他公開資料整理）
有關華為產業鏈的機會，洋洋灑灑萬字長文，這次就先說到這。下次有機會再跟大家詳細講解一些核心標的，希望各位投資者繼續關注。