'由熊轉牛時機到了嗎'

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自2015年6月調整以來，A股市場累計調整的時間達到了四年三個月，從以往的熊市調整週期來看，也基本上屬於深度調整的性質，且市場有可能隨時面臨重要的轉折點。回顧過去十年A股市場的運行狀況，3000點依舊屬於股市重要的價值運行中樞，如今市場再一次觸碰3000點的關口壓力，實際上也屬於迴歸十年價值運行中樞的表現，經過了近期的快速反彈走勢，目前市場已實現了估值修復的目標。

換一種角度思考，3000點以下的市場反彈走勢，更多屬於估值修復的性質。3000點以上的反彈行情則屬於政策驅動、資金驅動的上漲行情，不過對於A股由熊轉牛的時機，也並非只看調整時間週期以及累計跌幅水平即可判斷出來。從實際情況下，更需要綜合各方因素分析。然而在市場經歷了長達四年以上深度調整期之後，結合累計最大跌幅已經超過了50%的水平，這已基本符合了以往幾輪熊市深度調整行情的變盤時機，接下來市場行情可以走多遠，則仍需看以下幾個因素。

其中，市場可否有效擺脫長期下降趨勢並走出新的趨勢行情是市場行情拐點的重要體現。時至目前，A股市場仍未擺脫2018年3587點調整以來的下降趨勢，而3300點至3500點則屬於A股市場前期密集籌碼峰區，市場要想實現由熊轉牛，就需要有效突破這一峰區壓力，並形成新的運行趨勢行情。

再者，十倍大牛股的誕生以及熱點權重板塊的持續輪動，將會影響到市場持續的賺錢效應，進而影響到市場的上漲高度。實際上，回顧前幾輪中級反彈行情乃至牛市上漲行情，均離不開撬動市場人氣的大牛股以及熱點權重板塊的影響。例如券商、保險、地產、煤炭、有色金屬等，這些都是曾經輕鬆撬動市場做多人氣的熱點權重板塊，也是最容易聚集市場資金的核心品種，每一輪牛市都幾乎離不開它們的身影。

與此同時，作為一個以資金作為驅動主導的市場，資金面環境將直接影響到市場上漲的高度。其中最直接的體現，一方面在於日均成交量能的增減情況;另一方面則在於兩融餘額的運行規模水平。前者，考慮到近年來股市擴容的因素，日均成交量能達到萬億以上的水平，則屬於高度活躍的成交量運作狀態。後者是以萬億兩融餘額作為牛熊轉折點，市場持續保持萬億以上的兩融餘額水平，則有望走出由熊轉牛的行情。

除此以外，需要有良好的政策環境、外部環境等因素作為支撐條件。例如，全球貨幣寬鬆再度重啟的時機、股票市場新一輪改革的開啟並釋放出較大的改革紅利等，這些條件都可能加速股市變盤走勢的出現。

不過除了上述因素外，更關鍵的問題還是在於A股市場自身的條件要足夠具有吸引力。例如股市平均估值觸及歷史估值底部區域、股市破淨率創出歷年來的新高水平、低價股數量創出幾輪熊市的新高狀態以及股市整體市淨率創出新低等，都屬於市場價值優勢得到充分體現的現象。經過了過去四年多時間的深度調整，目前A股市場自身的優勢條件正逐漸展現，但股市由熊轉牛，仍需要多方因素合力推動。就目前而言，A股市場具備實現由熊轉牛的條件，但未必輕易形成推動牛市的合力效應。

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