一、企業初窺
亨通亨通光電(SH600487) 半年報業績預計大幅增長，2017年1月~6月實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為 68,838.77萬元至84,136.27萬元，與上年同期相比增長80%~120%。2017年預測全年淨利潤約為24億元左右，較去年增長80%，預測2017年每股收益1.85元，較去年同比增長70%。報告期內，公司主營業務長足穩定的增長，海外市場規模不斷擴大，特別是全球海纜需求空間巨大，公司圍繞光通信打通上下游數據服務業務，上游以數據服務、大數據分析、數據入戶智慧社區為服務型生態圈，下游以線纜及電力能源互聯網為基礎基建，同時拓展海外EPC及海底觀測網市場、並開闢未來量子通信領域智慧社區等新興業務取得進展突破，公司創新發展、國際化戰略推動公司盈利能力持續提升。
二、企業概述
江蘇亨通光電股份有限公司是一家主要從事光纖光纜的生產與銷售的公司,主要從海外進口預製棒,並自主拉絲生產光纖,然後製造成光纜出售.公司的主要產品包括光纖光纜、電力電纜、特種通信線纜、光纖預製棒.公司目前擁有6條拉絲生產線,生產光纖、光纜產品直接銷售給中國移動、中國聯通、中國電信等國內電信、廣電系統的客戶.公司現已成為擁有光通信、通信電纜、電力電纜為一體、國內產品系列最為齊全的綜合性線纜公司。
亨通光電集多種題材概念，涉足智能電網、4G、寬帶中國、充電樁、軍工、量子通信、互聯網、大數據、滬港通等諸多概念。近幾年的大手筆，投資國充充電拓展新能源汽車充電業務；與中國聯通在量子通信領域合作；建設蘇州灣大數據智慧產業基地；承建寧蘇量子幹線建設工程 ；:進軍網絡安全；現金收購電信國脈41%股權；1.56億元購印尼線纜製造商30%股權 ；涉足量子通信 等多項領域，而且業績不凡，收穫頗豐。
報告期內，公司堅持“生產研發型企業向創新創造型企業轉型、產品供應商向全價值鏈集成服務商轉型、製造型企業向平臺服務型企業轉型、本土企業向國際化企業轉型”四大轉型戰略，持續實施智能化建設，持續培育及發展新興產業，收入再創歷史新高，達193億元，同比增長42.3%，實現歸屬上市公司股東的淨利潤13.16億元，同比增長129.81%。具體經營情況如下：
1.光通信主業核心能力優勢明顯2016年公司光通信業務實現營業收入59.82億元，同比增長26.55%；實現毛利率38.95%，同比增長3.47個百分點，連續多年實現收入和利潤雙增長。2016年產量、銷量創歷史新高。 光通信主業核心能力優勢決定了公司光通信主業的發展路徑。三年來，公司光通信主業產銷量逐年增長，收入持續增長，毛利率逐年提高。2016年運營商光纖集採價格、數量同比大幅提升，對公司2017年業績將產生積極影響。
2.電力產品結構調整成效初現電力電纜行業競爭激烈，2016年公司電力電纜業務實現營業收入58.35億元，同比增長40.54%；實現毛利率12.57%，與去年基本持平。 三年來公司持續調整電力電纜產品結構，特種導線收入穩步增長，已佔公司總收入的8.38%；特高壓電纜相繼中標錫盟-勝利1000kV等多項特高壓輸電項目、世界最高電壓等級昌吉-永泉±1100kV輸電項目，公司電力產品結構調整初見成效。
3.向系統集成業務順利轉型三年來，公司系統集成業務快速發展，2016年公司加快與電信國脈、萬山電力融合，EPC工程業務全國佈局取得較大進步，電信國脈新開拓上海等10多個業務空白省份。公司EPC工程業務收入超過20億元，同比增長300%，EPC業務收入已佔公司總收入的10.47%，成為公司新的收入增長點；海外EPC獲得突破，2016年中標拉脫維亞國家寬帶EPC項目，項目將於2017年底完工。
4.海洋工程、新能源汽車線控產品將成為公司下一個增長點2016年公司海洋電力通信產品與系統集成業務、新能源汽車線控產品業務取得重大突破，海洋電力通信產品與系統集成業務實現營業收入4.1億元，同比增長44.52%；新能源汽車線控產品業務實現營業收入14,444.56萬元，同比增長106.87%。 公司2013年佈局海洋工程，2014年起步，2015年實現技術重大突破，獲得UJ認證，2016年海洋產品收入繼續實現大幅增長。在國內，海底電纜在國家電網中標總額排名第一，並中標500kV海底電纜項目，創造海底輸電電壓等級的世界紀錄；在國際上，俄羅斯220kV海纜項目、芬蘭灣35kV海纜EPC項目順利交付，實現中國企業在歐洲海纜項目的突破。總長1200多公里的馬爾代夫海底光纜成為中國企業在海外交付最長的海底光纜項目，其中單根海纜長度達312公里，創造了世界紀錄。國家即將啟動海洋立體觀測網重大工程、建設10-20個海洋經濟示範區，海洋工程將成為公司下一個增長點。 公司2013年啟動新能源汽車線業務佈局，2014年實現少量銷售，2015年銷售倍增，2016年新能源汽車線控產品銷量再次翻番，新能源汽車高壓線產品出貨量排名第一。公司與日本藤倉簽訂戰略合作協議，共同發展新能源汽車市場，開發新能源汽車高壓系統互聯技術解決方案、新能源汽車充電系統解決方案等產品，雙方實現技術、市場共享。面對中國新能源汽車的巨大市場，新能源汽車線控產品也將成為公司下一個增長點。
5.量子通信業務佈局初現成效. 2016年公司與北京郵電大學、安徽問天量子科技股份有限公司合作，開展量子保密通信研究，2016年申請承建寧蘇通滬量子幹線建設工程項目，目前已獲批准，未來將推進橫貫長三角的千兆級QFTTO量子城域網絡建設。
6.智慧社區、大數據及新能源汽車充電服務業務發展勢頭良好. 2016年公司積極佈局網絡安全及大數據應用業務的發展,實現營業收入9,202.8萬元,同比增長298.42%。 報告期內，公司推進收購西安景兆智慧社區項目，並於2017年初完成收購。優網科技成為IBM網絡優化及安全防護業務在中國的合作伙伴，為中國城市和小城鎮改革發展中心、上海迪士尼樂園提供大數據服務；精準營銷數據平臺基本搭建完成，開始為客戶提供數據服務試運營服務，部分客戶已開始續費。新能源汽車充電業務有序開展，獲得蘇州吳江區新能源汽車充電服務經營權，開始提供充電服務。智慧社區、大數據及新能源汽車充電服務業務發展勢頭良好。
7.沿著“一帶一路”國際化. 報告期內，公司持續推進國際化發展，通過產品、資本、品牌等多種途徑實現企業國際化。
三年來，公司國際業務持續保持高速增長，年複合增長率達到70%，2016年海外收入19.3億元，同比增長111%。海外收入已佔公司收入的10%。
三、公司前十大流通股變動情況
這裡要注意的是有兩家退出前十大流通股東。
四、公司競爭力分析
公司在通信網絡產品、工業特種線產品、電力傳輸產品、海洋工程產品、通信網絡設計與工程服務、網絡優化產品與服務、新能源智能線控產品與服務承包與其實力、規模、業績相適應的國外工程項目，對外派遣實施上述境外工程所需的勞務人員都是行業領域的佼佼者，特別是在通訊設備傳輸領域更是行業領域的領導者。
1、光通信行業持續高景氣度，其中光通信網絡產品佔到了利潤比例的57.29%。亨通光電8月1日晚間發佈公告稱，公司下屬子公司江蘇亨通高壓海纜有限公司於近日收到中機國際招標有限公司、三峽國際招標有限責任公司發來的《中標通知書》，確認亨通高壓中標三峽新能源遼寧省大連市莊河Ⅲ(300MW)海上風電項目200kV海底光電覆合纜及附件採購、唐山樂亭菩提島海上風電場300MW示範工程35kV光纖複合海底電纜及附件採購兩個招標項目，項目中標金額分別為1.92億元、1.25億元，光纜行業景氣程度再超預期。
2、大數據、量子通信、軍工、海洋工程需求旺盛，新業務國內外逐步增長。
中報業績保持高增態勢。若按照公司中報業績預告的中間值7.65億元測算，則第一、第二季度分別實現歸屬淨利潤2.78億元、4.87億元，同比分別增長142%、82%，環比增長75%，保持高增態勢。得益於公司主業國內市場穩步增長，海外市場規模不斷擴大，智慧社區等新興業務取得進展突破。中標移動普通光纜第二批次份額12.43%，與上次中標份額相比提高7.38個百分點。2016年公司光通信業務實現營業收入59.82億元，同比增長26.55%；實現毛利率38.95%，同比增長3.47個百分點，其產量、銷量創歷史新高。在2016年在全球光纖光纜最具競爭力企業排名中位列第公司披露中標中國移動2016年度普通光纜產品集中採購項目（第二批次）的中標份額為12.43%，與上次中標份額相比提高7.38個百分點。採購量相比中移動第一次增長10.56%。在行業供給緊張的局面下，公司憑藉其光纖預製棒的製造能力優勢進一步擴大了中標市場份額。電力產品結構調整初見成效：2016年公司電力電纜業務實現營業收入58.35億元，同比增長40.54%；實現毛利率12.57%，與去年基本持平。公司持續調整電力電纜產品結構，特種導線收入穩步增長，2016年已佔司總收入的8.38%。2017年5月公司中標國家電網公司2017年輸電線路材料導地線第二次集採，中標價款1.22億元，盈利能力進一步提高。海外市場拓展持續：2016年公司加快與電信國脈、萬山電力融合，EPC工程業務收入超過20億元，同比增長300%，同時海外EPC獲得突破。併購的印尼Voksel、南非Aberdare等公司2016年先後完成股權交割，初步形成了沿著一帶一路的產業佈局。2016年公司海外收入19.3億元，同比增長111%。
3、定增延伸產業鏈：公司2016年定增募資30.65億元用於海底光電覆合纜
擴能、新能源汽車傳導、充電設施生產及智能充電運營、智慧社區、大數據分析平臺及行業應用服務。海洋工程、新能源汽車線控產品有望成為新增長點：2016年，公司海洋電力通信產品與系統集成業務實現營業收入4.1億元，同比增長44.52%；新能源汽車線控產品業務實現營業收入1.44億元，同比增長106.87%。智慧社區、大數據及新能源汽車充電服務業務發展勢頭良好：2016年公司網絡安全及大數據應用業務實現營業收入9202.8萬元，同比增長98.42%；收購西安景兆智慧社區項目於2017年初完成收購；新能源汽車充電獲得蘇州吳江區新能源汽車充電服務經營權。
五、盈利預測及投資評級
光通信國內外的持續高景氣，智慧社區等新興業務取得突破，以及公司盈利能力持續提升共同驅動業績快速增長。從公司歷史情況看，近四年的上半年業績佔比在20%-30%之間，從這個角度看全年業績高增長會很高。
除了光通信網絡優化、電力工程等領域提前佈局。預計公司2017-2019 年的淨利潤分別為26.0/33.5/41.6 億元，對應的PE 分別為13/10/8x。公司上市以來的平均PE 為24x，我們認為公司17 年合理估值區間在20-24x，合理價格區間至42.0-50.4 元，重申“買入”評級。
風險提示：光纖光纜需求下降的風險，新業務拓展不及預期的風險。（作者：無聲是我溼）