來源：期貨日報
2019年以來，鋼廠為維持正常生產，補充鐵礦石的庫存，鐵礦石價被逐漸抬高。
外礦供應存在缺口
外礦方面，一季度巴西淡水河谷發貨量已出現 下降，站在當下的時間節點分析，預計二季度發貨量 仍將表現為減少的狀態。澳洲一季度受颶風影響發 貨量大幅減少，二季度將有所增加，但同比增量有 限，發貨量整體表現較為平穩。短期來看，非主流礦 山鐵礦石產量增加有限，在鐵礦石價格偏高的情況 下，後期有望批量復產。
國產鐵精粉礦山開工率及產量在春節過後均有 大幅提高，隨著“全國兩會”結束，預計二季度國內鐵 精粉產量將繼續增加。
整體來看，巴西淡水河谷礦難事故之後，全球鐵 礦石的供給有所收縮，但其影響低於市場預期。
需求將迎來季節性旺季
採暖季結束後，鋼廠紛紛復產，二季度高爐開工率將季節性走高。目前來看，進口燒結粉礦日耗量由於前期限產處於較低水平，後期隨著採暖季結束，燒結限產力度將有所減輕，日耗量會逐步上升。
整體來看，鋼廠對鐵礦石的需求進入二季度後 將迎來季節性回升。
由於環保限產嚴禁“一刀切”，2019年一季度日 均生鐵產量偏高。隨著採暖季結束、鋼廠復產，二季 度日均生鐵產量將繼續增加，但邊際增量有限。一 方面，由於一季度產量水平相對偏高；另一方面， 2019年鋼廠利潤較往年有所收縮，與之對應地，鐵礦 石入爐品位將面臨下降，生鐵產量也會隨之減少。
港口庫存面臨去化過程
春節過後，一方面由於節前鋼廠已進行鐵礦石 的補庫，此外唐山等地區面臨較大力度的環保限產， 對鐵礦石的採購意願放緩，港口庫存逐漸積累。目 前來看，鋼廠進口礦可用天數處於較高水平，隨著採 暖季的結束及鋼廠的復產，疊加外礦供給缺口的存 在，二季度預計鋼廠進口礦庫存將逐漸消耗並開始 新一輪的補庫行為，港口庫存將迎來去化過程。但 考慮鋼廠利潤的壓縮及鐵礦石供應整體偏寬鬆，未 來鋼廠原料低庫存策略難改。
總結
供應方面，我們預計2019年二季度巴西淡水河 谷發貨量將繼續減少，澳洲發貨量有所增加，但增量同比較為穩定。由於鐵礦石價格上漲，二季度全國 鐵精粉產量將創下歷史新高，國外非主流礦山產量 短期來看沒有明顯增加，但中長期不排除批量復產 的可能。
需求方面，高爐開工率、進口燒結粉礦總日耗將 迎來季節性回升。2019年一季度由於環保常態化，日 均生鐵產量處於相對偏高水平，而且2019年鋼廠利潤 縮減已是確定事件，在較低利潤下鋼廠將調整鐵礦石 的入爐品位。因此，隨著鋼廠復產，其邊際增量將有所減少，但同比增量仍然存在。隨著採暖季結束，下 遊需求的釋放，鋼廠鐵礦石庫存將逐步被消耗並展開 新一輪的補充，而港口庫存二季度將迎來去化過程。
整體來看，隨著季節性需求旺季的到來，疊加外 礦供應缺口的存在，鐵礦石價格存在支撐。
風險點：淡水河谷事故後續消息對市場情緒的 短期影響及國外非主流礦山復產對礦石供給缺口的 補充。警惕需求銳減及礦價過高的風險。