騰訊(00700)手遊Q1收入下滑的背後：僅發佈了5款新遊，多款大作蓄勢發力Q2

本文來自“手遊那點事”，作者為欣欣、Rust，本文觀點不代表智通財經觀點。

5月15日，騰訊(00700)發佈了2019年Q1財報，實現營收854.7億元。在2018年版號停發的影響之下，騰訊Q1網絡遊戲業務表現不如預期，貢獻營收285.13億元，佔比33%。手遊Q1收入同比下跌2%、環比上漲11%至212億元。手遊那點事觀察到，騰訊遊戲Q1處於蓄能狀態，並未發力;而進入Q2，在《完美世界》手遊、《和平精英》的加持下，以及多款重磅遊戲輪番上陣的助力下，Q2成績單非常值得期待。

一、騰訊Q1收入854.7億，其中游戲貢獻285億，僅佔33%

雖然騰訊2019年Q1營收不及市場預期，但期內權益持有人應占盈利同比增長17%至272.1億人民幣，遠遠高於市場預期的192.56億人民幣。在新遊戲延期上線的情況下，可以說騰訊2019年一季度的淨利潤主要依靠金融科技及企業服務還有網絡廣告這兩大板塊在背後力撐。

其中增值服務業務期內收入同比增長4%至489.74億元。而表現平淡的網絡遊戲業務在2019年Q1中貢獻了285.13億元的營收，佔總營收比重的33%，較去年同期下降了6%;其中智能手機遊戲收入同比下跌2%至212億元，實現環比上漲11%;個人電腦客戶端遊戲收入為138億元，同比下跌2%，環比增長24%。

而金融科技及企業服務業務則同比大漲44%至217.89億元，主要受商業支付、其他金融科技服務(例如小額貸款)及雲業務所推動。值得注意的是，金融科技及企業服務的營收在2019年一季度中首次超過了手遊業務212億元的營收。

除此之外，網絡廣告收入也是騰訊Q1的亮點，該業務營收同比增長25%至人民幣133.77億元，微信朋友圈、小程序、QQ看點、騰訊新聞等平臺的廣告貢獻都有所增長。

二、騰訊手遊收入下降2%的背後：Q1僅上線了5款新遊

受2018年版號停發的影響，許多大廠新遊戲上線時間紛紛延遲，在沒有大量新遊戲造血的情況下，騰訊的網絡遊戲營收增長乏力已是預料之中。據財報顯示，期內網絡遊戲業務實現營收285.13億元，與2018年Q1相比大致持平。

而據App Annie平臺顯示，2019年Q1中騰訊僅上線了五款新遊戲，分別為《鬧鬧天宮》《佳期：踏春》《完美世界》《記憶重構》以及《電是怎麼形成的》。

其中《鬧鬧天宮》是一款由騰訊極光計劃與藍港遊戲合作推出的.io+MOBA遊戲，首發便登頂iOS遊戲免費榜，從市場上一眾“吃雞”類手遊中脫穎而出;而《佳期：踏春》與《電是怎麼形成的》均為功能遊戲，前者以一對父女的踏青之遊為背景展開遊戲，讓玩家感受清明節令人眼花繚亂的民俗遊藝活動;後者則通過實驗的方式讓玩家瞭解人類社會常見供電裝置的運行原理;《記憶重構》則是一款懸疑類真人密室逃脫電影手遊，通過大量的燒腦解謎遊戲，鼓勵玩家去探索種種離奇事件。

也就是說，整個Q1騰訊發佈的新遊並不多，而且除了《完美世界》手遊之外，大多產品偏休閒類和功能類，在營收上不會有太大的助力。Q1整體收入貢獻依然來自老產品的持續堅挺。

三、《王者榮耀》仍是收入主力軍，《完美世界》大部分流水擬計入Q2

據財報顯示，騰訊2019年Q1遊戲業務的流水收入同比增長10%，而列報收入同比下跌1%至人民幣285億元，其中包括遊戲道具銷售的流水收入因為收入遞延政策所致與列報收入的差異。受惠於旺季及主要個人電腦及智能手機遊戲的內容升級，流水收入及列報收入均錄得環比增長。

其中智能手機遊戲收入(包括歸屬於社交網絡業務的智能手機遊戲收入)同比下跌2%至人民幣212億元，原因是新遊戲發佈減少，但由於有季節性活動，上述收入環比增長11%。在中國大陸市場，騰訊的智能手機遊戲組合的總日活躍賬戶數錄得同比增長，而付費用戶數則錄得環比增長。

其中《王者榮耀》在一月份發佈了內容更新，提升了用戶活躍度，促進付費用戶數及收入同比增長。截至2019年3月7日以前，《王者榮耀》已霸佔暢銷榜的冠軍寶座長達3個月，截至5月15日仍維持在暢銷榜前三。

而《完美世界手遊》自推出後迅速成為中國最高收入的智能手機遊戲之一，並增加了騰訊角色扮演遊戲組合的總日活躍賬戶數。伽馬數據曾發佈研究報告稱，《完美世界》手遊首月流水已超10億，上線兩個月一直穩居暢銷榜前三名。《完美世界》手遊還一度擊敗《王者榮耀》，成為了2019年第二個登上國內App Store遊戲暢銷榜首的遊戲。

不過由於騰訊在一季度末才發佈《完美世界手遊》，該遊戲所貢獻的大部分流水收入將會延後，因此該遊戲對騰訊2019年Q1的列報收入貢獻有限。此外根據App Annie的數據，《PUBG MOBILE》自二月份以來，在國際市場(不包括中國大陸)的月活躍賬戶數超過1億，同時騰訊在三月份發佈了新Royale Pass，帶動該款遊戲收入增長。

而在端遊方面，財報稱個人電腦客戶端遊戲收入為人民幣 138億元，同比下跌2%，環比增長24%。於第一季，主要個人電腦遊戲核心付費用戶仍保持健康的活躍度。《英雄聯盟》加快推出新皮膚造型，提高了用戶活躍度，而最近多款新皮膚造型尤其受歡迎，亦帶動了流水收入的回升。於一月底，《地下城與勇士》發佈了一項重大內容更新，提升了角色等級的上限，加上在春節推出的促銷禮包，付費用戶數錄得環比增長。

四、多款中重度遊戲發力Q2，《和平精英》上線三天流水近1億

在經歷過“新品荒”的Q1之後，騰訊網絡遊戲業務在2019年Q2的表現則更值得我們期待，財報稱公司已經並即將發佈多款中度至重度遊戲，涵蓋動作類、角色扮演遊戲及模擬策略類遊戲，其中關注度最高的當屬戰術競技類遊戲《和平精英》。而海外遊戲(例如《堡壘之夜》及《PUBG MOBILE》)推出季度通行證，對於用戶活躍度、付費率及收入均有重要貢獻，同時部分中國主要遊戲的季度通行證正處於早期的試驗階段，例如《穿越火線手遊》、《王者榮耀》及《QQ飛車手遊》等。

其中加入了“16+”系統的《和平精英》則終於解決了《刺激戰場》的變現難題，據SensorTower估計， 這款戰術競技新作剛上線三天便在中國App Store平臺的累計營收超過1400萬美元(約合人民幣9625萬元)，日均吸金達到了470萬美元(約合人民幣3231萬元)，同時也創下了全球戰術競技手遊3天營收最高新記錄。

除了為網絡遊戲業務營收帶來新的增長點以外，《和平精英》的面世更實打實地刺激了騰訊的股價。就在《和平精英》5月8日公測當天，騰訊股價上漲3.7%，創下一個月以來最大單日漲幅。

除了刺激股價上漲以外，《和平精英》這款遊戲的上線還得到各大投行的看好。據華爾街見聞稱，大摩分析師曾表示《和平精英》的優異表現或將帶動騰訊在國內遊戲市場再創佳績。同時摩根士丹利分析師Grace Chen等人在最近發佈的研報中稱，將騰訊公司2019-2021年的盈利預測分別上調5%、6%和6%，在線遊戲收入預測分別上調2%、3%和4%，股票目標價上調5%至430港元。上述分析師分析均認為，觀察到騰訊新上線遊戲《和平精英》初期在市場上的表現“令人鼓舞”，未來該公司有望在中國遊戲市場搶佔更多份額。

更重要的是，騰訊在Q2有多款中重度遊戲上線，僅五月六月就有《三生三世十里桃花》、《雲夢四時歌》、《妖精的尾巴：魔導少年》、《劍網3：指尖江湖》、《王牌戰士》、《權力的遊戲 凜冬將至》等多款重量級產品陸續登場，爆發力十足。

儘管在2019年一季度中，騰訊的網絡遊戲業務並無太出彩的表現，但隨著《完美世界》手遊的鉅額流水將計入二季度以及《和平精英》超強變現勢頭的助攻，再加上騰訊擬於4月至6月間有七款大作蓄勢待發，相信騰訊的Q2成績單將大放光彩。

(編輯：朱姝琳)