“搜狐的市值應該是多少？等到盈利時再說。多個季度虧損是事實，我們正在扭虧為盈，這是目前的第一步。”張朝陽的光環在搜狐業績一次次不及預期後漸漸暗淡。

8月5日，搜狐公佈的2019年第二季度財報顯示，搜狐第二季度總收入為4.75億美元，較上一季度增長10%；歸屬於搜狐集團的非美國通用會計準則淨虧損為5000萬美元。

持續的業績不振，在國內互聯網公司中的存在感越來越低，上市近20年後，搜狐的股價幾乎跌回到了起點，曾經一度達到40億美元的市值，如今僅剩下不到4億美元。

（搜狐上市以來股價走勢）

快人一步VS擦肩而過

1998年，初生的搜狐朝著 " 中國雅虎 " 的目標邁進，的堅實一步，成為中國互聯網 PC 門戶時代開啟的標誌之一。搜狐是中國互聯網當之無愧的先驅之一。

在互聯網跌宕的二十餘年裡，門戶、社交、電商、遊戲、直播等風口幾經輪換。最悲哀的遭遇莫過於每次都快人一步感知風口的到來，而又最終與風口擦肩而過，眼看別人順風而起。

早在 QQ 還在開闢江山、微信出生還有 10 年之久時，張朝陽就入局過社交。2000 年 11 月 3 日，搜狐宣佈完成對當時最大華語年輕人論壇 China Ren 的收購，China Ren 的總裁兼首席執行官名叫陳一舟。這可以是說當時中國版的Facebook。搜狐差一點就繼門戶網站之後又開創了一個時代。但是不到一年，陳一舟便離開搜狐，創立了人人網的前身千橡互動，最終人人網徹底終結了搜狐的社交夢。

搜狐視頻同樣曾經引領潮流，是國內最早引入正版美劇的視頻網站，還曾孵化出大鵬這樣的流量明星。搜狐視頻的創立比愛奇藝早了5年多時間，比優酷早了2年。但是近年來與愛奇藝和優酷相比，搜狐視頻又明顯式微。

2014 年，是搜狐視頻宣佈收購 56 視頻。但在這次對 56 網的收購中竟然不包括“我秀”業務。原因是張朝陽認為搜狐視頻沒有直播類型的業務。兩年後的 2016 年，中國直播平臺全面爆發，一下子冒出近 200 家。鬥魚、虎牙、戰旗、YY 風生水起。

翻看搜狐的歷史，2001年時推出過網上購物平臺搜狐商城，2010年時做過搜狐微博，此後還做過直播，還差一點收購了早期的今日頭條。但是除了搜狗輸入法之外，其它多元業務並沒有為搜狐帶來多少的市場榮光。在諸多領域，搜狐均是“起個大早，趕了晚集”。

巧的是，愛奇藝的創始人龔宇和優酷創始人古永鏘均曾是搜狐副總裁級別的高管，YY直播的創始人李學凌曾是搜狐IT的主編。搜狐號稱中國互聯網的“黃埔軍校”，不過對於留不住人的企業而言，這樣的稱謂難免令人唏噓。

產品VS營銷

不過，2016年時，知名財經媒體人秦朔採訪張朝陽時，張朝陽說：“作為一個陝西人，對賺錢的事不是特別感興趣，而是對做成一件事感興趣。”

對於個人而言，這樣的個性當然無所謂對錯，但對企業而言，卻未必是好事。

張朝陽曾談及自己的經營理念，就是注重市場營銷但是忽略了產品和技術的。“當注重產品和技術研發的業務負責人和老闆的關注點不同時，就會覺得自己的工作不能得到重視，就會選擇離職。

實際上，搜狐最大的營銷品牌就是張朝陽本人。頂著第一批成功的互聯網創業教父的頭銜，常常出現在娛樂版面和時尚雜誌的頭條，還親直出馬搞直播教英語，張朝陽為搜狐貢獻了不少的流量。

但是，再花哨的營銷終究需要產品和技術的支撐，但是搜狐恰好在這方面缺乏了強心劑。

而且，在沒有奠定自己獨特優勢，缺乏護城河的時候，又過多的涉足多元業務，導致多而不專。

在這一點上，搜狐的歷程和雅虎頗為類似。從90年代的搜索引擎、門戶網站到2000年後的博客、論壇，再到社交網絡，雅虎幾乎沒有一步落下。雅虎也曾是變革時期的先鋒勇者，但是在後起之秀興起之際，先走一步的雅虎並未顯示出先行者的優勢，反而在競爭中快速敗下陣來，部分業務以關閉告終。雅虎沒有推出一款真正具備顛覆性的產品。搜狐亦然！

控制VS放權

相比資訊、視頻等業務，在搜狐體系下表現最為亮眼的就是搜狗。8月5日，搜狗公佈2019年第二季度財報顯示，當季總營收達20.7億元，同比增長8%。營收增長主要來源於搜狗搜索和搜狗手機輸入法兩大核心業務。

雖然說是從搜狐的體系中孵化而來，但是搜狗的成功，可以說正是因為稀釋了搜狐的基因。騰訊等股東方的引入對搜狗頗有幫助，特別在幾次競爭後讓王小川作為管理層在搜狗擁有了決策權，從而為搜狗找到了獨立發展的道路。

對於企業而言，發展過程中同樣面臨路徑依賴，創始人的作派、企業早期的制度文化很有可能限制企業在新環境中的突破創新。

克里斯坦森在《創新者的窘境》中寫道：一個機構的能力體現在其資源、流程和價值觀中，正是構成當前業務模式核心的流程和價值觀，決定了它們無力應對市場的破壞性變化。

克里斯坦森發現，企業要要走出這種路徑依賴，並有效的應對破壞性創新，可以通過在內部創造新能力，也可以通過分支機構創造新能力，但是要避免原來的文化和制度過度控制新的項目。

20歲的搜狐依然有牌可打，關鍵就在於需要先打破一些東西，才能立起新的東西。

（作者：馮彪）