BCH的算力鬥爭還未結束，市場倒是開始一輪新的拋盤。寒冬來了，BTC在4500美元一線徘徊。礦工開始論斤賣礦機，算力開始下降。大佬紛紛出來佈道充值信仰。其中最主要的一點就是：BTC即將減半，將會迎來一輪新的大牛市。歷史是否真的只會不斷的重複？耳朵智庫帶你覆盤前兩次BTC區塊獎勵減半。

作者 | 洪福川

編輯 | 孟江東

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越來越難挖的金礦

2008年，中本聰創造了BTC網絡。第二年，中本聰挖到了第一枚BTC，並將BTC網絡的代碼開源公佈於眾，而其中最核心的內容就是發行機制的設計。

根據白皮書中的標書，BTC的總量是無限趨近於2,100萬枚（實際為20,999,999.976枚），可以簡單認定總量為2,100萬，BTC網絡平均每10分鐘產生一個區塊。

礦工通過比拼BTC網絡中的哈希值，最快解出答案的將會獲得該區塊的記賬權利並獲得該區塊的收益。現在，一個區塊可以得到12.5個BTC的獎勵，而獲得該次記賬權利的礦工則可以獲得這些收益。

礦工收益=打包區塊交易的手續費收益+區塊獎勵的BTC

按照中本聰的設計，區塊獎勵每經歷21萬個區塊後收益減半，最開始的獎勵為每個區塊50枚BTC。產生21萬個區塊需要210萬分鍾，約為1458.33天，近4年的時間。

在歷史中，BTC的第一次減半發生於2012年11月28日，從區塊高度210000開始，每個區塊的獎勵從50枚BTC減至25枚。

BTC的第二次減半發生於2016年7月9日，區塊獎勵從25枚BTC減少至12.5枚，兩次減半的時間相差並沒有4年之久，反而提前了幾個月。

耳朵智庫通過查看區塊高度，總結了區塊減半的時間和獎勵數量：

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減半前的大牛市

BTC誕生於美國次貸危機之後，據創始人中本聰所言，創造BTC的主要原因為“抗議美國政府濫發鈔票所造成的通脹”。

因此設計了一個“減半”的通縮經濟體系。

在此發行體系之下還有兩個控制獲取BTC的“機關”：哈希算力和網絡難度。隨著挖礦的用戶越來越多（挖礦算力的不斷提高），挖礦的難度也會隨之上升，相對而言收益就會減少。

如果保持挖礦機器的算力功耗比不變，挖礦的用戶越多，難度隨著用戶的增長而增長。每個用戶獲得的獎勵越少，獲取BTC的成本上升。

但是隨著技術的進步，挖礦機器的算力功耗比降低，導致成本下降，挖礦的用戶在去年大幅度增加，難度將呈幾何級上升。挖取速度將會略高於理論時間，消耗的電力也將更高，BTC的成本與電力價格和機器價格掛鉤。

以上都是建立在挖取BTC仍有利潤的情況下。如果市面上的大部分機器挖取BTC都處於虧損狀態，那麼將會存在以下幾種可能：

1、持有大量BTC的大戶拉昇BTC，來保證自己處於盈利狀態。

2、大礦場虧損開機，小礦場賣機器以及破產。

3、礦場一邊虧損挖取，一邊做空期貨（不加槓桿），將風險降至最低。

4、大部分礦場關閉礦機導致交易擁堵，從而對整個網絡生態帶來不良的影響。

所以區塊獎勵減半帶來的影響便是挖取的BTC成本大幅度高於之前，所以價格的變化就顯得格外重要。

BTC在第一次減半前，進行了一次較大的拉昇。2011年4月到6月，BTC的價格從1美元拉昇到29.6美元，有近30倍的升值。

並且在減半的一年之後，2013年11月至12月，BTC價格從130美元漲至1147美元，漲幅超過900%。

同樣在2016年第二次減半的一年半後，也就是2017年第四季度，BTC再次創造了歷史新高，突破了20,000美元一枚。

據此我們可以發現，在減半的前後，BTC都發生過大幅度的拉昇。

第一次減半用時1425天，第二次減半用時1319天，都小於理論減半天數1458天，並且根據現在的算力，這個速度還在不斷加快。目前區塊高度550,950，在79,050個區塊產生後，將會進行下一次減半。按照理論每10分鐘產生一個區塊，我們還有549天的時間來親眼目睹這一機制的發生。

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減半預期對市場的影響

幣價下跌對網絡出塊的影響微乎其微，從算力和出塊難度的變化來看，只要算力下降，難度也會隨之下降，同時挖礦的機器也會減少。

這也是一個機會，在價格跌破部分礦工成本價之後，仍然堅持挖礦的礦工熬過這段時間將會獲得更多的BTC。

寒冬不好熬，連曾經佔據全網算力20%以上的烤貓也消失在寒流之中。

但是在礦工開始出清自己手上虧損的礦機時，仍有有人試圖進行抄底，市場還未真正絕望，而大部分的投資者對牛市還抱有很高的期望。

BTC10年的時間，其中發生過兩次減半，並且減半之後都存在牛市行情。所以減半被圈內人當做下一次牛市的信號，大家對減半都存在一定的預期。

但是這預期是否能夠兌現還存在一定的疑問，並不完全可信：

1、BTC的發展歷史太短，並不一定會重走老路。

2、礦機更新速度變快，成本更低，目前算力功耗比最優礦機關機價格為目前BTC市場價的40%-50%左右，仍有很大的盈利空間。

（數據來源：幣印礦池）

3、由於挖礦收益低（並非所有礦工都用最優礦機），持有大量籌碼的礦工很可能是將來阻礙BTC升值的絆腳石。

市場最優的礦機的挖礦成本也會是BTC市場價格一個重要支撐位，如今礦機的迭代也達到了瓶頸，其規模和技術摸到了天花板。

從圖中可以看出，在發生第二次減半之後，全網難度的提升已經開始逐漸減緩。

除非迎來一次芯片工業技術的大爆發，才能夠給礦機行業帶來新的契機。

所以熊市之中，等風來，待到2020年BTC再一次減半，我們再一窺究竟，看看歷史是否總是驚人的相似。