本文轉載自公眾號：土匪投資日記（ID：tufeitouziriji）

文/土匪楊軒

18個月，47億美金，第一天就漲19.88%， 瑞幸IPO了~

朋友圈昨天一夜狂歡，這場終於到來的IPO，充滿了“瑞幸特色”。它是一場屬於神州優車董事長陸正耀和他的朋友們的IPO，一場沒有陌生人的IPO，一場事先張揚的速戰速決的IPO。

這個事情， 看看就行， 你也別羨慕， 你也別多問，你也別多想， 瞭解越多隻會多嘆息一聲~

正式融資前就借款10多億

這個應該史無前例了吧，第一輪正式融資前就借款十多億， 第一輪天使輪1.8億美金…

開始也不融資， 只是借款， 或者融資租賃， 這裡面做法相當純熟和有開創性了，你也別想學，你也學不會。

為啥，人家是基本上都是自己的一個公司掏錢給自己另一個公司用，十幾個億啊， 然後又自己投資了十幾個億...

沒有十足的把握， 沒有堅定的信念和凶猛的執行， 這事搞不成， 關鍵還有十多年的積累。

一般一個項目， 評價可能是 ‘to VC’式的項目， 瑞幸牛逼的VC也不想to了， 直接to IPO了， 不得不說開創了一種新的玩法。接下來有沒有人會跟進和學習呢？ 我也不確定， 但是我知道， 沒有金剛鑽就別攬瓷器活了，不是一般人能玩的局。

拿到的去年B輪融資前瑞幸的一份商業計劃書，其中列出的這一投資項目最大的亮點之一，就是能夠快速退出，“上市計劃明確”。在這份BP上，瑞幸就明確要在2019年完成海外上市。如今說到做到。

除了大寫的服， 還能說啥呢。

只屬於熟人的IPO

18個月，完成了4輪主要融資，最後估值29億美元。而此次IPO中，瑞幸最終的定價對應的估值再次翻番，達到42億美元。

撐起這天價估值，靠的都是陸正耀的老朋友們。除了B+輪領投的貝萊德在公開資料裡看不出是陸正耀的老熟人外，其他從天使輪一路投過來的機構都與陸正耀有深厚淵源。陸正耀和愉悅資本創始人劉二海、大鉦資本創始人黎輝也是老搭檔了，就連瑞幸在IPO前招來的CFO Schakel，也是2014年神州租車香港上市承銷商瑞信在香港的老高管。

這都是在神州租車上市中一起賺過幾個億的好兄弟。

掌舵大鉦資本的黎輝曾任職美國華平投資亞太區總裁，早年因投資神州租車與陸正耀建立了緊密關係。2016年-2017年，黎輝更是加入了神州租車的母公司神州優車擔任副董事長，負責神州優車的戰略和資本運作。

離開神州後，隨即創辦了大鉦資本，2018年7月，大鉦資本完成首支基金的首期關賬，規模10億美元。而該基金的第一筆錢，便是投給了瑞幸咖啡。

君聯資本的董事總經理劉二海，則早在2005年便與陸正耀認識。在二者相識的第二年，便投了陸正耀的早期項目“聯合汽車俱樂部”。而後，離開君聯資本創辦愉悅資本，投資了瑞幸咖啡。

根據瑞幸最後提交的招股書，其股東中，陸正耀持股30.53%，他姐姐持股12.4%，錢治亞持股19.68%，大鉦資本持股11.9%，愉悅資本持股6.75%。老熟人們隨著瑞幸IPO成功，也即將可以選擇退出。

這樣的效率，估計很多苦苦等待從自己項目退出的一級市場投資人們看了要眼紅。

營銷方式與神州模式如出一轍

“通過補貼快速獲取客戶是我們的既定戰略。”錢治亞表示，瑞幸咖啡會持續補貼，堅持三年到五年。她解釋稱，通過降低門店成本，獲客成本，提高產品品質，降低產品到手價格，實際上是一整套系統性的成本結構創新，不是簡簡單的價格補貼。

實際上，這套通過補貼迅速佔領市場的做法，被冠之以行之有效的“神州模式”。先通過“叫板”行業頭部公司，獲取知名度與行業認知；在此基礎上，通過大量補貼用戶的方式進行裂變，使得用戶規模呈現幾何式增長。

4年前，神州計劃進入專車市場時，曾採取類似模式。2016年的中國專車市場，時滴滴與Uber雙雄互相爭霸的市場。神州專車於6月25日上午發佈了由吳秀波、海青等當紅公眾人物打出一組“BeatU!”的海報。此處的“U”暗指Uber，海報內容直指黑專車的安全性，並推出了神州專車的“五星安全計劃”。

複製到瑞幸咖啡身上，瑞幸咖啡曾打著“反壟斷”的旗號叫板星巴克。2018年5月15日，瑞幸咖啡發表了致星巴克的一封公開信，題為《給行業一個公平競爭的機會，讓中國消費者有更多的選擇》，主要內容包括：星巴克與許多物業簽訂排他性條款，導致瑞幸無法入駐商鋪；星巴克對供應商施壓，要求對方二選一。

考驗才剛開始

華爾街的投資人們是否看好這個來勢洶洶的咖啡少年，仍然取決於其商業模式的可行度和持續性。但擺在瑞幸咖啡面前的，是其捉襟見肘的現金流以及何時能夠實現盈利的現狀。