川財證券——中美傳媒對比系列：中美傳媒行業驅動力對比，盈利還是估值

市場營銷美股美國投資金融界 2017-06-08

本文選擇中美傳媒行業,覆盤、對比近20年內傳媒行業市場表現、業績以及估值變化,拆解核心驅動力用以提供些許投資思路。

中美傳媒驅動力對比小結:

美國股市為“稱重機”:美國近20年來漲幅主要由盈利貢獻。互聯網泡沫時期,美國市場靠估值以及盈利共同作用。2003年至今,主要靠盈利。

整體來看,中國近12年來滬深300指數漲幅主要由盈利貢獻。2011年之前,中國市場受盈利與估值合力推動,2011年以來,盈利穩定託底,牛熊靠估值。

美國傳媒:盈利穩定增長築底,成長屬性賦予高彈性;

中國傳媒:市場提供行業高估值,值得注意的是盈利貢獻開始由負轉正;

分行業來看:

營銷行業:核心驅動力為盈利,估值為東風

出版行業(美國出版業:估值貢獻多、盈利壓力大;中國出版業:凸顯防禦性,上漲行情依賴估值)

有線電視業:美國靠業績,中國靠估值

電影行業:盈利、估值雙推動

遊戲行業:盈利、估值雙推動已轉為盈利推動

結合當前時點,尤其是在其本身盈利貢獻已經由負轉正的情況下,疊加流動性邊際改善、減持新規倒逼流動性溢價等多重利好,我們建議首先關注估值相對較低、能夠同時受益於業績以及流動性的營銷以及遊戲行業。

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