'切割盛大綁定騰訊 盛趣遊戲回A後如何續寫“傳奇”'

盛大遊戲更名為“盛趣遊戲”迴歸A股，公司自稱是A股遊戲王。分析人士稱，國內遊戲市場調整，精品遊戲、海外業務和IP衍生或是盛趣遊戲的機會。

7月10日，盛大遊戲更名為“盛趣遊戲”102天后，公司董事長王佶和他的團隊以“盛趣遊戲”的名義召開了發佈會，王佶宣佈，公司已成功登陸A股。在發佈會上，盛趣遊戲高層表示，去掉世紀華通的利潤貢獻，盛趣遊戲仍以22.3億元領先於所有A股上市遊戲公司，是A股的遊戲王。

盛趣遊戲迴歸A股的路徑，與巨人網絡、完美世界等相似。從美國退市後，盛趣遊戲選擇了一家上市公司做“殼”，不同的是，與世紀華通重組後，後者原有的銅杆加工和汽車零部件業務並未被切割。不僅如此，此前獲得的投資也強化了盛趣遊戲對騰訊的依賴，其多款新產品將繼續由騰訊發行。騰訊集團高級副總裁馬曉軼在發佈會上表示，騰訊遊戲的百年大計需要尋找合作伙伴，而盛趣遊戲將與其“深入綁定”。

品牌切割，盛大影子仍在

今年3月29日，盛大遊戲宣佈從3月31日起統一使用“盛趣遊戲”作為公司品牌，盛趣遊戲將作為新的品牌主體，對外開展經營活動。有業內人士告訴記者，更名的好處是，盛趣遊戲將不再需要向盛大集團支付商標授權費。

1999年，陳天橋創辦盛大後的第三年，通過獨家代理網絡遊戲《傳奇》，盛大開始遊戲產業的征途，其隨後代理了《冒險島》《泡泡堂》等多個熱門遊戲。2008年，盛大遊戲設立，並在2009年以當年最大IPO案，登錄美國納斯達克證券交易所。

2014年盛大啟動私有化後，陳天橋清空了盛大遊戲股份，並表示公司將全面轉型為全球領先的投資集團。盛趣遊戲聯席CEO謝斐對那段歷史回憶稱，公司面臨著人才流失和資本動盪的考驗。

不過，陳天橋曾允許盛大遊戲繼續使用“盛大遊戲”等相關商標，直至2019年3月。為此，盛大遊戲需要支付每年100萬元的授權使用費用。世紀華通收購盛大遊戲的交易報告書曾透露了這一信息，2016年12月5日，多方簽署了相關的《商標許可授權協議》以及確認了授權費用為稅後每年100萬元，後曾通過補充協議延期三個月。

更名“盛趣遊戲”之後，盛大遊戲成為歷史。盛趣遊戲雖然切割了盛大遊戲品牌，但後者積累的遊戲IP和產品卻延續了下來。發佈會上，盛趣遊戲負責遊戲業務的聯席CEO唐彥文表示，目前仍在貢獻盈利的遊戲超過80款。上線18年的《熱血傳奇》2018年的營收仍同比增長了6%，而《彩虹島》、《最終幻想》也仍在生命週期內。

漫長的回A路

2015年前後，一批境外上市的遊戲公司通過借殼實現迴歸A股，其中便包括巨人、完美等遊戲巨頭。

相比之下，盛趣遊戲迴歸並不順利。2014年，盛大宣佈私有化之後，引發多家資本覬覦。第一輪提出私有化方案的是以盛大集團、春花資本為首的財團，後來私有化財團不斷擴大，甚至出現了完美世界的身影；8個月後，4個關聯方退出交易，中銀絨業等進入；再後來盛大集團退出。

進入中銀絨業主導期後，盛大遊戲人事發生大變動，原CEO張向東被董事會去職。此時，中銀絨業持股24%，擁有40.1%投票權，盛大遊戲的借殼對象是中銀絨業。然而，2015年2月，中銀絨業因涉嫌信息披露違規被證監會調查，董事長馬生國辭職，盛大遊戲借殼生變。

2015年6月，世紀華通殺入，通過買下東方證券和海通證券所持股權，間接持有盛大遊戲43%股權。但在當時，中絨方面並未放棄，兩個資本財團相互拼殺。

2017年1月，中銀絨業發佈公告，宣佈收到控股股東轉讓所持盛大遊戲股權的通知，根據協議，中絨持有的47.92%股份轉讓給華通控股設立的投資公司。2017年8月，世紀華通獲得盛大遊戲100%股權，上述資本紛爭結束。

2019年2月，世紀華通公告，盛大遊戲注入上市公司方案獲得證監會有條件通過，2月21日復牌，當日世紀華通開盤價為每股24.2元，與停牌時相比上漲9.75%。

高市盈率之惑

遊戲公司為何執著於迴歸A股，有投行人士告訴記者，是當時國內對遊戲業務的熱捧，使得A股上市的遊戲公司市盈率普遍較高，這是美股上市公司無法想象的。

2015年前後，A股最高市值的遊戲公司是崑崙萬維，其市值曾達436億元，市盈率高達133倍，而同期完美世界僅為9.73倍，盛大遊戲為8.62倍。

率先回歸A股的巨人網絡和完美世界的確取得了不錯的收穫。2015年，借殼世紀遊輪迴歸A股的巨人網絡曾連續開出20個漲停，與私有化時相比，市值實現6倍增值。注入完美世界後，完美環球也實現市值四倍增長。

但市場最終仍迴歸了理性。遊戲市場增長放緩，產業步入成熟期。伽馬數據顯示，2018年，中國遊戲市場規模達2144.40億元，同比增長5.3%，尤其是手遊市場，雖然規模同比增長15.4%，但受到版號政策影響，新遊戲數量大幅下滑，增速明顯放緩。Wind數據顯示，截至7月11日，巨人網絡市盈率為35.8倍，完美世界為17.2倍，崑崙萬維為12.21倍。

盛趣遊戲在此背景下登陸A股，還能否講述新故事？

有券商分析師表示，考慮到互聯網用戶紅利終結，手遊用戶滲透率基本見頂，未來用戶增量有限。雖然遊戲版號已經恢復審批，但遊戲行業步入成熟期，並且頭部位置趨於穩定，增長將來自於精品遊戲的驅動和海外業務的拓展。

上述分析師表示，在王佶的操盤下，有望看到盛趣遊戲的內部互補效應，IP的影業衍生是遊戲版號受限時，遊戲公司過冬的主要方式。

新京報記者 樑辰 實習生 巢子怡 編輯 趙澤 校對 賈寧