收入平穩增長,毛利率繼續提升
16年度公司各類產品總銷量49.32萬噸,同比增長8.79%;收入47.68億元,同比增長12.93%;總體毛利率為35.08%,同比提升2.22個百分點。湯圓收入14.30億元,同比增長15.89%;毛利率42.79%,同比提升個百6.04分點。水餃收入18.27億元,同比增長10.83%;毛利率33.75%,同比下降1.37個百分點。粽子收入2.77億元,同比增長3.74%;毛利率35.26%,同比提升1.50個百分點。麵點及其他產品收入12.34 億元,同比增長15.02%;毛利率28.07%,同比提升3.39 個百分點。
北方市場增長較快,南方市場毛利較高
分地區來看,長江以北地區收入25.55億元,同比增長17.17%;毛利率34.89%,同比提升2.17個百分點。長江以南地區收入22.13億元,同比增長8.40%;毛利率35.29%,同比提升2.29個百分點。
持續開發新品,加強速凍主業
速凍業務方面,公司近幾年不斷推出新品,豐富已有產品線。果然愛湯圓和私廚水餃經過推廣,市場反響良好。其後推出的速凍牛排、速凍披薩、兒童水餃等系列產品,特別是針對兒童推出的兒童水餃和麵點,也受到消費者好評。雖然短期內新品推廣帶來的費用可能拖累業績,但是新產品對提升公司產品結構和鞏固公司市場競爭優勢作用顯著。隨著新產品為市場接受,費用水平有望逐漸降低,對公司業績的提升作用將逐步顯現。
鮮食與電商,開拓新市場,
鮮食業務是公司重點推廣的新業務,目前主要在北京和上海推廣,正在穩步推進中。公司與第三方電商平臺的合作也在不斷推進中。
盈利預測:
隨著新產品的開發和推廣,三全將持續提升其產品結構,有利於保持較高的毛利水平。龍鳳整合的進展有利於公司創造新的增長點,鮮食業務的不斷推廣也有望逐步縮減虧損。產品結構提升和業績拖累減少,有望為公司業績帶來改善。
我們預計2017年~2018年EPS分別為0.097、0.147元/股,給予“增持”評級,目標價10元。
風險提示:
市場競爭加劇,成本上升,食品安全問題。