【信息】中國海關最新公佈，3月出口1806.09億美元，前值1200.79億美元，同比增長16.4%，前值-1.3%，進口1566.84億美元，前值1292.27億美元，同比增長20.3%，前值38.1%。貿易差額239.25億美元，預期值32.7億美元，前值-91.48億美元。
【觀點】①雖然出口恢復1月水平，外需依然不振。3月出口1806億美元，較2月1200億美元有較大回升，3月出口雖接近1月出口金額，但是並沒有改變外需不振的事實，並且外需不振同樣影響亞洲其它出口型國家，韓國3月同比增長13.7%，相對2月20.2%有所下降，越南出口增幅也從2月的29.78%下降到3月的7.83%。高新技術產品和機電產品出口有所回暖，分別相較2月分別增長108億美元和302億美元。
②內需趨穩，進口進一步回暖。3月進口1566億美元，較2月1292億美元略有上升，表明內需有所趨穩。我們對原材料的需求略有反彈，其中鐵礦砂和原油相較2月分別增加了1202萬噸和717萬噸，金額分別增加了12.59億美元和28.66億美元。但是天然橡膠和合成橡膠分別下降34萬噸和411萬噸，金額分別下降4.14億美元和7.16億美元。不過高新技術產品和機電產品不斷恢復，分別增長62.4億美元和99.3億美元。
③中國3月進口同比明顯回升，將有助於相關商品期貨反彈。具體數據顯示，中國3月原油進口3919萬噸，同比上漲20.1%；中國3月鐵礦石進口9551萬噸、成品油進口269萬噸。
④貿易不景氣或將拖累外儲，對人民幣匯率帶來壓力。3月貿易差額遠超預期，一方面內需相對外需更穩健，另一方面也是人民幣匯率在整個三月相對偏弱造成的。同時我們可以看到PMI進口指數相對出口指數來說要弱一些，表明之前市場對於3月進出口的看法得到了驗證。由於目前進口相對偏強，人民幣貶值壓力沒有消失，人們結售匯的意願依然偏弱，估計3月結售匯數據並會盡如人意，同時外匯佔款可能會繼續下降。3月貿易差額不到1月貿易順差的一半，我們依然認為目前貿易順差較低依然對外儲構成下降壓力。不過從另一方面來看，如果人民幣繼續貶值或者貶值預期依然存在，那麼或許將促進出口。
⑤年初外貿表現不具備探測2017年外貿風向的領先功能。2017年，貿易結構升級，出口地域轉型升級，出口產品結構升級的趨勢仍將持續。整體上，雖然外貿數據在去年年底和今年年初已有起色，但我們並不看好2017年中國外貿的整體表現，有多項因素將加重外貿壓力。首先，強美元第二衝擊波或引發人民幣匯率再度走低，以美元計價的外貿增長數字將會表現不佳；其次，全球邁入外貿保護階段，全球交易量或將呈現大幅萎縮，不排除中國出口繼續負增長的可能；再者，目前全球大宗商品和資源價格都出現上漲趨勢，帶動出口商品價格上升，這將給目前擁有的外貿順差施加壓力。
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