規避有色、貴金屬價格波動風險
近年來，受國際市場“黑天鵝事件”頻發以及有色行業產能過剩等因素影響，有色金屬、貴金屬價格出現劇烈波動。為了規避經營風險，越來越多的上市企業參與到期貨市場中來。
江銅演繹期市“老兵新傳”
相關統計數據表明，去年12月至今年4月底，常鋁股份、楚江新材、鋅業股份、恆邦股份、中色股份、雲鋁股份、明泰鋁業等20多家有色金屬上市公司披露了2017年商品期貨套期保值交易計劃，套保品種涉及上期所的黃金、鋁、銅、鋅、錫、鎳等。
據期貨日報記者瞭解，上述公司參與套期保值的主要原因是，生產所需的主要原料與相關期貨品種具有高度相關性，受市場波動影響較大，原材料價格的大幅波動會給公司經營帶來很大壓力。這些企業中，既有期貨市場的“老兵”，比如江銅，也有初涉期貨市場的“新兵”，而且“新兵”越來越多。
作為期市“老兵”的代表，江銅接觸期貨市場已經有20多年，堅持套期保值，實現了持續穩健發展。“從某種程度上說，期貨已經成為江銅經營管理的重要工具之一。”江銅相關負責人表示。
據介紹，上世紀九十年代初，江銅利用期貨市場的交割功能，解決了“三角債”難題；期貨市場還推動了江銅產品質量的全面提升，奠定了江銅國際品牌地位。1996年，江銅貴冶牌陰極銅在LME一次註冊成功，成為國內首個在LME註冊的陰極銅國際品牌，實現了中國銅工業的突破。
此後，江銅的白銀、黃金、ISA電解銅相繼於2003年、2004年、2007年完成LBMA和LME的註冊，成為國內唯一一家多個產品在倫敦成功註冊的企業。“亞洲金融危機期間，江銅又積極利用期貨市場規避銅價下跌風險，鎖定自產礦利潤，最終使江銅脫穎而出。”江銅相關負責人表示。
最近幾年，江銅從信息流、現貨物流、資金流等方面全方位利用期貨市場，期現緊密互動，積極拓展經營理念，進行經營模式革新，實現期現貨協同發展。
“隨著公司生產規模不斷擴大，原料來源和產品種類日益多元化，公司的保值模式從價值流向實物流過渡，保值策略也從傳統的套期保值模式向組合投資模式過渡，從最初的賣出保值向更復雜的差量保值和比價保值、頭寸優化管理逐步轉變。”江銅相關負責人表示。
對於江銅而言，期貨市場已不再侷限於現貨保值的需要，在某種程度上，已經成為企業資產管理的重要工具。多年來，江銅始終堅持正確的套期保值理念，做真正意義上的保值。
比如，他們建立了科學的期貨決策、操作和風控機制，在期貨頭寸、業務流程等方面都有嚴格的風險防範制度；加強外部信息溝通，追蹤國內外最新的宏觀經濟、行業和行情信息，為公司的保值和經營決策提供信息參考；由江銅集團和上期所主辦、金瑞期貨承辦的兩年一屆的“中國有色金屬現貨期貨互動峰會”，培養和鍛鍊了一支既精通現貨業務又熟悉期貨保值的人才隊伍，控股的金瑞期貨也為公司套保提供了良好的專業平臺，建立了大量的人才儲備，為公司未來的變革與創新奠定了基礎。
“期現良性互動助推江銅做強做優，不僅創建了品牌，提升了規模，也帶來了業績的穩步發展，盈利能力不斷提升，江銅成為中國銅行業的領跑者和中國有色金屬行業綜合實力領先企業。”江銅相關負責人說。
期貨助力招金集團穩健發展
除了江銅，招金集團利用期貨市場規避經營風險也已經駕輕就熟。據招金集團副總經理李宜三介紹，目前公司黃金勘探、採選、氰冶、精煉、金銀製品加工、銷售配套成龍，形成了完善的黃金上下游產業鏈條。
“市場經濟環境下，貴金屬價格劇烈波動，對於公司黃金產業全鏈條均產生了深刻影響。因此，運用期貨等衍生品工具綜合管理企業融資、採購、生產、庫存、銷售等業務，已成為招金集團日常運營的重要部分。”李宜三說。
據介紹，早在2011年招金集團便成立了風控委員會，建立了一套與企業自身運營相匹配的交易決策和風控機制，從集團層面依靠制度來管理交易和控制風險。最近幾年在貴金屬價格劇烈波動的情況下，招金集團依然能夠穩步健康發展。
“從2011年至今，招金集團利用黃金期貨等衍生品工具進行動態庫存管理和風險管理，有效地規避了金價波動風險。”李宜三告訴期貨日報記者。
回首過去，2013年黃金價格大跌這一幕仍讓人記憶猶新。李宜三說，正是得益於招金集團領導層做出的正確決策、招金集團風控管理委員會的正確管理，以及各企業交易人員通過期貨市場進行動態庫存管理，才使企業得到了健康發展。
據介紹，針對金銀精煉加工業務，招金集團對採購的非標準交割黃金通過黃金期貨進行無敞口套保，僅賺取金銀精煉的加工利潤，不僅重視風控制度設計，在執行環節也嚴格把控。在實際運行過程中，堅持期現一體，期貨頭寸和現貨頭寸完全對應。
在黃金租賃業務操作過程中，招金集團也秉承了杜絕投機的原則，在業務流程上嚴格要求，對從銀行借入的黃金要求在期貨市場同步買入保值，通過期貨工具不僅能降低成本和調節生產計劃，也能有效降低企業風險。
對於礦業公司庫存管理和銷售等業務，招金集團通過嚴謹、高效的套保管理制度管理期貨頭寸，加強對現貨庫存及生產計劃的管理，控制存貨數量、縮短生產經營週期，最終實現了科學管理期現貨頭寸。
招金集團在風險管理實踐中，堅持風險對衝方式和工具簡單有效的原則。當前金融市場衍生品工具日益多樣化，也日益複雜化，風險乘數效應放大。因此在選擇風險對衝工具時，招金集團傾向於使用簡單有效的工具，防止對衝工具本身產生系統性風險。黃金期貨由於風險透明，在實踐中被優先選擇。
“招金集團會繼續利用期貨等衍生品工具對衝風險，相信期貨市場定會助力招金集團邁向更高的目標。”李宜三說。
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