原糖再創新低 國內壓力繼續加大
昨日原糖跳空低開並觸及16個月低位，因技術面轉弱，印發一輪投機客賣空。主力合約最高觸及13.81美分每磅，最低跌到13.36美分每磅，最終收盤下跌1.16%，報收在13.63美分每磅。Price Futures Group提醒稱，齋月結束將會提升穆斯林國家的補庫存需求，因此糖需求短期內有望增多。齋月將在6月24日結束；相對地，我們看到國內價格走勢跟隨原糖，目前而言，整體內外格局與2015年初夏非常相像，雖然目前有資金託市，但倉單壓力與內外價差的巨大使得我們對中期持震盪偏弱的判斷，對1709合約投資者可以嘗試買入6400-6500行權價的看跌期權，而對於可以交易內外盤的交易者可以逐步建立內外正套；同時建立1709-1801月差反套以及期權上逐步做多波動率（買入跨式或者寬跨式期權組合），對於現貨商則可以在進行持有現貨的基礎上進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。
美棉連續走弱，鄭棉跟隨承壓
ICE棉花期貨昨日繼續呈現弱勢，因美國棉花產量料增加。主力ICE12月期棉跌0.86美分/磅，報每磅70.96美分。Rose Commodity Group的研究與分析部門負責人Louis Rose稱：“市場對於美國棉花產量以及出口前景存在一定的擔憂。我們認為美國農業部公佈的作物優良率要比實際情況好。但美國農業部的數據局就是這樣，棉價走勢也參照次數據波動”；國內方面，鄭棉昨日繼續出現反彈，最終主力1709合約收盤報15285元/噸，漲90元/噸。儲備棉輪出方面，本週第3日輪出30332噸，實際成交18507噸，成交率61.02%，成交均價跌167元/噸至14827元/噸，6月15日計劃輪出量在2.99萬噸，其中新疆棉0.85萬噸。現貨價格出現下跌，CC Index 3128B報16048元/噸，較前一交易日跌20元/噸。下游紗線持穩，32支普梳紗線價格指數23210元/噸，40支精梳紗線價格指數27050元/噸。總之，在美棉豐收的預期下，短期國內外價格程承壓，投資者則可以根據基差維持低買高平的波段操作，長期投資者則可以逐步逢低買入。
▌豆菜粕
暫時震盪，密切關注天氣
週三CBOT大豆互有漲跌，近弱遠強，7月合約收盤報931.6美分/蒲，11月合約收報939.2美分/蒲。雷亞爾貶值不利於美豆出口需求，不過數據顯示巴西大豆銷售進度明顯慢於往年同期。美國西部地區高溫乾燥，大豆主產區南、北達科他兩州仍面臨乾旱威脅。週一USDA作物生長報告顯示截至6月11日美豆優良率為66%，低於去年同期的74%，其中南、北達科他州優良率最低，利多豆價。隨著7-8月大豆逐漸進入關鍵生長期，同時從7月起USDA供需報告將會調整單產，天氣對美豆走勢的影響將至關重要。6月30日將公佈最終面積報告，Informa預計播種面積為8940萬英畝，種植意向報告預估值為8950萬英畝未來，我們預計最終面積不會明顯偏離8950。後期美豆走勢將密切圍繞天氣影響下的大豆生長狀況及美豆單產預估展開。國內方面，供需面維持不變，5月進口大豆高達960萬噸，創下歷年來同期進口最高紀錄。遠期進口大豆數量龐大，港口和油廠庫存均保持高位。上週開機率52%，還有部分油廠豆粕脹庫停機。上週豆粕價格止跌企穩，日均成交量由7.5萬噸增加至13萬噸，每日提貨量也增至7萬噸以上，但這一成交仍不足以有力支撐豆粕價格。截至6月11日油廠豆粕庫存仍在高位114.3萬噸，一週前115.75萬噸；未執行合同491.34萬噸，一週前481.32萬噸。昨日豆粕成交16.43噸，成交均價2656（+13）。豆粕單邊走勢將繼續跟隨美豆。
▌油脂
油脂暫維持震盪格局
美豆昨日震盪，尾盤迴落小收跌。之前中西部天氣乾燥提供支撐，但中西部地區近日出現降雨，目前的天氣預報顯示，未來仍有降雨，因此天氣的支撐因素有限。市場關注的USDA報告，美國及全球舊作及新作年度平衡表期末庫存和庫存消費比均上調，報告數據也偏空。馬棕油昨日止住跌勢，小幅反彈。前日MPOB數據顯示5月產量環比增加6.88%，出口受助於齋月影響大幅提升，5月底底期末庫存155.7萬噸，數據表面看並不差，甚至小幅利多，然而市場忽略出口增幅，交易可能加速的復產節奏。SPPOMA預計6月1-10日馬來環比產量增幅近15%，後續產量變化還要繼續觀察。國內棕油庫存小幅下降至52萬噸附近，油脂近日震盪，夜盤迴落。棕油近遠月價差進一步迴歸，縮至200以內。之前我們提示棕油近兩月根據目前船期看進口將會很有限，後期庫存繼續下滑是可以預見的，目前現貨上豆棕價差基本平水，棕油期貨貼水較大，華東棕油基差賣到550，低庫存格局下，棕油仍有帶動油脂走高可能。
▌玉米及澱粉
期價震盪偏強
國內玉米現貨價格區域分化，東北產區與南北方港口穩中偏弱，華北地區穩中偏強，澱粉現貨價格穩中有升，多地廠家繼續上調出廠報價。玉米與澱粉期價震盪偏強運行，澱粉相對弱於玉米。分析市場可以看出，短期玉米受內外天氣炒作、拋儲政策不確定性影響整體偏強，但即使14年臨儲玉米拋儲底價較13年高出100元，後期9月期價1650元以上漲空間亦有限，當然不排除遠月即新作合約帶動下繼續上漲的可能性；而澱粉近月期價已經反映成本支撐因素，因即使參考2014年玉米拍賣底價成交拉到華北地區生產玉米澱粉後的交割成本大致2000元，後期上漲更多依賴供需改善。在這種情況下，我們建議投資者繼續持有9月澱粉-玉米套利組合，建議重點關注澱粉行業庫存和現貨價格走勢。
現貨價格繼續上漲
芝華數據顯示國內雞蛋現貨價格繼續上漲，主產區與主銷區均價上漲0.10元/斤，貿易監控顯示，收貨較難，走貨加快，貿易狀況較前一日繼續改善，庫存偏低，且較前一日繼續下降，貿易商看漲預期增強，其中東北與中南地區看漲預期較強。雞蛋期價整體震盪運行，以收盤價計， 1月合約下跌3元，5月合約上漲10元， 9月合約下跌2元，湖北浠水對9月貼水1395元，主產區均價對近月貼水1356元。分析市場可以看出，現貨價格本週連續穩中調整後再度上漲，現貨價格見底可能性加大，當然考慮到當前現貨價格更多源於供應端，需求端從貿易狀況來看依舊疲弱，因此仍有待觀察。此外，目前期價升水過高，不僅高於我們之前測算的往年雞蛋月均價變動幅度，亦高於2014年以來雞蛋端午節後低點到9月高點的上漲幅度。在這種情況下，我們建議投資者觀望為宜。
能化
▌瀝青
雨季疊加原油弱勢，期價震盪偏弱
瀝青期價窄幅波動，截至收盤，1709合約下跌0.94%（+8元）至2326元/噸。現貨方面，江南和華南中部降雨較多，現貨成交低迷，國內煉廠重交瀝青汽運主流成交價：西北3000-3250，東北2750-2850，華北2550-2550，山東2400-2500，長三角2300-2400，華南2450-2500，西南2930-3030元/噸。
國內需求來看，今年以來公路建設投資同比增長迅速，且是以東部為主的增長，截至4月累計投資同比增長47%，是2005年以來最高同比增長速度。時間上來看，進入三季度，需求有望階段性好轉，首先是來自於西北方面的預計需求增量，在三季度有望出現釋放；再次則是華南和長三角地區短期的價格弱勢，主要是因雨季造成，導致下游開工不足，現貨成交羸弱，這一因素影響過後，華南和長三角地區的需求亦有明顯提升空間。
供應端來看，遼河石化、東明石化、中油興能、揚子石化、齊魯石化等裝置的檢修，使得瀝青開工出現了較為明顯的下降，本週開工維持在54%，環比下降7%左右，整體開工維持在歷年相對低位；山東焦化料需求沒有改善，焦化料價格下調，目前焦化料與瀝青價格相差不大，山東及東北部分煉廠保持焦化料及瀝青交替生產；華南和長三角雨季影響瀝青道路施工，短期壓制部分需求，本週煉廠庫存出現微增（+1%），略高於往年同期庫存水平，整體壓力可控。
期貨方面，基於後續供應較為穩定，需求將逐步釋放的判斷，我們認為目前瀝青期價相對現貨來說存在低估，雖然當前現貨較為疲軟，但我們認為隨著供需面的好轉，將會對現貨有著一定的提振。從原油端來看，我們對後期油價仍較為看好，因此預期油價成本端的壓制預計維持不會太久。操作上，基於對需求的樂觀預期，我們建議可以建立中期的瀝青多單，若看到廠庫開始下降，則是非常積極的信號。需要注意煉廠庫存回升導致現貨價格回落的風險，特別是華南以及長三角地區，此外關注原料端的供應風險。
港口現貨企穩，期價高位震盪
昨日動煤期價高位震盪，主力9月合約收盤報562.4，1-9價差縮窄至8.4元/噸。現貨市場方面，內蒙因70大慶安檢及煤管票限制影響，個別礦區產量有所下降，價格不斷上調；受此影響榆林府谷地區坑口價探漲3-5元，神木及榆陽地區暫穩；山西煤價維持弱穩，銷售一般。港口方面，北方港存高位回落，市場心態好轉，煤價企穩，秦皇島5500大卡動力煤報564元/噸。
消息面上，統計局數據顯示，5月份全國原煤產量29778萬噸，同比增長12.1%，較上月增加325萬噸，增長1.1%。1-5月份全國累計生產原煤140653萬噸，同比增長4.3%。5月份煤炭主產區的原煤產量繼續保持高位，分析認為，在統籌去產能保供應穩價格的政策下，產量同比大增會成為一種常態。
昨日北方港口庫存跌勢放緩，其中秦港日均裝船發運量58.1萬噸，日均鐵路調進量61.6萬噸，港存+3.5至533.5萬噸；曹妃甸港-3至311萬噸，京唐港國投港區庫存+10至175萬噸。
昨日沿海電廠日耗震盪回升，截止週五沿海六大電力集團合計耗煤65萬噸，合計電煤庫存1211萬噸，存煤可用天數18.6天。季節性規律顯示，電廠日耗7、8月將繼續回升。
煤炭海運費反彈延續，中國沿海煤炭運價指數報972，較前一交易日上漲3.19%。
整體來看，6月蒙煤受煤管票限制、供應有所減少，加之下游電廠日耗淡旺季切換，採購積極性回升，港口庫存高位回落，港口煤價止跌回升。而對於期貨盤面來說，9月貼水縮窄接近平水附近，但7、8月迎峰度夏需求支撐或提振盤面偏強運行。
▌PTA
油價重挫，PTA反彈受阻
隔夜油價重挫，PTA反彈受阻，主力9月夜盤報收4820，1-9價差擴大至 166。市場成交量減少，且多以貿易商之間為主，主流供應商繼續有所採購倉單，基差報盤變動不大。主流現貨和09合約報盤在85-90元/噸上下，遞盤95-100元/噸，倉單與09合約報盤在80元/噸上下，遞盤90元/噸上下。日內4782自提成交，4791-4798倉單成交。
上游PX報價小升，亞洲隔夜CFR盤報803美元/噸（+1），折算PTA成本4999元。PX 7月報801美元/噸，8月807美元/噸。6月PX維持檢修計劃調節供應，但PTA裝置也有檢修計劃。
PTA裝置方面，浙江一套70萬裝置13日重，該裝置4月底檢修；逸盛一65萬裝置13日升溫重啟，預計本週後半周出產品，該裝置此前於5月上旬停車。河南一套32.5萬裝置12日停車檢修，初步計劃停車30天左右。BP一110萬噸/年的裝置已按計劃於週末停車檢修，計劃停車三週。漢邦220萬噸裝置檢修時間提前至6月15日，檢修時間兩週。
下游方面，昨日江浙滌絲產銷整體回落，至下午3點半附近平均估算在6成左右；直紡滌短銷售依舊一般，大多產銷在4-6成附近。
整體來看，6月PX裝置檢修調節供應，PTA低加工差下裝置檢修供應端亦繼續偏緊，終端織造需求尚未轉淡，聚酯庫存壓力減輕，產業面預期不悲觀。就期貨盤面而言，現有裝置通過檢修帶來的加工差修復行情或將繼續提振期價，關注國際原油及下游聚酯產銷的配合。
▌天膠
膠價進入波動放大週期，繼續關注12200-12700
市場一天走完12200-12700的區間，確實有些出乎意料，目前多空都有所期待，但難以持續發力，還是按照區間操作，效果可能更好。
▌PE
LLD偏緊現狀維持&檢修利多基本出盡、寬鬆預期，PE震盪偏弱
6月14日，國內石化大區LLD出廠價穩定，華北低端市場價格繼續回落至8900元/噸（煤化工），華東也回落至9100元/噸，目前主力L1709升水華北現貨至25元/噸，也貼水華東現貨價格175元/噸，套保繼續出貨，但整體貨源偏少；另外6月13日CFR遠東低端摺合人民幣價格暫穩至9337元/噸，主力盤面對外盤倒掛再次擴大至406元/噸，外盤支撐仍不明顯；第三是相關品價差來看，HD-LLD基差縮窄至-100元/噸，LD-LLD價差也縮窄至300元/噸，轉產和需求替代反而對盤面有潛在壓力。
從供需面來看，石化庫存週末僅小幅積累至82萬噸（上週一87萬噸），昨日PE裝置檢修率再次擴大至22.25%，主要是鎮海煉化檢修兌現，LLD生產比例小幅下降至32.5%，LLD現貨供應端繼續縮量，且目前LLD貨源仍是偏緊的，雖然本週僅撫順石化（14萬噸老HD）和福建聯合（45全密度）有重啟計劃，裝置重啟壓力也不大，不過檢修利好基本出盡，僅剩楊子巴斯夫（30LD）檢修未兌現，且6月底之後，裝置將大量重啟，如果齊魯、揚子、撫順、蒙大，而此時需求端仍處淡季，再加上神華煤制油（43萬噸）和中天合創二線（37萬噸）在7月後仍有投產預期（儘管大概率推遲，但預期仍在），以及美國三四季度新產能也持續壓制01合約盤面，因此短期因盤面對現貨貼水後，仍存在反覆可能，但供需寬鬆預期逐步臨近將持續主導盤面，因此我們認為後市延續震盪回落趨勢，操作上建議背靠現貨價格拋空為主，預計今日價格運行區間8850-9050元/噸。
▌PP
裝置重啟、寬鬆預期&石化挺價，PP仍震盪偏弱
6月13日，國內中石化華中、中油西南、西北、東北大區拉絲PP出廠價上調50-200元/噸，華東低端市場價再次回落至7600元/噸（PDH），主力09合約對華東現貨升水至88元/噸；山東丙烯單體價格繼續反彈至6850-6900元/噸，粉料低端成本為7350-7400元/噸，昨日山東和華東PP045粉料價格分別為7550和7550元/噸，粉料利潤繼續下降，但影響還不大；另外6月12日CFR遠東低端外盤人民幣價格繼續反彈至8363元/噸，09對外盤倒掛至675元/噸，外盤支撐有增，但還不明顯；最後是華東現貨成交方面，現貨貨源供應充裕，下游高價牴觸情緒濃厚，隨著期貨價格的快速回落，貿易商跟隨盤面降價出貨。
供需面來看，昨日PP裝置檢修率暫穩至16.95%，而拉絲比例小幅回升至36.05%（+0.52%），短期拉絲整體供應仍繼續增加，且6月僅紹興三圓（20+30萬噸）和寧夏石化（10萬噸）計劃月底檢修，而燕山石化（一線12萬噸）、上海賽科（25萬噸）、神華寧煤（50萬噸）、大慶煉化（新線30萬噸）近期還有重啟計劃，且7月份還有幾套大裝置要重啟，再加上神華煤制油60萬噸計劃7月後投產、雲天化(600096,診股)（15萬噸，外採單體）計劃8月底投產，PP後市供應仍將持續增加，且屆時下游剛需仍延續季節性淡季，PP供需壓力將持續增大，供需壓力下，PP仍易跌難漲，操作上仍建議逢高拋空為主，預計今日PP1709價格運行區間為7600-7750元/噸。
現貨面支撐&供應回升預期、產區現貨拖累，甲醇低位震盪
現貨：6月13日甲醇現貨價格漲跌互現，其中太倉低端價格為2345元/噸，山東、河南、河北、內蒙和西南的現貨價格分別為2180（-200）、2100（-200）、2140（-260）、2000（-600）和2100（-170）元/噸，產區可交割貨源的價格仍為2270-2600元/噸，主力09合約對產區低端價格升水縮窄至25元/噸，貼水太倉50元/噸，但西南、河南、河北套利窗口打開，產區對港口現貨和盤面仍有一定壓力；
內外價差：6月12日CFR中國現貨人民幣價格暫穩至2223元/噸（實際成交通常上浮2%至2270元/噸），MA709升水外盤價格縮窄至25元/噸，且華東現貨升水外盤至75元/噸，外盤對盤面壓力明顯縮減；
成本：昨日鄂爾多斯(600295,診股)和山東濟寧5500大卡坑口煤為325和600元/噸，對應到盤面的現貨成本為2083和2260元/噸，另外是川渝氣頭甲醇成本對應到華東為1830元/噸，華北焦爐氣對應到華東為2240元/噸，整體來看，2250附近存在一定的成本支撐（心理層面）；
▌烯烴
昨日華東PP、乙二醇、PP粉、EO分別為7600、6900、7550、9100元/噸，華東甲醇現貨小幅回落至2345元/噸，對應的PP+MEG和PP粉+EO加工費分別為2521和2799元/噸，烯烴廠利潤有所分化，但仍處於相對高位。
短期供需面偏多和預期寬鬆交織，目前現貨面的支撐主要是港口庫存持續下降至相對低位，且仍未出現累庫跡象，另外就是江蘇盛虹外採需求陸續釋放（需要保持20萬噸左右的常備庫存），再加上盤面臨近部分產區的完全成本附近，做多存在一定安全邊界支撐，而中長期壓力主要來自於內外裝置重啟偏多和山東新產能釋放預期和進口量回升預期，認為近期甲醇短期偏低位震盪，但中長期偏空為主，預計今日甲醇價格運行區間為2250-2320元/噸。
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