期指“鬆綁”月餘 機構仍不解渴

期貨 期指 投資 中金所 中證網 2017-04-06

中金所2月調整股指期貨相關交易安排,被業內人士認為是對股指期貨的“鬆綁”。股指期貨“鬆綁”已一個半月,對機構影響幾何?

中國證券報記者獲悉,機構的阿爾法策略和以股指期貨為交易品種的低頻CTA策略有起色,套利策略受到的利好較少,日內策略特別是高頻策略基本仍處於停擺狀態。機構建議股指期貨進一步“鬆綁”,特別是放開日內開倉交易量限制。

部分策略受益“鬆綁”

“期指‘鬆綁’後,我們主要增配了阿爾法策略的資金量。例如,在混合策略產品線中,去年阿爾法策略只配了5%的資金,現在增配至15%-20%,因為‘鬆綁’會提高阿爾法策略的潛在收益。”北京一家知名私募總經理告訴中國證券報記者。

他分析,首先,降低保證金比例能減少資金佔用,提高組合收益;其次,交易手數的提高會使負基差有一定程度的收窄。再次,交易手數增加一倍,則以前受手數限制的策略現在會增加一倍的資金量,阿爾法策略和以股指期貨為交易品種的低頻CTA策略就是典型。

北京量邦信息科技股份有限公司董事長、微量網創始人馮永昌表示,投機限倉的打開增加了中長期股指CTA策略的應用場景,量化投資倉位的出現勢必進一步提升股指期貨流動性,加上保證金比例降低,將促進股指期貨的價格發現和風險管理功能發揮,縮小股指期貨升貼水,提高了阿爾法等套期保值策略和套利策略大範圍應用的可行性。

雖然部分策略有起色,但股指期貨的套利策略如跨期套利、跨品種套利由於負基差的影響,受到“鬆綁”的利好較少。日內策略特別是高頻策略的應用基本沒有變化,仍處於停擺狀態。

北京盈創世紀投資管理有限公司總裁韓冬表示,就日內波段策略而言,這次鬆綁雖然降低了保證金比例,但日內過度交易行為的監管標準僅從原來的10手上調至20手,與2015年受限之前相比仍是天差地別,因此對策略運用的影響不大。

一些非主流的操作方式由此出現。業內人士透露,日內策略方面,目前有小規模資金以開多個賬戶的方式在做。“如果按20手的交易限制,賬戶規模也就在2000萬元左右。如果是1億元的賬戶,純粹做股指期貨日內策略,8000萬元都是浪費的,收益率會攤薄得很厲害。最好的辦法是把賬戶規模降下來。例如,把1億元的產品拆成5-10個賬戶來做。”

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