概要
2017年一季度全球化工行業的併購交易量低於2016年的高點，總交易額為198億美元，比上個季度下降了57％，同比去年下降了67％。這一時期共公佈了28項交易，比去年同期下降22％。交易活動依然強勁，除去普萊克斯（Praxair）/林德（Linde）（350億美元）和中國化工/先正達（440億美元）的交易，交易額比上季度上漲了76％，同比去年增長了20％。本季度交易額很大一部分由杜邦公司與FMC公司健康與營養業務的資產互換推動。而陶氏化學與杜邦併購是首個考慮需獲得必要的監管批准的重要交易。
大宗交易佔2017年第一季度公佈的總交易價值的77％。其次的大宗交易包括貝恩資本（Bain Capital）32億美元收購希悅爾（Sealed Air）的泰華施（Diversey）衛生和清潔解決方案業務單元，以及美國特諾公司(Tronox) 22億美元收購國家鈦白粉公司（National Titanium Dioxide Co.）的二氧化鈦業務。這些交易再次證明化工公司持續關注點是資產重組和資產剝離。
儘管中國經濟放緩、需求下降，但亞洲及大洋洲地區的交易量和交易額仍然居高不下。在歐洲，由於低價格的整體環境和出口需求以及英國退歐和幾宗懸而未決的大型化工企業大宗交易等原因，併購活動依然疲軟。
“全球化工公司不斷調整其投資組合，在需求、盈利和增長停滯的情況下為股東增值。在宏觀和政治環境日益不確定的情況下，我們預計通過併購實現盈利增長提高利潤率將繼續成為許多公司的可行性解決方案。”
—Craig Kocak，美國化工併購高管
主要趨勢
l 本季度全球化學品併購交易總額達198億美元，比2016年第一季度和2016年第四季度分別下降67％和57％。
l 本季度交易數下降至28筆。同時，平均交易規模達到七億美元，比上一季度下降了45％。
l 杜邦公司作物保護業務與FMC公司健康與營養業務的資產互換是本季度最大的交易，佔交易總額的18％。其他七筆大宗交易共佔總交易額的77％。
l 特殊化學品繼續推動化工業併購，佔本季度交易的50％。
l 亞洲及大洋洲地區持續推動化工行業併購市場，佔交易額的55％和目標地區交易量的64％。
交易亮點
併購交易額和數量
化學工業部門併購交易活動總額降至198億美元。 這一時期宣佈了28筆交易，比第四季度下降了22％。平均交易規模下降至7.09億美元，這表明併購活動回到2014年以來的較低水平。
最大一筆交易
2017年3月，杜邦宣佈與FMC進行資產互換交易，以獲得歐洲委員會的官方許可，完成與陶氏化學懸而未決的併購。FMC將支付杜邦12億美元的現金，並允許杜邦以估值為3.6億美元的作物保護業務與其健康與營養業務單元交換後，保留4.25億美元的營運資金。
其他大宗交易
2017年一季度有七筆交易超過10億美元，總計交易額達到了153億美元，佔交易額的77％，涉及農業化肥、工業氣體、特殊化學品和其他類別。
類別分析
特殊化學品繼續推動化工業併購，佔本季度交易的50％。同時，本季度大宗交易表現出類別多元化。
主要趨勢和觀點
財務投資與戰略投資
戰略投資繼續主導全球化學品行業，佔本季度總交易額的65％。儘管財務投資的交易額和投資數量相對平穩，但併購活動的財務投資者份額有所上漲，交易額上漲至35％，數量增長至36％，私募資本流入化工行業持續增長。
地區分析
亞洲及大洋洲地區繼續推動行業併購，佔交易額的55％和目標地區交易量的64％。儘管如此，北美地區在收購方面仍表現強勁，交易額佔本季度收購方地區的最大份額。
併購前景看好，不確定性依然存在
反映在最近幾個季度的併購表現，全球有四筆待完成的行業重塑大宗交易，本季度以杜邦/ FMC資產互換成為首例。隨著這幾筆大宗併購逐步完成，相信會給因反壟斷和融資等原因影響到收購業務和收購資產的戰略買家和私募公司提供充足機會。
隨著宏觀環境和地緣政治不確定性的挑戰，全球化學工業行業也面臨著巨大的阻力。除個別情況，企業將會越來越難以通過有機增長和成本降低來提高回報。通過收購、資產重組和剝離進行無機增長，不是唯一，也將是為數不多的幾個近期內能為股東增值的可行手段。
從行業外部的角度看，激進的股東將通過良性或競爭性的併購交易成為大宗併購或資產重組的主要驅動力。
此外，與歷史水平相對低的資本成本環境，積極的股市表現和大量私募可投資資本，都將對今後幾個季度化工併購市場發展有所裨益。
來源 | 普華永道
翻譯 | 易界 Yvonne