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目錄：
- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
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✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
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- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
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空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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- 四、商業模式:快消博弈論
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報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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目錄：
- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
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➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
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升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
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升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
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空間2000億，CAGR5%。
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報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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目錄：
- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
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✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
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升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
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空間2000億，CAGR5%。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
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空間2000億，CAGR5%。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
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升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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目錄：
- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
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升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
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➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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- 四、商業模式:快消博弈論
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報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
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➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
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- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
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✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
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空間2000億，CAGR5%。
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拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
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➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
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➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
（登陸未來智庫 「鏈接」 獲取本報告及更多卓越報告。）
目錄：
- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
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- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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目錄：
- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
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- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
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- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
報告節選：
（登陸未來智庫 「鏈接」 獲取本報告及更多卓越報告。）
目錄：
- 一、百威亞太上市啟示錄
- 二、一杯滄海:拐點已至，升級驅動
- 三、啤酒戰國策:大浪淘沙，合縱連橫
- 四、商業模式:快消博弈論
- 五、核心邏輯梳理和投資建議:高端化驅動，佈局潛力龍頭
報告摘要：
拐點已至:5000萬千升消費量見頂回落
➢ 橫向對比:中國啤酒產量已是世界最大，接近世界啤酒產量25%。
➢ 拐點已至:中國啤酒產量前20年快速放量，13年觸及5000萬千升後見頂回落。
- 啤酒消費習慣的改變:從豪飲到追求品質。
- 替代性飲品推陳出新:預調雞尾酒&酒精替代飲料。
- 13年之後數年消費低迷:經濟換擋期，消費增速放緩。
➢ 對標成熟市場:全球主要市場啤酒人均消費量均出現過拐點。人均GDP達到1萬 美元前後，啤酒人均消費量均出現回落，行業增長邏輯主要由“量增”轉為“質 升”。中國啤酒人均消費量當前約33kg，人口拐點及消費習慣改變背景下，預 計中國人均啤酒消費量拐點已經接近到來。2018全年產量4404萬千升，同比微 增0.05%;
➢ 中國啤酒消費量未來展望:未來數年維持在4000-4500萬千升區間。
升級驅動:價格帶提升是未來行業增長的主動力
➢ 結構升級驅動增長:價格帶提升將是行業空間未來數年進一步打開的主要邏輯。
- 消費端:消費習慣改變，中高端啤酒增速明顯快於整體，7元及以上/L啤酒終端佔比已從2003年的30%提升至2017年的60.9%。
- 廠商:追逐利潤貢獻點，推動產品結構升級。
➢ 中國噸酒價格:當前僅接近3000元/千升。對比世界主要發達國家和地區，具有 充足提升空間。
行業空間:有望看2000億元，未來十年5%左右複合增長
➢ 行業規模測算:當前出廠口徑約1200億元，結構升級帶動有望達2000億元。
- 當前噸酒價格不足3000元/千升×產量4400萬千升≈行業規模1200億。
- 未來預計消費量回落至4000萬千升:
✓ 5-8年:噸酒價格4000元/千升，行業空間1600億，CAGR4-6%。
✓ 10年樂觀預期:對標百威英博目前在中國的噸酒價格5000元/千升，行業
空間2000億，CAGR5%。
◼ 產品結構預測:未來結構將從“聖誕樹型”轉為“橄欖球型”，推動噸酒價格 的提升。
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（報告來源：招商證券）
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