前2月用電增速6.3%，環比變動高於歷史中值。2017年1-2月，全社會用電量9,356kWh，同比增長6.3%，扣除天數差異後日均同比增8.1%。從環比值觀察，前2月月均用電量較2016年12月下降12.6%，高於2005~2016年同期-13.5%的波動中值水平。
鋼鐵、有色、建材快速回升，高耗能地區增速高於均值。前2月，一產增速為12.0%（同比升5.3個百分點），三產增速為7.3%（同比降4.6個百分點），居民增速為3.5%（同比降8.3個百分點）；二產增速為6.7%（增速同比升8.8個百分點），其中輕工業增速為2.9%（同比升3.7個百分點），重工業增速為7.7%（同比升10.0個百分點）。從高耗能行業來看，供給側改革導致邊際價格改善推動企業盈利提升，黑色及有色開工率有所提升，黑色金屬增速為15.7%（同比升33.7個百分點），有色金屬增速為22.5%（同比升34.2個百分點）；而房地產投資較高增速，推動地產相關非金屬建材回暖，增速為0.46%（同比升12.47個百分點）。分地區看，各地區之間環比變動出現分化，高耗能地區增速有所回升。
利用小時：火電轉正水電下降，核電、風電回升較大。全國發電利用小時578小時，同比上升0.5%；其中水電397 小時，降10.9%；火電678小時，升3.2%；核電1,111小時，升8.4%；風電303小時，升15.3%。分地區看，火電西藏、雲南、廣東、福建、湖南、青海及江西利用小時同比升逾10%，重慶、河南、北京及安徽降逾6%；水電大省來看，僅雲南省同比升23.8%，其餘均下降，貴州、廣西、重慶、福建、湖南分別同比下降44.0%、29.3%、33.4%、33.1%、23.0%，降幅較大。
預計3月增速或在6.8%附近，維持2017年3%預測。供給側改革推動邊際價格改善，黑色及有色企業盈利回升帶動開工率好轉，同時房地產保持較高投資增速帶動建材產業鏈電力需求回升，2017年M1-2月維持較高增速，從3月上旬六大電廠煤耗數據來看，預計3月增速或在6.8%附近。從全年角度來看，在供給增加情況下及投資回落情況下，需求若無法維持，同時考慮去年下半年基數較高，下半年用電增速或回落，仍需持續觀察，維持2017年全年用電增速3.0%的謹慎預測。
風險因素：煤炭價格上漲，電價下調，利用小時下滑高於假設。
電改深化看好配電引領者，實業龍頭舉牌或至水電重估：就投資而言，火電去產能難改供需形勢，仍需觀察等待；更多關注於產業併購以及電改推進的主題性機會，建議把握以下兩條主線：2017年增量配電改革將全面鋪開，同時擁有競爭力的上游電源和獨立配電網對用戶具有持續性較強的控制力，看好具有競爭力電源+配電網基因的企業，推薦長江電力積極佈局並舉牌的三峽水利，重點關注涪陵電力及郴電國際。近期長江電力舉牌國投電力，或引發市場對於大水電的系統性重估。重點關注川投能源、國投電力及長江電力。
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