本週行業觀點
本週重要事件:5月新能源乘用車銷量環比增長30%;首次630後央企光伏組件招標價格降幅有限;江蘇省出臺《江蘇電力市場建設方案徵求意見稿》;中國核燃料利用研究取得突破。
板塊配置建議:光伏板塊預期在爭議中築底,目前低位可重點配置低估值板塊白馬:隆基股份、林洋能源;新能源車板塊預期下修進行中,然全球滲透率提升的大邏輯仍然堅實,待短期利空釋放/消化後可加大配置部分中下游環節“生命力頑強、具備全球供貨能力”的龍頭:重點關注杉杉股份;電力設備板塊近期關注國網混改預期提升。
n新能源:大唐集團開標今年首個630後大型光伏組件招標結果,企業報價降幅有限,下半年產業鏈價格、製造業企業(尤其單晶)盈利或將好於預期。
作為今年首個630後光伏組件大型招標,大唐本次招標結果一定程度上可看作今年三季度產業鏈價格走勢的風向標,從開標結果看,多晶組件報價集中在2.7~2.9元/W,較目前價格僅下降約0.2元/W,單晶組件報價則主要集中在3~3.2元/W,更是與目前價格幾乎沒有差別,這一降價幅度顯著好於此前產業及市場預期。
由於去年630搶裝結束後,以組件為代表的光伏產品價格在Q3期間普遍暴跌20%左右,因此市場對今年會否發生類似情況甚為擔憂,而我們一直強調:由於今年上下半年需求落差小於去年(今年930併網的領跑者、高增長的自發自用分佈式、等待降價的延遲安裝項目等支撐下半年需求),且目前產業鏈平均利潤率較去年上半年已經下了一個臺階,因此今年Q3降價壓力預計將顯著小於去年(本次大唐開標結果是很好的驗證),製造業龍頭企業(尤其是單晶路線)下半年利潤率和盈利能力不會出現大幅度的下降。
新能源汽車:5月新能源乘用車銷量維持較快增長;燃料電池展企業交流,下半年產銷放量確定性高;板塊短期繼續等待預期下修之後的再次築底。
本週乘聯會發布5月新能源乘用車銷售3.8萬臺,同比、環比增速分別達到45%、30%,1~5月累計銷量同比增長35%;A00及A級繼續貢獻增量主力,但作為A級純電動主力市場的北京今年指標已發放完畢,持標代購用戶數量或已達到峰值。
目前板塊預期再次進入下調週期,待Q2商用車產銷低點數據兌現、產業鏈二次降價完成、Q2業績風險釋放、3萬公里政策對商用車需求的影響逐步明朗之後,預期有望再次築底,屆時具備長期生存能力、以及全球市場供應能力的各環節龍頭將迎來較好的中長期買點。n電力設備:業績增長確定的白馬龍頭估值偏低待修復;電網不參與競爭性售電市場將有效激發電改活力。
十三五開年電網投資5426億元,同比增長16.9%,傳統電力設備白馬龍頭業績增速確定有望穩定維持在10-20%,估值則跌至15~20倍的歷史地位;此外國電南瑞資產注入完成再次催化國網混改預期,電力設備白馬龍頭有望獲得整體估值提升。
本週作為國網區域電改風向標的江蘇省出臺《江蘇電力市場建設方案徵求意見稿》,指出電網公司成立的售電公司改組前暫不進入競爭性售電市場,有助於培育競爭有序的售電市場,確保改革初期新進入市場的售電主體具備一定競爭力,激發電改市場活力。
行業推薦組合:隆基股份、林洋能源;杉杉股份、富瑞特裝、天齊鋰業、贛鋒鋰業;許繼電氣、良信電器、涪陵電力、恆華科技。
風險提示:產業鏈產品跌價幅度超過預期。