粉絲1000萬，身家6個億！女網紅公司在美國上市，尷尬的是：股價破發了
北京時間4月3日晚間，中國“第一網紅電商股”如涵控股終於如願登陸納斯達克證券市場掛牌交易，發行價12.50美元。
擁有淘寶直播頭牌帶貨王張大奕的如涵控股早在2015年就登陸新三板。顯然中國股市已經滿足不了他們對資本回報的期許，於是如涵控股2018年從新三板退市，赴美上市。
網紅張大奕靠帶貨走向上市，這一消息激發了淘寶直播新一輪的蓬勃發展。
然後，截至4日凌晨美股收盤，如涵控股大跌37.2%，報收於7.85美元，上市首日就已經破發。
不過即使以收盤價7.85美元計算，年僅31歲的張大奕身家接近9000萬美元（6億元人民幣），妥妥的人生贏家。
張大奕的帶貨能力到底有多強？
2014年，張大奕從模特轉型淘寶店主。2016年雙十一，網紅張大奕通過直播4小時為自己淘寶店鋪創造出銷售額超2000萬，不僅刷新通過淘寶直播間引導的銷量記錄，更是一戰成名。
當年她的店實現年銷售額3億後，甚至出現了「張大奕年收入碾壓范冰冰」的新聞，間接把「網紅經濟」概念推向高潮。
（張大奕）
2017年的雙11當日，張大奕的銷售額高達1.7億元。
2018年雙11的時候，張大奕一場直播，店鋪整體銷售額28分鐘內破億，多數人望塵莫及。
張大奕的成功給不僅給淘寶店鋪帶來了強勁的銷售量，同時也帶火了淘寶直播，越來越多的年輕漂亮的網紅紛紛加入直播行列。
根據2018年淘寶直播數據表明，2018年開通直播的商家數較2017年同期增長300%，商家自播的成交金額已經超過大盤的70%。
4年前，張大奕微博粉絲不到30萬，如今已達1074萬。
有了張大奕的如涵控股賺錢嗎？
根據如涵控股於3月7日向美國證監會（SEC）遞交的招股書中顯示，2019 財年前三季度（即 2018 年 4 月到 12 月），如涵控股 9個月的收入為 8.56 億元，上年同期為 7.51 億元，增長了 13.9%。
如涵一共簽約了 113 位網紅，包括張大奕、大金、蟲蟲、左嬌嬌和管阿姨等。它為這些網紅開了 91 個自營網店。如涵的三個“頭部網紅”每人每年帶貨的銷售額超過 1 億元人民幣，還有 7 個每人每年能創造 3000 萬至 1 億元人民幣銷售額的網紅。
數據顯示這些網紅在2018年4月到12月期間，創造了22億元人民幣的銷售額。
但是，實際盈利情況如何呢？
招股書顯示的過去 3 年中它還未創造利潤，2017財年的淨虧損為人民幣4010萬元，2018財年淨虧損為人民幣9000萬元（約合1310萬美元）；2019財年前三財季的淨虧損為人民幣5750萬元（約合840萬美元），上年同期淨虧損為人民幣2610萬元。
同時，如涵網紅的營銷費用逐年增加，從2016年Q2的992萬增至2018年Q4的7084萬，增幅614%；人均網紅營銷費用，也從2017年Q1的45萬元/人，增加到2018年Q4的63萬元/人。
在如此高昂營銷成本的基礎上，還有很多流程上的環節，比如網紅的抽成，快遞的成本，退換貨成本、網店運營成本等等。2018 財年前三季度，如涵的倉儲物流費用為 9951.7 萬元，同比增長 39.33%。
高昂的中間成本、營銷費用和KOL抽成使得如涵盈利變得非常吃力。
阿里加持
網紅經濟還能走多遠？
雖然如涵控股從來都沒有真正盈利過，但是這並不妨礙國內創投公司對他的青睞。
如涵在2014年成功孵化張大奕，開創“網紅營銷”新商業模式後，獲得賽富投資基金的A輪融資。
2015年獲得君聯、崑崙萬維等數千萬B輪融資。
2016年獲得了阿里巴巴3億元C輪融資。
掛牌新三板後，2016年11月，定增發行股票融資，獲得了阿里、金石投資、君聯投資等機構認購，彼時如涵估值達到31億元。
根據招股說明書顯示，IPO後，賽富、淘寶和君聯資本各持股7.5%，擁有1.5%的投票權。
資本為何如此青睞這樣一家很難盈利的網紅孵化公司呢？
事實上，自從2016年以張大奕、papi醬為代表的網紅電商得到井噴式發展後到今日，一度火爆的網紅經濟不僅沒有減退之意，反而成為一種消費的常態。
根據微博與艾瑞諮詢聯合發佈的《2018中國網紅經濟發展洞察報告》，2018年網紅產業規模不斷擴大，紅人數量及粉絲規模不斷提升，在微博平臺上網紅粉絲規模接近6億。
網紅涉及的領域也日漸增多，內容形式的多樣化帶來了更強的變現能力。過去一年，網紅電商、廣告、直播打賞、付費服務以及演藝代言培訓等變現手段，都取得了可觀的增長。
根據CAGR的數據，從2017年到2022年，未來中國網紅經濟的市場仍然會有41.8%的增長，網紅孵化公司的市場規模也會有38.9%的增長，達到2009億的規模，市場前景巨大。
作為頭部企業的如涵顯然能遇到的機遇也會更多，事實上，“搭建網紅服務平臺”已經成為了如涵控股最新的增長動力。
招股說明書顯示，截止2018年3月份，品牌服務的收入達到3500萬元，翻了5.4倍。而2018年後三個季度收入達到了一億元，相比去年同期翻了3.4倍。雖然目前佔收入比重還是太小，但是增速卻相當驚人。這其中來自於合作品牌數量的增長。
截至2018年年底合作品牌數量達到501家，而去年同期則只有47家。
來源：中國基金報
作者：安曼
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