去年9月份我曾經在公眾號上發表過一篇文章談《美國加息和美股的關係》，在文章內曾經鮮明地提出我的觀點：在美國停止加息前，美國股市不可能見大頂。文章發出後，曾經有不少人出來質疑我，特別是聖誕前後美股大跌了一輪，不少人出來踩我。可惜，後面美股的V型反轉在4月份重新回到了前高附近。美股的走勢用事實證明了我說的預測。在那篇文章的末尾我說過如果美聯儲的加息節奏不變的化，最早的崩盤可能是在2019年年底。然而，最要命的是大前提可能已經發生轉變——美聯儲可能要降息了！
美國股市是一個相對規範，高度機構化的投資市場。因此，其走勢和經濟基本面之間的聯繫非常緊密。而美聯儲作為美國經濟的大管家，其策略也是以美國國內的經濟為導向。所以，我在去年才指出在美聯儲加息結束之前美股都不會見大的頂部。但是，最近幾個月美國的經濟狀況出現了明顯的衰退前徵兆。除一季度GDP數據超預期達到3.1%，美國此後公佈的多項經濟數據都不及預期：5月ISM製造業數據下降至52.1，創該指標2016年10月以來最低值，非農就業數據則不及市場預期的一半。據芝加哥商業交易所（CME）的“美聯儲觀察工具”11日數據，利率市場目前預計美聯儲今年6月至少降息一次的概率僅為17.5%，預計7月至少降息一次的概率則為78.9%。美國5月未季調CPI年率錄得1.80%，不及預期值0.1個百分點，前值為2%；5月未季調核心CPI年率錄得2%，前值和預期值均為2.1%。
美聯儲原來作為加息的2個重要參考指標：CPI和經濟表現都不及預期，因此美聯儲在下半年開啟降息週期的概率大幅提升。而且，根據美國過去幾十年的經濟規律看，一旦經濟走勢出現衰退絕對不是1-2次降息可以解決問題的。因此，大概率美國股市在走了長達10年的牛市後將在今年下半年到明年上半年構築大級別頂部。不要看前幾天美聯儲降息預期剛剛披露時美國股市連續反彈了2周，但是這裡的反彈只是對頂部的反覆確認而已。或者叫逃命反抽。如果從2018年1月到現在，道瓊斯指數在1年半的時間內已經構築了一個非常明顯的三重頂。疊加美國經濟放緩，這個大級別頂部絕不是依靠時間可以短期消化的。因此，建議美股的投資者理性撤離，畢竟漲了10年4倍，你還能指望道瓊斯上天麼？
美國作為全球流動性的總水閘，美聯儲的降息所影響到的顯然不僅僅是美國。一旦降息週期開啟，第一個連鎖反應就是資金流出美國。而流出的資金是不可能閒著的，通常來講當資金從美國流出最常見的流動方向是新興市場。可能會推動新興市場的資產泡沫。在過去，這個跟我們關係不大。但是這次就不同了，因為我國近年來大幅放開了金融市場的參與渠道。所以，可以預見此輪美元進入降息週期有利於我國資本市場走出困境。
而香港股市的處境就非常尷尬了。以往作為美國股市的影子市場，香港股市在大趨勢上是一直追隨美國股市的。但是，隨著近年來越來越多的中國內地公司登陸港股。香港股市的走勢和國內經濟的關聯度日趨緊密。而且，近年來港股跟美股脫鉤的趨勢也越來越明顯。所以，可以預見未來港股的行情在經過一番掙扎後跟隨大陸股市的概率更高。
那麼作為投資者應該如何應對呢？如果你現在已經在美國股市搏殺的，建議見好就收耐心等待降息週期結束。對於那些還沒開始投資海外的成熟投資者（5年以上國內投資經驗），如果未來打算進行資產的全球佈局，建議可以開始準備開戶了。鑑於我國的外匯管控機制，等到美股見底你再開戶進行資金週轉肯定是來不及的。建議現在就可以開始著手準備開戶了，利用這段時間將部分資金先轉移到香港佈局港股的國企指數。然後等到中國牛市走完，美國降息週期結束再兌換為美元佈局美國股市。
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