“特朗普交易”三劍客指證新醫保議案投票失敗
多數分析師認為，新版醫保法案能否順利通過，是檢驗特朗普談判能力和推行競選承諾的關鍵一步，也是對其未來新政實施的關鍵測試。儘管新醫保議案投票最終以特朗普和眾議院議長Ryan撤回了醫保議案而收場，但在市場對醫改議案投票不利將會拖延稅改和擴大基建等政策的討論與實施的憂慮當中，“特朗普交易”三劍客—美股、美元指數和美國國債收益率均出現走跌。具體言之，本週道指累計下跌1.5%，標普500指數累跌1.2%，納指累跌1.2%，均創2017年最大單週跌幅。此外，美股三大指數在週二經歷了今年以來的最大單日跌幅，並在五個月以來首次下跌超過1%。美元指數本週累跌0.6%，三週累跌1.7%。而美債收益率本週累跌8.8個基點，至2.4123%，連跌兩週。
共和黨保留了市場對“特朗普交易”的希望
在廢除奧巴馬醫改宣告失敗後，美國總統特朗普稱，短期之內不會再討論醫保議案，希望判斷民主黨方面是否會主動在醫保議案上合作。我們可能將開始盡全力推動減稅和稅改。這將是我們的下一步。美國國會眾議院議長Ryan也明確表示，醫保議案雖然失敗，但這並非“故事的結局”。特朗普和白宮團隊都對醫保議案全力以赴。我們將回頭研究在醫保議案上的後續動作。同時將推動特朗普議程上的其他內容。醫改的失敗讓稅改更加困難，但並非不可能。醫保議案失敗並非其他議題的“序曲”。特朗普和Ryan的觀點獲得了瑞銀的支持，其認為醫改法案能否通過都不會影響接下來的稅改政策討論，意味著大選後推動市場走揚的基調並沒有變化，即減稅、擴大基建和減少監管對宏觀經濟及企業盈利能力的提振作用。受此影響，昨日，美股三大指數將跌幅收窄，納指完全收復早前跌勢並最終收高；美元指數從2月1日以來最低點99.545反彈至99.709；美國10年期基準國債收益率也從日低2.396%回漲至2.418%。
美元有望在美聯儲加息和縮表模式下走出獨立強勢格局
其實，不管新版醫保議案通過與否，都不會影響美元指數近期看漲的走勢。而美聯儲進入加息模式和縮表的勢在必行，都是看漲美元的信號。我們看一下近期美聯儲官員們的言論：美聯儲“三號人物”、美國紐約聯儲主席杜德利表示，當前經濟非常好，我們相當接近美聯儲的就業和通脹兩大目標。貨幣政策的寬鬆程度應該降低，通過小幅加息讓經濟實現軟著陸。聖路易斯聯儲主席布拉德稱，我們現在應該允許資產負債表正常化，以防我們在未來的衰退中必須調整資產負債表。舊金山聯儲主席約翰·威廉姆斯表示，根據目前就業和通脹的情況，今年加息三次或“甚至更多”是合適的。很明顯，美聯儲官員們近期的言論都比較偏鷹派，這將在一定程度上修正市場對美聯儲3月議息會議“鴿派加息”的誤解。此外，美聯儲慎重地看待縮表，有其特殊的含義：如果縮表終要發生，那美聯儲寧願在可能出現的“大換血”之前，定下縮表的“基調”，以防因市場預期鷹派官員上任，在交接班的時留下巨大的不確定性真空，對市場和經濟產生不必要的衝擊。儘管如此，美元指數升值空間可能有限，或將在2017年形成頂部，畢竟全球央行貨幣政策同向是趨勢所在。