從市值最高峰的1700億到如今跌破70億，曾經輝煌的創業板“一哥”樂視網（300104.SZ），暫停上市已經落定。
昨天（4月25日）是樂視網暫停上市前的最後一個交易日。當天樂視網跌至1.69元，市值僅67億，卻有9.37億元資金瘋狂買入，賭它一年後能夠迴歸。一度擁有1700多億元市值的樂視網，能讓他們得償所願嗎？
圖 / 圖蟲
01
樂視網病危通知單下發！
暫停上市於今日起停牌
在數萬股東的關注下，4月26日凌晨1點，樂視網（300104.SZ）2018年年報最終出爐，也正式對外宣告公司將進入暫停上市階段。
財務數據顯示：
2018年樂視網營業收入15.58億元，歸屬於母公司股東的淨利潤虧損40.96億元，對應歸屬於母公司股東的淨資產也定格在-30.26億元。
在連續三天出現一字跌停後，樂視網於年報出爐最後一個交易日，遭到9億資金搶籌下並打開跌停板，股價最終報收於1.69元/股，跌幅7.65%，市值定格於67.42億。
與此前多份風險提示公告披露的信息接近，由於出現資不抵債的情況，根據深交所創業板有關規定，樂視網將在披露年報後被暫停上市，26日股票也將停牌。
股票被暫停上市，也意味著如果在2019年年報中實現扭虧，樂視網將面臨極大的退市風險。而根據此前一季報業績預告顯示，今年前三季度，樂視網歸母淨利潤再度預虧1.95億元至1.99億元，想要實現這一目標，難度仍然頗大。
業內人士認為：
在經營乏力背景下，樂視網想要擺脫最終退市的命運，破產重整也許是公司目前最好的出路，但同時由於樂視網涉及債權方數量較多，且所剩時間僅有8個月，這一任務的完成同樣面臨巨大的困難。
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無論2018年年報是否披露，樂視網暫停上市的命運似乎都將無法避免，年報的出爐也只是最終坐實了這一情況。
根據4月26日凌晨披露的年報顯示：
2018年全年，樂視網營業收入定格在15.58億元，較2017年同期大幅減少77.83%。其中，運營業務（廣告投放業務及付費業務）共計產生營業收入8.54億元，佔比54.82%；版權分銷及電視劇發行收入2.71億元，佔比17.43%。
營業收入大幅減少的同時，樂視網淨利潤也隨之再度出現鉅額虧損，只是虧損額較2017年有所收窄。數據顯示，去年樂視網歸母淨利潤為虧損40.96億元，較上一年度同期增長70.49%。
此前2017年年報披露，樂視網該年度營業收入70.25億元，同比下降68%；歸屬於母公司股東淨利潤虧損138.78億元，較上一年同期下降2601.63%。
不過，與2017年相似的是，樂視網將去年業績的持續下行原因，再度歸結於與賈躍亭及樂視控股等非上市體系公司間關聯賬款問題的難以解決。
樂視網方面稱，2018年公司經營性虧損的原因，主要為三個方面：
（1）2018年公司品牌信譽持續受損導致營業收入規模大幅下滑；
（2）攤提成本和較高的融資成本致使整體成本規模未有明顯下降；
（3）部分債權可收回性風險加大進而補充計提部分壞賬準備、長期資產估值降低。
“2018年度，營業成本及銷售費用、管理費用、研發費用合計產生33.08億元，管理層盡力調整經營模式，提升運營效率，控制成本費用，使日常運營成本、CDN費用、人力成本有了大幅下降，但並未扭轉2018年公司持續經營性虧損局面。”樂視網方面解釋。
業績持續虧損，也使樂視網在2018年底最終出現了資不抵債的情況，公司因此被暫停上市勢必不可避免。
截至2018年底，樂視網歸屬於母公司股東的淨資產僅為-30.26億元，此前2017年該項數據則為6.63億元。
21世紀經濟報道記者注意到，樂視網之所以出現資不抵債的情況，與此前公司所控股的超級電視子公司樂融致新股權被拍賣，從而出表有莫大關係。
據披露，由於去年司法拍賣緣故，樂融致新第一大股東變更為融創中國旗下的天津嘉睿，樂融致新從樂視網中出表，其評估值也一度成為左右樂視網最終是否將資不抵債的關鍵因素。但最終，樂視網確認樂融致新的投資損益為8.10億元。
“樂融致新估值的不同，主要影響樂視網投資收益一項的數據，並進一步體現在公司淨資產上。一般來說，如果樂融致新估值越高，對公司淨資產的影響就越積極。”稍早前，上海一位註冊會計師說。
數據顯示，若以樂融致新57.66億元的估值計算，則樂視網2018年的歸母淨利潤將僅虧損6.08億元，歸屬於上市公司股東的所有者權益則為正的3.77億元。
02
樂視網的最後一天
9億資金仍在賭“明天”
樂視網2018年年報披露，截至去年底公司仍有股東戶數28.1萬戶，這一數據較去年三季報中的29.19萬戶略有減少。但實際上，此前2017年，樂視網停牌時的股東僅18萬戶，去年復牌大跌後股東數曾一度暴增至32萬戶。
股東戶數的未有太大變化，另一方面則體現在近日樂視網股價的持續異動。
4月22日至24日連續三天出現一字跌停後，樂視網在25日終於打開跌停板，全天成交金額達到9億元。
21世紀經濟報道記者梳理髮現，過去數日多家知名遊資機構席位曾頻繁參與到樂視網的交易中。以西藏東方財富證券拉薩團結路第二營業部為例，其是樂視網龍虎榜上的常客，近一年9次登上龍虎榜，其中買入6次，賣出3次，異動淨買入4729.28萬元。
這幾天，樂視網兩次登陸龍虎榜，有4家營業部處於淨買入狀態，合計淨買入金額為613.07萬元。具體為中國銀河瀋陽北站路買入245.58萬元，華林證券深圳振華路買入136.52萬元，華泰證券上海武定路買入123.39萬元。
來源：東方財富網
在退市風險極大的情況下遭到資金熱捧，並非樂視網一個孤例。此前*ST烯碳、*ST吉恩、中弘股份等多隻退市股，都曾在“彌留之際”被資金熱炒。
資料圖，圖文無關（圖片來源 / 新華社）
03
為何這麼多人會拼死一搏？
原因只有一個，暫停上市後，大概率會恢復上市，且股價漲幅驚人。
東方財富Choice數據顯示，2018年以前有184家企業被暫停上市過，其中111家已恢復上市，還有73家退市。如此看，恢復上市概率達60%。
至於恢復上市後表現，像2015年恢復上市的協鑫集成（002506）首日上漲986.07%居於首位，長航鳳凰（000520）上漲737.94%緊隨其後，振興生化（000403）則以511.23%的升幅位居第三名。
當然，也有個股恢復上市首日股價下跌。比如川化股份、蘇美達、湖南天雁，恢復上市首日分別暴跌28.92％、18.90％、13.79％等，甚至連曾經引起市場轟動的徐翔所持有的長航油運（601975）首日跌幅高達23.20％。
此外，部分個股恢復上市後，依然戴著“帽子”，如ST新梅。而2014年1月10日恢復上市的*ST華澤，因其基本面急劇惡化而在2018年遭遇了27個跌停板，且目前面臨的是強制退市風險。
一位樂視網股東對21世紀經濟報道記者說：
“從我個人的角度來說，選擇繼續持有樂視網，還是出於一種賭的心態。並不是看好樂視網未來業績能夠完全恢復，而是認為它不會最終退市，只要不退市，就有機會。我認為從融創的角度來看，也希望樂視網繼續留在A股。”
“當然另一方面來說，就算退市了到了老三板，仍然還是有機會退出的。”
一位選擇繼續持有樂視網的中小投資者對21世紀經濟報道記者表示，自己不願意清倉的很大原因，就是看到樂視網曾有過的輝煌過去，並以此認為公司不會輕易退市。
“雖然也清楚業績的恢復概率基本沒有，但是好歹還可以賭一把破產重組，目前來看也並非沒有機會。”該樂視網中小投資者說。
市值從最高峰的1700億到如今跌破70億，樂視網能否在今年完成涅槃？所剩下的時間已屬實不多了。
04
28萬股東凶多吉少
在樂視網已確定將被暫停上市後，其距離是否會被強制退市，如今也只剩下8個月時間。也即，如果2019年樂視網不能實現業績扭虧和解決資不抵債的問題，在披露今年年報後，公司將被強制退市。
Wind資訊數據顯示，今年第一季度，樂視網再度披露將預虧1.95億元至1.99億元。稍早前樂視網股東大會上，樂視網總經理張巍還表示，至去年末公司未經審計流動負債和非流動負債總額大概在120億元左右，依然面臨巨大到期債務不能償還的情況。
對於如何解決樂視網的可持續性經營問題，樂視網在2018年年報以及過去數次股東大會中，均強調將繼續推進與非上市體系之間有關債務解決的談判進度，但同時談判效果仍很大程度依賴賈躍亭方面的處理意願及態度。
北京一位私募高管認為，目前的經營情況，很難使樂視網走出困境實現扭虧，加之創業板無法借殼的規定，想要在短時間內避免被退市，似乎樂視網只剩下繼續尋找“白衣騎士”和破產重整兩條路。
但對於第一條路，需要解決的是賈躍亭持有樂視網股權仍被輪番凍結，且股權質押早已跌破平倉線的問題。
截止4月18日，賈躍亭持有樂視網9.217億股，佔公司總股本的23.10%，其中8.573億股已質押，佔公司總股本的21.49%；其所持有全部股份已被北京市第三中級人民法院等司法部門凍結、輪候凍結。同時，自今年1月中旬以來，賈躍亭累計減少樂視網股份4028萬股，佔總股本比例達到1%。
“破產重整的難點在於，樂視網債務問題涉及方太多，即使有債權人提出這個意向，但最終提出的方案是否會獲得大多數債權人支持，這是最大的不確定性。但目前情況來看，相比於過去一年，由於經營停滯，公司整體資不抵債，樂視網破產重整的可能性在提升。”上述私募機構高管說。
退市問題的難以解決，也使樂視網高達近30萬的股東面臨著極大風險以及兩難選擇。
05
賈躍亭的“盡責到底”，至今仍是一句空話
圖 / 圖蟲
眼見他起高樓，眼見他樓塌了……
從2010年上市，到成為創業板“一哥”，憑藉眼花繚亂的“生態化反”，樂視網在資本市場上締造了一個又一個神話，其市值更是一度高達1700億。
9年時間過去，如今的樂視網早已沒有了昔日的輝煌，賈躍亭遠走美國，合作方還在討債，接盤的孫宏斌也不再發表對公司的看法。
然而，賈躍亭在2017年公開信中留下的那句“盡責到底”，至今仍然是一句空話。
賈躍亭2017年公開信
現在的問題是，樂視網還能回來嗎？
據有關媒體稱，儘管樂視網目前面臨的資金困境、現金流壓力及歷史債務，已令樂視網的業務恢復形成障礙，經營受阻，且主營業務持續重大虧損從而已陷入“空殼化”，但是，無論是樂視網管理層當局還是會計師事務所，均未提到樂視網持續經營假設存在重大不確定性，由此看，暫停上市後樂視網可能在2019年仍將設法持續經營以期至2019年年報淨資產為正，從而恢復上市。
但交易所已經關注到了樂視網持續經營能力的重大不確定性，併發出大信封予以問詢。
值得注意的是，樂視網對於交易所於1月3日和1月31日發出的兩個大信封：《問詢函》和《關注函》，但樂視網截至目前均沒有給予公開回復。
樂視網，還能再見嗎？
文章觀點僅代表作者觀點，不代表本公眾號立場；文中投資建議僅供參考。
21財聞匯綜合自：21世紀經濟報道（ID：jjbd21）記者：饒守春、周瑩；每日經濟新聞（nbdnews）、東方財富網（eastmoneynews）作者：貓飯 蠟筆小強