幾天前，企查查數據顯示，小米科技新增對外投資，成立重慶小米創業投資有限公司，註冊資本2億人民幣，小米科技100%控股，最終受益人雷軍，經營範圍為創業投資及諮詢。

如此，根據不完全統計，加上雷軍的個人投資和順為資本，小米系投資項目已達400多家，覆蓋智能硬件、生活消費用品、教育、遊戲、社交網絡、文化娛樂、醫療健康、汽車交通、金融等領域。

除了金山軟件、迅雷、歡聚時代、獵豹移動、無憂英語、掌趣科技等上市公司外，今日頭條、愛奇藝、一點資訊、Boss直聘、蔚來汽車等諸多互聯網界“當紅炸子雞”的身後，也都紛紛隱匿著雷老闆的身影。

除此之外，目前正熱火朝天的科創板上，申報受理企業中至少8家有小米系投資，包括金山辦公、九號智能、石頭科技、創鑫激光、樂鑫科技、聚辰股份、方邦電子、晶晨股份等，大部分是小米供應鏈公司。

簡而言之，對投資，雷軍和小米是認真的。

雷軍投資版圖

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“只投熟人”，拒了馬雲馬化騰

眾所周知，雷軍的職業生涯始於金山，除了小米創始人，他還是金山軟件的聯合創始人及現任董事長，2007年，雷軍帶領金山軟件成功上市。但鮮有人知的是，雷軍幾乎是中國最早一批天使投資人，也是中國最多產的科技投資者之一。

資料顯示，早在90年代末，雷軍就曾拒絕過上門找融資的馬化騰和馬雲。拒絕馬化騰的理由是和馬化騰不熟悉，擔心對方來圈錢，同時也不看好當時的QQ。而馬雲找上門的時候，雷軍暗想，“項目說的這麼大，怎麼看都覺得是騙子！”

雷軍開始個人投資是在金山上市之後，後來還專門建立了自己的投資平臺“順為創業”，投資了不少明星企業。

如果從時間軸來看，2011年之前，雷軍作為天使投資人出手的項目約26個。2011年後，雷軍和許達來聯合成立順為資本，開始投資智能硬件價值鏈上游企業。由於順為同時持有小米2.91%的股權，且雷軍個人與小米公司、順為資本行為一致，順為甚至獲贈“小米投資部”之稱。

根據第三方數據，到目前，雷軍個人對外投資項目已有47項，小米對外投資達到74項，順為資本已經投出了400個項目，其中近百個項目與小米共同出資。值得一提的是，雷軍以個人投資身份投資的第一個案例，2004年孫陶然創立的拉卡拉。

說起拉卡拉，當年孫陶然準備創業，身為朋友的雷軍和聯想共同投給拉卡拉200萬美元。今年4月，拉卡拉上市，成為A股首家純粹意義上的第三方支付公司，按當日210億元市值計算，雷軍股份價值約2.14億，賬面回報達900倍。據媒體報道，敲鐘現場，除了孫陶然和大股東柳傳志現身外，天使投資人雷軍還贈送一公斤金磚慶祝，場面不可謂不熱鬧。

拉卡拉後，雷軍在天使投資領域一發不可收。其中，2005年雷軍投給了YY創始人100萬美元，7年之後，歡聚時代成功上市，媒體保守估計雷軍賺了至少100倍。2006年，投資UC 400萬人民幣，後被阿里併購，雷軍利潤高達1000倍。簡言之，雷軍投過的部分企業，估值甚至已經超過老東家金山，而這些都投資奠定了“雷軍系”的初始版圖。

雷軍天使投資企業

從整體來看，雷軍投資帝國主要分為個人投資、順為資本以及小米科技。其中，順為資本更偏向財務投資，小米科技則更多選擇對自身具有戰略價值的企業投資。

對於投資風格，雷軍總結出“互聯網思想七字訣”、“飛豬理論”、“順勢而為”等一系列知名觀點，UC、拉卡拉、凡客、愛奇藝、快手等互聯網熱門風口似乎都被他抓在手中。易凱資本董事長王冉也曾對媒體感慨，“全中國（幾乎）都是雷軍的試驗田。”

不過，通過雷軍投資的公司名單來看，幾乎沒有宏大而統一的投資主題。對此，雷軍曾在某一檔訪談節目說過，投資是投人而不是想法。關於出資，雷軍“只投熟人”的原則也可謂旗幟鮮明。

雷軍表示過，“我投很多項目，當時都不知道這個公司要做什麼，我就是覺得這個人能幹成事情，我支持他一把，這是我投資的核心理念。如果創業者一定要找投資人，只有一個路徑，就是看看你的朋友中有沒有跟投資人特別熟的，由那個人擔保。”雷軍稱，就是用這種簡單的方法來解決信用問題，“我只投熟人或者是熟人的熟人，只做兩層關係。”

個人機構化，大膽又謹慎

2010年下半年，小米剛成立幾個月後，雷軍和許達來在一次喝茶時，提出做專業VC的想法。一年後，取意“順勢而為，不可逆勢而動”，順為資本成立。因雷軍董事長和創始合夥人的身份，順為資本自成立便自帶流量，但也一度被懷疑是小米的投資部門。不過，順為資本的成立，也是雷軍個人投資風格機構化的開始。

順為資本出資人主要來自於主權基金、家族基金、基金中的基金及大學基金會等國際頂級投資機構。2018年11月，順為資本宣佈第四期美元基金募集完成，總規模為12.1億美元。這支基金募資完成後，順為資本共管理4期合計29.6億美元的美元基金，及2期合計20億元人民幣基金。

但有評論認為，順為資本的投資風格一方面很大膽，一方面又很謹慎。大膽表現在它會投很多風險很大的企業，比如此前爆雷的P2P平臺草根投資，曾在2015年1月獲得順為資本數千萬美元A輪融資。而謹慎則表現在每次投資的金額都不算多，幾乎很少超過1億美元的單筆投資。

雷軍投資的電商企業

成立8年，順為資本投資超過400個項目，項目覆蓋智能硬件、生活消費用品、教育、遊戲、社交網絡、文化娛樂、醫療健康、汽車交通、金融等領域，重點佈局早中期項目，其中A輪和B輪的比例佔約63%。而電商領域似乎尤得雷軍偏愛。比如，順為投資的微店、美菜網、樂淘網、51訂貨、環球捕手、小區樂等。

順為資本投資論次佔比

一般來說，投資電商的投資機構，或多或少會投資一些物流企業。順為資本也不例外。2017年，順為在閃送C+輪5000萬美元融資中領投，2018年7月，又在D+輪融資跟投。目前閃送估值近10億美元，背後投資機構包括經緯中國、鼎暉投資、九鼎投資、SIG海納亞洲創投基金等著名投資機構。此外，順為還投資貨拉拉。

值得注意的，順為成立的第一筆案例是與晨興資本共同領投小米C輪融資，這些年，順為也投出了今日頭條、快手、丁香園、美菜、51Talk、愛奇藝等多家獨角獸企業。

但在2013年之前，除了小米科技外，順為出手項目多是對雷軍及他個人天使投資公司——順為創業的跟投；2013年之後，順為資本投資的項目更多是對小米生態鏈的完善，包括華米科技、方寸醫生、趣睡科技等。

轉折出現在2014年。2014年，隨著“雙創”政策的提出，新生機構競相湧現，VC/PE機構共新募集745支基金，同比上漲35.9%，較十年前市場規模增長10倍。雷軍認為，雙創帶來的重大歷史機遇，順為“必須抓住”。

此後，順為資本才全面佈局移動互聯網，在在線教育、互聯網房地產服務、企業服務、科技金融等領域紛紛出手，投資輪次也從早期開始向中後期延展。以愛奇藝為例，2014年11月，小米科技和順為資本一共出資18億元投資了愛奇藝。

不過，數據顯示，目前，小米生態鏈投資在整個順為體系中約佔1/5。許達來曾對外解釋：因為以順為的專業投資判斷，結合小米的產業資源，雙方能夠彼此取得共贏，形成獨特的打法。也正因此，小米此後投資的大部分生態鏈公司都有順為的身影。

米家有錢，並非玩笑

2019年，小米集團一季度財報介紹，截至2019年3月31日，小米投資超過270家公司，總賬面價值達290億元，同比增長28.6%；2018年以來，已有10家小米投資公司成功上市，包括愛奇藝、嗶哩嗶哩、華米科技、雲米科技、趣頭條、51信用卡等，另外也有多家被投資公司計劃於本年度上市。

此外，2019年一季度，小米集團整體收入438億元，經調整淨利潤21億元。其中，小米自處置投資稅後淨收益5.9億元，已接近小米經調整利潤的30%。

事實上，小米科技的投資始於2013年生態鏈計劃。

彼時，物聯網發展在即。雷軍決定用投資硬件公司的方式，計劃在5年內投資100家硬件公司，為小米生態鏈打開佈局。他曾在多個公開場合表示，除了手機、電視、路由器這三個硬件產品，其餘都可以以合作或投資的方式接入到小米生態裡。

通過了解，目前，小米生態鏈企業主要是通過小米科技旗下全資子公司天津金星投資有限公司和天津金星的附屬公司天津金米投資合夥企業來實現投資。此外，2017年，小米與湖北長江經濟帶產業基金組建合資企業，共同成立由小米私募股權團隊經營的投資基金。該投資基金以財務回報為目的，致力投資智能硬件價值鏈上游的世界一流組件及製造公司。

不過，小米對外投資的項目雖然很多，但大部分投資均為被動投資，即對目標公司持股不超過30%，因此小米對目標公司的投資分類為按公允價值加入損益的金融資產投資，不在小米的財務報表綜合入賬。但這不影響版圖擴張為小米帶來的強大業務協同效應。

上市之後，小米更是開始有意加快對外投資腳步。2018年，對外投資項目共有13項，其中6項為港交所上市之後完成。2019年，僅第一季度完成5項投資，節奏更快，而且投資大有取代智能手機、IoT設備、互聯網服務，成為小米向前的新引擎之勢。

通過直接或間接的方式，雷軍和小米系已經持有多家上市公司股份，比如美的、華米科技、金山、YY(歡聚時代)、迅雷、世紀互聯、愛奇藝等。雷老闆曾經表示說：“我們投資可變現的資產，已經是個天文數字。”從目前來看，這並不是玩笑話。