機構：萬聯證券股份有限公司 研究員：宋江波
內存接口芯片Fabless設計公司
2017年出售消費電子芯片業務後,公司將業務聚焦在服務器領域,主要收入來自內存接口芯片,採用Fabless經營模式。未來公司定位於為雲計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案。
業務圍繞服務器展開,收入主要來自內存接口芯片
2018年公司收入來自於內存接口芯片和津逮?服務器平臺,其中內存接口芯片收入佔比超過99%。內存接口芯片是服務器內存模組的核心邏輯器件,隨著服務器市場規模的增長而增長,公司客戶包括國際主流DRAM廠商,是國際主要內存接口芯片供應商。津逮?服務器平臺於2018年底研發成功,現已進入市場推廣階段,若能順利推廣,將有利於擴大公司市場空間。
獲利能力遠優於行業,經營效率向行業靠攏
公司毛利率自2016年以來一直維持在50%以上,出售低毛利率的消費電子業務後,在2018年毛利率提高17個百分點,達到70.54%。2018年毛利率、淨利率都遠高於行業。經營效率方面公司一直優於行業,但是隨著規模擴大,總資產週轉率下降明顯,向行業水平靠攏。
募投項目鞏固公司地位,儲備新增長點
公司計劃募集資金23億元,用於投資新一代內存接口芯片研發及產業化項目、津逮?服務器CPU及其平臺技術升級項目和人工智能芯片研發項目,投資佔比分別為44%、32%、23%。這些募投項目的實施既能鞏固公司在內存接口芯片領域的龍頭地位,也能為公司儲備人工智能方面的新增長點。
風險因素:上市進程不及預期;募投項目投資不及預期;產品研發不及預期
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