中金網4月1日訊，2016 年業績基本符合預期
公司2016 年實現營業收入34.7 億(+65.3%)，歸屬母公司股東淨利潤6.79億(+30.4%)，扣非淨利潤6.63 億(+30.3%)，EPS 0.39 元。業績基本符合預期。公司擬不超過1.5 億元收購北京恩濟和生物100%股權，並預告2017Q1 歸母淨利潤同比增長30%-40%。
器械業務穩健成長16 年器械收入17.96 億元(+21.4%)，穩健成長。值得關注的是：1. 心血管支架收入9.6 億(+17.8%，預計略高於行業平均)，nano(收入+40.4%)逐漸替代partner(收入-26.1%)，保障了支架業務毛利率穩定。2. 新增外科吻合器業務收入1.39 億元，公司更換該業務營銷團隊，未來3 年有望快速增長。3. IVD 業務收入2.07 億(+48.8%)，仍然基數很低。本次收購恩濟和獲得83 個生化試劑註冊證，有望與艾德康，雅聯百得等診斷設備和渠道公司形成良好協同。4. 雙腔起搏器16 年獲批，17 年開始上市銷售。有望逐步實現進口替代將初見端倪。5。可降解支架臨床隨訪數據收集完畢。
藥品業務超預期，預計持續快速增長15 年藥品板塊收入11.6 億(+31%)。值得關注的是：1. 氯吡格雷收入+123%超預期。16 年新增8 個省市中標(在山西，福建，廣東獨家中標)，有望繼續維持高增長。2. 阿託伐他汀收入+167%，醫院端與藥店端銷售各佔一半。16 年該產品新增5 個省市中標，未來繼續覆蓋更多藥店，該產品市場潛力很大。3. 16 年收購的氨氯地平，纈沙坦等重磅品種在轉換包裝後將在17 年下半年銷售，給藥品業務帶來純增量。4. 藥品一致性評價有序推進，預計氯吡格雷與阿託伐他汀BE 實驗在17 年完成，氨氯地平，纈沙坦等品種藥學及工藝一致性研究也將同步進行。
大健康全產業平臺優勢明顯，上調為買入評級預測17-19 年EPS 為0.50/0.64/0/78 元，同比增長31%/29%/21%，當前股價對應的PE 為34/27/22 倍。考慮到公司致力於打造心血管大健康全產業鏈平臺，未來業績成長的確定性強，理應有一定的估值溢價，給予17 年EPS 38-42 倍，上調為買入評級，目標價19-21 元。
風險提示：藥品與高值耗材招標降價。
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